Apa itu Nisbah Leverage?
Nisbah leverage adalah salah satu daripada beberapa ukuran kewangan yang melihat berapa banyak modal yang datang dalam bentuk hutang (pinjaman) atau menilai kemampuan sebuah syarikat untuk memenuhi kewajiban finansialnya. Kategori nisbah leverage adalah penting kerana syarikat bergantung pada campuran ekuiti dan hutang untuk membiayai operasi mereka, dan mengetahui jumlah hutang yang dipegang oleh syarikat adalah berguna dalam menilai sama ada ia boleh membayar hutangnya apabila ia jatuh tempo. Beberapa nisbah leverage biasa akan dibincangkan di bawah.
Memahami Nisbah Leverage
Apakah Nisbah Leverage Beritahu Anda?
Terlalu banyak hutang boleh berbahaya bagi syarikat dan pelaburnya. Walau bagaimanapun, sekiranya operasi syarikat dapat menjana kadar pulangan yang lebih tinggi daripada kadar faedah ke atas pinjamannya, maka hutang tersebut dapat membantu meningkatkan pertumbuhan keuntungan. Walau bagaimanapun, paras hutang tidak terkawal boleh menyebabkan penurunan nilai kredit atau lebih teruk. Sebaliknya, terlalu banyak hutang juga boleh menimbulkan persoalan. Keengganan atau ketidakupayaan untuk meminjam mungkin merupakan tanda yang mengurus margin terlalu ketat.
Terdapat beberapa nisbah khusus yang boleh dikategorikan sebagai nisbah leverage, tetapi faktor utama yang dipertimbangkan ialah hutang, ekuiti, aset, dan perbelanjaan faedah.
Nisbah leverage juga boleh digunakan untuk mengukur gabungan perbelanjaan operasi syarikat untuk mendapatkan idea tentang bagaimana perubahan dalam output akan menjejaskan pendapatan operasi. Kos tetap dan berubah ialah dua jenis kos operasi; bergantung pada syarikat dan industri, campuran akan berbeza.
Akhir sekali, nisbah leverage pengguna merujuk kepada tahap hutang pengguna berbanding dengan pendapatan boleh guna dan digunakan dalam analisis ekonomi dan oleh pembuat dasar.
Bank dan Nisbah Leverage
Bank adalah antara institusi yang paling dimanfaatkan di Amerika Syarikat. Kombinasi perbankan rizab pecahan dan Perbadanan Insurans Deposit Persekutuan (FDIC), perlindungan telah menghasilkan persekitaran perbankan dengan risiko pemberian pinjaman yang terhad.
Untuk mengimbangi ini, tiga badan pengawalseliaan berasingan, FDIC, Rizab Persekutuan dan Pengawal Mata Wang, mengkaji semula dan menyekat nisbah leverage untuk bank Amerika. Ini bermakna mereka mengehadkan berapa banyak wang yang dapat dipinjamkan bank berbanding dengan berapa banyak modal yang dibelanjakan oleh bank kepada asetnya sendiri. Tahap modal adalah penting kerana bank boleh "menulis" bahagian modal aset mereka jika jumlah nilai aset turun. Aset yang dibiayai oleh hutang tidak boleh diturunkan kerana pemegang bon dan pendeposit bank berhutang dana itu.
Peraturan perbankan untuk nisbah leverage sangat rumit. Rizab Persekutuan mencipta garis panduan bagi syarikat induk bank, walaupun sekatan ini berbeza-beza bergantung pada penarafan yang diberikan kepada bank. Secara umumnya, bank yang mengalami pertumbuhan yang pesat atau menghadapi masalah operasi atau kewangan diperlukan untuk mengekalkan nisbah leverage yang lebih tinggi.
