Isi kandungan
- Moats Ekonomi
- Perniagaan Microsoft
- Kerusi Microsoft oleh Segmen
- Moat Microsoft
Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT), salah satu syarikat terbesar di dunia, benar-benar memahami bagaimana untuk membina kelebihan daya saing. Ada yang menyebut kelebihan ini sama seperti parit pelindung yang menyimpan firma lain daripada mengambil bahagian pasarannya. Skala ekonomi, kesan rangkaian, kekuatan jenama, harta intelektual dan peraturan semuanya boleh menyumbang kepada kawasan berdaya saing. Tanpa faktor-faktor ini, persaingan daripada produk dan perkhidmatan yang setanding akhirnya mengikis margin operasi. Kelebihan kelestarian ini sangat penting bagi pelabur yang mengikuti falsafah Charlie Munger atau Warren Buffett.
Kelebihan daya saing ini menggambarkan bagaimana Microsoft beroperasi secara global dengan suite produk popular seperti Windows, Office dan Azure. Kesan rangkaian, skala ekonomi dan jenama yang kuat semuanya berfungsi dengan baik oleh Microsoft, tetapi ia beroperasi di pasaran yang sangat kompetitif yang berubah pada kadar percepatan. Morningstar memperuntukkan Microsoft keruntuhan ekonomi yang luas berdasarkan kejayaan produk Office dan awan yang kompetitif baru-baru ini, tetapi penurunan keuntungan dan keuntungan yang menghampiri peluang peluang modal adalah tanda-tanda yang menyusahkan bahawa keruntuhan mungkin tidak dapat dikekalkan.
Takeaways Utama
- Microsoft mempunyai apa yang dikatakan Warren Buffett parit yang kuat: keunggulan kompetitif yang melindunginya daripada pesaing dan membolehkan keuntungannya yang besar. Harta intelektual intelektual-khususnya, paten dan kod perisian proprietari-menyumbang kepada kedalaman paritnya. Sebagai nama isi rumah, Microsoft nama jenama adalah sebahagian besar dari paritnya.
Moats Ekonomi
Warren Buffett membantu membangunkan dan mempopulerkan konsep parit ekonomi, yang ditakrifkan sebagai kelebihan daya saing yang mampan yang membolehkan sebuah syarikat menghasilkan keuntungan ekonomi untuk masa depan yang boleh dijangka. Tanpa parit, margin akhirnya akan terhakis sehingga mereka menjadi sama dengan pulangan atas modal yang dilaburkan (ROIC). Kambing boleh diwujudkan oleh skala ekonomi, kesan rangkaian, harta intelek, identiti jenama atau eksklusif undang-undang. Strategi Buffett berputar di sekitar mengenal pasti syarikat-syarikat dengan aliran yang mampan yang menjana aliran tunai, menganggar nilai semasa aliran tunai masa hadapan dan membeli saham apabila harga menurun di bawah nilai semasa aliran tunai tersebut.
Perniagaan Microsoft
Segmen proses produktiviti dan perniagaan Microsoft termasuk pelesenan dan hasil langganan untuk Office dan Office 365 untuk pelanggan komersil dan pengguna, serta suite Microsoft Dynamics. Produktiviti dan perniagaan menjana sekitar satu perempat daripada semua pendapatan.
Segmen awan pintar termasuk tawaran pelayan awam, swasta dan hibrid serta perkhidmatan yang berkaitan. Ia menyumbang 25% lagi hasil kasar. Segmen pengkomputeran peribadi termasuk pelesenan Windows, peranti, perjudian dan pengiklanan carian, dan ini kini menyumbang hampir separuh daripada hasil kasar.
Kerusi Microsoft oleh Segmen
Suite Office adalah kekuatan yang dominan dalam ruang aplikasi produktiviti untuk masa yang lama, tetapi kebangkitan pengkomputeran awan, replikasi oleh alternatif sumber terbuka dan perubahan jangkaan untuk kerjasama dokumen dan perkongsian membantu Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) merebut plumbum di ruang dengan Google Apps. Pejabat Microsoft Microsoft kembali menguasai semula memandangkan tiga kali ganda bahagian pasarannya kepada 25%, didorong oleh harga yang lebih fleksibel, sokongan yang lebih baik dan kebiasaan dengan produk warisan. Pejabat mempunyai jenama dan faedah yang kuat dari kesan rangkaian, terutama kerana kerjasama dan perkongsian fail menjadi lebih biasa dalam operasi perniagaan. Walau bagaimanapun, turun naik liar dalam pangsa pasaran menunjukkan bahawa ruas khusus segmen berbanding pesaing utama lain seperti Google agak sempit. Pejabat dapat mengukuhkan skala penawaran ekonomi berskala jika digabungkan dengan layanan awan dan Windows di tingkat perusahaan.
Segmen perkhidmatan awan Microsoft adalah salah satu daripada beberapa pemain utama di pasaran global, tetapi penyimpanan dan perkhidmatan yang berkaitan sebahagian besarnya menjadi komoditi. Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN) menguasai industri dengan 31% saham, diikuti oleh Microsoft pada bahagian 9%, International Business Machines Corporation (NYSE: IBM), Google dan Salesforce.com Inc. (NYSE: CRM). Perkhidmatan awan boleh menyumbang kepada ekonomi skala secara keseluruhan, tetapi sukar untuk menubuhkan parit khusus segmen di ruang yang sangat kompetitif ini.
Menggabungkan semua versi Windows, Microsoft mempunyai hampir 90% bahagian dalam sistem operasi desktop (OS) desktop. Ia mempunyai identiti jenama yang kukuh, dan pengguna sangat akrab dengan OS. Ia datang dengan kebanyakan komputer peribadi yang baru, menggambarkan dan mengukuhkan parit yang luas dalam kategori ini. Walau bagaimanapun, Windows memegang kurang daripada 1% bahagian pasaran untuk peranti mudah alih dan tablet, dan pengguna beralih dengan cepat untuk membentuk faktor di mana Microsoft kurang dominan. Terdapat kebimbangan tentang ketahanan paritnya, sekurang-kurangnya pada lebar semasa.
Moat Microsoft
Ujian kuantitatif untuk kerusi yang kompetitif adalah kestabilan margin dan pulangan atas modal yang dilaburkan (ROIC) berbanding dengan purata kos modal wajaran (WACC). ROIC Microsoft untuk suku yang berakhir pada Sep. 2019 adalah 92.39%, manakala WACC adalah kira-kira 7.19%, dengan mengambil risiko premium pasaran sebanyak 6.2% dan kadar faedah efektif campuran sebanyak 2.71%. Penyebaran ini adalah positif, tetapi sempit, dan ia telah berkembang lebih sempit sepanjang masa apabila margin kasar dan margin operasi telah merosot. Dengan margin keuntungan menetap pada paras terendah sedekad, keruntuhan Microsoft mungkin tidak mempunyai kelestarian jangka panjang.
