Apakah Arbitrase Pendapatan Tetap?
Arbitraj pendapatan tetap adalah strategi pelaburan yang cuba untuk keuntungan dari perbezaan harga dalam pelbagai bon atau sekuriti kadar faedah lain. Apabila menggunakan strategi arbitraj pendapatan tetap, pelabur menganggap kedudukan lawan di pasaran untuk mengambil kesempatan daripada perbezaan harga kecil sambil mengehadkan risiko kadar faedah. Arbitrase pendapatan tetap adalah strategi neutral pasaran, yang bermaksud bahawa ia direka untuk keuntungan tanpa mengira sama ada pasaran bon secara keseluruhannya akan menjadi lebih tinggi atau lebih rendah pada masa depan.
Takeaways Utama
- Arbitraj pendapatan tetap berusaha untuk mendapatkan keuntungan daripada perbezaan harga sementara yang mungkin berlaku dalam bon dan sekuriti kadar faedah lain. Pasaran berpendapatan tetap begitu banyak yang banyak sekuriti serupa mungkin menunjukkan perbezaan harga yang tidak dijangka, tetapi tidak ada jaminan perbezaan tersebut akan menghilangkan. Jenis arbitraj ini boleh menjadi berisiko melainkan isu-isu itu adalah sangat serupa. Peluang arbitraj yang betul sangat jarang berlaku.
Memahami Arbitrail Tetap Pendapatan
Arbitraj pendapatan tetap digunakan terutamanya oleh dana lindung nilai dan bank pelaburan. Dana ini menyaksikan pelbagai instrumen pendapatan tetap, termasuk sekuriti yang disokong gadai janji (MBS), bon kerajaan, bon korporat, bon perbandaran dan instrumen yang lebih kompleks seperti swap ingkar kredit (CDS). Apabila ada tanda-tanda salahpesan dalam isu yang sama atau serupa, dana arbitraj pendapatan tetap mengambil kedudukan panjang dan pendek untuk memanfaatkan apabila harga telah diperbetulkan di pasaran.
Strategi ini termasuk mengambil kedudukan yang pendek mengenai isu yang kelihatan terlalu mahal dan kedudukan yang panjang mengenai keselamatan yang kurang prihatin. Harapannya adalah bahawa jurang antara harga-harga ini harus ditutup dan walaupun kedua-duanya bergerak naik atau turun, mereka harus bergerak lebih dekat satu sama lain.
Dua cabaran utama dalam strategi ini termasuk, pertama, keperluan untuk sekuriti ini cukup cair, dan kedua, sekuriti pendapatan tetap yang dipilih untuk arbitraj adalah cukup serupa. Tanpa kedua-dua syarat ini, peniaga akan mendapati sukar untuk mendapat keuntungan daripada penyempitan harga yang tepat pada masanya.
Arbitraj tetap dan Arbitrage Swap-Spread
Beberapa strategi yang disebut dalam komunikasi kasual sebagai arbitraj pendapatan tetap mungkin sebenarnya tidak sesuai dengan definisi perdagangan arbitraj tulen yang bertujuan mengeksploitasi perdagangan yang hampir tidak berisiko berdasarkan perbezaan matematik semata-mata. Untuk sebahagian besar, peluang arbitraj murni ini sangat jarang berlaku. Bentuk arbitraj berpendapatan tetap yang lebih umum, yang dipanggil, menumpukan pada penolakan harga sementara yang berlaku secara semula jadi dalam sistem pasaran mana pun.
Satu contoh umum strategi arbitraj pendapatan tetap yang tidak sesuai dengan acuan arbitraj tulen adalah arbitraj swap-spread. Dalam perdagangan ini, pelabur mengambil kedudukan dalam swap kadar faedah, bon Perbendaharaan dan kadar repo untuk keuntungan pada perbezaan antara spread swap-penyebaran antara kadar swap tetap dan kadar kupon bon par Perbendaharaan-dan spread terapung, yang merupakan perbezaan antara Kadar Tawaran Antara Bank London (LIBOR) dan kadar repo. Sekiranya kedua-dua kadar itu bertentangan atau bahkan berubah dari trend sejarah mereka, maka arbitrager mengambil kerugian yang diperbesar oleh leverage yang digunakan untuk mencipta perdagangan.
Pengurusan Arbitraj tetap dan Pengurusan Modal Jangka Panjang
Malah perdagangan arbitraj pendapatan tetap yang sederhana membawa risiko. Bergantung kepada jenis keselamatan tetap pendapatan, peluang harga pasaran yang sebenarnya menjadi salah bergantung kepada model yang digunakan untuk menilai instrumen tersebut. Model, terutamanya yang berkaitan dengan bon yang dikeluarkan oleh syarikat-syarikat dan ekonomi membangun, boleh menjadi salah dan mereka telah di masa lalu. Ramai pelabur masih mengingatkan keganasan Pengurusan Modal Jangka Panjang (LTCM), yang merupakan dana utama dalam mengamalkan arbitraj pendapatan tetap. Hubungan ini dengan LTCM menerangkan reputasi strategi sebagai memungut nikel di hadapan stimroller: pulangan adalah kecil dan risiko boleh menghancurkan.
Arbitraj Tetap Pendapatan dan Pelabur Institusi
Memandangkan pulangan yang dibuat dari penutupan jurang harga ini adalah kecil, arbitraj pendapatan tetap adalah strategi untuk pelabur institusi yang berprofil tinggi. Jumlah leverage yang terlibat untuk membuat perdagangan bermakna tidak tersedia kepada pelabur individu. Dana yang menggunakan arbitraj pendapatan tetap pada umumnya merekamnya sebagai strategi pemeliharaan modal. Sebagai tambahan kepada jumlah modal yang diperlukan untuk melakukan arbitraj pendapatan tetap, ada halangan lain yang dihadapi oleh sesiapa yang cuba melakukan jenis pelaburan ini. Oleh kerana modal yang lebih banyak didedikasikan untuk mencari dan menguntungkan dari arbitraj pendapatan tetap, peluang menjadi lebih sukar untuk dijumpai, lebih kecil dalam magnitud dan lebih pendek dalam tempoh. Walau bagaimanapun, pasaran jarang mengekalkan tahap optimum apa-apa untuk jangka masa panjang, perubahan pendapatan arbitraj tetap tetap antara tempoh di mana ia tidak digunakan dan sangat menguntungkan untuk menjadi terlalu banyak dan tidak menguntungkan.
