Perdebatan umum tentang hutang dan pengewangan hutang setua Republik. James Madison memanggil hutang sumpah kepada orang ramai, dan Setiausaha Perbendaharaan pertama Alexander Hamilton memanggilnya sebagai rahmat dengan syarat hutang itu tidak terlalu besar. Istilah pengewangan hutang masa kini berasal dari hutang Perbendaharaan untuk membiayai hutang Perang Dunia II melalui peningkatan isu bon.
Dari segi sejarah, Jabatan Perbendaharaan telah menentukan jumlah hutang dan kematangan yang dikeluarkan. Dalam kapasiti ini, ia mempunyai kawalan penuh ke atas dasar monetari, yang ditakrifkan sebagai pembekalan wang dan kredit. Rizab Persekutuan adalah pengedar semua hutang kepada orang awam dan menyokong harga hutang melalui jualan bon, nota dan bil. Perlanggaran berlaku antara kedua-dua agensi kerana gagal membiayai hutang perang tepat pada masanya.
The 1951 Treasury-Fed Accord menyelesaikan persoalan siapa yang mengawal lembaran imbangan Fed dengan membalikkan peranan. The Fed akan mengawal dasar monetari dengan menyokong harga hutang tanpa mengawal apa-apa hutang yang dipegangnya, dan akan membeli apa yang tidak dikehendaki orang ramai, sementara Perbendaharaan akan menumpukan pada jumlah pengeluaran dan kematangan kategori. (Ketahui mengenai alat yang digunakan oleh Fed untuk mempengaruhi kadar faedah dan keadaan ekonomi umum, baca Dasar Penyusunan Monetari .)
Polisi kewangan
Sejak tahun 1951 dasar monetari telah dikawal melalui Operasi Pasaran Terbuka Fed dengan dasar-dasar Perbendaharaan sahaja. Ini memisahkan Fed dari dasar fiskal dan peruntukan kredit, dan membenarkan kemerdekaan sejati. Ia juga membebaskan Fed daripada mengewangkan hutang untuk tujuan dasar fiskal dan menghalang perbincangan, seperti perjanjian untuk menaikkan kadar faedah terus kepada isu Perbendaharaan. Dasar kredit juga dipisahkan dan terhad kepada Perbendaharaan, yang ditakrifkan sebagai institusi yang menyelamatkan, mensterilkan operasi pertukaran asing dan memindahkan aset Fed kepada Perbendaharaan untuk pengurangan defisit. Setiausaha Perbendaharaan dan pengawalselia mata wang telah dialih keluar dari Lembaga Rizab Persekutuan supaya keputusan dasarnya berasingan dari dasar fiskal. Hari ini 12 Gubernur Bank Rizab Persekutuan dan Pengerusi Fed membentuk Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan yang menetapkan dasar kadar faedah dan pembekalan wang.
Kesan Hutang Mendapatkan Wang
Hutang yang membawa kepada peningkatan dalam pertumbuhan wang berhubung dengan kadar faedah, tetapi tidak semestinya kepada pertumbuhan wang berhubung dengan pembelian kerajaan atau operasi pasaran terbuka. Hutang wang berlaku apabila perubahan hutang menghasilkan perubahan dalam kadar faedah. Walau bagaimanapun, pertumbuhan wang sahaja tidak menjana hutang kerana pertumbuhan wang terkawal dan mengalir menerusi penguncupan dan kitaran pengembangan sepanjang tahun tanpa perubahan kadar faedah.
Katakan penjualan mencuci berlaku di mana semua hutang yang dikeluarkan dijual tanpa pengewangan. Ini adalah objektif dasar fiskal yang telah siap. Dasar fiskal adalah dasar cukai dan perbelanjaan pentadbiran presiden semasa. Bagaimana jika pertumbuhan wang adalah sama dengan hutang tanpa pengewangan? Pertumbuhan wang didapati dalam M1, M2 dan M3. M1 adalah wang dalam edaran, M2 adalah M1 ditambah simpanan dan deposit masa di bawah $ 100, 000 dan M3 adalah M2 ditambah deposit masa besar lebih dari $ 100, 000. Jadi, operasi pasaran terbuka adalah pengeluaran hutang yang diganti dengan wang. (Untuk membaca tentang kategori wang yang berbeza, sila rujuk kepada Apa Wang? )
Pengewangan hutang juga boleh dicirikan sebagai pertumbuhan wang yang melebihi hutang persekutuan atau tidak ada pertumbuhan wang berhubung dengan hutang. Contoh terakhir ini dipanggil kesan kecairan, di mana pertumbuhan wang rendah membawa kepada kadar faedah yang rendah. Sama ada akan mengubah halaju wang, yang didefinisikan sebagai berapa cepat wang beredar. Biasanya sasaran adalah pertumbuhan hutang yang sama dengan halaju. Ini membolehkan sistem disegerakkan.
Kenapa Utang Wangkan Wang?
