Ramai pelabur mengalami tahap ketidakstabilan prestasi pelaburan yang tidak normal dalam pelbagai tempoh kitaran pasaran. Walaupun ketidakstabilan mungkin lebih besar daripada yang dijangka pada masa-masa, satu kes juga boleh dibuat bahawa cara di mana turun naik biasanya diukur menyumbang kepada masalah saham yang seolah-olah tanpa diduga, yang tidak dapat dipertikaikan tidak menentu.
Tujuan artikel ini adalah untuk membincangkan isu-isu yang berkaitan dengan turun naik tradisional, dan untuk menjelaskan pendekatan yang lebih intuitif yang boleh digunakan oleh pelabur untuk membantu mereka menilai besarnya risiko.
Pendekatan Ringkas untuk Menghitung Volatiliti
Ukuran Tradisional Volatiliti
Kebanyakan pelabur tahu bahawa sisihan piawai adalah statistik tipikal yang digunakan untuk mengukur volatiliti. Penyimpangan piawai hanya ditakrifkan sebagai akar kuadrat bagi varians purata data dari min. Walaupun statistik ini agak mudah dikira, andaian di sebalik tafsirannya adalah lebih rumit, yang seterusnya menimbulkan kebimbangan mengenai ketepatannya. Hasilnya, terdapat tahap keraguan tertentu yang berkaitan dengan kesahihannya sebagai ukuran risiko yang tepat.
Agar penyelewengan standard menjadi ukuran risiko yang tepat, andaian perlu dibuat bahawa data prestasi pelaburan mengikut taburan normal. Dalam istilah grafik, taburan data biasa akan merancang pada carta dengan cara yang kelihatan seperti lengkung berbentuk loceng. Sekiranya piawaian ini benar, maka kira-kira 68% hasil yang dijangkakan hendaklah terletak di antara ± 1 sisihan piawai dari jangkaan pulangan pelaburan, 95% harus terletak di antara ± 2 sisihan piawai, dan 99.7% harus terletak di antara ± 3 sisihan piawai.
Sebagai contoh, dalam tempoh 1 Jun 1979, hingga 1 Jun 2009, prestasi purata tahunan tahunan bergolek dalam Indeks S & P 500 adalah 9.5%, dan sisihan piawainya adalah 10%. Memandangkan parameter prestasi asas ini, seseorang akan menjangkakan bahawa 68% daripada masa yang dijangkakan prestasi indeks S & P 500 akan jatuh dalam lingkungan -0.5% dan 19.5% (9.5% ± 10%).
Malangnya, terdapat tiga sebab utama mengapa data prestasi pelaburan tidak boleh diedarkan secara normal. Pertama, prestasi pelaburan lazimnya menyimpang, yang bermaksud bahawa pengedaran pulangan biasanya tidak simetris. Akibatnya, para pelabur cenderung mengalami tempoh prestasi yang luar biasa dan rendah. Kedua, prestasi pelaburan biasanya mempamerkan harta yang dikenali sebagai kurtosis, yang bermaksud bahawa prestasi pelaburan mempamerkan sejumlah besar prestasi positif dan / atau negatif prestasi. Diambil bersama, masalah ini melontarkan rupa keluk berbentuk loceng, dan memesongkan ketepatan sisihan piawai sebagai ukuran risiko.
Selain skewness dan kurtosis, masalah yang dikenali sebagai heteroskedasticity juga menjadi punca kebimbangan. Heteroskedasticity hanya bermaksud bahawa varians data prestasi sampel sampel tidak tetap sepanjang masa. Akibatnya, sisihan piawai cenderung berfluktuasi berdasarkan tempoh masa yang digunakan untuk membuat pengiraan, atau tempoh masa yang dipilih untuk membuat pengiraan.
Seperti skewness dan kurtosis, ramalan heteroskedasticity akan menyebabkan sisihan piawai menjadi risiko yang tidak boleh dipercayai. Diambil secara kolektif, ketiga-tiga masalah ini boleh menyebabkan pelabur-pelabur untuk salah fahami potensi turun naik pelaburan mereka, dan menyebabkan mereka berpotensi mengambil lebih banyak risiko daripada yang dijangkakan.
