Isi kandungan
- The Doldrums
- Penggabungan Rekod-Memecahkan
- Parti Bermula dan Berakhir
- Bertemu dengan Raiders
- Dalam permainan
- Berjuang untuk Oreos dan Camels
- Akhir yang tidak menentu
Daripada banyak kebimbangan yang dihadapi oleh para pemegang saham, kerosakan daripada pengurusan tidak cekap atau tidak bertanggungjawab adalah yang besar. Ketua Pegawai Eksekutif boleh menyakiti syarikat hanya dengan mengarahkan cara yang salah, mempelbagaikan terlalu banyak atau terlalu sedikit, berkembang pada masa yang salah dan sebagainya. Kadang kala, kerosakan itu lebih disengaja dan dikehendaki., kita akan melihat semula contoh utama kleptokrasi korporat-kes RJR Nabisco.
The Doldrums
Pada tahun 1980-an, gergasi tembakau RJ Reynolds berputus asa tentang masa depannya sebagai syarikat satu produk. Rokok dikenali sebagai karsinogenik, dan litigasi semakin mahal. Ketua Pegawai Eksekutif J. Tylee Wilson mencari perniagaan lain untuk bergabung dengan; sebuah syarikat yang menawarkan peningkatan untuk mengatasi penurunan yang dijangkakan syarikat. Calon terbaik, menurut penasihat Wall Street, ialah Nabisco Brands. Nabisco Brands sudah menjadi syarikat yang digabungkan pada tahun 1981 dengan menyertai syarikat makanan Standard Brands dan Nabisco. Ketua Pegawai Eksekutif Jenama Standard asal, F. Ross Johnson, telah berjaya meneruskan penggabungan dan mengawal entiti baru.
Johnson telah menubuhkan MO yang jelas walaupun hanya memegang jawatan Ketua Pegawai Eksekutif di dua syarikat. Langkah pertama beliau selepas mendapat tuduhan di Standard Brands dan kemudian Nabisco Brands adalah untuk menginterogasi dirinya dengan lembaga pengarah, meningkatkan pampasan pengurusan dan kemudian timbunan pada faedah. Pampasan Ketua Pegawai Eksekutif di Standard Brands tiga kali ganda apabila dia mengambil alih, dan jet syarikat dan Jaguars tidak lama lagi diikuti. Hal yang sama berlaku dengan Nabisco Brands, dengan Johnson merebut kekayaan dalam tempoh tiga tahun penggabungan itu.
Penggabungan Rekod-Memecahkan
Pada musim bunga tahun 1985, Wilson dan Johnson bertemu untuk membincangkan penggabungan mesra di mana Wilson akan menjadi pengerusi syarikat baru itu. Johnson tidak menyukai jawatan pengerusi naib presidennya dan meminta jawatan presiden dan ketua pegawai operasi, juga. Wilson membalas dengan mencadangkan Johnson dapat memiliki jawatan tertinggi apabila Wilson bersara dua tahun kemudian. Pada akhirnya, Wilson lebih terdesak untuk menangani daripada Johnson. Wilson terpaksa membayar premium tinggi untuk Nabisco, dan Johnson menolak tuntutan untuk pelbagai faedah dan kedua-dua jawatan dalam perjanjian manis yang menyaksikan RJ Reynolds memperoleh Nabisco Brands untuk AS $ 4.9 bilion. Ia merupakan penggabungan rekod bagi syarikat bukan minyak.
Harga penggabungan itu meningkat apabila Ivan Boesky membeli stok Nabisco sebelum penggabungan itu, menandakan pengambilalihan ke pasaran dan membuat jumlah kemas dalam proses itu-itu adalah salah satu perdagangan yang menyalakan penyiasatan ke dalam preseninya yang seolah-olah dan mengakibatkan sabitannya untuk dagangan orang dalam. Bagi RJR Nabisco yang baru dibaptiskan, kedua-dua CEO itu mendapati bahawa mereka mempunyai pandangan yang sangat berbeza. Wilson sangat sedar kosnya; Johnson membelanjakan secara bebas. Walaupun Wilson tertanya-tanya apa yang perlu dilakukan dengan rakan sebaya, rakannya, Johnson semakin rapat dengan lembaga pengarah dan berjaya membuka celah di antara mereka dan Wilson. Ia mengambil masa kurang dari setahun untuk merampas jawatan tertinggi dari Wilson.
Parti Bermula dan Berakhir
Dengan RJR Nabisco, Johnson mempunyai larder yang lebih besar untuk melakukan serbuan. Gaji dan tunjangan pengurusan dengan cepat meningkat kepada perkadaran outsized. Apabila Johnson menghadapi masalah dengan pengerusi lembaga baru untuk perbelanjaannya yang semakin meningkat, Johnson berjaya mendapatkan pengerusi itu dan mula mengisi kedudukan penting dengan rakan-rakan simpatis.