Terdapat beberapa bentuk keperluan modal dan radio rizab minimum yang ditempatkan di bank Amerika melalui FDIC dan Pengawal Mata Wang yang secara tidak langsung memberi kesan kepada nisbah leverage. Tahap pengawasan yang dibayar kepada nisbah leverage telah meningkat sejak Kemelesetan Besar 2007-2009, dengan kebimbangan mengenai bank-bank besar yang "terlalu besar untuk gagal" berfungsi sebagai kad panggilan untuk menjadikan bank lebih pelarut. Sekatan-sekatan ini secara semulajadi mengehadkan jumlah pinjaman yang dibuat kerana lebih sulit dan lebih mahal bagi bank untuk meningkatkan modal daripada meminjam dana. Keperluan modal yang lebih tinggi dapat mengurangkan dividen atau mencairkan nilai saham jika lebih banyak saham dikeluarkan.
Bagi bank, nisbah leverage tier 1 paling banyak digunakan oleh pengawal selia.
- Nisbah leverage adalah salah satu daripada beberapa ukuran kewangan yang melihat berapa banyak modal yang datang dalam bentuk hutang (pinjaman) atau menilai kemampuan syarikat untuk memenuhi kewajiban finansialnya. Nisbah leverage juga dapat digunakan untuk mengukur campuran perusahaan daripada perbelanjaan operasi untuk mendapatkan idea bagaimana perubahan dalam output akan menjejaskan pendapatan operasi. Nisbah leverage biasa termasuk nisbah hutang ekuiti, pengganda ekuiti, tahap leverage kewangan, dan nisbah leverage pengguna.Bank mempunyai pengawalseliaan pengawalseliaan terhadap tahap leverage yang mereka dapat, seperti diukur oleh nisbah leverage.
Rasio Leverage untuk Menilai Kesolvenan dan Struktur Modal
Nisbah Hutang-untuk-Ekuiti (D / E)
Mungkin nisbah leverage kewangan yang paling terkenal adalah nisbah hutang kepada ekuiti. Ia dinyatakan sebagai:
Ku Nisbah Hutang-ke-Ekuiti = Jumlah Kewajipan Jumlah Pemegang Saham
Sebagai contoh, Macy mempunyai $ 15.53 bilion hutang dan $ 4.32 bilion dalam ekuiti, pada tahun fiskal yang berakhir 2017. Oleh itu nisbah hutang kepada ekuiti syarikat:
Ku $ 15.53 bilion ÷ $ 4.32 bilion = 3.59 Liabiliti Macy adalah 359% ekuiti pemegang saham yang sangat tinggi untuk sebuah syarikat runcit.
Nisbah hutang / ekuiti yang tinggi secara amnya menunjukkan bahawa syarikat telah agresif dalam membiayai pertumbuhannya dengan hutang. Ini boleh mengakibatkan pendapatan tidak menentu akibat perbelanjaan faedah tambahan. Jika perbelanjaan faedah syarikat tumbuh terlalu tinggi, ia mungkin meningkatkan peluang syarikat untuk kebankrapan atau muflis.
Biasanya, nisbah D / E lebih besar daripada 2.0 menunjukkan senario berisiko untuk pelabur; Walau bagaimanapun, pengukur ini boleh berbeza mengikut industri. Perniagaan yang memerlukan perbelanjaan modal yang besar (CapEx), seperti syarikat utiliti dan perkilangan, mungkin memerlukan lebih banyak pinjaman daripada syarikat lain. Idea yang baik untuk mengukur nisbah leverage firma terhadap prestasi masa lalu dan dengan syarikat yang beroperasi dalam industri yang sama untuk lebih memahami data.
Pengalikan Ekuiti
Pengganda ekuiti adalah serupa, tetapi menggantikan hutang dengan aset dalam pengangka:
Ku Multiplier Ekuiti = Jumlah Ekuiti Aset Penuh
Sebagai contoh, anggap bahawa Macy's (NYSE: M) mempunyai aset bernilai $ 19.85 bilion dan ekuiti pemegang saham sebanyak $ 4.32 bilion. Pengganda ekuiti adalah:
Ku $ 19.85 bilion ÷ $ 4.32 bilion = 4.59
Walaupun hutang tidak dirujuk secara khusus dalam formula itu, ia adalah faktor asas yang diberikan bahawa jumlah aset termasuk hutang.
