Apakah Pemadanan Liabiliti?
Pencocokan liabiliti adalah strategi pelaburan yang menyesuaikan jualan aset dan aliran pendapatan masa depan terhadap jangka masa perbelanjaan yang diharapkan. Strategi ini telah meluas di kalangan pengurus dana pencen, yang cuba meminimumkan risiko pembubaran portfolio dengan memastikan pembayaran jualan, faedah, dan pembayaran dividen sesuai dengan pembayaran yang diharapkan kepada penerima pencen. Ini berbeza dengan strategi mudah yang cuba memaksimumkan pemulangan tanpa mengambil kira masa pengeluaran.
Bagaimana Pencocokan Liabiliti berfungsi
Padanan liabiliti semakin popular di kalangan penasihat kewangan yang canggih dan pelanggan individu yang kaya, yang menggunakan pelbagai senario pertumbuhan dan pengeluaran untuk memastikan bahawa tunai yang mencukupi akan tersedia apabila diperlukan. Penggunaan kaedah analisis Monte Carlo, yang menggunakan program komputer untuk purata hasil beribu-ribu senario yang mungkin, telah meningkatkan popularitinya sebagai alat penjimatan masa yang digunakan untuk memudahkan strategi pencocokan liabiliti.
Sebagai contoh, pesara yang hidup dari pendapatan dari portfolio mereka biasanya bergantung kepada pembayaran yang stabil dan berterusan untuk menambah pembayaran keselamatan sosial. Strategi yang sepadan akan melibatkan pembelian sekuriti strategik untuk membayar dividen dan faedah secara berkala. Idealnya, strategi yang sepadan akan dilaksanakan dengan baik sebelum tahun persaraan bermula. Dana pencen akan menggunakan strategi yang sama untuk memastikan kewajipan manfaatnya dipenuhi.
Untuk syarikat perkilangan, pemaju infrastruktur atau kontraktor bangunan, strategi yang sepadan akan melibatkan pelaporan jadual pembayaran pembiayaan hutang projek atau pelaburan dengan aliran tunai dari pelaburan. Sebagai contoh, pembina jalan tol akan mendapatkan pembiayaan projek dan mula membayar balik hutang apabila jalan tol membuka ke arah lalu lintas dan meneruskan pembayaran secara berkala dari masa ke masa.
Takeaways Utama
- Pencocokan liabiliti adalah strategi pelaburan yang menyesuaikan jualan aset dan aliran pendapatan masa depan terhadap jangka masa perbelanjaan yang diharapkan. Strategi ini berbeza daripada strategi memaksimumkan pulangan yang hanya melihat bahagian aset kunci kira-kira dan bukannya liabiliti. Dana tegang semakin menggunakan pencocokan liabiliti untuk memastikan mereka tidak akan kehabisan dana yang dijamin untuk benefisiari.
Imunisasi Portfolio
Strategi pemadanan liabiliti untuk pasangan portfolio pendapatan tetap jangka masa aset dan liabiliti dalam apa yang dikenali sebagai imunisasi. Dalam amalan, padanan tepat sukar, tetapi matlamatnya adalah untuk mewujudkan satu portfolio di mana kedua komponen pulangan jumlah pulangan - pulangan harga dan pulangan pelaburan semula - sama sekali mengimbangi satu sama lain apabila kadar faedah berubah. Terdapat hubungan songsang antara risiko harga dan risiko pelaburan semula, dan jika kadar faedah bergerak, portfolio akan mencapai kadar pulangan tetap yang sama. Dalam erti kata lain, ia "diimunisasi" daripada pergerakan kadar faedah. Padanan aliran tunai adalah strategi lain yang akan membiayai aliran liabiliti pada jangka masa tertentu dengan aliran tunai daripada pembayaran prinsipal dan kupon ke atas instrumen pendapatan tetap.
Imunisasi dianggap strategi pengurangan risiko "semata-aktif" kerana ia mempunyai ciri-ciri strategi aktif dan pasif. Dengan definisi, imunisasi murni menunjukkan bahawa portfolio dilaburkan untuk pulangan yang ditakrifkan untuk tempoh masa tertentu tanpa mengira sebarang pengaruh luar, seperti perubahan kadar faedah.
Kos peluang menggunakan strategi imunisasi berpotensi memberikan potensi peningkatan strategi aktif untuk jaminan bahawa portfolio akan mencapai pulangan yang diharapkan. Seperti dalam strategi membeli-dan-hold, dengan reka bentuk, instrumen yang paling sesuai untuk strategi ini adalah bon gred tinggi dengan kemungkinan jauh lalai. Sebenarnya, bentuk imunisasi paling murni adalah untuk melabur dalam bon sifar kupon dan memadankan kematangan bon kepada tarikh di mana aliran tunai dijangka diperlukan. Ini menghilangkan sebarang kepelbagaian pulangan, positif atau negatif, yang berkaitan dengan pelaburan semula aliran tunai.
