S & P 500 pulih dengan baik minggu lalu dan telah mencabar tahap tertinggi jangka pendek sebelum ini dalam lingkungan sekitar $ 2800. Indeks topi kecil, seperti Russell 2000, tidak begitu baik, malangnya. Biasanya, pelabur ingin melihat prestasi yang lebih baik di kalangan syarikat kecil kerana ia menunjukkan bahawa peniaga bersedia mengambil risiko lebih.
Hanya melihat prestasi harga antara indeks topi (selamat) dan topi kecil (berisiko) tidak selalu mendedahkan keseluruhan gambar untuk peniaga. Pemahaman yang lebih lengkap tentang sentimen pasaran boleh didapati apabila kita membandingkan kenaikan harga dengan berapa banyak wang yang dilaburkan dalam aset tersebut.
Contohnya, jika topi besar meningkat dalam harga dan pelabur meletakkan banyak wang ke dalam dana yang mengesan saham besar, kita boleh lebih yakin bahawa trend dalam saham besar-besar adalah kukuh. Begitu juga, sekiranya stok-stok kecil meningkat dalam nilai tetapi dana cap-kecil kehilangan pelabur, kita boleh mengandaikan bahawa para pelabur prihatin terhadap aset tersebut walaupun harganya naik dan trendnya lemah. Kita boleh melakukan analisis yang sama untuk kelas aset lain seperti bon dan komoditi untuk membentuk pandangan lengkap mengenai aliran wang pasaran dan sentimen pelabur.
Malangnya, aliran wang ke dalam ETF terbesar pasaran baru-baru ini mencerminkan prestasi harga relatif antara topi besar dan topi kecil, yang menunjukkan bahawa pelabur masih berhati-hati. Walaupun pasaran sudah tentu tidak menurun lagi, kecenderungan yang sama memihak kepada pelaburan yang lebih selamat jelas dalam aliran bon dan komoditi juga.
Keutamaan untuk Keselamatan
Di sisi yang cerah, para pelabur lebih tertarik dengan dana saham sepanjang minggu lepas daripada bon. Walau bagaimanapun, jenis dana saham yang telah melakukan yang terbaik adalah sedikit mengenai. Sebagai contoh, iShares Select Dividend ETF (DVY) merupakan ETF ketiga yang paling popular untuk minggu yang berakhir pada 15 Mac. Tiga lagi ETF yang berfokuskan dividen juga dalam 10 dana teratas untuk minggu ini, dan selebihnya dari tempat yang diambil oleh dana S & P 500 atau penjelmaan.
Tumpuan pada keselamatan selama dua minggu terakhir adalah pembalikan dari bulan Januari dan Februari apabila pasaran baru muncul ETF menguasai aliran dana. Walau bagaimanapun, walaupun dalam tempoh itu, dana Pasaran Muncul (EM) berkongsi tumpuan dengan pelbagai dana bon gred pelaburan yang kebanyakannya seperti Bon Bond Perbendaharaan 7-10 Tahun ETF dan rakan niaga 20 tahunnya (TLT). Tujuh daripada 10 dana yang menarik aliran modal paling tinggi pada bulan Januari dan Februari adalah dana bon walaupun prestasi harga yang rendah.
Menambah beberapa penghinaan terhadap kecederaan, sementara pelabur menuangkan wang ke dalam bon dan dana EM, SPDR's S & P 500 ETF (SPY) mengalami aliran keluar terbesar. Walaupun SPY naik 12.56% sejak awal tahun ini, jumlah dana di bawah pengurusan hanya meningkat 6.9%. Anda boleh melihat perbezaan ini dalam carta di bawah. Walaupun aliran dana ini mungkin terdengar bertentangan di permukaan, mereka mendedahkan beberapa tekanan yang menarik di pasaran asas.
