Indeks Komposit Nasdaq bergerak ke wilayah pembetulan teknikal pada hari Isnin dengan kehilangan lebih daripada 10% daripada paras tertingginya pada 29 April 2019. Selain kelemahan pasaran umum, kebanyakan kerugian hari Isnin boleh disebabkan oleh berita buruk Facebook Inc. (FB), Alphabet Inc. (GOOGL), Amazon.com Inc. (AMZN), dan Apple Inc. (AAPL).
Para pelabur mengetahui bahawa Suruhanjaya Perdagangan Persekutuan (FTC) akan menyiasat Facebook dan Amazon untuk tingkah laku antitrust manakala Jabatan Keadilan akan menangani kuar-kuak yang serupa dengan Alphabet dan Apple. Keempat-empat saham itu turun pada hari Isnin: Apple menguasai terbaik dengan hanya kerugian 1%, sementara harga saham Facebook kehilangan 7.5% kekalahan.
Persoalan penting bagi kerajaan adalah sama ada syarikat-syarikat ini telah menggunakan kedudukan pasaran dominan mereka untuk tidak bersaing dengan firma yang lebih kecil. Isu ini telah menjadi terkenal di kalangan ahli politik Republikan dan Demokrat, termasuk calon presiden, Senator Elizabeth Warren yang telah meminta beberapa syarikat ini untuk berpisah dengan Standard Oil Co. Inc. atau AT & T Inc. (T).
Mungkin ini tidak sepatutnya menjadi kejutan besar kepada para pelabur memandangkan Pengerusi FTC Joe Simmons mengumumkan pembentukan pasukan tugas antitrust pada 26 Februari. Pada masa itu, tidak ada yang benar-benar mengambil banyak notis dan harga saham semua sasaran yang berpotensi itu pasukan petugas telah dinaikkan pada hari itu.
Terdapat beberapa kemungkinan pelanggaran antitrust di kalangan kumpulan ini termasuk penggabungan sebelumnya dan sama ada syarikat-syarikat ini menggunakan kedudukan pasaran mereka untuk membahayakan pesaing yang bergantung kepada perkhidmatan mereka.
Sebagai contoh, adakah syarikat-syarikat ini menggunakan kedudukan pasaran mereka untuk memperoleh keuntungan pesaing lain yang tidak adil atau menghalang kemasukan oleh firma baru? Bergantung kepada syarat dan saiz penggabungan, perjanjian boleh dianggap sebagai masalah antitrust. Kerajaan mungkin menentukan bahawa apabila Facebook memperoleh Instagram dan WhatsApp ia pada dasarnya mematikan potensi pesaing dan merosakkan pengguna dengan menyediakan pilihan yang kurang.
Masalah yang berkaitan adalah bagaimana syarikat-syarikat besar ini memperlakukan pesaing berpotensi yang juga bergantung kepada mereka untuk perkhidmatan. Penyiasat perdagangan Kesatuan Eropah telah mencuba Amazon untuk menggunakan data tentang penjual bebas mereka untuk lebih memasarkan produk Amazon sendiri.
Alphabet mengawal algoritma cariannya, Pengiklanan carian, dan rangkaian iklan DoubleClick yang meletakkan iklan sepanduk di luar Google; yang meninggalkan pengiklan dengan sedikit atau tiada pilihan alternatif. Kerajaan dapat mengetahui bahawa kelakuan Alphabet telah meningkatkan kos pengiklanan, menimbulkan persaingan alternatif (seperti Yahoo!) dan merugikan pengguna di pasaran dengan pilihan yang lebih sedikit.
Pusingan baru penyelidikan ini adalah tambahan kepada penelitian yang beberapa syarikat ini menghadapi dalam bidang kuasa lain seperti Kesatuan Eropah, dan penyiasatan yang tidak berkaitan ke dalam bagaimana syarikat-syarikat seperti Facebook menyalahgunakan maklumat pengguna swasta. Menyusun bersama, isu-isu ini boleh memberikan elang antitrust di Kongres lebih banyak amunisi untuk digunakan terhadap kekayaan dan kekuatan firma-firma ini.
Apakah Kesan yang mungkin Ke atas Harga Saham?
