Konglomerat adalah syarikat yang sama ada sebahagian atau sepenuhnya memiliki beberapa syarikat lain. Tidak lama dahulu, konglomerat yang luas adalah ciri penting dalam landskap korporat. Empayar yang luas, seperti General Electric dan Berkshire Hathaway, telah dibina selama bertahun-tahun dengan minat dari teknologi enjin jet hingga perhiasan.
Hodgepodges korporat seperti kebanggaan ini sendiri keupayaan mereka untuk mengelakkan pasaran bergelora. Dalam beberapa kes, mereka telah menghasilkan pulangan pemegang saham jangka panjang yang mengagumkan, tetapi ini tidak bermakna konglomerat korporat sentiasa menjadi perkara yang baik untuk pelabur. Sekiranya anda berminat untuk melabur dalam raksasa ini, ada beberapa perkara yang perlu anda ketahui.
Kes bagi Conglomerates
Kes bagi konglomerat boleh disimpulkan dalam satu perkataan: kepelbagaian. Mengikut teori kewangan, kerana kitaran perniagaan mempengaruhi industri dengan cara yang berbeza, kepelbagaian menghasilkan risiko pelaburan yang berkurang. Kemerosotan yang dialami oleh satu anak syarikat, misalnya, boleh diimbangi oleh kestabilan, atau bahkan pengembangan, dalam usaha lain. Dengan kata lain, jika bahagian pembuatan batu bata Berkshire Hathaway mempunyai tahun yang buruk, kerugian mungkin diimbangi oleh tahun yang baik dalam perniagaan insuransnya.
Pada masa yang sama, konglomerat yang berjaya dapat menunjukkan pertumbuhan pendapatan yang konsisten dengan memperoleh syarikat yang sahamnya dinilai lebih rendah daripada yang tersendiri. Malah, GE dan Berkshire Hathaway mempunyai kedua-dua pertumbuhan pendapatan yang dijanjikan dan dihantar dengan menggunakan strategi pertumbuhan pelaburan ini. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat: Risiko dan Kepelbagaian .)
Kes Terhadap Konglomerat
Walau bagaimanapun, kejayaan konglomerat seperti GE dan Berkshire Hathaway adalah bukti bahawa konglomerasi sentiasa menjadi idea yang baik. Terdapat banyak sebab untuk berfikir dua kali mengenai pelaburan dalam stok ini, seperti digambarkan pada tahun 2009, apabila kedua-dua GE dan Berkshire menderita sebagai akibat dari kemelesetan ekonomi, membuktikan bahawa saiz tidak membuat syarikat tidak sempurna.
Guru pelaburan Peter Lynch menggunakan pengiktirafan frasa untuk menggambarkan syarikat yang mempelbagaikan ke dalam bidang di luar kecekapan terasnya. Sekumpulan konglomerat sering boleh menjadi urusan yang tidak cekap. Tidak kira seberapa baik pasukan pengurusan, tenaga dan sumbernya akan berpecah kepada banyak perniagaan, yang mungkin atau mungkin tidak sinergi.
Bagi pelabur, konglomerat boleh menjadi sangat sukar difahami, dan ia boleh menjadi satu cabaran untuk merosakkan syarikat-syarikat ini dalam satu kategori atau tema pelaburan. Ini bermakna walaupun pengurus sering mempunyai masa yang sukar menerangkan falsafah pelaburan mereka kepada para pemegang saham. Selain itu, perakaunan konglomerat boleh meninggalkan banyak yang diinginkan dan boleh mengaburkan prestasi bahagian berasingan konglomerat itu. Ketidakupayaan pelabur untuk memahami falsafah, hala tuju, matlamat dan prestasi konglomerat akhirnya boleh membawa kepada prestasi yang kurang baik. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat: Konglomerat: Proposisi Berisiko? )
Walaupun hujah balas kitaran memegang, terdapat juga risiko yang pengurusan akan terus memegang perniagaan dengan prestasi buruk, dengan harapan untuk menunggang kitaran. Pada akhirnya, perniagaan bernilai rendah menghalang nilai perniagaan bernilai lebih tinggi daripada merealisasikan harga saham.
Lebih-lebih lagi, konglomerat tidak selalu menawarkan pelabur kelebihan dalam kepelbagaian. Sekiranya pelabur ingin mempelbagaikan risiko, mereka boleh melakukannya sendiri, dengan melabur dalam beberapa syarikat yang fokus dan bukannya meletakkan semua wang mereka menjadi konglomerat tunggal. Para pelabur boleh melakukan ini dengan lebih murah dan cekap daripada konglomerat yang paling ramai.
