Bulan Depan
Perhimpunan yang bermula selepas cuti Krismas telah mempunyai keluasan yang sangat kuat. Ini bermakna bahawa bukan sahaja kebanyakan saham meningkat, tetapi kelas aset lain seperti bon hasil yang tinggi, komoditi, dan pasaran baru muncul telah meningkat.
Keluasan perhimpunan semasa adalah sebahagian daripada penjelasan mengapa stok telah rali dengan cepat. Dari harga yang paling tinggi pada bulan Februari, S & P 500 naik hampir 20%, sementara Komposit Nasdaq meningkat lebih daripada 21%.
Walau bagaimanapun, perhimpunan sangat sedikit mencapai sasaran utama mereka tanpa sedikit gangguan di sepanjang jalan, dan terdapat beberapa isu penting pada bulan depan yang akan menentukan kedalaman dan panjang gangguan seterusnya trend.
Minyak & OPEC
Sepanjang minggu lalu Presiden Trump membuat dua komen menarik kepada pengikutnya di Twitter. Yang pertama adalah permohonan kepada OPEC untuk tidak membatasi bekalan minyak. Khususnya, Trump berkata harga tenaga "terlalu tinggi", yang boleh membuat ekonomi global tersandung.
Saya fikir Presiden Trump mempunyai titik, tetapi masalahnya rumit. Dalam satu tangan, nampaknya adalah idea yang baik untuk mengekalkan harga petrol dan komoditi yang berkaitan dengan harga rendah, tetapi Amerika Syarikat sebenarnya telah melampaui mana-mana negara lain untuk menjadi pengeluar tenaga terbesar baru; harga yang lebih rendah boleh menjadi perkara buruk bagi ekonomi Amerika Syarikat.
Peniaga perlu ingat bahawa apabila harga minyak jatuh dari $ 100 + setong pada tahun 2014 kepada $ 26 setong pada tahun 2016 yang mencetuskan kerugian dalam banyak sektor lain juga. Sebagai contoh, pinjaman buruk telah meningkat, dan perbelanjaan runcit mencecah cukup untuk menghantar stok melalui "kemelesetan pendapatan" pertumbuhan suku tahunan negatif pada tahun 2015.
Minyak telah didagangkan rata sejak pengakuan Presiden Trump awal kepada OPEC untuk harga yang lebih rendah, tetapi saya fikir para pelabur harus mencari OPEC untuk membebaskan kebebasan mereka dengan potongan lain (atau ancaman potongan lain) dalam penawaran. Mesyuarat besar OPEC yang akan datang berlangsung pada 17 April -18, tetapi kenyataan dan pengumuman mengenai tahap bekalan akan terus disalurkan melalui kebanyakan bulan Mac.
Kerana pentingnya sektor tenaga kepada S & P 500, harga yang lebih rendah akan menjadi kebimbangan besar bagi pertumbuhan keuntungan pada suku kedua.
Dolar AS
Kemudian minggu lalu, Presiden Trump bercakap kepada sekumpulan penyokong tentang kekuatan dolar. Komen-komen Trump memberi tumpuan kepada dolar yang begitu kuat sehingga ia melakukan perniagaan di peringkat antarabangsa yang sukar. Saya mesti bersetuju dengan Presiden tentang isu ini, walaupun saya mungkin berdebat dengan apa yang saya ditafsirkan sebagai penegasannya bahawa Fed adalah semata-mata untuk dipersalahkan.
Dolar adalah isu rumit untuk pasaran, terutama dalam konteks harga tenaga yang lebih rendah. Minyak biasanya dijual dengan harga dolar AS. Oleh itu, sekiranya dolar melemah, ia memerlukan lebih banyak dolar yang lebih lemah untuk membeli sebotol minyak. Hubungan antara kedua-dua aset itu tidak sempurna, tetapi korelasi adalah cukup tinggi sehingga sukar untuk sengaja menurunkan nilai dolar dan harga minyak pada masa yang sama.
Pelabur risiko yang lebih besar harus berfikir tentang relatif terhadap dolar adalah potensi untuk menyeret eksport AS. Jika pembeli antarabangsa perlu membayar lebih banyak dalam dolar yang lebih kukuh untuk eksport pertanian, peralatan, dan tenaga dari Amerika Syarikat, mereka akan secara semulajadi menghalang permintaan.
