Siapa Benjamin Graham?
Benjamin Graham adalah seorang pelabur berpengaruh yang penyelidikan dalam sekuriti meletakkan asas untuk penilaian asas yang mendalam yang digunakan dalam analisis saham hari ini oleh semua peserta pasaran. Buku terkenalnya, The Intelligent Investor , telah mendapat pengiktirafan sebagai kerja asas dalam pelaburan nilai.
Breaking Down Benjamin Graham
Benjamin Graham dilahirkan pada tahun 1894 di London, UK. Apabila dia masih kecil, keluarganya berpindah ke Amerika, di mana mereka kehilangan simpanan mereka semasa Bank Panic pada tahun 1907. Graham menghadiri Columbia University atas biasiswa dan menerima tawaran kerja selepas tamat pengajian di Wall Street dengan Newburger, Henderson dan Loeb. Pada usia 25 tahun, dia sudah memperoleh kira-kira $ 500, 000 setiap tahun. Kerugian Pasaran Saham pada tahun 1929 kehilangan Graham hampir semua pelaburannya dan mengajarinya beberapa pelajaran berharga mengenai dunia pelaburan. Pemerhatiannya selepas kejadian itu memberi inspirasi kepadanya untuk menulis buku penyelidikan dengan David Dodd, yang dikenali sebagai Analisis Keselamatan . Irving Kahn, salah seorang pelabur Amerika yang paling hebat, turut menyumbang kepada kandungan penyelidikan buku itu.
Analisis Keselamatan mula-mula diterbitkan pada tahun 1934 pada permulaan Kemelesetan Besar, sementara Graham menjadi pensyarah di Columbia Business School. Buku ini membentangkan asas asas nilai pelaburan, yang melibatkan membeli saham yang dinilai lebih rendah dengan potensi untuk berkembang dari masa ke masa. Pada masa di mana pasaran saham dikenali sebagai kenderaan spekulatif, tanggapan nilai intrinsik dan margin keselamatan, yang pertama kali diperkenalkan dalam Analisis Keselamatan , membuka jalan untuk analisis asas stok yang tidak sah spekulasi.
Benjamin Graham dan Nilai Pelaburan
Menurut Graham dan Dodd, nilai pelaburan adalah memperoleh nilai intrinsik saham biasa yang bebas daripada harga pasarannya. Dengan menggunakan faktor syarikat seperti aset, pendapatan, dan pembayaran dividen, nilai intrinsik stok boleh didapati dan dibandingkan dengan nilai pasarannya. Sekiranya nilai intrinsik lebih daripada harga semasa, pelabur harus membeli dan tahan sehingga pengembalian min berlaku. Pembalikan bermakna adalah teori yang dari masa ke masa, harga pasaran dan harga intrinsik akan menumpukan satu sama lain sehingga harga saham mencerminkan nilai sebenarnya. Dengan membeli stok undervalued, pelabur, sebenarnya, membayar kurang untuk itu dan harus menjual apabila harga didagangkan dengan nilai intrinsiknya. Kesan penumpuan harga hanya akan berlaku dalam pasaran yang cekap.
Graham adalah penyokong kuat pasaran yang cekap. Sekiranya pasaran tidak cekap, maka titik nilai pelaburan akan sia-sia kerana prinsip asas pelaburan nilai terletak pada kemampuan pasaran untuk akhirnya membetulkan nilai-nilai intrinsik mereka. Stok biasa tidak akan terus dinaikkan atau terbawah selama-lamanya walaupun rasionalitas pelabur di pasaran.
Benjamin Graham menyatakan bahawa disebabkan oleh ketidaksamaan pelabur, termasuk faktor lain seperti ketidakupayaan untuk meramalkan masa depan dan turun naik pasaran saham, membeli saham undervalued atau out-of-favor pasti memberikan margin keselamatan, iaitu bilik untuk kesalahan manusia, bagi pelabur. Selain itu, pelabur dapat mencapai margin keselamatan dengan membeli stok di syarikat dengan hasil dividen yang tinggi dan nisbah hutang kepada ekuiti yang rendah, dan mempelbagaikan portfolio mereka. Sekiranya sebuah syarikat bankrap, margin keselamatan akan mengurangkan kerugian yang akan dimiliki oleh pelabur. Graham biasanya membeli perdagangan saham dengan dua pertiga nilai bersih bersih mereka sebagai margin kusyen keselamatan.
