Aliran tunai bebas diskaun untuk firma (FCFF) sepatutnya sama dengan semua aliran tunai dan aliran keluar tunai, disesuaikan dengan nilai sekarang dengan kadar faedah yang sesuai, bahawa firma itu dijangka akan dibawa semasa hayatnya. Ia merupakan bentuk analisis nilai masa - berapa banyak pelabur akan membayar hari ini untuk memiliki hak untuk semua aliran tunai masa hadapan.
Aliran tunai percuma bukan angka yang mudah diperolehi. Penganalisis kewangan perlu mentafsirkan dan mengira aliran tunai bebas secara bebas. FCFF adalah berbeza daripada aliran tunai percuma kepada ekuiti, yang tidak menyumbang kepada pemiutang bon dan pemegang saham pilihan.
Takrif pendek FCFF adalah aliran tunai yang tersedia untuk semua penyumbang modal selepas firma membayar semua perbelanjaan operasi, cukai dan pengeluaran lain.
Untuk mendiskaun aliran tunai dengan betul, anda perlu terlebih dahulu mengetahui cara mengira komponen kecil formula. Yang paling penting ialah kos purata wajaran modal (WACC) dan FCFF.
Kos Modal Berwajaran Berat
Firma bergantung kepada WACC untuk menganggarkan kos berwajaran semua sumber modal. Ini cara untuk membolehkan para pengurus melihat bagaimana mereka membiayai operasi dengan cekap. Rumusan untuk WACC boleh ditulis sebagai:
Ku WACC = SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1-CTR) di mana: VE = Nilai ekuitiSEDV = Jumlah ekuiti dan nilai hutangCE = Kos ekuitiVD = Nilai hutangCD = Kos hutangCTR = Kadar cukai korporat
Aliran Tunai Percuma ke Firma
Beberapa formula bersaing wujud untuk FCFF. Versi yang agak sederhana bermula dengan pendapatan sebelum faedah, cukai dan susut nilai. Ia boleh ditulis sebagai:
Ku = EBITDA × (1- TR) + DA × TR + WC - Di mana: EBITDA = Pendapatan, sebelum faedah, cukai, dan susut nilaiTR = Kadar cukaiDA = Susut nilai & pelunasanWC = Perubahan modal kerjaCE =
Pendekatan Mudah untuk Diskaun FCFF
Satu definisi ringkas mengenai nilai firma - dan satu yang diajar dalam kursus CFA - adalah sama dengan aliran tunai tanpa had yang didiskaunkan oleh WACC. Walau bagaimanapun, banyak bergantung kepada anggaran pertumbuhan firma dan sama ada pertumbuhan itu stabil.
Anggapan satu-tahap, pertumbuhan pertumbuhan FCFF yang terdedah dapat dinyatakan dengan cara ini:
Ku WACC - Kadar PertumbuhanFCFF
Model berbilang kaum jauh lebih kompleks dan terbaik dilakukan oleh mereka yang selesa dengan kalkulus.
Peramalan Aliran Tunai Masa Depan
Meramalkan pertumbuhan masa depan dan aliran tunai bersih adalah sains yang tidak tepat. Terdapat dua pendekatan umum dalam kesusasteraan kewangan: menggunakan aliran tunai sejarah dan meramalkan perubahan dalam komponen aliran tunai.
Mudah untuk menggunakan kaedah sejarah. Jika fundamental kukuh kukuh dan tidak dijangka berubah pada masa hadapan, penganalisis boleh menggunakan kadar aliran tunai percuma sejarah.
Kaedah komponen asas tidak semudah itu. Pertumbuhan pendapatan disesuaikan dengan pulangan yang diharapkan dan kos perbelanjaan modal masa depan, termasuk penggantian dan pengembangan modal tetap, sebarang susutnilai dan perubahan dalam modal kerja.
Jangan mengelirukan modal tetap fizikal, seperti mesin dan kilang, dengan pembiayaan modal daripada hutang dan ekuiti.