Pada pandangan saya, persoalan yang paling penting ialah: apa, jika ada, remedi yang mungkin timbul daripada penyiasatan ini? Sesetengah ahli politik dan aktivis korporat telah mencadangkan agar syarikat-syarikat ini diperlakukan sebagai utiliti dan dihalang daripada bersaing dengan firma yang bergantung pada platform mereka. Jika itu berlaku, kami akan melihat perubahan seperti perniagaan carian Google dipisahkan dari perniagaan pengiklanannya.
Dalam jangka pendek, ini akan menjadi isu yang sangat sukar untuk dimasukkan ke dalam harga stok ini. Yang mengatakan, tindakan antitrust yang besar telah menjadi perkara masa lalu dan sebarang tindakan berpotensi yang diambil oleh FTC dan Jabatan Kehakiman tidak akan membawa kepada pemecahan firma-firma ini atau penggabungan baru-baru ini. Memandangkan kuasa syarikat-syarikat ini boleh menggunakan untuk mempengaruhi pandangan orang ramai, saya tidak akan mengharapkan resolusi politik untuk perpecahan akan bertahan lebih lama daripada syarikat-syarikat yang boleh menyalahi undang-undang terhadap kerajaan.
Walau bagaimanapun, itu tidak mengatakan bahawa beberapa potongan dalam harga saham setiap saham tidak sesuai. Apa yang saya harapkan ialah kami akan melihat beberapa penyelesaian tunai dari syarikat-syarikat ini dan perubahan halus kepada kontrak antara syarikat dan pelanggan dan rakan kongsi mereka. Itulah yang berlaku di Kesatuan Eropah: mereka telah menelan belanja euro dari siri denda untuk tingkah laku antitrust dari Alphabet.
Pada 20 Mac, Suruhanjaya Eropah mengumumkan bahawa Alphabet akan dikehendaki membayar denda $ 1.7 bilion lagi untuk menggunakan istilah eksklusif dalam kontrak mereka dengan rakan pengiklanan, yang membawa sejumlah denda baru-baru ini yang dibayar oleh Alphabet kepada suruhanjaya Eropah kepada lebih $ 9 bilion. Amalan antitrust ini telah digunakan selama 10 tahun, dan walaupun denda itu besar dan harus memberi kesan kepada harga saham, ia tidak begitu penting untuk keuntungan yang diperoleh syarikat pada tahun-tahun tersebut.
Apa yang saya harapkan ialah untuk kerajaan mengikut jalan yang sama seperti Suruhanjaya Eropah dan bekerjasama dengan syarikat-syarikat ini untuk menukar dasar mereka dan membayar denda. Walaupun itu pasti menjamin diskaun harga saham kecil, saya fikir impak yang paling penting akan menjadi kesan yang menggembirakan pada pengambilalihan dan penggabungan masa depan.
Walaupun kebanyakan firma ini mencapai kedudukan industri dominan melalui pertumbuhan organik, pemerolehan telah memainkan peranan yang lebih penting dalam keuntungan apabila mereka telah matang. Sebagai contoh, kami tidak mempunyai butiran terperinci pendapatan dari setiap tempat, tetapi penganalisis yang mengikuti industri menjangkakan bahawa perempat daripada pendapatan Facebook boleh datang dari Instagram menjelang 2020.
Sekarang bayangkan jika Facebook atau Alphabet mesti menghadapi FTC yang lebih ketat dan ragu dan Jabatan Kehakiman ketika mencari kelulusan untuk pengambilalihan besar berikutnya. Sekiranya firma teknologi dikekang menggunakan modal mereka untuk mendapatkan pengambilalihan, mereka mungkin akan berkembang dengan lebih perlahan dan berhak mendapat premium yang lebih rendah dalam harga saham mereka kerana aliran tunai masa depan akan menjadi lebih kecil.
Kami tidak tahu berapa reaksi hari Isnin disebabkan oleh berita, jangkaan penguatkuasaan jangka pendek, atau perubahan jangka panjang dalam industri. Saya mengesyaki bahawa beberapa jualan hari Isnin disebabkan oleh sentimen pelabur yang lemah secara keseluruhan. Mudah untuk mencari alasan untuk menjual stok sekarang ketika tekanan dari perang perdagangan meningkat dan data ekonomi jatuh. Bagaimanapun, dasarnya ialah pelabur membenci ketidakpastian, dan mempunyai crosshair antitrust kerajaan di sektor itu nampaknya akan membawa kepada prestasi yang kurang baik dalam jangka pendek.