Walaupun Johnson dan kawan-kawannya mempunyai masa yang hebat, RJR Nabisco kembali dalam keadaan malas. Ia mengambil hit besar pada tahun 1987 kemalangan, mencelup dari sekitar $ 70 setiap saham ke $ 40 yang rendah. Johnson percaya bahawa publisiti buruk terhadap produk tembakau telah menahan bahagian makanan yang menguntungkan syarikat itu. Dia mula merasakan calon untuk merger dan meminta bank pelaburan untuk idea. Beberapa mencadangkan pembeli leveraged (LBO) dengan para pemegang saham mengambil perniagaan tembakau dan Johnson dan pengurusannya mengambil Nabisco swasta. Johnson pada mulanya tidak menyukai idea ini kerana terhutangnya wang ke bank akan membawa pengawasan, sehingga memaksa dia untuk mengekang perbelanjaannya yang ganas.
Bertemu dengan Raiders
Pada tahun 1988, Johnson bertemu secara tidak rasmi dengan Kohlberg Kravis & Roberts, lebih dikenali sebagai KKR. Henry Kravis dari KKR bercakap tentang manfaat LBO, termasuk pengetatan pengurusan dan peningkatan kecekapan. Sekali lagi, Johnson tidak mahu kehilangan faedahnya. Namun, selepas bercakap dengan KKR, beberapa manfaat LBO, iaitu lebih banyak wang, terperangkap dalam fikiran Johnson.
Apabila harga RJR Nabisco terus mereda, Johnson mula membeli kembali saham untuk mencuba dan memaksakan perbelanjaan harga $ 1.1 bilion dalam proses itu-tetapi harga turun kembali turun. Johnson bimbang harga saham yang rendah akan menarik penyerang korporat, jadi dia mula membina pertahanan. Dalam pada itu, Kravis mula tertanya-tanya tentang kekurangan Johnson terhadap cadangannya. Kravis mula menjalankan nombor untuk mengambil alih RJR Nabisco.
Dalam permainan
Johnson sebenarnya bekerja dengan Shearson Lehman Hutton untuk membawa LBO yang lengkap ke mesyuarat untuk mengelak membawa syarikat itu bermain, di mana ia akan dilelongkan kepada penawar tertinggi. Istilah Johnson untuk LBO mengawal lembaga dan 20% saham untuk dirinya sendiri dan tujuh pengurus saham yang diunjurkan bernilai hampir $ 3 bilion dalam lima tahun tanpa membuat apa-apa wang.
Ketamakan Johnson yang mengejutkan semua orang yang terlibat, termasuk pasukan perbankan pelaburan yang bekerja dengannya. Johnson menawarkan pembelian pada $ 75 satu saham atau $ 17.6 bilion. Lembaganya menolak secara terang-terangan - mereka terkejut untuk mencari seorang ksatria hitam pada gaji mereka sendiri. Lembaga mengeluarkan siaran akhbar, meletakkan syarikat itu bermain ketika mereka mempertimbangkan pilihan mereka.
Berjuang untuk Oreos dan Camels
KKR melompat masuk dan menawarkan papan $ 90 satu bahagian, menyentuh perang bidaan. KKR mahukan syarikat itu tetapi mereka tidak mahu lagi Johnson. Pasukan Johnson menaikkan tawarannya kepada $ 92. Lembaga memutuskan bahawa syarikat akan menjualnya kepada pembida tertinggi. KKR menaikkan bida kepada $ 94, $ 68 secara tunai dan $ 26 yang dibiayai oleh bon sampah Drexel. Tawaran pasukan Johnson $ 100 sesaham, $ 90 tunai dan $ 10 dalam sekuriti lain.
Pada saat-saat akhir, First Boston masuk sebagai ksatria kelabu dengan tawaran $ 118, menyebabkan lembaga memperpanjang tenggat waktu untuk kesepakatan, tetapi tawaran First Boston ternyata kurang dibiayai. Johnson menaikkan tawarannya kepada $ 101 dan tawaran KKR $ 109. Ahli-ahli lembaga dan orang ramai menonton telah berbalik menentang Johnson pada masa ini. Johnson mencuba $ 112, $ 84 dalam bentuk tunai dan selebihnya dalam sekuriti, tetapi perjanjian KKR dipilih pada $ 3 kurang. Justifikasi adalah bahawa pembiayaan yang unggul dalam tawaran KKR akan melibatkan kurang kemasukan syarikat untuk membayar hutang, tetapi banyak yang menyaksikannya sebagai kemelut terakhir di Johnson. Perolehan $ 25 bilion telah menetapkan satu lagi pengambilalihan bukan minyak dan LBO terbesar yang pernah ada. Johnson telah digulingkan oleh KKR tetapi masih mendapat rekod $ 30 juta payung terjun emas.
Akhir yang tidak menentu
Selepas perjanjian itu, RJR Nabisco terus mendapat juggled. KKR memotong kerja dan bahagian, berputar perniagaan tembakau antarabangsa ke Jepun Tembakau. Bahagian-bahagian domestik, kedua-dua tembakau dan makanan, dipisahkan dan digabungkan semula dalam pengadukan yang melibatkan hampir sebanyak pemain sebagai tarian asal-bahkan Carl Icahn berada di sana. Seperti yang ternyata, RJR Nabisco mewakili ketinggian kegilaan LBO walaupun ia menonjolkan kelebihan korporat. Ia adalah LBO besar yang terakhir dalam dekad dan jenis penstrukturan semula korporat yang sebahagian besarnya tidak mendapat sokongan sejak itu. Sebaliknya, kleptokrasi korporat tidak kelihatan seperti itu akan lenyap sepenuhnya.
