Opsyen saham pekerja (eso)

Isi kandungan

• Apakah Opsyen Saham Pekerja (ESO)?
• Memahami ESO
• Konsep Penting
• ESO dan Cukai
• Intrinsik vs Nilai Masa untuk ESOS
• Perbandingan Pilihan Tersenarai
• Isu Penilaian dan Harga
• Risiko dan Ganjaran
• Latihan Awal atau Pramatang
• Strategi Lindung Nilai Asas
• Garisan bawah

Apakah Opsyen Saham Pekerja (ESO)?

Opsyen saham pekerja (ESO) adalah sejenis pampasan ekuiti yang diberikan oleh syarikat kepada pekerja dan eksekutif mereka. Daripada memberi saham saham secara langsung, syarikat itu memberikan pilihan derivatif ke atas stok itu. Pilihan ini datang dalam bentuk pilihan panggilan biasa dan memberi pekerja hak untuk membeli stok syarikat pada harga tertentu untuk tempoh masa yang terhad. Syarat-syarat ESOS akan dinyatakan sepenuhnya untuk pekerja dalam perjanjian opsyen saham pekerja.

Secara umum, faedah terbesar dari opsyen saham dapat direalisasikan jika saham syarikat meningkat di atas harga pelaksanaan. Biasanya, ESO diterbitkan oleh syarikat dan tidak boleh dijual, tidak seperti pilihan tersenarai atau bursa berdagang standard. Apabila harga saham meningkat di atas harga pelaksanaan opsyen panggilan, opsyen panggilan dilaksanakan dan pemegang memperoleh stok syarikat pada harga diskaun. Pemegang boleh memilih untuk segera menjual stok di pasaran terbuka untuk keuntungan atau memegang stok dari masa ke masa.

Takeaways Utama

• Syarikat boleh menawarkan ESO sebagai sebahagian daripada pelan pampasan ekuiti. Geran ini datang dalam bentuk pilihan panggilan tetap dan memberi pekerja hak untuk membeli stok syarikat pada harga tertentu untuk tempoh masa yang tertentu.ESOs boleh mempunyai jadual peletakan yang mengehadkan keupayaan untuk bersenam.ESO dikenakan cukai dan exercise akan dikenakan cukai jika mereka menjual saham mereka di pasaran terbuka.

Opsyen saham adalah keuntungan yang sering dikaitkan dengan syarikat-syarikat permulaan, yang mungkin mengeluarkan mereka untuk memberi ganjaran kepada pekerja awal apabila dan jika syarikat itu terbuka. Mereka dianugerahkan oleh beberapa syarikat yang berkembang pesat sebagai insentif untuk pekerja bekerja untuk meningkatkan nilai saham syarikat. Opsyen saham juga boleh memberi insentif kepada pekerja untuk tinggal bersama syarikat tersebut. Opsyen akan dibatalkan jika pekerja meninggalkan syarikat sebelum mereka meletak jawatan. ESO tidak termasuk sebarang dividen atau hak mengundi.

Pilihan stok

Memahami ESO

Faedah korporat untuk sesetengah atau semua pekerja mungkin merangkumi pelan pampasan ekuiti. Rancangan ini dikenali kerana memberikan pampasan kewangan dalam bentuk ekuiti saham. ESO hanya satu jenis pampasan ekuiti yang boleh ditawarkan oleh syarikat. Pampasan ekuiti jenis lain mungkin termasuk:

1. Geran Saham Terhad: ini memberi pekerja hak untuk memperoleh atau menerima saham sebaik sahaja kriteria tertentu dicapai, seperti bekerja untuk beberapa tahun yang ditetapkan atau memenuhi sasaran prestasi. Hak-Hak Pengecualian Saham (SAR): SARs memberikan hak kepada peningkatan nilai bilangan saham yang ditetapkan; kenaikan nilai akan dibayar secara tunai atau saham syarikat. Stok Hantu: ini membayar bonus tunai masa depan yang sama dengan nilai bilangan saham yang ditentukan; tiada pemindahan undang-undang pemilikan saham biasanya berlaku, walaupun stok hantu boleh ditukar kepada saham sebenar jika peristiwa pencetus yang ditetapkan berlaku. Pelan Pembelian Saham Pekerja: rancangan ini memberi pekerja hak untuk membeli saham syarikat, biasanya pada harga diskaun.

Dalam istilah yang luas, kesamaan antara semua pelan pampasan ekuiti ini adalah bahawa mereka memberikan pekerja dan pihak berkepentingan insentif ekuiti untuk membina syarikat itu dan berkongsi dalam pertumbuhan dan kejayaannya.

Bagi pekerja, manfaat utama mana-mana jenis pelan pampasan ekuiti adalah:

• Peluang untuk berkongsi secara langsung dalam kejayaan syarikat melalui pegangan saham. pekerja mungkin merasa bermotivasi untuk menjadi produktif sepenuhnya kerana mereka memiliki kepentingan dalam syarikat. Memberi perwakilan yang nyata tentang berapa sumbangan mereka bernilai kepada majikan. Terhadap rancangan itu, ia mungkin menawarkan potensi untuk penjimatan cukai apabila penjualan atau pelupusan saham

Manfaat pelan pampasan ekuiti kepada majikan adalah:

• Ia adalah alat utama untuk merekrut yang terbaik dan paling terang dalam ekonomi global yang semakin bersepadu di mana terdapat persaingan di seluruh dunia untuk bakat terbaikBlog kerja kepuasan kerja dan kesejahteraan kewangan dengan menyediakan insentif kewangan yang lumayan Meningkatkan pekerja untuk membantu syarikat berkembang dan berjaya kerana mereka boleh berkongsi Kejayaannya boleh digunakan sebagai strategi keluar berpotensi untuk pemilik, dalam beberapa keadaan

Dari segi pilihan saham, terdapat dua jenis utama:

1. Opsyen saham insentif (ISO), juga dikenali sebagai pilihan berkanun atau berkelayakan, pada umumnya hanya ditawarkan kepada pekerja utama dan pengurusan atasan. Mereka menerima rawatan cukai keutamaan dalam banyak kes, kerana IRS merawat keuntungan atas pilihan seperti keuntungan modal jangka panjang. Opsyen saham yang tidak memenuhi syarat (NSOs) boleh diberikan kepada pekerja di semua peringkat syarikat, serta ahli lembaga dan perunding. Juga dikenali sebagai opsyen saham bukan berkanun, keuntungan ke atas ini dianggap sebagai pendapatan biasa dan dikenakan cukai seperti itu.

