Berminat untuk mendapatkan keuntungan daripada saham dagangan yang menjadi berita utama dalam berita penggabungan dan pengambilalihan? Arbitraj risiko adalah cara untuk pergi.
Juga dikenali sebagai perdagangan arbitrase penggabungan, arbitraj risiko adalah strategi perdagangan spekulasi yang didorong oleh peristiwa. Ia cuba menjana keuntungan dengan mengambil kedudukan yang panjang dalam stok sebuah syarikat sasaran dan dengan opsional menggabungkannya dengan kedudukan pendek di stok sebuah syarikat yang memperoleh untuk membuat lindung nilai. (Berkaitan: Saham Pengambilalihan Perdagangan Dengan Penggabungan Arbitraj )
Arbitraj risiko adalah strategi dagangan peringkat tinggi yang biasanya diamalkan oleh dana lindung nilai dan pakar kuantitatif. Ia boleh diamalkan oleh pedagang individu, tetapi disyorkan untuk peniaga yang berpengalaman kerana tahap risiko dan ketidakpastian yang tinggi.
Menggunakan contoh terperinci, artikel ini menerangkan bagaimana perdagangan arbitraj risiko berfungsi, profil pulangan risiko, kemungkinan senario untuk peluang arbitraj risiko dan bagaimana peniaga boleh mendapat manfaat daripada arbitraj risiko.
Contoh Perdagangan Arbitrase Risiko
Katakan TheTarget, Inc. ditutup pada $ 30 setiap saham pada petang petang, selepas itu TheBigAcquirer, Inc. meletakkan tawaran terbuka untuk membelinya pada premium 20%, pada $ 36 per saham. Berita ini dicerminkan dengan serta-merta pada harga pembukaan TheTarget pagi, dan sahamnya akan mencapai tempat sekitar $ 36.
Selalunya terdapat risiko urus niaga yang terlibat dalam urus niaga penggabungan dan pemerolehan (M & A). Kesepakatan ini mungkin tidak dapat dilalui untuk pelbagai sebab: cabaran peraturan, isu politik, perkembangan ekonomi, syarikat target menolak tawaran atau menerima tawaran balas dari bidder lain. Disebabkan ini, harga TheTarget akan berada di bawah harga tawaran $ 36, katakan pada $ 33, $ 34, $ 35.50 dan sebagainya. Yang lebih dekat adalah dengan harga tawaran, semakin tinggi kebarangkalian kesepakatan untuk dilalui.
Terdapat juga kemungkinan bahawa harga perdagangan mungkin menembak melebihi harga tawaran $ 36. Ia berlaku apabila terdapat banyak pemeroleh yang berminat dan terdapat kebarangkalian yang tinggi bahawa sesetengah penawar lain boleh meletakkan tawaran yang lebih tinggi. Walau bagaimanapun, harga kemungkinan akan menetap pada tahap yang agak lebih rendah daripada tawaran akhir tertinggi. Oleh itu mari kita meneruskan dengan bekas kes itu, harga perdagangan berada pada kurang daripada $ 36.
Anggapkan harga TheTarget mula bergerak dari $ 30 ke arah harga tawaran $ 36. Pedagang arbitraj risiko merebut peluang dalam masa untuk membeli saham pada $ 33. Perjanjian itu dilakukan pada $ 36, setelah semua proses pengawalseliaan mandatori selesai, dalam masa tiga bulan. Peniaga memperoleh keuntungan $ 3 sesaham, atau 9.09% dalam tiga bulan, atau keuntungan tahunan sebanyak 37%.
Hedge Acquiring Stock Syarikat
Pada hakikatnya, bersama dengan kenaikan harga dalam syarikat TheTarget, penurunan harga saham syarikat TheBigAcquirer juga lazimnya diperhatikan. Rasional adalah bahawa syarikat yang memperoleh akan menanggung kos pembiayaan pemerolehan, membayar premium harga, dan membolehkan syarikat sasaran disatukan ke unit yang lebih besar. Pada asasnya, faedah sasaran dengan perbelanjaan pemerolehan.
Jika harga saham TheBigAcquirer menurun dari $ 50 hingga $ 48 selepas ia membuat tawaran ini, peniaga boleh mengambil kedudukan pendek pada $ 49, contohnya. Ia mendapat keuntungan sebanyak $ 1 keuntungan sesaham, atau 2% dalam tiga bulan, atau kira-kira 8% keuntungan tahunan.
Penjumlahan keuntungan dari kedua-dua urusniaga panjang dan pendek akan membawa kepada (3 + 1) / (33 + 49) = 4.87% dalam tiga bulan, atau 19.51% keuntungan tahunan secara keseluruhan.
