Anda tidak bersendirian jika anda percaya niaga hadapan dan derivatif lain meningkatkan turun naik dalam pasaran kewangan dan kebanyakannya bertanggungjawab terhadap krisis kewangan sedekad terakhir. Derivatif telah dipersalahkan kerana kejatuhan kewangan, tetapi adakah mereka layak mendapat penghakiman yang keras?
Mungkin tidak. Sebaliknya, kita perlu memahami mereka, bagaimana mereka diperdagangkan, kebaikan dan keburukan mereka, dan bagaimana instrumen ini berbeza antara satu sama lain.
Kontrak Hadapan
Niaga hadapan adalah kontrak yang memperoleh nilai daripada aset asas seperti saham tradisional, indeks bon atau indeks. Niaga hadapan adalah kontrak standard yang diperdagangkan di bursa berpusat. Mereka adalah perjanjian antara dua pihak untuk membeli atau menjual sesuatu pada tarikh yang akan datang untuk harga tertentu yang disebut "harga masa depan aset pendasar." Pihak yang bersetuju untuk membeli dikatakan panjang, dan pihak yang bersetuju untuk menjual adalah pendek. Para pihak dipadankan dengan kuantiti dan harga. Pihak yang memasuki kontrak niaga hadapan tidak perlu menukar aset fizikal tetapi hanya perbezaan harga masa depan harga aset pada saat jatuh tempo.
Kedua-dua pihak perlu membayar jumlah margin awal (sebahagian kecil daripada jumlah pendedahan) dengan pertukaran. Kontrak ditandakan dengan pasaran; iaitu perbezaan antara harga asas (harga kontrak dimasukkan pada) dan harga penyelesaian (biasanya purata harga beberapa perdagangan terakhir) ditolak daripada atau ditambahkan ke akaun pihak masing-masing. Keesokan harinya harga penyelesaian digunakan sebagai harga asas. Pihak-pihak perlu menyalurkan dana tambahan ke dalam akaun mereka jika harga asas baru berada di bawah margin penyelenggaraan (tahap pra-ditentukan). Pelabur boleh menutup kedudukannya pada bila-bila masa sebelum matang tetapi harus bertanggungjawab untuk apa-apa keuntungan atau kerugian yang dibuat dari kedudukan itu.
Niaga hadapan adalah kenderaan penting untuk melindung nilai atau menguruskan pelbagai jenis risiko. Syarikat-syarikat yang terlibat dalam niaga hadapan perdagangan luar negeri untuk menguruskan risiko tukaran asing, risiko kadar faedah jika mereka mempunyai pelaburan untuk membuat, dan mengunci kadar faedah dengan menjangkakan penurunan kadar, dan risiko harga untuk mengunci harga komoditi seperti minyak, tanaman, dan logam yang berfungsi sebagai input.
Hadapan dan derivatif membantu meningkatkan kecekapan pasaran asas kerana mereka mengurangkan kos yang tidak diduga untuk membeli aset secara langsung. Sebagai contoh, ia lebih murah dan lebih cekap untuk pergi jauh dalam niaga hadapan S & P 500 daripada meniru indeks dengan membeli setiap stok. Kajian juga menunjukkan bahawa pengenalan niaga hadapan ke pasaran meningkatkan jumlah dagangan yang mendasari secara keseluruhannya. Oleh itu, niaga hadapan membantu mengurangkan kos transaksi dan meningkatkan kecairan kerana ia dilihat sebagai kenderaan pengurusan insurans atau risiko.
Niaga Hadapan dan Harga Penemuan
Satu lagi peranan penting dalam pasaran kewangan ialah penemuan harga. Harga pasaran masa depan bergantung kepada aliran maklumat dan ketelusan yang berterusan. Banyak faktor yang mempengaruhi penawaran dan permintaan aset dan dengan itu harga masa depan dan tempatnya. Maklumat semacam ini diserap dan dilihat pada harga masa depan dengan cepat. Harga-harga masa hadapan untuk kontrak yang hampir dengan kematangan berkumpul ke harga tempat, dan oleh itu, harga masa hadapan kontrak sedemikian berfungsi sebagai proksi untuk harga aset asas.