Konsep Penting

Terdapat dua pihak utama dalam ESO, penerima (pekerja) dan pemberi (majikan). Pemberi yang juga dikenali sebagai opsee-boleh menjadi eksekutif atau pekerja, sementara pemberi adalah perusahaan yang mempekerjakan penerima. Pemberi pinjaman diberikan pampasan ekuitas dalam bentuk ESOS, biasanya dengan batasan tertentu, salah satu yang paling penting adalah periode peletakan hak.

Tempoh peletakan adalah tempoh masa yang mesti ditunggu oleh pekerja untuk dapat melaksanakan ESOS mereka. Mengapa pekerja perlu menunggu? Kerana ia memberikan insentif kepada pekerja untuk melaksanakan dengan baik dan tinggal bersama syarikat itu. Vesting mengikuti jadual yang telah ditetapkan yang ditetapkan oleh syarikat pada masa pemberian opsyen.

Vesting

ESO dianggap terletak apabila pekerja dibenarkan menjalankan opsyen dan membeli stok syarikat. Perhatikan bahawa stok mungkin tidak sepenuhnya terletak hak apabila dibeli dengan pilihan dalam kes tertentu, walaupun menjalankan opsyen saham, kerana syarikat mungkin tidak mahu menjalankan risiko pekerja membuat keuntungan cepat (dengan melaksanakan pilihan mereka dan dengan segera menjual mereka saham) dan seterusnya meninggalkan syarikat itu.

ESO biasanya melengkapkan potongan-potongan dari masa ke masa pada tarikh yang ditetapkan, seperti yang ditetapkan dalam jadual peletakhakan. Sebagai contoh, anda boleh diberikan hak untuk membeli 1, 000 saham, dengan opsyen yang melengkapkan 25% setahun lebih empat tahun dengan tempoh 10 tahun. Oleh itu, 25% daripada ESOs, yang memberikan hak untuk membeli 250 saham akan dilengkapkan dalam satu tahun dari tarikh pemberian opsyen, 25% lagi akan melengkapkan dua tahun dari tarikh pemberian, dan sebagainya.

Menerima Saham

Meneruskan dengan contoh di atas, katakan bahawa anda menjalankan 25% daripada ESO apabila mereka meletak jawatan selepas satu tahun. Ini bermakna anda akan mendapat 250 saham stok syarikat pada harga mogok. Perlu ditekankan bahawa harga rekod bagi saham itu adalah harga pelaksanaan atau harga mogok yang ditentukan dalam perjanjian opsyen, tanpa mengira harga pasaran saham sebenar.

Pilihan Reload

Dalam beberapa perjanjian ESO, syarikat boleh menawarkan pilihan tambah nilai. Pilihan tambah nilai adalah peruntukan yang baik untuk mengambil kesempatan. Dengan pilihan tambah nilai, pekerja boleh diberikan lebih banyak ESO apabila mereka menjalankan ESO yang tersedia pada masa ini.

ESO dan Cukai

Kami kini tiba di penyebaran ESO. Seperti yang akan dilihat kemudian, ini mencetuskan peristiwa cukai di mana cukai pendapatan biasa digunakan untuk penyebaran.

Perkara-perkara berikut perlu diingat mengenai cukai ESO:

• Pemberian opsyen itu sendiri bukanlah acara yang boleh dikenakan cukai. Pemberi atau pemegang opsyen tidak berhadapan dengan liabiliti cukai segera apabila opsyen diberikan oleh syarikat. Perhatikan bahawa biasanya (tetapi tidak semestinya), harga pelaksanaan ESOS ditetapkan pada harga pasaran stok syarikat pada hari pemberian opsyen. Penaksiran bermula pada masa latihan. Penyebaran (antara harga pelaksanaan dan harga pasaran) juga dikenali sebagai unsur tawar-menawar dalam bentuk cukai, dan dikenakan cukai pada kadar cukai pendapatan biasa kerana IRS menganggapnya sebagai sebahagian daripada pampasan pekerja. Penjualan pemicu saham yang diperoleh satu lagi peristiwa kena cukai. Sekiranya pekerja menjual saham yang diambilalih kurang daripada atau sehingga satu tahun selepas pelaksanaan, urus niaga tersebut akan dianggap sebagai keuntungan modal jangka pendek dan akan dikenakan cukai pada kadar cukai pendapatan biasa. Jika saham yang diperolehi dijual lebih daripada satu tahun selepas bersenam, ia akan layak untuk kadar cukai keuntungan modal yang lebih rendah.

Mari kita tunjukkan ini dengan contoh. Katakan anda mempunyai ESO dengan harga pelaksanaan $ 25, dan dengan harga pasaran saham pada $ 55, ingin melaksanakan 25% daripada 1, 000 saham yang diberikan kepada anda seperti ESO anda.

Harga rekod ialah $ 6, 250 untuk saham ($ 25 x 250 saham). Oleh kerana nilai pasaran saham adalah $ 13, 750, jika anda segera menjual saham yang diperolehi, anda akan bersih pendapatan sebelum cukai sebanyak $ 7, 500. Penyebaran ini dikenakan cukai sebagai pendapatan biasa di tangan anda pada tahun latihan, walaupun anda tidak menjual saham. Aspek ini boleh menimbulkan risiko liabiliti cukai yang besar, jika anda terus memegang stok dan ia menjunam dalam nilai.

Mari kita rekod satu perkara penting-mengapa anda dikenakan cukai pada masa latihan ESO? Keupayaan untuk membeli saham dengan diskaun yang besar kepada harga pasaran semasa (harga murah, dalam erti kata lain) dilihat oleh IRS sebagai sebahagian daripada jumlah pakej pampasan yang diberikan kepada anda oleh majikan anda, dan oleh itu dikenakan cukai pada cukai pendapatan anda kadar. Oleh itu, walaupun anda tidak menjual saham-saham yang diperoleh menurut latihan ESO anda, anda mencetuskan liabiliti cukai pada masa latihan.

Contoh Penyebaran dan Percukaian ESO.