Ingat bahawa Jumlah Aset = Jumlah Hutang + Jumlah Ekuiti Pemegang Saham . Nisbah tinggi syarikat sebanyak 4.59 bermakna aset kebanyakannya dibiayai dengan hutang daripada ekuiti. Dari pengiraan pengganda ekuiti, aset Macy dibiayai dengan liabiliti $ 15.53 bilion.
Pengganda ekuiti adalah komponen analisis DuPont untuk mengira pulangan ke atas ekuiti (ROE):
Ku Analisis DuPont = NPM × AT × EMwhere: NPM = margin keuntungan bersihAT = turnover aset = pengganda ekuiti
Nisbah Hutang ke Permodalan
Penunjuk yang mengukur jumlah hutang dalam struktur modal syarikat adalah nisbah hutang kepada permodalan, yang mengukur leverage kewangan syarikat. Ia dikira sebagai:
Ku Jumlah hutang ke permodalan = (SD + LD + SE) (SD + LD) di mana: SD = hutang jangka pendekLD = hutang jangka panjangSE = ekuiti pemegang saham
Dalam nisbah ini, pajakan operasi dipermodalkan dan ekuiti termasuk kedua-dua saham biasa dan pilihan. Daripada menggunakan hutang jangka panjang, seorang penganalisis boleh membuat keputusan untuk menggunakan jumlah hutang untuk mengukur hutang yang digunakan dalam struktur modal firma. Formula, dalam kes ini, akan termasuk kepentingan minoriti dan saham pilihan dalam penyebut.
Ijazah Leverage Kewangan
Ijazah leverage kewangan (DFL) adalah nisbah yang mengukur sensitiviti pendapatan sesaham syarikat (EPS) kepada turun naik dalam pendapatan operasi, akibat perubahan dalam struktur modalnya. Ia mengukur perubahan peratusan dalam EPS untuk perubahan unit dalam pendapatan sebelum faedah dan cukai (EBIT) dan diwakili sebagai:
Ku DFL = perubahan% dalam perubahan EBIT% dalam EPS di mana: EPS = perolehan sesahamEBIT = pendapatan sebelum faedah dan cukai
DFL secara alternatif boleh diwakili oleh persamaan di bawah:
Ku DFL = EBIT-interestEBIT
Nisbah ini menunjukkan bahawa semakin tinggi tahap leverage kewangan, pendapatan yang lebih tidak menentu akan. Oleh kerana faedah biasanya merupakan perbelanjaan tetap, leverage membesarkan pulangan dan EPS. Ini adalah baik apabila pendapatan operasi meningkat, tetapi ia boleh menjadi masalah apabila pendapatan operasi berada di bawah tekanan.
Nisbah Leverage Pengguna
Nisbah leverage pengguna digunakan untuk mengira jumlah hutang pengguna Amerika purata, berbanding pendapatan boleh guna mereka.
Sesetengah ahli ekonomi telah menyatakan bahawa peningkatan pesat dalam tahap hutang pengguna telah menjadi faktor utama pertumbuhan pendapatan korporat sejak beberapa dekad yang lalu. Yang lain menyalahkan hutang pengguna yang tinggi sebagai punca utama kemelesetan besar.
Ku Nisbah leverage pengguna = Pendapatan peribadi boleh guna Jumlah hutang isi rumah
Memahami bagaimana hutang menguatkan pulangan adalah kunci untuk memahami leverage, tetapi seperti yang anda lihat, ia datang dalam beberapa bentuk analisis. Hutang sendiri tidak semestinya sesuatu yang buruk, terutamanya jika hutang itu diambil untuk membuat pelaburan yang lebih besar ke dalam projek-projek yang akan menjana pulangan yang positif. Leverage dapat melipatgandakan pulangan, walaupun ia juga dapat memperbesar kerugian jika pulangan berubah menjadi negatif.