Harga masa hadapan juga menunjukkan jangkaan pasaran. Sebagai contoh: Dalam kes bencana penjelajahan minyak, bekalan minyak mentah mungkin akan jatuh, jadi harga berhampiran harga akan meningkat (mungkin agak banyak). Kontrak niaga hadapan dengan kematangan yang lewat mungkin tetap pada tahap pra-krisis, bagaimanapun, kerana bekalan dijangka akan menjadi normal pada akhirnya. Bertentangan dengan keyakinan umum, kontrak masa depan meningkatkan kecairan dan penyebaran maklumat yang membawa kepada volum dagangan yang lebih tinggi dan turun naik yang lebih rendah. (Likuiditas dan ketidakstabilan berkadar songsang.)
Manfaat walau apa pun, kontrak niaga hadapan dan derivatif lain datang dengan bahagian yang adil kelemahan. Oleh kerana sifat keperluan margin, seseorang boleh mengambil banyak pendedahan, yang bermaksud pergerakan kecil dalam arah yang salah boleh menyebabkan kerugian besar. Tambahan pula, tanda harian ke pasaran boleh memberi tekanan yang tidak wajar kepada pelabur. Kita perlu menjadi hakim yang baik terhadap arah dan magnitud minimum pasaran akan bergerak.
Derivatif juga aset 'membuang masa' dalam erti kata bahawa nilai mereka menurun apabila tarikh kematangan mereka. Pengkritik juga berpendapat bahawa niaga hadapan dan derivatif lain digunakan oleh spekulator untuk bertaruh di pasaran dan mengambil risiko yang tidak wajar. Kontrak niaga hadapan juga menghadapi risiko pihak berniaga, walaupun pada tahap yang sangat berkurang kerana pusat penjelasan pihak pusat (CCP).
Contohnya, jika pasaran bergerak sangat jauh ke satu arah, banyak pihak boleh ingkar atas kewajipan mereka, dan pertukaran itu perlu menanggung risiko. Walau bagaimanapun, penjelasan rumah lebih baik untuk menangani risiko ini, dan mereka mengurangkan risiko dengan menandakan ke pasaran setiap hari, dan ini adalah kelebihan niaga hadapan di atas derivatif lain.
Derivatif lain
Selain daripada niaga hadapan, dunia derivatif juga diwakili oleh produk yang diperdagangkan di kaunter (OTC) atau di antara pihak swasta. Ini boleh diseragamkan atau disesuaikan untuk peserta pasaran yang canggih. Ke hadapan adalah produk derivatif seperti masa depan kecuali fakta bahwa mereka tidak diperdagangkan di bursa pusat dan tidak ditandai untuk memasarkan secara teratur. Produk-produk yang tidak terkawal ini terutamanya menghadapi risiko kredit kerana peluang pihak kaunter menunaikan kewajipannya apabila tamat tempoh kontrak.
Walau bagaimanapun, produk yang disesuaikan ini hanya sekitar 15% daripada industri trilion dolar, dan bukti menunjukkan bahawa bahagian-bahagian pasaran OTC yang piawaian berfungsi dengan sempurna. Satu contoh yang hebat ialah buku derivatif Lehman Brothers, yang mewakili 5% daripada pasaran derivatif global. Lapan puluh peratus daripada kaunter-kaunter untuk perdagangan tersebut telah menyelesaikan dalam tempoh 5 minggu kebangkrutan tahun 2008 mereka.
Garisan bawah
Hadapan adalah kenderaan yang hebat untuk melindungi dan menguruskan risiko; mereka meningkatkan kecairan dan penemuan harga. Walau bagaimanapun, mereka adalah rumit, dan seseorang harus memahami mereka sebelum mengambil apa-apa perdagangan. Panggilan untuk mengawal selia turunan seragam (pertukaran atau berasaskan OTC) boleh mempunyai kesan sampingan negatif untuk mengeringkan kecairan untuk membetulkan sesuatu yang tidak semestinya pecah.