Nilai Intrinsik vs Nilai Masa untuk ESOS

Nilai opsyen terdiri daripada nilai intrinsik dan nilai masa. Nilai masa bergantung pada jumlah masa yang tinggal sehingga tamat tempoh (tarikh apabila ESOs tamat) dan beberapa pembolehubah lain. Memandangkan kebanyakan ESOS mempunyai tarikh tamat tempoh sehingga 10 tahun dari tarikh pemberian opsyen, nilai masa mereka boleh agak ketara. Walaupun nilai masa boleh dikira dengan mudah untuk opsyen berdagang pertukaran, ia lebih mencabar untuk mengira nilai masa untuk pilihan bukan perdagangan seperti ESO, memandangkan harga pasaran tidak tersedia untuk mereka.

Untuk menghitung nilai masa untuk ESOS anda, anda perlu menggunakan model harga teori seperti model harga pilihan Black-Scholes yang terkenal untuk mengira nilai saksama ESO anda. Anda perlu memasukkan input seperti harga pelaksanaan, baki masa, harga saham, kadar faedah bebas risiko dan turun naik ke dalam Model untuk mendapatkan anggaran nilai saksama ESO. Dari sana, ia adalah satu latihan mudah untuk mengira nilai masa, seperti yang dapat dilihat di bawah. Ingatlah bahawa nilai intrinsik yang tidak boleh negatif - adalah sifar apabila opsyen adalah "pada wang" (ATM) atau "daripada wang" (OTM); untuk pilihan ini, nilai keseluruhannya hanya terdiri daripada nilai masa.

Penjalanan ESO akan menangkap nilai intrinsik tetapi biasanya memberikan nilai masa (dengan asumsi ada yang tersisa), mengakibatkan kos peluang tersembunyi yang berpotensi besar. Anggapkan bahawa nilai saksama ESO anda dikira adalah $ 40, seperti ditunjukkan di bawah. Mengurangkan nilai intrinsik sebanyak $ 30 memberikan ESO anda nilai masa $ 10. Jika anda menjalankan ESOS anda dalam keadaan ini, anda akan menyerahkan nilai masa sebanyak $ 10 sesaham, atau sejumlah $ 2, 500 berdasarkan 250 saham.

Contoh Nilai Intrinsik dan Nilai Masa (Dalam Wang ESO).

Nilai ESOS anda tidak statik, tetapi akan turun naik dari masa ke masa berdasarkan pergerakan dalam input utama seperti harga stok pendasar, masa untuk tamat tempoh, dan di atas semua, volatiliti. Pertimbangkan situasi di mana ESO anda berada di luar wang (iaitu, harga pasaran stok kini berada di bawah harga pelaksanaan ESO).

Contoh Nilai Intrinsik dan Nilai Masa (Keluar dari ESO Wang).

Ia tidak masuk akal untuk menggunakan ESOS anda dalam senario ini kerana dua sebab. Pertama, lebih murah untuk membeli saham di pasaran terbuka pada $ 20, berbanding dengan harga pelaksanaan $ 25. Kedua, dengan melaksanakan ESOS anda, anda akan melepaskan $ 15 nilai masa sesaham. Sekiranya anda fikir saham telah diturunkan dan ingin memperolehnya, lebih baik lagi untuk membelinya pada $ 25 dan mengekalkan ESOS anda, memberikan anda potensi terbalik yang lebih besar (dengan beberapa risiko tambahan, kerana sekarang anda memiliki saham-saham itu juga).

Perbandingan Pilihan Tersenarai

Perbezaan terbesar dan paling jelas antara ESO dan opsyen tersenarai ialah ESO tidak didagangkan di bursa, dan oleh itu tidak mempunyai banyak faedah daripada opsyen yang diperdagangkan.

Nilai ESO Anda Tidak Mudah Memastikan

Pilihan dagangan yang diperdagangkan, terutama di saham terbesar, mempunyai banyak kecairan dan perdagangan dengan kerap, jadi mudah untuk menganggarkan nilai portfolio pilihan. Tidak begitu dengan ESOS anda, yang nilainya tidak mudah dipastikan, kerana tidak ada titik rujukan harga pasaran. Banyak ESO diberikan dengan tempoh 10 tahun, tetapi hampir tidak ada pilihan yang diperdagangkan untuk tempoh masa itu. LEAPs (sekuriti jangkaan ekuiti jangka panjang) adalah antara pilihan paling lama yang ada, tetapi mereka hanya pergi dua tahun keluar, yang hanya akan membantu jika ESO anda mempunyai dua tahun atau kurang untuk tamat tempoh. Oleh itu, model harga pilihan adalah penting bagi anda untuk mengetahui nilai ESOS anda. Majikan anda diperlukan-pada tarikh pemberian opsyen-untuk menentukan harga teori ESO anda dalam perjanjian pilihan anda. Pastikan untuk meminta maklumat ini dari syarikat anda, dan juga mengetahui bagaimana nilai ESO anda telah ditentukan.

Harga opsyen boleh berbeza secara meluas, bergantung pada andaian yang dibuat dalam pemboleh ubah masukan. Sebagai contoh, majikan anda mungkin membuat andaian tertentu tentang jangkaan panjang pekerjaan dan anggaran tempoh pegangan sebelum latihan, yang dapat memendekkan masa untuk tamat tempoh. Dengan pilihan tersenarai, sebaliknya, masa untuk tamat tempoh ditentukan dan tidak boleh diubah sewenang-wenangnya. Andaian mengenai ketidaktentuan juga boleh memberi impak yang signifikan terhadap harga opsyen. Jika syarikat anda menganggap lebih rendah daripada tahap turun naik biasa, ESOS anda akan lebih rendah harga. Mungkin idea yang baik untuk mendapatkan beberapa anggaran dari model lain untuk membandingkannya dengan penilaian syarikat anda terhadap ESOS anda.

Spesifikasi Tidak Berstandardisasi

Opsyen yang disenaraikan mempunyai syarat kontrak piawai berkenaan dengan bilangan saham yang mendasari kontrak opsyen, tarikh tamat tempoh, dan lain-lain Keseragaman ini menjadikannya mudah untuk berdagang opsyen pada mana-mana saham pilihan, sama ada Apple atau Google atau Qualcomm. Sekiranya anda membeli kontrak opsyen panggilan, misalnya, anda mempunyai hak untuk membeli 199 saham stok asas pada harga mogok yang dinyatakan sehingga tamat. Begitu juga, kontrak pilihan meletakkan anda hak untuk menjual 100 saham stok pendasar sehingga tamat. Walaupun ESO mempunyai hak yang sama dengan pilihan tersenarai, hak untuk membeli stok tidak diseragamkan dan dinyatakan dalam perjanjian pilihan.

