Hampir dua tahun yang lalu, Wall Street Journal dan S & PCapitalIQ melakukan kajian firma di S & P 500 dengan muhibah tertinggi sebagai peratusan permodalan pasaran saham mereka, atau nilai pasaran. Enam daripada firma ini mempunyai baki muhibah yang melampaui nilai pasaran mereka yang dinyatakan, yang merupakan bendera merah yang berpotensi sehingga mereka gagal memperoleh pemerolehan utama.
Muhibah
Muhibah sendiri bukanlah perkara yang buruk. Ia hanya mewakili premium ke atas anggaran nilai pasaran aset yang diperoleh apabila membeli syarikat lain. Banyak firma dengan tahap aset minimum atau yang tidak dapat dielakkan, seperti syarikat perkhidmatan, dapat menghasilkan keuntungan yang mencukupi dan pulangan yang tinggi terhadap aset. Aliran tunai yang ketara dapat memperoleh premium pembelian yang signifikan. Firma perkilangan dan industri yang berintensifkan aset mungkin memiliki aset yang penting dalam kunci kira-kira, tetapi mungkin tidak menghasilkan banyak dari segi aliran tunai. Oleh itu, muhibah dalam pembelian akan kurang.
The Laggards Two Years Later
Kajian yang disebutkan di atas diterbitkan pada 14 Ogos 2012. Sejak masa itu, tujuh daripada 10 syarikat yang disebutkan telah mengatasi S & P 500. Tiga laggards ialah Frontier Communications (FTR), RRDonnelly (RRD) dan Republic Services (RSG). Prestasi harga saham masing-masing golongan yang kurang baik ini masih positif, tetapi telah mengalami kekurangan 40% pulangan pasaran dalam tempoh ini.
Pengambilalihan bermasalah nampaknya menjadi penyebab perjuangan harga saham Frontier Communications. Pada tahun 2010, pembekal telekom Frontier Communications memperoleh aset dari Verizon (VZ) di wilayah luar bandar yang didakwa telah diabaikan, yang menjejaskan kesetiaan pelanggan. Ini tidak menghentikan penurunan jangka panjang dalam keuntungan yang dilaporkan di Frontier, tetapi ia berkhidmat kepada hampir tiga muhibah dari $ 2.6 bilion pada tahun 2009 kepada $ 6.3 bilion pada akhir tahun 2013.
Pembekal Air Perkhidmatan Republik mengaku bersaing Allied Waste pada tahun 2008 dan telah bergelut sejak untuk meningkatkan keuntungan. Overpaying tepat sebelum kemelesetan menyebabkan keputusan mencederakan dan merangsang muhibah di lembaran imbangan, yang kini bernilai $ 10.7 bilion. Firma percetakan RRDonnelly membuat pengambilalihan yang lebih kecil daripada Grafik Konsolidasi untuk $ 620 juta, yang menyumbang kepada bahagian yang muhibah dari muhibah baru-baru ini sebanyak $ 1.4 bilion. Tetapi perniagaannya ternyata bergelut ketika media bergerak ke medium digital.
Ringkasan Pemenang
Firma-firma yang telah mengungguli sejak artikel diterbitkan termasuk Sealed Air (SEE), Nasdaq OMX (NDAQ), L-3 Communications (LLL), Hewlett-Packard (HPQ), Xerox (XRX), dan Gannett (GCI).
Penggiat kumpulan yang paling kuat ialah Sealed Air (hampir 150%) dan Gannett (lebih daripada 100%). Pembekal pakej dan kontena Sealed Air telah mendapat faedah daripada perjanjian "transformatif" untuk mempelbagaikan perniagaannya dan membeli pembersihan dan firma kimia Diversey. Pembelian itu dibuat pada tahun 2011 dan nampaknya telah berhasil dengan baik, walaupun ia juga telah mencatat rekod besar pada tahun 2011 yang menurunkan keseimbangan muhibahnya. Begitu juga dengan Gannett, penerbit USA Today dan majalah lain. Baru-baru ini diperoleh di bawah untuk mempelbagaikan cetakan dan lebih banyak lagi ke media televisyen dan siaran. Firma lain telah mendapat manfaat daripada penambahbaikan umum dalam perniagaan mereka, terima kasih kepada ekonomi yang lebih baik atau pemerolehan yang lebih bijak, lebih kecil.
Garisan bawah
Kesimpulan dari di atas ialah melihat muhibah sebagai peratusan nilai pasaran mempunyai merit, tetapi yang penting adalah menganalisis merit pengambilalihan atau apa yang dilakukan pihak pengurusan untuk meningkatkan operasinya. Mereka yang menemui Sealed Air dan Gannett semasa pengambilalihan mereka dibuat dengan baik, tetapi laggard telah mengalami prestasi yang kurang baik disebabkan oleh kombinasi M & A yang tidak baik dan usaha keras yang sedia ada.
Pada masa penulisan, Ryan C. Fuhrmann tidak memiliki saham dalam mana-mana syarikat yang disebutkan.