Ukuran Mudah Berganturan
Mujurlah, terdapat cara yang lebih mudah dan lebih tepat untuk mengukur dan mengkaji risiko, melalui proses yang dikenali sebagai kaedah sejarah. Untuk menggunakan kaedah ini, pelabur hanya perlu menggambarkan prestasi sejarah pelaburan mereka, dengan menghasilkan carta yang dikenali sebagai histogram.
Histogram adalah carta yang menunjukkan proporsi pengamatan yang terdapat di dalam pelbagai rentang kategori. Contohnya, dalam carta di bawah, prestasi rata-rata tahunan tahunan bergulir tiga S & P 500 untuk tempoh 1 Jun, 1979, hingga 1 Jun 2009, telah dibina. Sumbu menegak mewakili magnitud prestasi Indeks S & P 500, dan paksi mendatar mewakili kekerapan di mana Indeks S & P 500 mengalami prestasi sedemikian.
Rajah 1: Histogram Prestasi Indeks S & P 500
Seperti yang ditunjukkan oleh carta, penggunaan histogram membolehkan pelabur menentukan peratus masa di mana prestasi pelaburan berada di dalam, di atas, atau di bawah julat yang diberikan. Sebagai contoh, 16% daripada pemerhatian prestasi Indeks S & P 500 mencapai pulangan antara 9% dan 11.7%. Dari segi prestasi di bawah atau di atas ambang, ia juga boleh ditentukan bahawa Indeks S & P 500 mengalami kerugian lebih besar daripada atau sama dengan 1.1%, 16% daripada masa, dan prestasi melebihi 24.8%, 7.7% daripada masa.
Membandingkan Kaedah
Penggunaan kaedah sejarah melalui histogram mempunyai tiga kelebihan utama berbanding penggunaan sisihan piawai. Pertama, kaedah sejarah tidak menghendaki prestasi pelaburan diagihkan secara normal. Kedua, kesan skewness dan kurtosis secara jelas ditangkap dalam carta histogram, yang memberikan maklumat yang diperlukan oleh pelabur untuk mengurangkan kejutan ketidaktentuan yang tidak dijangka. Ketiga, pelabur boleh meneliti magnitud keuntungan dan kerugian yang dialami.
Satu-satunya kelemahan kepada kaedah sejarah adalah bahawa histogram, seperti penggunaan sisihan piawai, mengalami kesan potensi heteroskedasticity. Bagaimanapun, ini tidaklah mengejutkan, kerana para pelabur harus memahami bahawa pencapaian masa lalu tidak menunjukkan pulangan masa depan. Walau apa pun, walaupun dengan peringatan ini, kaedah sejarah masih berfungsi sebagai ukuran dasar risiko pelaburan yang sangat baik, dan harus digunakan oleh para pelabur untuk menilai magnitud dan kekerapan potensi keuntungan dan kerugian mereka yang berkaitan dengan peluang investasi mereka.
Permohonan Metodologi
Bagaimanakah pelabur menjana histogram untuk membantu mereka memeriksa sifat-sifat risiko pelaburan mereka?
Satu cadangan adalah untuk meminta maklumat prestasi pelaburan daripada firma pengurusan pelaburan. Walau bagaimanapun, maklumat yang diperlukan juga boleh didapati dengan mengumpulkan harga penutupan bulanan aset pelaburan, biasanya dijumpai melalui pelbagai sumber, dan kemudian secara manual mengira prestasi pelaburan.
Selepas maklumat prestasi telah dikumpulkan, atau secara manual dikira, histogram boleh dibina dengan mengimport data ke dalam pakej perisian, seperti Microsoft Excel, dan menggunakan ciri tambahan analisis data perisian. Dengan menggunakan metodologi ini, pelabur harus dapat dengan mudah menghasilkan histogram, yang seterusnya akan membantu mereka mengukur ketidaktentuan sebenar peluang pelaburan mereka.
Garisan bawah
Secara praktikal, penggunaan histogram seharusnya membolehkan para pelabur meneliti risiko pelaburan mereka dengan cara yang akan membantu mereka mengukur jumlah wang yang mereka bangun untuk membuat atau kalah setiap tahun. Memandangkan jenis penggunaan sebenar dunia ini, pelabur seharusnya kurang terkejut apabila pasaran turun naik secara dramatik, dan oleh itu mereka harus berasa lebih banyak lagi dengan pendedahan pelaburan mereka dalam semua persekitaran ekonomi.
