Walaupun pendapat popular adalah bahawa kenaikan kadar faedah mempunyai kesan penurunan harga emas, kesan bahawa peningkatan kadar faedah ke atas emas, jika ada, tidak diketahui kerana terdapat sedikit korelasi antara kadar faedah dan harga emas. Kadar faedah menaik mungkin juga mempunyai kesan kenaikan harga emas.
Kepercayaan Popular Mengenai Kadar Faedah dan Emas
Oleh kerana Federal Reserve terus menormalkan kadar faedah perlahan-lahan, banyak pelabur percaya bahawa kadar faedah yang lebih tinggi akan menekan harga emas ke bawah. Ramai pelabur dan penganalisis pasaran percaya bahawa, apabila kadar faedah yang meningkat membuat bon dan pelaburan tetap pendapatan lain lebih menarik, wang itu akan mengalir ke dalam pelaburan yang lebih tinggi, seperti bon dan dana pasaran wang, dan daripada emas, yang tidak menawarkan hasil sama sekali.
Kebenaran Sejarah
Walaupun kepercayaan popular yang luas tentang korelasi negatif yang kuat antara kadar faedah dan harga emas, kajian jangka panjang mengenai arah dan trend harga bunga dan harga emas masing-masing menunjukkan tidak ada hubungan sedemikian. Hubungan antara kadar faedah dan harga emas sejak separuh masa lalu, dari tahun 1970 hingga kini, hanya sekitar 28%, yang tidak dianggap sebagai korelasi yang signifikan sama sekali.
Satu kajian mengenai pasaran lembu besar dalam emas yang berlaku pada tahun 1970an mendedahkan bahawa emas berlari ke harga tinggi sepanjang abad ke-20 berlaku apabila kadar faedah tinggi dan meningkat dengan pesat. Kadar faedah jangka pendek, seperti yang dicerminkan oleh bil Perbendaharaan setahun (T-bil), menurun pada 3.5% pada tahun 1971. Menjelang tahun 1980, kadar faedah yang sama melebihi empat kali ganda, meningkat setinggi 16%. Dalam jangka masa yang sama, harga emas meningkat dari $ 50 satu auns kepada harga sebelum ini yang tidak dapat dibayangkan sebanyak $ 850 satu auns. Secara keseluruhan pada tempoh masa itu, harga emas mempunyai korelasi positif yang kuat dengan kadar faedah, meningkat terus dengan konsisten dengan mereka.
Peperiksaan yang lebih terperinci hanya menyokong sekurang-kurangnya korelasi positif sementara dalam tempoh masa itu lagi. Emas membuat bahagian permulaan gerakan yang curam pada tahun 1973 dan 1974, ketika kadar dana persekutuan meningkat dengan cepat. Harga emas turun sedikit pada tahun 1975 dan 1976, sejajar dengan kadar faedah yang jatuh, hanya untuk mula melonjak lagi pada tahun 1978 apabila kadar faedah mula naik tajam ke atas.
Pasaran beruang yang berlarutan dalam emas yang diikuti, bermula pada 1980-an, berlaku dalam tempoh masa apabila kadar faedah semakin menurun.
Semasa pasaran lembu paling terkini dalam emas pada tahun 2000-an, kadar faedah menurun secara ketara secara keseluruhan apabila harga emas naik. Walau bagaimanapun, masih terdapat sedikit bukti mengenai korelasi yang terus dan berterusan antara kadar kenaikan dan penurunan harga emas atau penurunan harga dan kenaikan harga emas, kerana harga emas memuncak dengan baik sebelum penurunan kadar faedah yang paling teruk.
Walaupun kadar faedah terus ditekan hampir nol, harga emas telah diperbetulkan ke bawah. Dengan teori pasaran konvensional mengenai emas dan kadar faedah, harga emas sepatutnya terus meningkat sejak krisis kewangan tahun 2008. Juga, walaupun kadar dana persekutuan meningkat dari 1 hingga 5% antara 2004 dan 2006, emas terus meningkat, peningkatan nilai yang mengagumkan 49%.
Apa yang Memacu Harga Emas
Harga emas pada akhirnya bukan fungsi kadar faedah. Seperti komoditi yang paling asas, ia adalah satu fungsi bekalan dan permintaan dalam jangka panjang. Antara kedua, permintaan adalah komponen yang lebih kuat. Tahap bekalan emas hanya berubah secara perlahan, kerana ia mengambil masa 10 tahun atau lebih untuk deposit emas yang ditemui untuk ditukar menjadi tambang yang dihasilkan. Kadar kenaikan dan kadar faedah yang lebih tinggi mungkin menaikkan harga emas, semata-mata kerana mereka biasanya menurun untuk saham.
Ia adalah pasaran saham dan bukannya pasaran emas yang biasanya mengalami aliran keluar modal pelaburan terbesar apabila kadar faedah yang meningkat membuat pelaburan tetap tetap lebih menarik. Kadar faedah yang semakin meningkat hampir selalu memimpin pelabur untuk mengimbangi portfolio pelaburan mereka yang lebih memihak kepada bon dan kurang memihak kepada stok. Hasil bon yang lebih tinggi juga cenderung menjadikan pelabur kurang bersedia untuk membeli saham yang mungkin mempunyai gandaan yang terlalu tinggi. Kadar faedah yang lebih tinggi bermakna peningkatan perbelanjaan pembiayaan bagi syarikat, perbelanjaan yang biasanya mempunyai kesan negatif langsung terhadap margin keuntungan bersih. Fakta itu hanya menjadikannya lebih tinggi bahawa kadar kenaikan akan menyebabkan penurunan nilai saham.
Dengan indeks saham membuat tahap tertinggi sepanjang masa, mereka selalu terdedah kepada pembetulan penurunan ketara. Setiap kali pasaran saham menurun dengan ketara, salah satu pelaburan alternatif pertama yang dianggap pelabur memindahkan wang adalah emas. Harga emas meningkat lebih daripada 150% pada tahun 1973 dan 1974, ketika kadar faedah naik dan Indeks S & P 500 turun lebih daripada 40%.
Memandangkan kecenderungan sejarah tindak balas sebenar harga pasaran saham dan harga emas kepada kenaikan kadar faedah, kemungkinan besar harga-harga saham akan berdampak negatif oleh kenaikan kadar faedah dan emas mungkin mendapat manfaat sebagai pelaburan alternatif kepada ekuiti.
Jadi, walaupun kenaikan kadar faedah boleh meningkatkan dolar AS, mendorong harga emas lebih rendah (harga emas didenominasikan dalam USD), faktor-faktor seperti harga ekuiti dan turun naik ditambah dengan bekalan dan permintaan umum adalah pemacu sebenar harga emas.
