Bagi sesiapa yang pernah mendorong kereta beli-belah gergasi melalui pelanggan Costco pada hari Sabtu, ia kelihatan seperti perniagaan di gudang membeli-belah keanggotaan sedang berkembang pesat. Tetapi bagaimana sihat ialah Costco Wholesale Corp. (COST), betul-betul? Salah satu cara untuk menilai kesihatan syarikat ialah dengan memeriksa lembaran imbangannya. (Lihat juga Membaca Lembaran Imbangan.)
Dalam penyata kewangan syarikat, kunci kira-kira mempunyai satu tujuan utama-untuk menunjukkan aset dan liabiliti syarikat. Walaupun tujuan itu mudah, bagaimana syarikat mencantumkan setiap item baris tidak sama sekali mudah. Lembaran imbangan yang kukuh dapat menetapkan syarikat dan meningkatkan keyakinan pelabur dengan menunjukkan pertumbuhan mantap dan mampan. Costco adalah syarikat bernilai $ 100 bilion dan pesaing utamanya adalah kedai kotak besar seperti Wal-Mart Stores Inc (WMT) dan Target Corp (TGT). Mari kita lihat semula pada helaian Costco 2013 dan 2014 dan lihat bagaimana menganalisis nilainya. Kemudian kita dapat melihat bagaimana ia dibandingkan dengan angka-angka untuk FY 2017. (Lihat juga Costco, Sasaran atau Walmart: Mana yang Bet Terbaik?)
Apa yang ada dalam Lembaran Imbangan?
Lembaran imbangan memberikan gambaran tentang bagaimana sebuah syarikat melihat satu titik dalam masa-iaitu, pada akhir tempoh pelaporan. Bagi Costco, iaitu 31 Ogos setiap tahun. Lembaran imbangan terdiri daripada tiga bahagian: aset, liabiliti dan ekuiti. Setiap bahagian mempunyai item baris berbeza yang, apabila ditambah bersama, memberikan jumlah nilai untuk bahagian itu. Memecahkan lagi, setiap item baris terdiri daripada pelbagai input yang tidak disenaraikan di lembaran imbangan. Input ini boleh didapati di bahagian nota kaki dan perbincangan pengurusan laporan.
Mari kita mulakan dengan melihat aset semasa pada kunci kira-kira Costco. Aset semasa mencerminkan kecairan jangka pendek syarikat atau berapa banyak yang dapat diakses oleh Costco dalam tahun ini. Liabiliti semasa boleh disamakan dengan bil yang akan dibayar dalam tahun tersebut. Bersama-sama, aset dan liabiliti semasa boleh melukis gambar bagaimana keadaan kewangan syarikat itu dalam tahun semasa. Tetapi untuk mendapatkan pemahaman sebenar tentang nilai-nilai ini dan melihat apakah trend itu positif atau negatif, mengira nisbah kewangan dan membandingkannya dengan nisbah tahun sebelumnya adalah perlu.
Nisbah Kecairan
Jadual di atas menunjukkan tiga nisbah kecairan: nisbah semasa, nisbah cepat, dan nisbah tunai. Mereka menunjukkan bahawa Costco mempunyai liputan yang kukuh terhadap liabiliti semasa dengan aset semasa. Di samping itu, liputan itu bertambah baik dari tahun 2013 hingga 2014. Ia adalah trend positif. Terutama kuat ialah nisbah semasa. Nisbah semasa di atas 1.0 menunjukkan bahawa syarikat mampu membayar liabiliti dalam jangka masa terdekat. Costco menunjukkan nisbah semasa sebanyak 1.22 pada 2014 (naik dari 1.19 pada tahun 2013). Untuk tahun fiskal (FY) 2017, Costco mempunyai nisbah semasa 0.99, nisbah cepat 0.41, dan nisbah tunai 0.33; menunjukkan bahawa secara purata, gambar kecairan Costco telah merosot sedikit sejak awal tahun 2010.
Lembaran imbangan juga boleh menunjukkan betapa Costco menukar inventorinya atau mengumpul piutangnya.
Rasio Aktiviti
Nisbah aktiviti menunjukkan bahawa Costco meningkatkan masa koleksinya pada tahun 2014. Pada tahun 2013, jumlah purata hari belum terima adalah 3.9. Pada 2014, tempoh pengumpulan purata meningkat sebanyak 0.1 hari kepada 3.8. Walau bagaimanapun, pada tahun 2014, Costco mula menyimpan inventori dalam stok sedikit lebih lama-purata bilangan hari dalam stok meningkat daripada 29.8 hari hingga 30.3 hari. Satu lagi trend negatif (walaupun perbezaannya sangat kecil, ia hampir dapat diabaikan) ialah jumlah purata hari Costco untuk hutang belum jelas meningkat sedikit (0.2 hari). Ini menunjukkan syarikat itu perlahan untuk membayar bil sendiri pada tahun 2014.