- Pelaburan di pasaran baru muncul sangat terkenal dengan apa yang dipanggil "wang panas" yang bermaksud dana yang dilaburkan dengan cepat untuk mengambil keuntungan dari kenaikan jangka pendek, kemudian ditarik balik dengan cepat. Jadi, walaupun minat dalam EM biasanya merupakan petanda yang baik untuk lembu jantan, ia merupakan isyarat jangka pendek. Harga rumah bergerak dengan kadar faedah yang terbalik. Jika kadar dijangka menurun, bon dan dana bon patut dihargai. Oleh itu, jika pelabur menjangkakan penurunan kadar faedah, mereka akan memindahkan modal ke dalam dana bon dan ETF. Kadar faedah jatuh juga sangat dikaitkan dengan kadar pertumbuhan ekonomi yang lebih rendah, yang bermaksud aliran dana bon mendedahkan kecenderungan untuk menganggarkan pertumbuhan yang lebih rendah di kalangan pelabur. Kesan yang diharapkan daripada kadar faedah (pertumbuhan) yang lebih rendah pada dana bon juga berlaku untuk pembayar dividen. Sekiranya kadar jatuh, nilai dividen masa hadapan yang dibayar oleh stok pendapatan harus naik juga. Walaupun sentimen pelabur seolah-olah bertambah baik minggu lalu, bias yang memihak kepada dividen yang membayar ETF mengesahkan pandangan berhati-hati yang sama yang sudah jelas dalam ETF pendapatan tetap.
Komoditi Bergerak Arah Yang Salah
Apa yang berlaku dengan aliran dana saham sedang dicerminkan dalam dana komoditi. Sebagai contoh, salah satu daripada dana tertumpu komoditi terbesar di pasaran, iShares GSCI Commodity ETF (GSG), naik 14.5% daripada paras terendah pada 24 Disember, tetapi jumlah aset di bawah pengurusan adalah kurang daripada separuh iaitu pada 6.78%.
Aliran dana GSG mewakili apa yang berlaku di seluruh sektor komoditi, yang merupakan pembalikan dari 2016-2017 apabila harga ETF meningkat 14.41% sementara aliran dana meningkat 108.8%. Peralihan pada 2019 menunjukkan bahawa para pelabur tidak berminat melabur di belakang perhimpunan komoditi baru-baru ini kerana mereka tidak yakin ia akan berlangsung.
Perbezaan antara prestasi harga dan aliran dana adalah lebih dramatik apabila kita melihat di dalam kumpulan individu komoditi seperti tenaga. Dana Minyak US yang popular (USO) meningkat 26.29% setahun dari semasa ke semasa manakala aliran dana telah menambah hanya 2.98% dalam tempoh yang sama, menjadikannya salah satu prestasi terburuk dalam asas aliran dana dalam kumpulan. Anda boleh melihat perbezaan antara prestasi harga USO dan jumlah aset di bawah pengurusan dalam carta berikut.
Apakah aliran dana kering kepada komoditi memberitahu kita mengenai sentimen pelabur?
- Komoditi dan pasaran baru muncul cenderung bergerak arah yang sama. Sekiranya pelabur hanya berminat dengan momentum jangka pendek dalam EM dan tidak menjangkakan sebarang perubahan fundamental positif, mereka akan mengelakkan pendedahan kepada komoditi walaupun harga meningkat. Beberapa pasaran maju mungkin berisiko kerana aliran dana yang lemah ke dalam komoditi. Sebagai contoh, ekonomi UK berlebihan kepada pengeluar komoditi seperti British Petroleum (BP). BP menyokong secara langsung atau tidak langsung 1 dalam setiap 250 pekerjaan di UK, yang bermaksud gangguan di pasaran minyak boleh menjadi pemangkin kejutan ekonomi negatif di UK yang telah diburu oleh Brexit.
Garisan bawah
Aliran dana pastinya tidak menurun, namun keutamaan untuk keselamatan dan kekurangan minat dalam komoditi menunjukkan bahawa pelabur tidak yakin pertumbuhan ekonomi pada tahun 2019. Perlu diingat bahawa pelabur di belakang aliran dana tidak sempurna ketika meramalkan masa depan supaya apa-apa anggaran harus bersamaan dengan data baru. Bagaimanapun, sementara masa depan kekal mendung, masuk akal bagi para pelabur untuk tetap beragam dan konservatif sehingga aliran dana mula bergerak dengan arah yang lebih jelas. Aliran masuk yang lebih besar ke dana saham kecil dan tidak berpenghasilan akan jauh untuk meyakinkan saya bahawa anggaran pertumbuhan telah mencapai dasar dan mula bertambah baik.