Tiada Latihan Automatik

Untuk semua pilihan yang tersenarai di Amerika Syarikat, hari terakhir dagangan ialah hari Jumaat ketiga bulan kalendar bagi kontrak pilihan. Sekiranya Jumaat ketiga berlaku pada hari cuti bursa, tarikh tamat tempoh sehari sehingga Khamis. Pada penutupan perdagangan pada hari Jumaat ketiga, pilihan yang berkaitan dengan kontrak berhenti kontrak bulan itu dan dilaksanakan secara automatik jika mereka lebih dari $ 0.01 (1 sen) atau lebih dalam wang itu. Oleh itu, jika anda mempunyai satu kontrak opsyen panggilan dan semasa tamat tempoh, harga pasaran saham asas lebih tinggi daripada harga mogok sebanyak satu sen atau lebih, anda akan memiliki 100 saham melalui ciri senaman automatik. Begitu juga, jika anda memiliki opsyen putus dan pada masa tamat tempoh, harga pasaran saham asas lebih rendah daripada harga mogok sebanyak satu sen atau lebih, anda akan menjadi 100 saham pendek melalui ciri senaman automatik. Perhatikan bahawa walaupun istilah "senaman automatik, " anda masih mempunyai kawalan ke atas hasil akhirnya, dengan memberikan arahan alternatif kepada broker anda yang mendahului setiap prosedur latihan automatik, atau dengan menutup kedudukan sebelum tamat tempoh. Dengan ESOs, butiran tepat tentang kapan mereka tamat mungkin berbeza dari satu syarikat ke seterusnya. Juga, kerana tidak ada ciri senaman automatik dengan ESO, anda perlu memberitahu majikan anda jika anda ingin melaksanakan pilihan anda.

Harga mogok

Pilihan yang disenaraikan mempunyai harga mogok yang standard, berdagang dengan kenaikan seperti $ 1, $ 2.50, $ 5, atau $ 10, bergantung kepada harga keselamatan yang mendasari (saham harga yang lebih tinggi mempunyai kenaikan yang lebih luas). Dengan ESOS, sejak harga mogok biasanya harga tutup saham pada hari tertentu, tidak ada harga mogok standard. Pada pertengahan 2000-an, pilihan skandal backdating di AS mengakibatkan pengunduran diri dari banyak eksekutif di firma teratas. Amalan ini melibatkan pemberian opsyen pada tarikh sebelumnya berbanding tarikh semasa, dengan itu menetapkan harga mogok pada harga yang lebih rendah daripada harga pasaran pada tarikh pemberian dan memberi keuntungan segera kepada pemegang opsyen. Opsyen backdating telah menjadi lebih sukar sejak pengenalan Sarbanes-Oxley kerana syarikat kini dikehendaki melaporkan geran opsyen kepada SEC dalam masa dua hari perniagaan.

Sekatan Saham Pelonggaran dan Pembelian

Vesting menimbulkan isu kawalan yang tidak terdapat dalam pilihan tersenarai. ESOS mungkin memerlukan pekerja untuk mencapai tahap kekananan atau memenuhi sasaran prestasi tertentu sebelum mereka meletak jawatan. Sekiranya kriteria peletakan tidak jelas, ia boleh mewujudkan keadaan undang-undang yang keruh, terutamanya jika hubungan menjadi kurang baik antara pekerja dan majikan. Selain itu, dengan pilihan tersenarai, sebaik sahaja anda menjalankan panggilan anda dan mendapatkan stok anda boleh melupuskannya sebaik sahaja anda mahu tanpa sebarang sekatan. Walau bagaimanapun, dengan stok yang diperoleh melalui pelaksanaan ESOS, mungkin terdapat sekatan yang menghalang anda daripada menjual stok. Walaupun ESO anda telah diletakkan hak dan anda boleh menggunakannya, stok yang diperolehi mungkin tidak terletak hak. Ini boleh menyebabkan dilema, kerana anda mungkin telah membayar cukai pada Spread ESO (seperti dibincangkan sebelumnya) dan kini memegang stok yang anda tidak boleh menjual (atau yang merosot).

Risiko Counterparty

Seperti banyaknya pekerja yang ditemui selepas kejadian dot-com 1990 ketika banyak syarikat teknologi bangkrut, risiko pihak berniaga adalah isu yang sah yang tidak pernah dianggap oleh mereka yang menerima ESO. Dengan pilihan yang tersenarai di AS, Opsyen Clearing Corporation berfungsi sebagai rumah kliring untuk kontrak opsyen dan menjamin prestasi mereka. Oleh itu, terdapat risiko sifar bahawa pihak kaunter perdagangan opsyen anda tidak dapat memenuhi kewajiban yang dikenakan oleh kontrak opsyen. Tetapi sebagai rakan niaga untuk ESO anda adalah syarikat anda, tanpa perantara di antara, ia adalah bijak untuk memantau keadaan kewangannya untuk memastikan bahawa anda tidak dibiarkan memegang pilihan yang tidak dilaksanakan yang tidak bernilai, atau lebih buruk lagi, stok diperolehi yang tidak berharga.

Risiko Kepekatan

Anda boleh memasang portfolio pilihan pelbagai menggunakan pilihan tersenarai tetapi dengan ESO, anda mempunyai risiko tumpuan, kerana semua pilihan anda mempunyai saham asas yang sama. Sebagai tambahan kepada ESOS anda, jika anda juga mempunyai sejumlah besar saham syarikat dalam pelan pemilikan saham pekerja anda (ESOP), anda mungkin secara tidak sengaja mempunyai terlalu banyak pendedahan kepada perusahaan anda, risiko penumpuan yang telah disorot oleh FINRA.

Isu Penilaian dan Harga

Penentu utama nilai opsyen adalah: turun naik, masa untuk tamat tempoh, kadar faedah bebas risiko, harga mogok, dan harga saham asas. Memahami interaksi pembolehubah ini-terutamanya ketidaktentuan dan masa untuk tamat tempoh-adalah penting untuk membuat keputusan yang tepat mengenai nilai ESOS anda.

