Apa itu Haircut?
Potongan rambut mempunyai dua makna. Gunting rambut istilah paling biasa digunakan apabila merujuk perbezaan peratusan antara nilai pasaran aset dan jumlah yang boleh digunakan sebagai cagaran untuk pinjaman. Terdapat perbezaan di antara nilai-nilai ini kerana harga pasaran berubah dari masa ke masa, yang perlu dipenuhi oleh pemberi pinjaman. Contohnya, jika seseorang memerlukan pinjaman $ 10, 000 dan ingin menggunakan portfolio saham $ 10, 000 sebagai cagaran, bank itu mungkin mengenali portofolio $ 10, 000 sebagai cagaran yang hanya bernilai $ 5, 000. Pengurangan $ 5, 000 atau 50% dalam nilai aset, untuk tujuan cagaran, dipanggil potongan rambut.
Istilah ini jarang digunakan sebagai penyebar pasaran. Potongan rambut istilah digunakan sejak spread pasar yang sangat tipis.
Potongan rambut
Gunting rambut Jaminan Dijelaskan
Gunting rambut merujuk kepada nilai lebih rendah daripada pasaran yang diletakkan pada aset yang digunakan sebagai cagaran untuk pinjaman. Potongan rambut dinyatakan sebagai peratusan markdown antara dua nilai. Apabila ia digunakan sebagai cagaran, sekuriti pada umumnya diturunkan nilai, memandangkan kusyen diperlukan oleh pihak pemberi pinjaman sekiranya nilai pasaran jatuh.
Apabila cagaran dicagarkan, tahap potong rambut ditentukan oleh jumlah risiko yang berkaitan dengan pemberi pinjaman. Risiko-risiko ini termasuk sebarang pembolehubah yang boleh menjejaskan nilai cagaran sekiranya pemberi pinjaman telah menjual keselamatan disebabkan oleh peminjam ingkar oleh peminjam. Pembolehubah yang mungkin mempengaruhi jumlah potongan rambut termasuk harga, turun naik, kualiti kredit penerbit aset (jika berkenaan), dan risiko kecairan cagaran.
Takeaways Utama
- Gunting rambut adalah nilai lebih rendah daripada pasaran yang diletakkan pada aset apabila ia digunakan sebagai cagaran untuk pinjaman. Saiz potongan rambut sebahagian besarnya berdasarkan risiko aset yang mendasari. Aset Riskier menerima potongan rambut yang lebih besar. Potongan rambut juga merujuk kepada pembuat pasaran sekata atau potongan rambut yang boleh membuat atau mempunyai akses kepada.
Apa yang Menentukan Jumlah Potongan Rambut?
Secara umumnya, harga ramalan dan risiko yang lebih rendah akan menyebabkan potongan rambut yang dimampatkan, memandangkan pemberi pinjaman mempunyai tahap kepastian yang tinggi bahawa jumlah penuh pinjaman boleh dilindungi jika cagaran mesti dibubarkan. Sebagai contoh, bil Perbendaharaan sering digunakan sebagai cagaran untuk pengaturan pinjaman semalaman di antara peniaga sekuriti kerajaan, yang disebut sebagai perjanjian belian balik (repos). Dalam pengaturan ini, potong rambut diabaikan kerana tahap kepastian yang tinggi terhadap nilai, kualiti kredit, dan kecairan keselamatan.
Sekuriti yang dicirikan oleh ketidaktentuan dan ketidakpastian harga mempunyai potongan rambut yang lebih besar apabila digunakan sebagai cagaran. Sebagai contoh, pelabur yang ingin meminjam dana daripada broker dengan memaparkan kedudukan ekuiti kepada akaun margin sebagai cagaran hanya boleh meminjam 50% daripada nilai akaun disebabkan kekurangan harga yang boleh diramal, yang merupakan potongan rambut sebanyak 50%.
Walaupun potongan rambut 50% adalah standard untuk akaun margin, potongan rambut berasaskan risiko boleh ditingkatkan jika sekuriti yang didepositkan menimbulkan risiko kecairan atau ketidakstabilan. Contohnya, potongan rambut pada portfolio dana yang diperdagangkan (ETF), yang sangat tidak menentu, boleh setinggi 90%. Saham penny, yang menimbulkan risiko harga, risiko turun naik dan risiko kecairan, biasanya tidak boleh digunakan sebagai cagaran dalam akaun margin.