Bagi TK 2017, perolehan penghutang adalah 88.1x, tempoh kutipan purata adalah 4 hari, perolehan inventori adalah 11.4x, purata hari dalam stok adalah 32, perolehan pembayaran adalah 11.6x, dan purata hutang belum bayar adalah 31. Secara keseluruhan, angka-angka ini juga menunjukkan bahawa keadaan kewangan Costco telah mendapat sedikit lebih buruk daripada beberapa tahun yang lalu.
Nisbah Kecekapan Operasi
Nisbah kecekapan operasi menggambarkan bagaimana Costco menjalankan perniagaannya. Dengan kata lain, nisbah ini menunjukkan betapa cekap Costco menggunakan aset atau ekuiti untuk menjana pendapatan. Berdasarkan tahun ke tahun, Costco telah konsisten dalam menggerakkan asetnya untuk membuat jualan. Perolehan ekuitinya menunjukkan pengambilan yang bagus dari tahun 2013 hingga 2014 dari 8.9 hingga 9.6. Ini menunjukkan bahawa Costco menghasilkan lebih banyak jualan setiap ekuiti ekuiti, satu tanda yang baik.
Bagi TA 2017, jumlah perolehan aset adalah 3.5x, menetapkan perolehan aset 6.9x, dan perolehan ekuiti 11.7x - menunjukkan isyarat campuran dari segi kedudukannya berbanding 2014.
Rasio Risiko Kewangan
Rasio risiko kewangan menunjukkan Costco mempunyai hutang modal dan hutang ke ekuiti yang rendah dan trend positif. Ia juga menunjukkan bahawa aliran tunai dari hutang kepada operasi-ke-jumlah adalah tinggi dan bertambah baik, satu lagi trend positif. Nisbah leverage kewangan menunjukkan bahawa untuk setiap $ 2.81 aset, terdapat $ 1.00 pembiayaan ekuiti mereka (dan $ 1.81 hutang membiayai sisa.) Walaupun ini tinggi, ia tidak membebankan. Walau bagaimanapun, jika nisbah ini menjadi lebih tinggi, ia mungkin menjadi tidak mampan bagi Costco untuk membayar kos faedah yang meningkat. Secara umum, pembiayaan ekuiti tidak lebih murah daripada hutang. Dalam persekitaran kadar faedah rendah semasa, ia mungkin berhemat menggunakan lebih banyak hutang.
Bagi TK 2017, hutang modal kepada Costco adalah 0.38, hutang kepada ekuiti 0.62.
Pulangan Rasio Pelaburan
Pulangan nisbah pelaburan adalah kukuh untuk Costco dan menunjukkan trend yang konsisten. Secara berasingan, nisbah ini mempunyai makna yang sangat sedikit. Bagaimanapun, dari masa ke masa, trend itu perlu dianalisis untuk perubahan. Di samping itu, nisbah adalah sangat khusus industri dan perlu dibandingkan dengan pesaing. Berdasarkan data dari Yahoo! Kewangan, nisbah pulangan Costco adalah selaras dengan atau lebih baik daripada rakan sebayanya, Wal-Mart dan Sasaran. Adalah perlu untuk menganalisis kedua-dua pulangan ke atas aset dan pulangan ke atas ekuiti kerana pulangan ke atas aset mengabaikan struktur modal (hutang vs ekuiti). Ini penting kerana Costco boleh mendapat pulangan yang tinggi ke atas aset mereka tetapi jika asetnya 100% dibiayai oleh ekuiti atau hutang, contohnya pulangan pemegang saham mungkin berbeza jauh.
Bagi TK 2017, ROE Costco adalah kira-kira 25%.
Ringkasan Keputusan
Costco mempunyai kecairan yang mencukupi, terutamanya dalam jangka masa pendek, tetapi trend perolehan dan pemiutang inventori dari tahun 2013 hingga 2014 sedikit negatif. Pelabur dan penganalisis harus terus memerhatikannya. Trend kecekapan operasi syarikat adalah konsisten dan kukuh, terutamanya perolehan ekuiti. Nisbah risiko kewangan Costco menunjukkan ia tidak berada dalam kedudukan yang berisiko pada akhir tahun fiskal 2014, dan trend itu positif. Terakhir, nisbah pulangannya lebih baik daripada rakan sebaya dan konsisten. Secara keseluruhannya, nampaknya kunci kira-kira Costco adalah kukuh dan bergerak ke arah yang betul. Antara tahun lalu dan 2017, kewangan syarikat kelihatan menunjukkan kemerosotan sedikit kualiti, tetapi ini mungkin disebabkan oleh beberapa faktor, termasuk pertumbuhan perniagaan dan kenaikan harga saham.