Dalam contoh berikut, kami menganggap ESO memberikan hak (apabila diberi hak untuk membeli 1, 000 saham syarikat pada harga mogok $ 50, iaitu harga penutup saham pada hari pemberian opsyen (membuat ini pada -money pilihan atas pemberian). Jadual pertama di bawah menggunakan model harga pilihan Black-Scholes untuk mengasingkan kesan peluruhan masa sambil mengekalkan ketidakstabilan, sementara yang kedua menggambarkan kesan turun naik yang lebih tinggi pada harga opsyen. (Anda boleh menjana harga pilihan sendiri menggunakan kalkulator pilihan hebat ini di laman web CBOE).

Seperti yang dapat dilihat, lebih banyak masa untuk tamat tempoh, lebih banyak pilihan itu bernilai. Oleh kerana kita menganggap ini adalah pilihan di-the-money, nilai keseluruhannya terdiri daripada nilai masa. Jadual pertama menunjukkan dua prinsip harga pilihan utama:

1. Nilai masa adalah komponen harga pilihan yang sangat penting. Jika anda diberikan ESO di-wang dengan jangka masa 10 tahun, nilai intrinsik mereka adalah sifar, tetapi mereka mempunyai nilai masa yang besar, $ 23.08 setiap opsyen dalam kes ini, atau lebih $ 23, 000 untuk ESO yang memberi anda hak untuk membeli 1, 000 saham. Pereputan masa ganti tidak bersifat linier. Nilai opsyen menurun apabila tarikh tamat tempoh, satu fenomena yang dikenali sebagai pelunturan masa, tetapi masa kerosakan kali ini tidak bersifat linear dan mempercepatkan sehingga tamat pilihan. Pilihan yang jauh daripada wang akan merosot lebih cepat daripada pilihan yang ada pada wang itu, kerana kebarangkalian yang menguntungkan adalah jauh lebih rendah daripada yang terakhir.

Penilaian ESO, dengan asumsi di-the-money, sementara waktu yang berlainan (mengandaikan saham bukan dividen membayar).

Di bawah menunjukkan harga pilihan berdasarkan andaian yang sama, kecuali turun naik dianggap 60% daripada 30%. Peningkatan volatiliti ini memberi kesan yang ketara ke atas harga opsyen. Sebagai contoh, dengan 10 tahun yang tinggal untuk tamat tempoh, harga ESO meningkat 53% kepada $ 35.34, sementara dengan baki dua tahun, harga meningkat 80% kepada $ 17.45. Selanjutnya pada harga pilihan menunjukkan dalam bentuk grafik untuk masa yang sama baki untuk tamat tempoh, pada paras turun naik 30% dan 60%.

Hasil yang sama diperolehi dengan mengubah pembolehubah kepada tahap yang wujud pada masa ini. Dengan turun naik pada kadar 10% dan kadar faedah bebas risiko pada 2%, ESOs akan dijual pada harga $ 11.36, $ 7.04, $ 5.01 dan $ 3.86 dengan masa untuk tamat tempoh pada 10, lima, tiga dan dua tahun masing-masing.

Penilaian ESO, dengan asumsi di-the-money, sementara volatiliti yang berbeza-beza (mengandaikan saham berbayar dividen).

Nilai saksama untuk ESO di-dalam-wang dengan harga pelaksanaan $ 50 di bawah anggapan yang berbeza mengenai masa yang tinggal dan turun naik.

Pengambilalihan utama dari bahagian ini ialah semata-mata kerana ESOs anda tidak mempunyai nilai intrinsik, jangan membuat andaian naif bahawa mereka tidak bernilai. Kerana masa yang lama mereka tamat tempoh berbanding dengan pilihan yang disenaraikan, ESO mempunyai nilai masa yang signifikan yang tidak sepatutnya diabaikan melalui latihan awal.

Risiko dan Ganjaran Berkaitan dengan ESO Memiliki

Seperti yang dibincangkan dalam bahagian yang terdahulu, ESOS anda boleh mempunyai nilai masa yang signifikan walaupun mereka mempunyai nol atau nilai intrinsik yang sedikit. Dalam seksyen ini, kami menggunakan istilah geran selama 10 tahun untuk tamat tempoh untuk menunjukkan risiko dan ganjaran yang berkaitan dengan memiliki ESOS.

Apabila anda menerima ESOS pada masa pemberian, anda biasanya tidak mempunyai nilai intrinsik kerana harga mogok ESO atau harga pelaksanaan adalah sama dengan harga tutup saham pada hari itu. Oleh kerana harga latihan anda dan harga saham adalah sama, ini adalah pilihan di-the-money. Apabila stok mula naik, pilihannya mempunyai nilai intrinsik, yang intuitif untuk difahami dan mudah dikira. Tetapi kesilapan biasa tidak menyedari betapa pentingnya nilai masa, walaupun pada hari pemberian, dan kos peluang latihan pramatang atau awal.

Malah, ESOS anda mempunyai nilai masa paling tinggi pada pemberian (dengan anggapan bahawa turun naik tidak meningkat tidak lama selepas anda memperoleh pilihan). Dengan komponen nilai masa yang besar seperti yang ditunjukkan di atas-anda sebenarnya mempunyai nilai yang berisiko.

Dengan mengandaikan anda memegang ESO untuk membeli 1, 000 saham pada harga pelaksanaan $ 50 (dengan turun naik pada 60% dan 10 tahun untuk tamat tempoh), potensi kehilangan nilai masa agak curam. Jika saham tidak berubah pada $ 50 dalam masa 10 tahun, anda akan kehilangan $ 35, 000 dalam nilai masa dan akan ditinggalkan tanpa apa-apa untuk menunjukkan ESOS anda.

Kehilangan nilai masa ini perlu dipertimbangkan semasa mengira pulangan akhirnya anda. Katakan stok naik kepada $ 110 dengan tamat dalam masa 10 tahun, memberikan anda penyebaran ESO-serupa dengan nilai intrinsik-$ 60 sesaham, atau $ 60, 000 secara keseluruhan. Walau bagaimanapun, ini harus diimbangi oleh kerugian $ 35, 000 dalam nilai masa dengan memegang ESOs untuk tamat tempoh, meninggalkan keuntungan bersih sebelum cukai sebanyak $ 25, 000. Malangnya, kehilangan nilai masa ini tidak boleh ditolak cukai, yang bermaksud bahawa kadar cukai pendapatan biasa (diandaikan pada 40%) akan dikenakan kepada $ 60, 000 (dan bukan $ 25, 000). Mengambil $ 24, 000 untuk cukai pampasan yang dibayar pada majikan kepada majikan anda akan meninggalkan anda dengan $ 36, 000 dalam pendapatan selepas cukai, tetapi jika anda menolak $ 35, 000 yang hilang dalam nilai masa, anda akan ditinggalkan dengan hanya $ 1, 000 di tangan.

