Pembelian leverage merujuk kepada pengambilalihan atau pengambilalihan syarikat di mana sejumlah besar wang dipinjam untuk memenuhi kos pengambilalihan. Pembelian leveraged, yang dikenali sebagai LBO, biasanya dijalankan oleh firma ekuiti persendirian. Oleh kerana syarikat yang membuat pembelian boleh membiayai hampir 90% daripada nilai urus niaga, ia membuat pengambilalihan besar mungkin walaupun pengambil keputusan mempunyai sedikit modal untuk melakukan.
Aset syarikat sasaran biasanya bertindak sebagai cagaran untuk menaikkan pinjaman. Sebaik sahaja urus niaga itu selesai, aliran tunai masa depan dari syarikat yang baru diperolehi membantu untuk membayar balik hutang tersebut. Dalam beberapa kes, hutang itu dibayar balik dengan menjual beberapa aset syarikat yang diperolehi. Tawaran sedemikian berupaya menguntungkan dalam kes di mana pulangan yang dijana oleh firma yang diperoleh melebihi kos hutang. (Untuk lebih lanjut, baca: "Memahami Buyouts Leveraged")
Pembelian leverage menyaksikan populariti besar pada tahun 1980-an, yang diikuti oleh fasa yang tidak menyenangkan pada tahun 1990-an. Aktiviti meningkat semula pada awal tahun 2000 berkat kadar faedah yang rendah, ketersediaan pembiayaan hutang dan dasar pemberian pinjaman mudah.
Beberapa firma ekuiti persendirian yang terkenal dalam perniagaan melakukan LBO adalah Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR), Blackstone Group LP (NYSE: BX), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG), Texas Pacific Group (TPG Capital), Bain Capital dan Goldman Sachs Private Equity.
Berikut adalah tujuh daripada buyout leveraged terbesar dan paling terkenal yang pernah ( tidak ada urutan tertentu ):
Alltel Corp
Alltel terpilih oleh sayap ekuiti swasta Goldman Sachs '(GS) dan Texas Pacific Group (TPG Capital) pada tahun 2007 untuk kira-kira $ 27.5 bilion. Pembelian leverage Alltel, pembawa telefon wayarles kelima terbesar itu, merupakan pembelian terbesar di ruang telekomunikasi AS. Alltel dinilai di kalangan syarikat terbaik dan oleh itu dilihat sebagai sasaran yang menarik. Goldman Sachs dan Texas Pacific Group tidak menyimpan Alltel lama, menjualnya kepada Verizon Wireless, yang merupakan usaha sama antara Vodafone (NASDAQ: VOD) dan Verizon Communications (NYSE: VZ).
HCA Holdings Inc (NYSE: HCA)
Perbadanan Hospital Amerika, ditubuhkan pada tahun 1968, diperoleh oleh pengasas HCA Dr. Thomas F. Frist Jr., Kohlberg Kravis Roberts & Co, Bain Capital dan Merrill Lynch Global Private Equity. Perjanjian itu, yang diumumkan pada tahun 2006, mempunyai jumlah kos transaksi sebanyak $ 33 bilion, menjadikannya perjanjian pembelian terbesar pada masa itu. Hospital Corporation of America, yang hanya dikenali sebagai HCA Holdings Inc, diumumkan lagi pada tahun 2011 dan berdagang di New York Stock Exchange (NYSE). Dari catatan, Ekuiti Persendirian Global Merrill Lynch diperolehi oleh Bank of America Corporation akibat pengambilalihan Merrill Lynch & Co. Inc. pada bulan Januari 2009.