Walaupun saya tidak fikir Kerusi Fed, Jerome Powell, wajar "menyalahkan" untuk dolar yang kuat, kenaikan harga lebih tinggi dan mengetuk kira-kira kunci bank pusat akan membuat masalah lebih besar. Dalam pernyataan Fed yang terakhir (dan kesimpulan seterusnya ke Kongres) Fed telah menyatakan dengan jelas bahawa mereka tidak mengharapkan untuk menaikkan kadar pada 2019 pada kadar yang sama yang mereka lakukan pada 2018, bagaimanapun, rancangan itu boleh berubah.
Mesyuarat FOMC Fed akan datang pada 20 Mac, yang merupakan peluang bagi pasukan Powell untuk meyakinkan pasaran bahawa mereka tidak mengambil tindakan segera untuk mengetatkan dasar monetari yang akan meningkatkan nilai dolar lagi. Sekiranya pernyataan mereka kelihatan lebih akomodatif, seperti yang terakhir pada bulan Februari, peniaga mungkin akan melihat bahawa sebagai alasan untuk menolak dolar lebih rendah. Kesan bersih dolar yang lemah mungkin tidak banyak untuk tujuan Presiden Trump untuk menurunkan harga tenaga, tetapi ia mungkin sangat positif bagi ekonomi Amerika Syarikat.
Pendapatan
Anggaran purata bagi pendapatan merentasi S & P 500 menunjukkan bahawa penganalisis menjangkakan kadar pertumbuhan menjadi sedikit negatif. Ini adalah masalah untuk pasaran kerana pelbagai pendapatan pasaran (nisbah PE) masih lagi walaupun di mana ia merupakan pendapatan kali terakhir yang jatuh pada tahun 2015.
Untuk mengekalkan penilaian yang tinggi, anda memerlukan kadar pertumbuhan yang tinggi, yang memberikan banyak tekanan pada suku pertama. Walau bagaimanapun, pelabur sudah mengetahui mengenai anggaran-anggaran ini jadi wajar untuk menganggap bahawa berita buruk telah "berharga" dalam pasaran sudah. Trend ini patut OK selama kita tidak mendapat kejutan besar.
Nasib baik, kita tidak perlu menunggu sehingga suku kalendar berakhir dan banjir laporan dikeluarkan pada bulan April untuk melihat sama ada pendapatan akan lebih baik atau lebih buruk dari yang dijangkakan. Terdapat beberapa komponen S & P 500 yang akan dilaporkan sebelum suku berakhir.
FedEx (FDX) akan melaporkan suku terakhir mereka pada 19 Mac selepas pasaran ditutup. Laporan suku pertengahan dari FDX sangat berguna kerana syarikat itu merupakan wakil yang baik untuk pengangkutan dan pengiriman. Sebagai contoh, laporan yang mengecewakan dari FDX 18 September, 2018 merupakan rujukan yang tepat untuk suku keempat yang sukar untuk pasaran.
Oracle (ORCL) dan Adobe (ADBE) juga akan melaporkan pendapatan pada bulan Mac dan akan memberi kami idea yang baik untuk perbelanjaan perniagaan dan keuntungan teknologi. Jangkaan keuntungan pada suku pertama adalah sangat rendah, jadi satu kejutan daripada satu atau lebih syarikat yang melaporkan pertengahan suku boleh melakukan banyak untuk mengangkat jangkaan.
Garisan bawah:
Asas-asas ekonomi di Amerika Syarikat masih sangat positif, jika agak sedikit rata. Pada pandangan saya, kecuali untuk dolar yang kuat yang mungkin terus menyeret eksport, pasaran seolah-olah bersedia untuk terus meningkat. Dalam tempoh terdekat, pelabur harus memberi tumpuan terutamanya kepada Fed dan beberapa laporan keuntungan awal sebelum musim pendapatan bermula semula pada bulan April. Bar prestasi yang ditetapkan rendah kemungkinan kejutan positif, oleh itu saya mengharapkan apa-apa gangguan arah akan disimpan ke kedalaman minimum.
