Apakah Transaksi yang Terlalu Tinggi (HLT)?
Transaksi yang sangat leveraged (HLT) adalah pinjaman bank kepada syarikat yang mempunyai hutang yang besar. Urusniaga yang sangat leveraged telah dipopulerkan pada 1980-an sebagai cara untuk membiayai pembelian, pengambilalihan atau rekapitalisasi. Urusniaga yang sangat leveraged adalah berisiko kerana mereka menambah beban hutang syarikat dan sering menyebabkan nisbah hutang kepada ekuiti tidak menarik, tetapi pendapatan faedah yang dijana daripada urus niaga ini cukup besar untuk menjadikannya menarik kepada pelabur dan institusi kewangan.
Takeaways Utama
- Urusniaga yang sangat leveraged adalah pengaturan pembiayaan yang diberikan kepada syarikat-syarikat yang sudahpun dalam hutang. Urusniaga yang sangat leveraged dilaksanakan untuk tujuan permodalan semula, membeli sebuah syarikat atau bahkan memperoleh syarikat lain. Transaksi yang sangat leveraged membayar para pemodal yang lebih tinggi untuk kepentingan membayar ganti rugi mereka untuk risiko tambahan yang ditimbulkan oleh beban hutang yang besar.
Memahami Urus Niaga Terutamanya Tinggi (HLT)
Urusniaga yang sangat leveraged dianggap sebagai sama dengan bon-bon sampah-dan bon-bon sampah mungkin dikeluarkan sebagai sebahagian daripada struktur perjanjian. Kedua-dua bon sampah dan urusniaga yang sangat leveraged menghadapi risiko ketara yang ketara, tetapi HLT lebih selamat kerana mereka mempunyai perjanjian hutang yang lebih kuat disebabkan oleh struktur mereka. Pembelian leveraged (LBOs) adalah contoh transaksi yang sangat leveraged.
Transaksi yang sangat leveraged sering merangkumi beberapa jenis penyusunan semula hutang tanpa mengira apa niat untuk pembiayaan. Ini semata-mata kerana tahap hutang syarikat yang sedia ada mesti ditangani untuk sebarang peluang kejayaan masa depan. Hasil akhir biasanya merupakan struktur hutang rumit dengan beberapa jenis hutang subordinat. Dalam entiti yang disusun semula, pemberi pinjaman di belakang urus niaga yang sangat leveraged sering berakhir dengan kepentingan ekuiti dalam perusahaan baru.
Panduan untuk Urus Niaga Terutama Tinggi (HLT)
Panduan untuk urusniaga yang sangat leveraged ditetapkan oleh Pejabat AS Pengawal Mata Wang, Lembaga Rizab Persekutuan dan Perbadanan Insurans Deposit Persekutuan. OCC secara amnya menganggap urusniaga yang sangat leveraged sebagai salah satu leverage pasca pembiayaan peminjam, apabila diukur oleh hutang kepada aset, hutang kepada ekuiti dan aliran tunai ke jumlah hutang ketara melebihi norma industri untuk leverage. Bergantung kepada butir-butir industri yang berkenaan, metrik industri yang disesuaikan boleh digantikan untuk langkah-langkah yang lebih luas ini.
Untuk pinjaman yang akan ditakrifkan sebagai HLT, ia secara amnya sepadan dengan beberapa syarat berikut:
- Hasil yang digunakan untuk pembelian, pengambilalihan, dan permodalan semula. Hasil urusniaga meningkat dengan ketara dalam nisbah leverage peminjam. Penanda aras industri termasuk peningkatan dua kali ganda dalam liabiliti peminjam, mengakibatkan nisbah leverage balance (jumlah liabiliti / jumlah aset) lebih tinggi daripada 50%, atau peningkatan dalam nisbah leverage balance sheet lebih daripada 75%. Penanda aras lain termasuk meningkatkan nisbah leverage operasi peminjam (jumlah hutang / EBITDA atau hutang kanan / EBITDA) di atas paras yang ditetapkan seperti di atas 4.0X EBITDA atau 3.0X EBITDA, masing-masing. Transaksi ditakrifkan sebagai HLT oleh agen sindikasi. Peminjam adalah diberi nilai sebagai syarikat gred bukan pelaburan dengan nisbah hutang kepada ekuiti yang tinggi. Penentuan harga menandakan syarikat gred bukan pelaburan. Ini biasanya terdiri daripada beberapa penyebaran LIBOR yang berubah-ubah sebagai fungsi keadaan pasaran.
Panduan mengenai transaksi yang sangat leveraged bukanlah peraturan perundangan. Terdapat markah air yang tersirat sebanyak 6 kali hutang kepada EBITA untuk entiti yang disusun semula, tetapi jumlah ini telah melebihi banyak kali. Dengan urusniaga yang sangat leveraged, seperti hampir semua perkara, hadnya adalah apa yang akan dibeli oleh pasaran.