Nisbah Hutang ke Modal
Nisbah hutang kepada modal ialah ukuran leverage kewangan syarikat. Ini adalah salah satu daripada nisbah hutang yang lebih bermakna kerana ia memberi tumpuan kepada hubungan hutang hutang sebagai komponen asas modal syarikat. Hutang termasuk semua obligasi jangka pendek dan jangka panjang. Modal termasuk hutang syarikat dan ekuiti pemegang saham.
Nisbah ini digunakan untuk menilai struktur kewangan firma dan bagaimana operasi pembiayaannya. Biasanya, jika syarikat mempunyai nisbah hutang kepada modal yang tinggi berbanding dengan rakan sebaya, maka ia mungkin mempunyai risiko lalai yang lebih tinggi disebabkan oleh kesan hutang yang ada pada operasinya. Industri minyak nampaknya mempunyai ambang batas hutang ke-modal sebanyak 40%. Di atas tahap itu, kos hutang meningkat dengan ketara.
Nisbah Leverage Hutang-ke-EBITDA
Nisbah hutang hutang kepada EBITDA mengukur keupayaan syarikat untuk membayar hutang yang ditanggungnya. Lazimnya digunakan oleh agensi kredit, ia menentukan kebarangkalian ingkar hutang yang diterbitkan. Oleh kerana syarikat minyak dan gas biasanya mempunyai banyak hutang pada lembaran imbangan mereka, nisbah ini berguna dalam menentukan berapa tahun EBITDA diperlukan untuk membayar semua hutang. Lazimnya, ia boleh membimbangkan jika nisbahnya melebihi 3, tetapi ini boleh berbeza-beza bergantung kepada industri.
Nisbah Hutang-ke-EBITDAX
Satu lagi variasi nisbah hutang kepada EBITDA ialah nisbah hutang kepada EBITDAX, yang serupa, kecuali EBITDAX adalah EBITDA sebelum kos penjelajahan untuk usaha-usaha yang berjaya. Nisbah ini biasanya digunakan di Amerika Syarikat untuk menormalkan rawatan perakaunan yang berlainan untuk perbelanjaan eksplorasi (kaedah kos penuh versus kaedah usaha yang berjaya).
Kos penjelajahan biasanya terdapat di dalam penyata kewangan sebagai kos penjelajahan, pengabaian, dan lubang kering. Perbelanjaan bukan tunai lain yang perlu ditambah semula adalah kecacatan, pertambahan kewajiban persaraan aset dan cukai tertunda.
Nisbah Liputan Kepentingan
Nisbah leverage lain yang berkaitan dengan pembayaran faedah adalah nisbah perlindungan faedah. Satu masalah dengan hanya mengkaji semula jumlah liabiliti hutang untuk sebuah syarikat adalah mereka tidak memberitahu apa-apa tentang keupayaan syarikat untuk membayar hutang. Ini sama dengan nisbah matlamat kepentingan yang bertujuan untuk menetapkan.
Nisbah ini, yang sama dengan pendapatan operasi dibahagikan dengan perbelanjaan faedah, mempamerkan keupayaan syarikat untuk membuat pembayaran faedah. Anda biasanya mahu melihat nisbah 3.0 atau lebih tinggi, walaupun ini berbeza dari industri ke industri.
Nisbah Perlindungan Caj Tetap
Faedah masa yang diperoleh (TIE), yang juga dikenali sebagai nisbah liputan caj tetap, adalah variasi nisbah liputan faedah. Nisbah leverage ini cuba menonjolkan aliran tunai berbanding dengan faedah yang dikenakan atas liabiliti jangka panjang.
Untuk mengira nisbah ini, cari pendapatan syarikat sebelum faedah dan cukai (EBIT), kemudian bahagikan dengan perbelanjaan faedah hutang jangka panjang. Gunakan pendapatan sebelum cukai kerana faedah boleh ditolak cukai; jumlah pendapatan akhirnya boleh digunakan untuk membayar faedah. Sekali lagi, angka yang lebih tinggi lebih baik.