Sebelum kita melihat beberapa isu yang melibatkan latihan awal-tidak memegang ESO sehingga tamat tempoh-mari kita menilai hasil memegang ESO sehingga tamat tempoh harga dan kos cukai. Di bawah menunjukkan selepas cukai, selepas keuntungan dan kerugian nilai masa semasa tamat tempoh. Pada harga $ 120 apabila tamat tempoh, keuntungan sebenar (selepas menolak nilai masa) hanya $ 7, 000. Ini dikira sebagai penyebaran sebanyak $ 70 sesaham atau $ 70, 000, kurang pampasan sebanyak $ 28, 000, meninggalkan anda $ 42, 000 dari mana anda menolak $ 35, 000 untuk nilai masa yang hilang, untuk keuntungan bersih $ 7, 000.

Ambil perhatian bahawa apabila anda menjalankan ESO, anda perlu membayar harga pelaksanaan ditambah cukai walaupun anda tidak menjual saham (ingat bahawa pelaksanaan ESO adalah peristiwa cukai), yang dalam kes ini bersamaan dengan $ 50, 000 ditambah $ 28, 000, untuk sejumlah $ 78, 000. Jika anda dengan segera menjual stok pada harga semasa sebanyak $ 120, anda akan menerima hasil sebanyak $ 120, 000, dari mana anda perlu menolak $ 78, 000. "Keuntungan" sebanyak $ 42, 000 harus diimbangi oleh penurunan $ 35, 000 dalam nilai masa, meninggalkan anda dengan $ 7, 000.

ESO mewakili 1, 000 saham saham dan harga pelaksanaan $ 50 dengan 10 tahun untuk tamat tempoh.

Latihan Awal atau Pramatang

Sebagai cara untuk mengurangkan risiko dan mengunci keuntungan, pelaksanaan ESOs awal atau awal perlu dipertimbangkan dengan teliti, memandangkan terdapat potensi kenaikan cukai yang besar dan kos peluang besar dalam bentuk nilai masa terlucut. Dalam bahagian ini, kita membincangkan proses latihan awal dan menjelaskan objektif dan risiko kewangan.

Apabila ESO diberikan, ia mempunyai nilai hipotesis yang-kerana ia adalah pilihan di-the-money-adalah nilai masa murni. Nilai masa ini akan merosot pada kadar yang dikenali sebagai theta, yang merupakan fungsi akar kuasa masa yang tinggal.

Andaikan anda memegang ESO yang bernilai $ 35, 000 setelah pemberian, seperti yang dibincangkan di bahagian sebelumnya. Anda percaya pada prospek jangka panjang syarikat anda dan merancang untuk memegang ESO anda sehingga tamat. Di bawah menunjukkan nilai komposisi nilai-intrinsik ditambah nilai masa-untuk pilihan ITM, ATM, dan OTM.

Komposisi Nilai untuk Masuk, Keluar dan Di Pilihan ESO Wang Dengan Strike $ 50 (Harga dalam Ribuan)

Pilihan ESO hipotetikal dengan hak untuk membeli 1, 000 saham. Angka-angka itu telah dibundarkan ke seribu terdekat.

Walaupun anda mula mendapat nilai intrinsik kerana harga stok naik, anda akan menumpahkan nilai masa di sepanjang jalan (walaupun tidak bersamaan). Sebagai contoh, untuk ESO dalam-wang dengan harga pelaksanaan $ 50 dan harga saham $ 75, akan ada nilai masa yang kurang dan lebih banyak nilai intrinsik, untuk lebih banyak nilai keseluruhan.

Pilihan keluar-wang (bar bawah bawah) hanya menunjukkan nilai masa bersih sebanyak $ 17, 500, sementara pilihan di-the-money mempunyai nilai masa $ 35, 000. Lebih jauh dari wang yang opsyen itu, nilai masa yang kurang ia telah, kerana kemungkinan ia menjadi menguntungkan semakin tipis. Oleh kerana pilihan mendapat lebih banyak wang dan memperoleh lebih banyak nilai intrinsik, ini membentuk bahagian yang lebih besar dari jumlah nilai opsyen. Malah untuk pilihan yang sangat dalam, nilai masa adalah komponen nilai yang tidak penting, berbanding dengan nilai intrinsik. Apabila nilai intrinsik menjadi nilai berisiko, banyak pemegang pilihan melihat untuk mengunci semua atau sebahagian daripada keuntungan ini, tetapi dengan berbuat demikian, mereka bukan sahaja menyerahkan nilai masa tetapi juga menanggung tagihan cukai yang besar.

Kewajipan Cukai untuk ESO

Kita tidak boleh menekankan perkara ini cukup-kelemahan terbesar latihan pra-matang adalah peristiwa cukai yang besar yang mendorongnya, dan kehilangan nilai masa. Anda dikenakan cukai pada kadar cukai pendapatan biasa pada penyebaran ESO atau keuntungan nilai intrinsik, pada kadar setinggi 40%. Lebih-lebih lagi, ia semua kena dibayar pada tahun cukai yang sama dan dibayar selepas bersenam, dengan cukai yang mungkin berlaku pada penjualan atau pelupusan stok yang diperolehi. Walaupun anda mempunyai kerugian modal di tempat lain dalam portfolio anda, anda hanya boleh memohon $ 3, 000 setahun kerugian ini terhadap keuntungan pampasan anda untuk mengimbangi liabiliti cukai.

Selepas anda memperoleh saham yang mungkin telah dihargai dalam nilai, anda berhadapan dengan pilihan untuk membubarkan stok atau memegangnya. Sekiranya anda menjual dengan serta-merta apabila bersenam, anda telah mengunci "keuntungan" pampasan anda (perbezaan antara harga pelaksanaan dan harga pasaran saham).

Tetapi jika anda memegang stok, dan kemudian menjual kemudian selepas ia menghargai, anda mungkin mempunyai lebih banyak cukai untuk membayar. Ingatlah bahawa harga saham pada hari anda melaksanakan ESOS anda sekarang adalah "harga asas" anda. Jika anda menjual stok kurang dari setahun selepas bersenam, anda perlu membayar cukai keuntungan modal jangka pendek. Untuk mendapatkan kadar keuntungan modal yang lebih rendah, jangka panjang, anda perlu memegang saham selama lebih daripada satu tahun. Oleh itu, anda akhirnya membayar dua cukai-pampasan dan keuntungan modal.

