Apakah Kewajiban Pinjaman Berlaku (CLO)?
Kewajipan pinjaman bercagar (CLO) adalah keselamatan tunggal yang disokong oleh hutang. Selalunya ini adalah pinjaman korporat yang mempunyai penarafan kredit yang rendah atau pembelian beli leverage yang dibuat oleh firma ekuiti swasta untuk mengambil kepentingan mengawal dalam syarikat yang sedia ada. Kewajipan pinjaman bercagar adalah sama dengan kewajipan gadai janji bercagar (CMO), kecuali bahawa hutang pendasar adalah jenis dan karakter yang berlainan - pinjaman syarikat dan bukan gadai janji.
Dengan CLO, pelabur menerima bayaran hutang berjadual dari pinjaman yang mendasari, dengan mengambil kira sebahagian besar risiko sekiranya peminjam ingkar. Sebagai pertukaran untuk mengambil risiko lalai, pelabur ditawarkan kepelbagaian yang lebih besar dan potensi pulangan lebih tinggi daripada purata. Keingkaran adalah apabila peminjam tidak membuat pembayaran atas pinjaman atau gadai janji untuk jangka masa yang lama.
Kewajiban Pinjaman Terjamin (CLO)
Bagaimana Kewajipan Pinjaman Terjamin (CLO)
Pinjaman-biasanya pinjaman bank lien pertama kepada perniagaan-yang berada di peringkat bawah gred pelaburan pada awalnya dijual kepada pengurus CLO yang menggabungkan pelbagai (biasanya 100 hingga 225) pinjaman bersama-sama dan menguruskan penyatuan, secara aktif membeli dan menjual pinjaman. Untuk membiayai pembelian hutang baru, pengurus CLO menjual kepentingan dalam CLO kepada pelabur luar dalam struktur yang dipanggil tranche. Setiap tranche adalah sekeping CLO, dan ia menentukan siapa yang akan dibayar terlebih dahulu apabila pembayaran pinjaman yang mendasari dibuat. Ia juga menentukan risiko yang dikaitkan dengan pelaburan kerana pelabur yang dibayar terakhir mempunyai risiko yang lebih tinggi daripada pinjaman mendasar. Pelabur yang dibayar terlebih dahulu mempunyai risiko keseluruhan yang lebih rendah, tetapi mereka menerima pembayaran faedah yang lebih kecil, hasilnya. Pelabur yang berada dalam tranche kemudian boleh dibayar terakhir, tetapi pembayaran faedah lebih tinggi untuk mengimbangi risiko.
Takeaways Utama
- Kewajipan pinjaman bercagar (CLO) adalah satu-satunya jaminan yang disokong oleh kumpulan hutang. CLO sering pinjaman korporat dengan penarafan kredit yang rendah atau pembelian beli leverage yang dibuat oleh firma ekuiti swasta untuk mengambil kepentingan mengawal dalam syarikat. Dengan CLO, pelabur menerima pembayaran hutang berjadual dari pinjaman yang mendasari, dengan mengambil kira sebahagian besar risiko sekiranya peminjam ingkar.
Terdapat dua jenis tranche: tranche hutang dan tranche ekuiti. Tranche hutang diperlakukan seperti bon dan mempunyai penilaian kredit dan pembayaran kupon. Tuntutan hutang ini sentiasa berada di barisan depan dari segi pembayaran balik, walaupun dalam tahap hutang, terdapat juga urutan pecking. Tranche ekuiti tidak mempunyai penarafan kredit dan dibayar selepas semua tranche hutang. Tranche ekuiti jarang dibayar aliran tunai tetapi menawarkan pemilikan dalam CLO itu sendiri sekiranya berlaku penjualan.
CLO adalah instrumen yang diuruskan secara aktif: pengurus boleh-dan melakukan-beli dan menjual pinjaman bank individu dalam kumpulan cagaran yang mendasari dalam usaha menjaringkan keuntungan dan meminimumkan kerugian. Di samping itu, sebahagian besar hutang CLO disokong oleh cagaran yang berkualiti tinggi, menjadikan pembubaran kurang berkemungkinan, dan menjadikannya lebih baik untuk menahan kemeruapan pasaran.
CLO menawarkan pulangan lebih tinggi daripada purata kerana pelabur menganggap lebih banyak risiko dengan membeli hutang rendah.
Pertimbangan Khas untuk CLOs
Ada yang berpendapat bahawa CLO tidak berisiko. Satu kajian oleh Guggenheim Investments, firma pengurusan aset, mendapati bahawa dari tahun 1994 hingga 2013, CLOs mengalami kadar faedah yang jauh lebih rendah daripada bon korporat. Walaupun demikian, mereka adalah pelaburan yang canggih, dan biasanya, hanya pelabur institusi yang besar membeli tranche di CLO. Dalam erti kata lain, syarikat skala, seperti syarikat insurans, dengan cepat membeli tranche hutang peringkat kanan untuk memastikan aliran tunai berisiko rendah dan mantap. Dana bersama dan ETF biasanya membeli tahap hutang peringkat rendah dengan risiko yang tinggi dan bayaran faedah yang lebih tinggi. Sekiranya pelabur individu melabur dalam dana bersama dengan cabang hutang junior, pelabur mengambil risiko berkekalan lalai.
