Tesla Motors, Inc. (NASDAQ: TSLA) melaporkan kerugian bersih $ 889 juta dan ekuiti pemegang saham purata $ 1 bilion untuk tahun penuh 2015, menghasilkan pulangan ekuiti (ROE) sebanyak -88.9%. Keutamaan Tesla adalah pertumbuhan, bukan keuntungan, jadi syarikat kemungkinan akan terus melabur dalam harta, infrastruktur korporat, pemasaran dan pengedaran dalam waktu dekat. Kerugian bersih prinsip-prinsip perakaunan (GAAP) yang umumnya diterima oleh syarikat menyebabkan kerugian kepada rakan-rakan industri secara signifikan terhadap ROE, manakala perolehan aset dan leveraj kewangan adalah serupa dengan pesaing.
Hasil Sejarah
Tesla masih sebuah syarikat yang agak muda yang mengalami fasa pertumbuhan letupan, dan syarikat-syarikat dalam kedudukan ini umumnya tidak mengutamakan keuntungan. Sebaliknya, syarikat pertumbuhan menggunakan modal yang dihasilkan daripada peningkatan ekuiti, seperti tawaran awam awal (IPO), untuk membiayai pembangunan produk, pembinaan infrastruktur korporat dan fungsi pemasaran dan pemasaran yang agresif. Memandangkan syarikat itu mula mendedahkan keputusan kewangan, ia tidak mencatatkan keuntungan bersih untuk mana-mana tahun penuh. Oleh itu, ROE telah negatif sepanjang sejarah Tesla, dengan pulangan yang berkisar antara -227% hingga -19%. Tahun 2015 menandakan paras tertinggi baru-baru ini untuk kedua-dua kerugian bersih dan ekuiti pemegang saham. Untuk membezakan ROE dan memahami faktor yang memacu pulangan, analisis DuPont adalah alat yang berguna.
Dengan kerugian bersih $ 889 juta dan jumlah hasil sebanyak $ 4.0 bilion, margin bersih Tesla adalah -22% pada tahun 2015. Nilai ini jauh lebih luas daripada -3.7% pada tahun 2013 dan -9.2% pada tahun 2014, tetapi margin bersih sedang mendekati atau di bawah - 100% sepanjang sebahagian besar sejarah operasi awam yang didedahkan oleh Tesla. Perbelanjaan jualan, am dan pentadbiran (SG & A) meningkat 54% dan perbelanjaan penyelidikan dan pembangunan (R & D) naik 53%, sementara pendapatan hanya naik 27%. Pelaburan yang berterusan dalam pertumbuhan akan datang akan menjamin negatif margin bersih pada tahun-tahun akan datang.
Pendapatan Tesla sebanyak $ 4.0 bilion dan aset purata $ 7.0 bilion pada tahun 2015 mengakibatkan perolehan aset sebanyak 0.58. Ini menandakan pengurangan daripada 1.14 pada tahun 2013 dan 0.77 pada tahun 2014 apabila pertumbuhan aset melebihi jualan. Tesla menaikkan hampir $ 750 juta daripada tawaran menengah pada tahun 2015, yang banyak digunakan untuk membiayai pengembangan hartanah, loji dan peralatan (PP & E) yang akan digunakan untuk menjana pendapatan pada masa akan datang. Impak sementara tindakan ini mengurangkan magnitud ROE.
Aset purata Tesla $ 7 bilion dan purata ekuiti pemegang saham sebanyak $ 1 bilion pada tahun 2015 mengakibatkan pengganda ekuiti sebanyak 6.97. Pengganda ekuiti adalah ukuran leverage kewangan, dengan nilai yang lebih besar mewakili lebih banyak leverage. Daripada menumpukan secara eksklusif ke atas hutang, pengganda ekuiti secara tersirat menganggap semua liabiliti sebagai sumber pembiayaan dan membandingkannya dengan jumlah modal ekuiti. Pengganda ekuiti 2015 Tesla adalah salah satu hasil tertinggi sejak hasil kewangan menjadi tersedia secara umum. Sejak IPO 2010 syarikat, pengganda ekuiti terendah adalah 1.86, mencadangkan Tesla bergantung kepada lebih banyak liabiliti untuk membiayai operasinya apabila perniagaan berkembang. Peningkatan terbesar dalam liabiliti Tesla pada tahun 2015 adalah berkaitan dengan program jaminan nilai jualan semula, pendapatan ditangguhkan dan akaun yang perlu dibayar.
Perbandingan rakan sebaya
Adalah sukar untuk menarik perbandingan yang bermakna antara Tesla dan rakan pengeluar kereta mereka. Kebanyakan pembuat kereta yang besar adalah syarikat yang matang dan mapan dengan struktur modal yang sangat berbeza dan pandangan pertumbuhan. Ramai pesaing ini juga boleh menguntungkan dalam kebanyakan peringkat kitaran ekonomi. Selain itu, Tesla mempelbagaikan operasi dengan menyebarkan ke dalam pasaran penyimpanan tenaga, yang merupakan peralihan yang serius dari norma industri kereta.
Di antara rakan-rakan, ROE berkisar dari 3.5% untuk Fiat Chrysler Automobiles NV (NYSE: FCAU) kepada General Motors Company (NYSE: GM) 26.5%. Ferrari NV (NYSE: RACE) mengetuai kumpulan pada margin keuntungan bersih pada 10.6%. Pada tahun 2015, perolehan aset bagi kumpulan itu agak tinggi, dengan kebanyakan syarikat jatuh dalam julat 0.7 hingga 1.1, yang Tesla telah tertinggal sejak penawaran sekundernya. Leverage kewangan yang tinggi adalah biasa dalam industri automobil, dengan peserta seperti Fiat Chrysler dan General Motors mengekalkan pengganda ekuiti di atas 7.0, jadi Tesla serupa dengan rakan-rakan dalam hal ini.