TXU Corp
Pengumuman rancangan untuk memperoleh syarikat kuasa Texas TXU Corp, sekarang Energy Future Holdings Corp, telah dibuat pada tahun 2007 oleh sekumpulan firma ekuiti swasta. Pengambilalihan $ 31.8 bilion menjadikannya pembelian terbesar dalam sejarah yang menggantikan pengambilalihan RJR Nabisco yang diumumkan pada tahun 1998 (RJR Nabisco masih merupakan yang terbesar dari segi nilai laras inflasi). Pembelian leveraged TXU dianggap besar dengan nilai perusahaan $ 43.8 bilion. Kesepakatan itu kelihatan begitu menjanjikan, bahkan ia terjebak dalam bank pelaburan seperti Citigroup (C) dan Lehman Brothers untuk menjadi sebahagian daripada perjanjian itu bersama Kohlberg Kravis Roberts & Co, Texas Pacific Group (TPG Capital) dan Goldman Sachs.
Pertama Data Corp
Pembelian leverage Pertama Data Corp pada tahun 2007 oleh Kohlberg Kravis Roberts & Co masih merupakan salah satu kesepakatan teknologi ekuiti swasta terbesar. Perjanjian itu dijalankan dengan peruntukan yang dilampirkan kepadanya, yang dikenali sebagai "tempoh pergi-kedai" yang membenarkan syarikat untuk meminta cadangan lain untuk tempoh 50 hari. Urus niaga bernilai $ 29 bilion termasuk kos saham terhad, pilihan saham, dan hutang. First Data Corp adalah firma pemprosesan peralihan elektronik yang terkemuka. Pada tahun 2014, Kohlberg Kravis Roberts & Co membantu syarikat pemprosesan pembayaran untuk mengurangkan beban hutangnya melalui penempatan swasta bernilai $ 3.5 bilion.
Harrah's Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)
Pembelian Harrah's 2006 merupakan salah satu pengambilalihan ekuiti swasta terbesar dalam industri perjudian. Syarikat kasino terbesar menerima tawaran pembelian oleh dua syarikat ekuiti persendirian, Apollo Global Management (NYSE: APO) dan Texas Pacific Group (TPG Capital) untuk $ 27.4 bilion (termasuk hutang $ 10.7 bilion). Syarikat itu menukar namanya dari Harrah's Entertainment Inc kepada Caesars Entertainment Corp pada tahun 2010 dengan Harrah terus sebagai salah satu jenamanya.
Hartanah Pejabat Ekuiti
Pembelian Equity Office Properties Trust dimenangkan oleh Blackstone Group LP (NYSE: BX) selepas pertandingan bidaan dengan Vornado Realty Trust (NYSE: VNO). Pertandingan itu memaksa Blackstone menaikkan tawarannya dari $ 48.50 sesaham kepada $ 55.5 sesaham. Equity Office Properties Trust telah menerima tawaran awal Blackstone sebanyak $ 48.5 sesaham, sebelum Vornado mencadangkan tawaran $ 52 per saham, mencetuskan perang bidaan di antara mereka. Jumlah kos urus niaga itu berjaya menjadi $ 39 bilion, meletakkannya di kalangan pembeli leveraged terbesar.
RJR Nabisco
Pembelian RJR Nabisco adalah pengambilalihan terbesar, paling kontroversial, bermusuhan dan agresif dalam sejarah industri ekuiti swasta. RJR Nabisco Inc, sebuah gergasi tembakau dan makanan telah dibeli dengan harga $ 25 bilion oleh Kohlberg Kravis Roberts & Co pada akhir tahun 80-an selepas perjuangan pengambilalihan yang sengit. Nilai perusahaan perjanjian itu kemudian dianggarkan pada $ 31 bilion yang hari ini bersamaan dengan kira-kira $ 55 bilion. "Drama kesepakatan" di sekeliling pembeliannya begitu kuat sehingga ia telah ditangkap dalam sebuah buku (dan filem) yang bertajuk " Barbarians" di Gate. (Bacaan berkaitan, lihat: "Kleptokrasi Korporat Di RJR Nabisco")
Pokoknya
Sebahagian daripada pembelian beli leverage yang lebih tinggi dari masa lalu termasuk Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: KMI) (kes pembelian pembelian), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, yang dikenali sebagai Sallie Mae), Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL) dan Alliance Boots PLC. Walaupun kebanyakan tawaran ini adalah besar dari segi nilai, hanya beberapa pilihan yang telah menjadi kisah kejayaan.