Banyak pemegang ESO juga boleh mendapati diri mereka berada dalam kedudukan yang tidak diingini memegang saham yang membalikkan keuntungan awal mereka selepas latihan, seperti contoh berikut menunjukkan. Katakan anda mempunyai ESO yang memberikan anda hak untuk membeli 1, 000 saham pada $ 50, dan saham itu didagangkan pada $ 75 dengan lima tahun lagi untuk tamat tempoh. Kerana anda bimbang dengan prospek pasaran atau prospek syarikat, anda menggunakan ESO anda untuk mengunci penyebaran $ 25.

Anda kini memutuskan untuk menjual setengah pegangan anda (daripada 1, 000 saham) dan menyimpan separuh lagi untuk keuntungan masa depan yang berpotensi. Begini bagaimana susunan matematik:

• Dijalankan pada $ 75 dan membayar cukai pampasan atas penyebaran penuh $ 25 x 1, 000 saham @ 40% = $ 10, 000Sold 500 saham pada $ 75 untuk memperoleh keuntungan $ 12, 500 Keuntungan selepas cukai anda pada masa ini: $ 12, 500 - $ 10, 000 = $ 2, 500Anda kini memegang 500 saham dengan harga asas $ 75, dengan $ 12, 500 dalam keuntungan tidak direalisasi (tetapi sudahpun dibayar cukai) Mari kita anggap stok kini menurun kepada $ 50 sebelum akhir tahunPengendali 500 saham anda kini telah kehilangan $ 25 sesaham atau $ 12, 500, kerana anda membeli saham melalui latihan (dan sudah membayar cukai pada $ 75) Jika anda kini menjual 500 saham ini pada $ 50, anda hanya boleh memohon $ 3, 000 daripada kerugian ini dalam tahun cukai yang sama, dan selebihnya akan digunakan pada tahun-tahun akan datang dengan had yang sama

Untuk Meringkaskan:

• Anda telah membayar $ 10, 000 dalam pampasan cukai pada exerciseLocked dalam $ 2, 500 dalam keuntungan selepas cukai pada 500 sahamBroke walaupun pada 500 saham, tetapi mempunyai kerugian sebanyak $ 12, 500 yang boleh dilupuskan setiap tahun sebanyak $ 3, 000

Perhatikan bahawa ini tidak menghitung nilai masa yang hilang daripada latihan awal, yang mungkin agak ketara dengan lima tahun lagi untuk tamat tempoh. Setelah menjual pegangan anda, anda juga tidak lagi berpotensi untuk memperoleh keuntungan dari kenaikan harga saham. Katanya, walaupun jarang masuk akal untuk melaksanakan pilihan tersenarai lebih awal, sifat tidak boleh diperdagangkan dan batasan ESO yang lain mungkin membuat latihan awal mereka perlu dalam situasi berikut:

• Keperluan untuk Aliran Tunai: Sering kali, keperluan untuk aliran tunai segera boleh mengimbangi kos peluang nilai masa yang hilang dan mewajarkan kesan cukai Kepelbagaian Portfolio: Seperti disebutkan sebelumnya, kedudukan yang terlalu tertumpu di stok syarikat akan memerlukan latihan awal dan pembubaran untuk mencapai kepelbagaian portfolio Saham atau Pasaran Outlook: Daripada melihat semua keuntungan hilang dan berubah menjadi kerugian kerana prospek yang merosot untuk pasaran stok atau ekuiti pada umumnya, mungkin lebih baik untuk mengunci keuntungan melalui Penyediaan awal untuk Strategi Lindung Nilai: Menulis panggilan untuk mendapatkan pendapatan premium mungkin memerlukan penghantaran stok (dibincangkan di bahagian seterusnya)

Strategi Lindung Nilai Asas

Kami membincangkan beberapa teknik perlindungan lindung nilai ESO dalam bahagian ini, dengan kaveat bahawa ini tidak dimaksudkan untuk nasihat pelaburan khusus. Kami sangat mengesyorkan agar anda membincangkan strategi lindung nilai dengan perancang kewangan atau pengurus kekayaan anda.

Kami menggunakan pilihan di Facebook (FB) untuk menunjukkan konsep lindung nilai. Facebook ditutup pada $ 175.13 pada 29 November 2017, yang pada masa itu pilihan paling lama yang ada di stok ialah panggilan Januari 2020 dan meletakkan.

Mari kita anggap anda diberikan ESOs untuk membeli 500 saham FB pada 29 November 2017, yang terletak pada 1/3 kenaikan dalam tempoh tiga tahun akan datang, dan mempunyai tempoh 10 tahun untuk tamat tempoh.

Untuk rujukan, panggilan Jan. 2020 $ 175 pada FB berharga $ 32.81 (mengabaikan spread tawaran-permintaan untuk kesederhanaan), sementara pada Januari 2020 $ 175 meletakkan pada $ 24.05.

Berikut adalah tiga strategi lindung nilai asas, berdasarkan penilaian anda tentang prospek saham. Untuk memastikan perkara mudah, kami menganggap bahawa anda ingin melindung nilai potensi kedudukan 500-saham yang lama untuk melewati tiga tahun (iaitu, Januari 2020).