Spreads Market Maker Haircut
Potongan rambut juga kadang-kadang disebut sebagai penyebar pasaran. Oleh kerana pembuat pasaran boleh berurusan dengan spread tipis dan kos urus niaga yang rendah, mereka boleh mengambil slivers kecil atau potongan keuntungan (atau kerugian) secara berterusan sepanjang hari.
Dengan kemajuan dalam teknologi dan pasaran menjadi lebih cekap, penyebaran dalam banyak aset telah menurun ke tahap rambut. Peniaga runcit boleh berurusan dengan pembuat pasaran yang sama, walaupun kos peniaga runcit masih tinggi yang mungkin membuat perdagangan penyebaran tidak berkesan. Dalam stok, kedua-dua peniaga runcit dan pembuat pasaran boleh membeli dan menjual untuk penyebaran $ 0.01 dalam saham aktif dan cair, tetapi membeli dan menjual 500 saham untuk membuat $ 5 (500 * $ 0.01) apabila setiap perdagangan biasanya berharga $ 5 hingga $ 10 broker) bukan strategi yang menguntungkan bagi peniaga runcit.
Contoh-contoh Gunting Rambut Kegagalan dan Cagaran Pengurusan Modal Jangka Panjang (LTCM)
LTCM adalah dana lindung nilai yang dimulakan pada tahun 1993. Menjelang tahun 1998, ia telah mengumpulkan kerugian besar-besaran, hampir mengakibatkan keruntuhan sistem kewangan. Asas model keuntungan LTCM, yang bekerja dengan baik untuk sementara waktu, adalah untuk menghisap keuntungan kecil daripada ketidakcekapan pasaran. Ini biasanya dipanggil arbitraj. Firma itu menggunakan model sejarah untuk menonjolkan peluang dan kemudian menggunakan modal untuk keuntungan dari mereka.
Setiap peluang biasanya hanya menghasilkan sedikit keuntungan, jadi firma itu menggunakan leverage atau wang yang dipinjam untuk meningkatkan keuntungan. Firma itu mempunyai aset bernilai $ 5 bilion, namun menguasai lebih dari $ 1 trilion posisi.
Bank dan institusi lain dibenarkan LTCM untuk meminjam atau memanfaatkannya dengan cagaran yang kecil, terutamanya kerana mereka melihat firma dan kedudukan mereka sebagai tidak berisiko. Pada akhirnya, model firma gagal untuk memprediksi ketidakcekapan dengan tepat, dan mereka yang berukuran besar kedudukan mulai kehilangan lebih banyak uang daripada firma sebenarnya… dan lebih banyak wang daripada banyak bank dan lembaga yang dipinjamkan kepada mereka atau membiarkan mereka untuk aset pembelian telah.
Kegagalan LTCM, yang memerlukan sistem bantuan kewangan, menghasilkan peraturan rambut yang lebih tinggi dari segi apa yang boleh diposkan sebagai jaminan, dan berapa banyak potongan rambut. LTCM pada dasarnya tidak mempunyai potongan rambut, namun hari ini pelabur biasa membeli stok biasa tertakluk kepada potongan rambut 50% apabila menggunakan stok tersebut sebagai cagaran terhadap jumlah yang dipinjam pada akaun dagangan margin.
Contoh Haircut Maker Maker
Di banyak pasaran, penyebaran pembuat pasaran adalah sama dengan penyebaran pedagang runcit, walaupun kos perdagangan untuk pedagang runcit membuat keuntungan dari penyebaran rambut tidak berkesan.
Salah satu pasaran di mana peniaga runcit sering tidak boleh berdagang pada spread yang sama kerana pembuat pasaran adalah pasaran forex. Ini kerana broker forex sering menandakan penyebarannya, iaitu bagaimana mereka menghasilkan wang. Dalam pasangan EUR / USD forex, penyebaran mentah yang tersedia kepada pembuat pasaran adalah 0.00001, namun peniaga runcit mungkin membayar penyebaran 0.00005 hingga 0.00015 (atau lebih tinggi), tanda lima hingga 15 kali penyebaran mentah.
Broker Forex yang menyediakan spread mentah kepada pelanggan mereka mengenakan komisen pada setiap perdagangan. Mereka membuat wang mereka daripada yuran perdagangan dan bukan menandakan penyebarannya.