Diskaun Conglomerate
Kes terhadap konglomerat adalah yang kuat. Akibatnya, pasaran biasanya menggunakan potongan rambut kepada jumlah nilai-nilai, yang sering menghargai konglomerat dengan diskaun kepada syarikat yang lebih fokus. Ini dikenali sebagai diskaun konglomerat. Sudah tentu, sesetengah konglomerat memerintahkan premium tetapi, secara amnya, pasaran menganggap diskaun, memberi pelabur idea yang baik tentang bagaimana nilai pasaran konglomerat berbanding dengan jumlah nilai pelbagai bahagiannya. Isyarat diskaun yang mendalam bahawa para pemegang saham akan mendapat faedah jika syarikat itu dibongkar dan bahagiannya dibiarkan beroperasi sebagai saham yang berasingan.
Kirakan diskaun konglomerat menggunakan contoh mudah. Kami akan menggunakan konglomerat fiksyen yang dipanggil DiversiCo, yang terdiri daripada dua perniagaan yang tidak berkaitan: bahagian minuman dan bahagian bioteknologi.
DiversiCo mempunyai penilaian pasaran saham bernilai $ 2 bilion dan jumlah hutang sebanyak $ 0.75 bilion. Bahagian minumannya mempunyai aset kira-kira $ 1 bilion, manakala bahagian bioteknologinya mempunyai aset bernilai $ 0.765 bilion. Syarikat-syarikat yang berorientasikan dalam industri minuman mempunyai nilai pasaran ke-buku rata-rata sebanyak 2.5, manakala firma biotek bermain murni mempunyai nilai pasaran-ke-2. Bahagian DiversiCo adalah syarikat yang agak tipikal dalam industri mereka. Dari maklumat ini, kita boleh mengira diskaun konglomerat:
Contoh - Mengira Diskaun Conglomerate
Jumlah Nilai Pasaran DiversiCo:
= Ekuiti + Hutang
= $ 2 bilion + $ 0.75 bilion
= $ 2.75 bilion
Anggaran Nilai Jumlah Bahagian:
= Nilai Bahagian Bioteknologi + Nilai Bahagian Minuman
= ($ 0.75 bilion X 2) + ($ 1 bilion X 2.5)
= $ 1.5 bilion + $ 2.5 bilion
= $ 4.0 bilion
Oleh itu, jumlah diskaun konglomerat ialah:
= ($ 4.0 bilion - $ 2.75 bilion) / $ 4.0 bilion
= 31.25%
Hak Cipta 2009 Investopedia.com
Diskaun konglomerat 31.25% DiversiCo kelihatannya luar biasa. Harga sahamnya tidak mencerminkan nilai sebenar bahagiannya yang berasingan. Menjadi jelas bahawa syarikat berbilang perniagaan ini boleh bernilai lebih tinggi jika ia dipecahkan kepada perniagaan individu. Akibatnya, para pelabur boleh menolak untuk memecah bahagian minuman dan biotek untuk menghasilkan lebih banyak nilai. Sekiranya itu berlaku, DiversiCo mungkin mendapat pemeriksaan yang lebih baik sebagai peluang membeli.
Garisan bawah
Soalan besar ialah sama ada pelaburan dalam konglomerat masuk akal. Diskaun konglomerat menunjukkan ia tidak. Tetapi mungkin terdapat lapisan perak. Sekiranya anda melabur dalam konglomerat yang memecahkan kepingan individu melalui divestitures dan spinoff, anda boleh menangkap peningkatan nilai apabila diskaun konglomerat hilang. Sebagai peraturan umum, anda tetap mendapat pulangan yang lebih besar apabila konglomerat terputus daripada ketika ia dibina. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat: 5 Sebab Mengapa Spinoff Boleh Dibeli untuk Pelabur .)
Yang berkata, sesetengah konglomerat melakukan arahan premium penilaian, atau sekurang-kurangnya diskaun konglomerat yang lebih tipis. Ini adalah syarikat yang sangat baik. Mereka diuruskan secara agresif, dengan sasaran yang jelas ditetapkan untuk bahagian. Syarikat yang kurang berjaya dijual dengan cepat atau dijual. Yang lebih penting lagi, konglomerat yang berjaya mempunyai objektif kewangan dan objektif operasi, mengamalkan pendekatan yang ketat pada pengurusan portfolio.
(Untuk bacaan berkaitan, lihat: 5 Konglomerat Dengan Pendedahan kepada Caribbean .)
