Semasa tempoh pelepasan kuantitatif krisis pasca kewangan (QE), apabila bank pusat yang dipimpin oleh Rizab Persekutuan menghantar kadar faedah ke paras terendah, banyak syarikat melihat peluang emas untuk meminjam dengan murah. Sekarang banyak pinjaman dan bon yang mencapai tarikh matang dan tarikh matang mereka, menimbulkan kebimbangan di kalangan pelabur mengenai keupayaan syarikat-syarikat yang terlalu terhutang budi untuk membayar balik atau membiayai semula. "Ini nombor satu untuk kami, " kata Rob Almeida, ahli strategi pelaburan global untuk Pengurusan Pelaburan MFS, dalam ucapannya kepada Financial Times.
Sementara itu, Goldman Sachs menasihatkan para pelabur agar berhati-hati dengan syarikat-syarikat yang mempunyai lembaran imbangan yang lemah, dan mereka membuat sekumpulan 50 stok seperti itu termasuk lapan: CBS Corp., CenturyLink Inc. (CTL), Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), MGM Resorts International (MGM), Williams Cos. Inc (WMB), Baker Hughes, GE Co (BHGE), Nielsen Holdings PLC (NLSN) dan The Kraft Heinz Co. (KHC). Goldman menggunakan skor Altman Z untuk menilai kekuatan lembaran imbangan, seperti yang ditunjukkan dalam jadual di bawah.
8 Saham Dengan Lembaran Imbangan Kotor
(Skor Altman Z)
- CBS, 0.5CenturyLink, 0.6Hewlett-Packard Enterprise, 0.8MGM Resorts, 1.0Williams, 0.6Baker Hughes, 0.8Nielsen, 1.0Kraft Heinz, 1.1Median saham dalam lembaran imbangan lembaran lemah Goldman, 1.3Median saham dalam S & P 500 (tidak termasuk kewangan, harta tanah, utiliti), 3.4 saham Malaysia dalam bakul lembaran imbangan kuat Goldman, 11.1
Kepentingan untuk Pelabur
Nilai-Z Altman berdasarkan beberapa nisbah kewangan, dan pada asalnya dibangunkan untuk mengukur risiko syarikat untuk muflis. Semakin rendah skor, semakin tinggi risiko.
"Penguasaan penting, terutama bagi mereka yang melakukan sesuatu yang tidak lestari. Jumlah leverage kasar yang telah meningkat sejak tahun 2007 adalah bermasalah, "kata Almeida. Menanggapi kebimbangan pelabur, semakin banyak syarikat utama telah membuat pengurangan hutang sebagai keutamaan.
Satu punca kebimbangan khusus adalah hakikat bahawa, dalam tempoh tiga tahun akan datang, kira-kira satu pertiga bon tiga triple-B yang dikeluarkan oleh syarikat AS akan jatuh tempo. Bon ini membentuk peringkat terendah dalam hutang gred pelaburan, hanya satu takaran di atas yang disebut "bon sampah". Kristina Hooper, ketua strategi pasaran global untuk pengurusan aset gergasi Invesco Ltd., menyebutnya sebagai "dinding kematangan" yang akan meletakkan tekanan yang teruk pada syarikat-syarikat yang sangat berhutang, mengikut FT.
"Ini adalah krisis yang berpotensi yang boleh berubah, kita dapat melihat keadaan di mana syarikat-syarikat tidak dapat menampung perkhidmatan hutang, atau, apabila hutang matang, memperoleh pembiayaan baru pada tahap yang lebih tinggi, memendekkan margin keuntungan, " tambah Hooper. Perlu diingatkan bahawa Goldman tidak menyatakan sama ada mana-mana stok dalam bakul keseimbangan yang lemah mereka menghadapi "dinding kematangan" yang hampir pasti, atau apa rating hutang mereka.
Melihat ke hadapan
Dengan ekonomi perlahan memberi tekanan ke atas pendapatan teratas untuk banyak syarikat, dan peningkatan kos operasi, terutamanya kos upah, mencederakan margin keuntungan, menaikkan wang tunai untuk membayar obligasi hutang mengikut jadual menjadi semakin mencabar bagi banyak syarikat. Bagi mereka yang mampu membiayai semula, kadar faedah yang lebih tinggi akan mengambil gigitan yang lebih besar daripada pendapatan. Jalan depan pasti menjadi batu yang hebat untuk perniagaan yang sangat leveraged.
