Prinsip penting dalam harga pilihan dipanggil parity put-call. Ia mengatakan bahawa nilai pilihan panggilan, pada satu harga mogok, menyiratkan nilai saksama tertentu untuk meletakkan yang sama, dan sebaliknya. Hujah, untuk hubungan penetapan harga ini, bergantung kepada peluang arbitraj yang menghasilkan jika terdapat perbezaan antara nilai panggilan dan meletakkan dengan harga mogok yang sama dan tarikh tamat tempoh. Mengetahui bagaimana kerja-kerja dagangan ini dapat memberi anda rasa yang lebih baik untuk bagaimana meletakkan pilihan, pilihan panggilan, dan stok yang mendasari.
Pelarasan untuk Pilihan Amerika
Hubungan ini adalah untuk pilihan gaya Eropah, tetapi konsep ini juga terpakai kepada pilihan gaya Amerika, menyesuaikan untuk dividen dan kadar faedah. Sekiranya dividen meningkat, harga akan luput selepas tarikh ex-dividen akan naik nilai, sementara panggilan akan berkurangan dengan jumlah yang sama. Perubahan dalam kadar faedah mempunyai kesan yang bertentangan. Kadar faedah yang meningkat meningkatkan nilai panggilan dan mengurangkan nilai nilai.
Kedudukan Sintetik
Strategi pilihan-arbitraj melibatkan apa yang disebut kedudukan sintetik. Semua kedudukan asas dalam stok asas, atau pilihannya, mempunyai persamaan sintetik. Apakah ini bermakna bahawa profil risiko (keuntungan atau kerugian yang mungkin), dari mana-mana jawatan, boleh betul-betul ditiru dengan strategi lain, tetapi, lebih rumit. Peraturan untuk mewujudkan sintetik adalah bahawa harga mogok dan tarikh tamat tempoh, panggilan dan meletakkan, mestilah sama.
Untuk mewujudkan sintetik, dengan kedua-dua stok asas dan pilihannya, bilangan saham stok mesti sama dengan bilangan saham yang diwakili oleh opsyen. Untuk menggambarkan strategi sintetik, pertimbangkan kedudukan opsyen yang agak mudah: panggilan panjang. Apabila anda membeli panggilan, kerugian anda adalah terhad kepada premium yang dibayar sementara keuntungan yang mungkin tidak terhad. Kini, pertimbangkan pembelian serentak yang panjang dan 100 saham saham asas. Sekali lagi, kerugian anda adalah terhad kepada premium yang dibayar untuk meletakkan, dan potensi keuntungan anda tidak terhad jika harga saham naik. Di bawah adalah graf yang membandingkan kedua-dua perdagangan yang berbeza ini.
Jika kedua-dua dagangan kelihatan sama, itu kerana mereka. Walaupun perdagangan yang merangkumi kedudukan stok memerlukan modal yang lebih banyak, kemungkinan keuntungan dan kerugian kedudukan jangka panjang / panjang saham hampir sama dengan memiliki pilihan panggilan dengan mogok dan tamat yang sama. Itulah sebabnya posisi long-put / long-stock sering dipanggil "panggilan panjang sintetik." Sebenarnya, satu-satunya perbezaan antara dua baris, di atas, adalah dividen yang dibayar semasa tempoh pegangan perdagangan. Pemilik saham akan menerima jumlah tambahan itu, tetapi pemilik pilihan panggilan panjang tidak akan.
Arbitrase Menggunakan Penukaran dan Pembalikan
Anda boleh menggunakan idea ini mengenai kedudukan sintetik untuk menerangkan dua strategi arbitraj yang paling biasa: penukaran dan penukaran terbalik (sering disebut pembalikan). Alasan di sebalik menggunakan strategi sintetik untuk arbitraj adalah kerana risiko dan ganjaran adalah sama, kedudukan dan sintetik yang bersamaan harus berharga sama.
Penukaran melibatkan pembelian stok asas, pada masa yang sama membeli beli dan menjual panggilan. (Kedudukan long-put / short-call juga dikenali sebagai kedudukan stok pendek sintetik.) Bagi penukaran terbalik, anda memendekkan stok yang mendasari dan pada masa yang sama menjual menjual dan membeli panggilan (kedudukan stok panjang sintetik). Selagi panggilan dan meletakkan mempunyai harga mogok yang sama dan tarikh tamat tempoh, kedudukan saham pendek / panjang sintetik akan mempunyai potensi keuntungan / kerugian yang sama seperti kekurangan / memiliki 100 saham saham (mengabaikan dividen dan kos transaksi).
Ingat, perdagangan ini menjamin keuntungan tanpa risiko hanya jika harga telah berpindah dari penjajaran, dan pariti put-panggilan sedang dilanggar. Sekiranya anda meletakkan dagangan ini apabila harga tidak diselaraskan, semua yang anda lakukan adalah mengunci kerugian yang terjamin. Angka di bawah menunjukkan kemungkinan keuntungan / kerugian perdagangan penukaran apabila pariti put-panggilan sedikit daripada garis.
Perdagangan ini menggambarkan asas arbitraj - membeli rendah dan menjual tinggi untuk keuntungan yang kecil tetapi tetap. Oleh kerana keuntungan datang dari perbezaan harga, antara panggilan dan meletakkan yang sama, sebaik sahaja perdagangan diletakkan, tidak kira apa yang berlaku pada harga saham. Kerana mereka pada dasarnya menawarkan peluang untuk wang percuma, jenis perdagangan jarang tersedia. Apabila mereka muncul, tetingkap peluang berlangsung hanya untuk masa yang singkat (iaitu saat atau minit). Itulah sebabnya mereka cenderung dilaksanakan terutamanya oleh pembuat pasaran, atau peniaga lantai, yang dapat melihat peluang-peluang ini dengan cepat dan melakukan transaksi dalam beberapa saat (dengan kos transaksi yang sangat rendah).
Garisan bawah
Parity put-call adalah salah satu asas untuk harga opsyen, menjelaskan mengapa harga satu opsyen tidak dapat bergerak dengan sangat jauh tanpa harga opsyen yang sama berubah juga. Jadi, jika pariti itu dilanggar, peluang untuk arbitraj ada. Strategi arbitraj bukanlah sumber keuntungan yang berguna untuk peniaga purata, tetapi mengetahui bagaimana hubungan sintetik berfungsi, dapat membantu anda memahami pilihan sambil memberi Anda strategi untuk menambah ke kotak alat pilihan-trading anda.