Cara yang lebih baik untuk memahami hubungan ini ialah bertanya: apakah sasaran Fed? Adakah mereka mensasarkan pertumbuhan ke halaju, pertumbuhan wang ke pekerjaan, seperti yang pernah berlaku, pertumbuhan wang yang sama dengan penawaran wang sekarang, sasaran kadar faedah atau inflasi? Sasaran inflasi bukan sahaja terbukti bencana, tetapi kajian menunjukkan hubungan statistik yang negatif memaksa hubungan sinkronisasi pertumbuhan hutang. Banyak jalan telah dicuba sejak Akta Rizab Persekutuan 1913 diluluskan yang mewujudkan Sistem Rizab Persekutuan.
Persoalan pengewangan dan kenaikan hutang perlu difahami dari segi kesan pengganda, berapa banyak peningkatan bekalan wang sebagai tindak balas kepada perubahan dalam asas monetari. Ini adalah kaedah yang lebih baik untuk memahami pegangan Fed. Katakan Fed menukar keperluan rizab bank, nisbah tunai mesti dipegang bank terhadap deposit pelanggan. Ini akan mengubah kadar pertumbuhan wang dalam pengganda, asas monetari dan mungkin menyebabkan perubahan kadar faedah. Selagi hutang bersesuaian dengan pertumbuhan wang ini, tidak ada pengewangan kerana semua yang dinaikkan itu adalah asas monetari atau penyediaan wang dan kredit. Kajian terdahulu sepanjang tahun menunjukkan, tanpa persoalan, kesan statistik antara pertumbuhan wang dan perubahan hutang.
Bentuk Pengewangan lain
Pengewangan berlaku dengan cara lain, seperti apabila pertumbuhan wang menargetkan kadar faedah yang lebih tinggi. Ini adalah pertumbuhan wang dengan sasaran pertumbuhan yang dikehendaki. Satu-satunya cara ini boleh berlaku adalah untuk mengurangkan tahap kematangan untuk meningkatkan kecairan pendapatan tetap. Peningkatan kecairan dengan pengurangan yang sama dalam terbitan hutang akan menyebabkan bekalan wang yang lebih tinggi dan ketidaksamaan dalam pertumbuhan hutang. Kadar faedah perlu meningkat untuk membawa keseimbangan kembali kepada sistem. Masalahnya berlaku apabila kadar faedah naik, nilai hutang terkumpul jatuh. Hutang jangka panjang jatuh lebih daripada hutang jangka pendek, jadi defisit berlaku disebabkan oleh kelembapan aktiviti ekonomi dan peningkatan hutang kepada nisbah pendapatan. Kaedah ini akan meningkatkan pertumbuhan KDNK dalam jangka pendek, tetapi akan memperlahankan ekonomi dalam jangka panjang.
Semasa kitaran penguncupan dan persekitaran kadar faedah yang rendah, pertumbuhan wang dan hutang biasanya menurun secara serentak. Ini bermakna bahawa kerajaan perlu membayar bon, nota dan bil matang dalam pasaran. Hutang dan cukai baru diperlukan untuk bersara hutang lama dan membayar hutang baru. Sekiranya harga bon tidak naik dan kerajaan hanya membayar hasil, ini akan memastikan penguncupan lebih lanjut dan pemanjangan kitaran. Hutang itu meningkat tiga kali ganda antara 1943 dan 1946 kerana para pelabur tidak mahu membeli bon yang menurunkan harga. Namun selagi pertumbuhan wang sama dengan hutang, tiada pengewangan berlaku.
Kesimpulan: Perkara Mengurus
Adalah penting untuk melihat jumlah hutang dan tempoh matang yang ditawarkan oleh Perbendaharaan. Sebahagian besarnya, kematangan yang sama secara tradisinya ditawarkan dalam bon 2, 10, dan 30 tahun dan T-Bil 13-minggu. Tonton apa-apa perubahan kepada dinamik ini kerana pertumbuhan wang kepada hutang akan berubah. Juga menonton harga pelbagai instrumen ini. Anda tidak mahu hutang jangka pendek membayar lebih daripada hutang jangka panjang. Ini mengandaikan perubahan borong dalam pertumbuhan kepada nisbah hutang.
Berhati-hati dengan permintaan yang semakin meningkat untuk hutang jangka pendek kerana ini mungkin mengatasi modal jangka panjang. Ini dipanggil berkecuali hutang atau Persamaan Ricardian, yang dinamakan sempena ahli ekonomi abad ke-18 yang terkenal David Ricardo. Netraliti hutang boleh dilihat seperti yang berlaku apabila Perbendaharaan mengeluarkan hutang lebih pendek jangka pendek daripada tempoh matang jangka panjang. Tujuannya adalah dua: untuk menyembunyikan defisit atau, seperti pada tahun-tahun yang lalu, untuk menjaga inflasi dan pengangguran rendah. Walaupun hutang bersih yang dikeluarkan mungkin sama, kesan jangka panjang boleh memudaratkan ekonomi. Terakhir, perhatikan kenyataan Fed, kerana dasar monetari hanya boleh menyasarkan penawaran wang atau kadar faedah. (Untuk gambaran keseluruhan faktor makroekonomi, lihat Analisis Makroekonomi .)