Skenario Perdagangan Lain untuk Arbitraj Risiko
Selain daripada M & A, peluang arbitraj risiko lain wujud dalam kes-kes divestasi, divestitures, terbitan stok baru (terbitan hak atau pecahan stok), pemfailan kebankrapan, jualan kesusahan, atau pertukaran saham antara dua syarikat.
Arbitrageurs risiko sering mendapat kelebihan dalam situasi seperti itu, kerana mereka menyediakan kecairan yang mencukupi di pasaran untuk menjual saham yang terlibat. Mereka membeli apa yang lain, pelabur biasa terdesak untuk menjual, dan sebaliknya. Arbitrageurs risiko yang berpengalaman sering berjaya mengarahkan premium dalam perdagangan sedemikian kerana menyediakan kecairan yang sangat diperlukan. (Berkaitan: Trading The Odds With Arbitrage )
Perubahan atau tawaran korporat sedemikian mengambil masa yang mencukupi untuk menjadi kenyataan, menjangkau bulan, suku atau lebih dari satu tahun, yang memberi peluang kepada para pedagang pakar yang boleh berdagang dan mendapatkan keuntungan beberapa kali di saham yang sama.
Risiko dalam Perdagangan Arbitrage
Arbitraji risiko menawarkan potensi keuntungan yang tinggi, tetapi magnitud risiko juga berkadar. Berikut adalah beberapa senario risiko, yang boleh disebabkan oleh operasi perdagangan dan faktor-faktor lain:
- Penggabungan dan pengambilalihan dan perkembangan korporat yang lain adalah sukar untuk dikesan dengan kerap. Hipotesis Pasaran yang Cekap berlaku untuk sebahagian besar dalam perdagangan seumur hidup, dan kesan berita atau khabar angin tentang kemungkinan M & A mendapat serta-merta tercermin dalam harga saham. Peniaga mungkin mendapat kedudukan pada tahap harga yang merugikan dan melampau, meninggalkan ruang untuk keuntungan. Tuntutan broker juga memakan keuntungan. Risiko kecurian, yang menunjukkan kegagalan perjanjian untuk dilalui, mempunyai banyak kesan, dan peniaga arbitraj risiko perlu menilai secara realistik. Hal ini mungkin melibatkan pakar perunding, yang meningkatkan perbelanjaan. Jika kesepakatan gagal, harga akan kembali ke peringkat asli - $ 30 untuk sasaran dan $ 50 untuk pengambilalihan. Peniaga akan kehilangan $ 3 dan $ 1, yang menyebabkan kehilangan $ 4. Dalam peratusan istilah, ($ 3 + $ 1) / ($ 33 + $ 49) = 4.87% dalam tiga bulan, atau 19.51% kerugian tahunan secara keseluruhan.Ia sering berlaku bahawa pemeroleh / pembida atas harga premium, dan oleh itu harga saham jatuh. Apabila perjanjian itu gagal, pasaran merasakan mengelakkan transaksi yang tidak baik untuk pemeroleh, dan harga sahamnya kemudian naik, berpotensi lebih tinggi daripada tahap sebelumnya. Ini mungkin akan menyebabkan kerugian yang lebih tinggi bagi peniaga yang pendek pada saham pengambilalihan. Senario yang sama kegagalan berurusan mempengaruhi harga saham sasaran negatif. Harga-harganya mungkin jatuh ke paras yang jauh lebih rendah daripada yang berlaku dalam tempoh pra-transaksi, yang membawa kepada kerugian yang lebih jauh. Garis masa yang tidak menentu adalah satu lagi faktor risiko untuk perdagangan pada peringkat peringkat korporat yang dipacu peristiwa. Modal dagangan dikunci dalam perdagangan selama sekurang-kurangnya beberapa bulan, menyebabkan kos peluang. Beberapa peniaga juga cuba mendapatkan keuntungan dengan memasukkan kedudukan kompleks menggunakan derivatif. Derivatif, walaupun, datang dengan tarikh tamat tempoh, yang mungkin bertindak sebagai cabaran dalam tempoh pengesahan perjanjian jangka panjang. Perdagangan arbitraj risiko biasanya pada leverage, yang sangat membesar potensi keuntungan dan kerugian.
Garisan bawah
Dunia penggabungan dan pengambilalihan penuh dengan ketidakpastian, tetapi bagi peniaga yang berpengalaman, yang mahir dalam pengurusan modal dan mampu bertindak dengan cepat dan berkesan dalam dunia nyata, arbitraj risiko boleh menjadi strategi yang sangat menguntungkan.