Formula Benjamin Graham yang asal untuk mencari nilai intrinsik saham adalah:
Ku V = EPS × (8.5 + 2g) di mana: V = nilai intrinsik EPS = mengikat EPS 12-m dari syarikat8.5 = P / E nisbah stok pertumbuhan sifar
Pada tahun 1974, formula itu disemak semula untuk merangkumi kadar bebas risiko sebanyak 4.4% yang merupakan hasil purata bon korporat gred tinggi pada tahun 1962 dan hasil semasa pada bon korporat AAA yang diwakili oleh surat Y:
Ku V = YEPS × (8.5 + 2g) × 4.4
Pelabur Pintar Benjamin Graham
Pada tahun 1949, Graham menulis buku yang diiktiraf The Intelligent Investor: The Book Definitive on Value Investing . Pelabur Pintar secara meluas dianggap sebagai bible nilai pelaburan dan mempunyai ciri yang dikenali sebagai Encik Market, metafora Graham untuk mekanik harga pasaran. Mr. Market adalah rakan perniagaan khayalan pelabur yang setiap hari cuba sama-sama menjual sahamnya kepada pelabur atau membeli saham dari pelabur. Encik Market sering tidak rasional dan muncul di pintu pelabur dengan harga yang berbeza pada hari yang berbeza bergantung pada bagaimana optimis atau pesimis moodnya. Sudah tentu, pelabur tidak diwajibkan menerima sebarang tawaran beli atau menjual. Graham menyatakan bahawa bukannya bergantung pada sentimen pasaran harian yang dikendalikan oleh emosi pelabur ketamakan dan ketakutan, pelabur harus menjalankan analisis sendiri tentang nilai saham berdasarkan laporan syarikat mengenai operasi dan kedudukan kewangannya. Analisis ini perlu mengukuhkan penghakiman pelabur apabila dia membuat tawaran oleh Encik Pasaran. Menurut Graham, pelabur pintar adalah seorang yang menjual kepada optimis dan membeli dari pesimis. Pelabur harus mencari peluang untuk membeli rendah dan menjual tinggi disebabkan oleh percanggahan nilai harga yang timbul akibat kemerosotan ekonomi, kemalangan pasaran, peristiwa satu-satu, publisiti negatif sementara, dan kesilapan manusia. Sekiranya tiada peluang seperti itu, pelabur harus mengabaikan bunyi pasaran.
Semasa mengulangi asas-asas yang diperkenalkan dalam Analisis Keselamatan , Pelabur Pintar juga menyediakan pelajaran utama kepada pembaca dan pelabur dengan menasihatkan para pelabur untuk tidak mengikut kawanan atau kerumunan, untuk memegang portfolio 50% saham dan 50% bon atau wang tunai, untuk berhati-hati perdagangan hari, untuk memanfaatkan turun naik pasaran, untuk tidak membeli stok hanya kerana ia disukai, untuk memahami bahawa turun naik pasaran diberikan dan boleh digunakan untuk kelebihan pelabur, dan untuk melihat teknik perakaunan kreatif yang digunakan oleh syarikat-syarikat untuk membuat nilai EPS mereka lebih menarik.
Seorang murid terkenal Benjamin Graham adalah Warren Buffett, yang merupakan salah seorang pelajarnya di Columbia University. Selepas tamat pengajian, Buffett bekerja untuk syarikat Graham, Graham-Newman Corporation, sehingga Graham bersara. Buffett, di bawah bimbingan Graham dan prinsip-prinsip pelaburan nilai, terus menjadi salah satu pelabur paling berjaya sepanjang masa dan pada 2017, lelaki terkaya kedua di dunia bernilai hampir $ 74 bilion. Pelabur terkenal lain yang belajar dan bekerja di bawah bimbingan Graham termasuk Irving Kahn, Christopher Browne, dan Walter Schloss.
Di samping mengajar di Columbia Business School, Graham juga mengajar di UCLA Graduate School of Business dan New York Institute of Finance.
Walaupun Benjamin Graham meninggal dunia pada tahun 1976, karyanya masih hidup dan masih digunakan secara meluas pada abad kedua puluh satu oleh para pelabur nilai dan penganalisis kewangan yang menjalankan asas dalam prospek untuk nilai dan pertumbuhan syarikat.