1. Menulis Panggilan: Andaian di sini adalah bahawa anda adalah neutral untuk menaikkan harga secara sederhana pada FB, di mana satu kemungkinan untuk mendapatkan kerosakan nilai masa yang sesuai untuk anda adalah dengan menulis panggilan. Semasa menulis panggilan telanjang atau ditemui adalah perniagaan yang sangat berisiko dan bukan satu yang kami cadangkan, dalam kes anda, kedudukan panggilan singkat anda akan dilindungi oleh 500 saham yang anda dapat memperoleh melalui pelaksanaan ESOS. Oleh itu, anda menulis lima kontrak (setiap kontrak meliputi 100 saham) dengan harga mogok $ 250, yang akan membawa anda $ 10.55 dalam premium (sesaham), untuk sejumlah $ 5, 275 (tidak termasuk kos seperti komisen, faedah margin dll). Sekiranya saham pergi ke sisi atau perdagangan lebih rendah dalam tempoh tiga tahun akan datang, anda mengecilkan premium, dan ulangi strategi selepas tiga tahun. Jika roket saham lebih tinggi dan saham FB anda "dipanggil", anda masih akan menerima $ 250 setiap saham FB, yang bersamaan dengan premium $ 10.55, sama dengan pulangan hampir 50%. (Perhatikan bahawa saham anda tidak mungkin dipanggil dengan baik sebelum tamat tempoh selama tiga tahun kerana pembeli pilihan tidak mahu kehilangan nilai masa melalui latihan awal). Satu lagi alternatif adalah untuk menulis satu kontrak panggilan satu tahun keluar, satu lagi kontrak dua tahun keluar, dan tiga kontrak tiga tahun keluar. Katakan bahawa walaupun anda adalah pekerja FB yang setia, anda adalah anak lelaki yang lemah pada prospeknya. Strategi belian membeli hanya akan memberikan perlindungan ke bawah, tetapi tidak akan menyelesaikan masalah kerosakan masa. Anda fikir stok boleh berdagang di bawah $ 150 dalam tempoh tiga tahun akan datang, dan oleh itu beli Jan 2020 $ 150 yang boleh didapati pada $ 14.20. Pengeluaran anda dalam kes ini akan menjadi $ 7, 100 untuk lima kontrak. Anda akan memecahkan walaupun FB berdagang pada $ 135.80 dan akan menghasilkan wang jika dagangan saham di bawah tahap itu. Jika stok tidak menurun di bawah $ 150 menjelang Januari 2020, anda akan kehilangan $ 7100 penuh, dan jika stok perdagangan antara $ 135.80 dan $ 150 menjelang Januari 2020, anda akan memperoleh sebahagian daripada premium yang dibayar. Strategi ini tidak memerlukan anda untuk melaksanakan ESOS anda dan boleh dikejar sebagai strategi berdiri sendiri. Costless Collar: Strategi ini membolehkan anda untuk membina kolar yang menubuhkan sebuah band dagangan untuk pegangan FB anda, dengan kos tidak ada atau minimum. Ia terdiri daripada panggilan tertutup, dengan sebahagian atau semua premium yang diterima digunakan untuk membeli. Dalam kes ini, menulis panggilan Jan. 2020 $ 215 akan mencecah $ 19.90 dalam premium, yang boleh digunakan untuk membeli Jan. 2020 $ 165 pada $ 19.52. Dalam strategi ini, saham anda menghadapi risiko dipanggil jika ia berdagang di atas $ 215, tetapi risiko penurunan anda dihadkan pada $ 165.

Daripada strategi ini, panggilan bertulis adalah satu-satunya di mana anda boleh mengimbangi hakisan nilai masa dalam ESOS anda dengan mendapatkan kerja merosakkan masa untuk memihak kepada anda. Pembelian meletakkan memperburuk isu pereputan masa tetapi strategi yang baik untuk melindung nilai risiko menurun, manakala kolar tanpa kos mempunyai kos yang minimum tetapi tidak menyelesaikan masalah keruntuhan zaman ESO.

Garisan bawah

ESO adalah satu bentuk pampasan ekuiti yang diberikan oleh syarikat kepada pekerja dan eksekutif mereka. Seperti pilihan panggilan biasa, ESO memberikan pemegang hak untuk membeli aset asas - stok syarikat-pada harga tertentu untuk jangka waktu tertentu. ESO bukan satu-satunya bentuk pampasan ekuiti, tetapi ia adalah antara yang paling biasa.

Pilihan saham adalah dua jenis utama. Opsyen saham insentif, umumnya hanya ditawarkan kepada pekerja utama dan pengurusan atasan, menerima rawatan cukai keutamaan dalam banyak kes, kerana IRS merawat keuntungan atas pilihan seperti keuntungan modal jangka panjang. Opsyen saham tidak berkelayakan (NSO) boleh diberikan kepada pekerja di semua peringkat syarikat, serta ahli lembaga dan perunding. Juga dikenali sebagai opsyen saham bukan berkanun, keuntungan ke atas ini dianggap sebagai pendapatan biasa dan dikenakan cukai seperti itu.

Walaupun pemberian opsyen bukanlah peristiwa yang boleh dikenakan cukai, percukaian bermula pada masa latihan dan penjualan stok yang diperoleh juga mencetuskan satu lagi kejadian yang boleh dikenakan cukai. Cukai yang perlu dibayar pada masa latihan adalah pencegahan utama terhadap pelaksanaan awal ESOS.

ESOs berbeza daripada pilihan dagangan yang diperdagangkan atau tersenarai dalam banyak cara-kerana mereka tidak diniagakan, nilai mereka tidak mudah dipastikan. Tidak seperti pilihan yang disenaraikan, ESOS tidak mempunyai spesifikasi standard atau latihan automatik. Risiko dan risiko penumpuan counterparty adalah dua risiko yang mana pemegang ESO harus sedar.

Walaupun ESO tidak mempunyai nilai intrinsik pada pemberian opsyen, ia akan menjadi naif untuk mengandaikan bahawa mereka tidak bernilai. Kerana masa yang lama mereka tamat tempoh berbanding dengan pilihan yang disenaraikan, ESO mempunyai nilai masa yang signifikan yang tidak sepatutnya diabaikan melalui latihan awal.

Walaupun liabiliti cukai yang besar dan kehilangan nilai masa yang berlaku melalui latihan awal, ia mungkin dibenarkan dalam kes-kes tertentu, seperti apabila aliran tunai diperlukan, kepelbagaian portfolio diperlukan, prospek saham atau pasaran semakin merosot, atau stok perlu dihantar untuk strategi lindung nilai menggunakan panggilan.

Strategi lindung nilai ESO asas termasuk menulis panggilan, membeli meletakkan, dan membina kolar tanpa kos. Daripada strategi ini, panggilan bertulis adalah satu-satunya di mana hakisan nilai masa dalam ESOs boleh diimbangi dengan mendapatkan kerosakan masa yang berfungsi dengan baik.

Pemegang ESO perlu tahu dengan rancangan opsyen saham syarikat mereka serta perjanjian pilihan mereka untuk memahami sekatan dan klausa di dalamnya. Mereka juga harus berunding dengan perancang kewangan mereka atau pengurus kekayaan untuk mendapatkan faedah maksimum komponen kompensasi berpotensi yang lumayan.