Sesetengah orang gembira menggunakan pelbagai peranti seperti jam tangan dan komputer, dan mempercayai bahawa perkara itu akan berfungsi. Orang lain ingin mengetahui cara kerja dalam teknologi yang mereka gunakan dan memahami bagaimana ia dibina. Jika anda jatuh ke dalam kategori kedua dan sebagai pelabur mempunyai minat dalam faedah yang ditawarkan oleh dana pertukaran mata wang (ETF), anda pasti akan tertarik dengan cerita di sebalik pembinaannya.
Bagaimana ETF Dicipta
ETF mempunyai banyak kelebihan berbanding dana bersama, termasuk kos dan cukai. Proses penciptaan dan penebusan untuk saham ETF hampir sama bertentangan dengan saham syer. Apabila melabur dalam dana bersama, pelabur menghantar wang tunai kepada syarikat dana, yang kemudiannya menggunakan wang itu untuk membeli sekuriti dan, seterusnya, menerbitkan saham tambahan dana. Apabila pelabur ingin menebus saham bersama mereka, mereka dikembalikan kepada syarikat dana bersama sebagai pertukaran wang tunai. Walau bagaimanapun, mewujudkan ETF tidak melibatkan wang tunai.
Proses ini bermula apabila pengurus ETF (dikenali sebagai penaja) memfailkan pelan dengan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS untuk membuat ETF. Setelah pelan diluluskan, penaja membentuk perjanjian dengan peserta yang diberi kuasa, umumnya pembuat pasar, pakar, atau pelabur institusi yang besar, yang diberi kuasa untuk membuat atau menebus saham ETF. (Dalam sesetengah kes, peserta yang diberi kuasa dan penaja adalah sama.)
Peserta yang diberi kuasa meminjam saham saham, biasanya dari dana pencen, meletakkan saham tersebut dalam amanah dan menggunakannya untuk membentuk unit penciptaan ETF. Ini adalah stok saham yang berbeza-beza dari 10, 000 hingga 600, 000 saham, tetapi 50, 000 saham adalah yang lazimnya ditetapkan sebagai satu unit ciptaan ETF yang diberikan. Kemudian, amanah ini memberikan saham ETF, yang merupakan tuntutan undang-undang ke atas saham-saham yang dipegang dalam amanah (ETF mewakili bahagian kecil unit penciptaan), kepada peserta yang diberi kuasa. Kerana urus niaga ini adalah perdagangan yang tidak baik-iaitu, sekuriti didagangkan untuk sekuriti-tiada implikasi cukai. Apabila peserta yang diberi kuasa menerima saham ETF, mereka dijual kepada orang ramai di pasaran terbuka seperti saham saham.
Apabila saham ETF dibeli dan dijual di pasaran terbuka, sekuriti asas yang dipinjam untuk membentuk unit penciptaan kekal dalam akaun amanah. Amanah umumnya mempunyai sedikit aktiviti melampaui pembayaran dividen dari stok, yang dipegang dalam kepercayaan, kepada pemilik ETF dan memberikan pengawasan administratif. Ini kerana unit penciptaan tidak terjejas oleh urus niaga yang berlaku di pasaran apabila saham ETF dibeli dan dijual.
Menebus ETF
Apabila pelabur ingin menjual pegangan ETF mereka, mereka boleh melakukannya dengan salah satu daripada dua kaedah. Yang pertama ialah menjual saham di pasaran terbuka. Ini biasanya merupakan pilihan yang dipilih oleh kebanyakan pelabur individu. Pilihan kedua adalah untuk mengumpulkan cukup saham ETF untuk membentuk unit penciptaan, dan kemudian menukar unit penciptaan untuk sekuriti yang mendasari. Opsyen ini biasanya hanya tersedia untuk pelabur institusi kerana sejumlah besar saham yang diperlukan untuk membentuk unit penciptaan. Apabila para pelabur menebus saham mereka, unit penciptaan dimusnahkan, dan sekuriti diserahkan kepada penebus. Keindahan pilihan ini adalah dalam implikasi cukai untuk portfolio.
Kita dapat melihat implikasi cukai terbaik dengan membandingkan penebusan ETF kepada penebusan dana bersama. Apabila para pelabur dana bersama menebus saham daripada dana, semua pemegang saham dalam dana terjejas oleh beban cukai. Ini kerana untuk menebus saham, dana bersama mungkin perlu menjual sekuriti yang dimilikinya, menyedari keuntungan modal, yang tertakluk kepada cukai. Juga, semua dana bersama diperlukan untuk membayar semua dividen dan keuntungan modal setiap tahun. Oleh itu, walaupun portfolio telah kehilangan nilai yang tidak direalisasikan, masih terdapat liabiliti cukai ke atas keuntungan modal yang perlu direalisasikan kerana keperluan untuk membayar dividen dan keuntungan modal.
ETF meminimumkan senario ini dengan membayar penebusan besar dengan saham saham. Apabila penebusan sedemikian dibuat, saham dengan asas kos terendah dalam amanah diberikan kepada penebus. Ini meningkatkan asas kos keseluruhan pegangan ETF, meminimumkan keuntungan modalnya. Tidaklah penting kepada penebus tebusan bahawa saham yang diterima itu mempunyai asas kos terendah kerana liabiliti cukai penebus adalah berdasarkan harga belian yang dibayarkan untuk saham ETF, bukan asas kos dana. Apabila penebus menjual saham saham di pasaran terbuka, sebarang keuntungan atau kerugian yang ditanggung tidak memberi kesan kepada ETF. Dengan cara ini, pelabur dengan portfolio yang lebih kecil dilindungi daripada implikasi cukai perdagangan yang dibuat oleh pelabur dengan portfolio besar.
Peranan Arbitraj
Pengkritik ETF sering menyebut potensi ETF untuk berdagang dengan harga saham yang tidak selaras dengan nilai sekuriti dasar. Untuk membantu kita memahami kebimbangan ini, contoh wakil mudah yang paling baik menceritakan kisah ini.
Andaikan ETF terdiri daripada hanya dua sekuriti asas:
- Security X, yang bernilai $ 1 setiap sahamSecurity Y, yang juga bernilai $ 1 sesaham
Dalam contoh ini, kebanyakan pelabur akan menjangkakan satu bahagian daripada ETF untuk berdagang pada $ 2 setiap saham (nilai setara Keselamatan X dan Keselamatan Y). Walaupun ini adalah jangkaan munasabah, ia tidak selalu berlaku. ETF boleh berdagang pada $ 2.02 sesaham atau $ 1.98 sesaham atau beberapa nilai lain.
Jika ETF didagangkan pada $ 2.02, pelabur membayar lebih banyak untuk saham daripada sekuriti dasar yang bernilai. Ini seolah-olah menjadi senario yang berbahaya bagi pelabur biasa, tetapi pada hakikatnya, perbezaan seperti ini lebih tinggi dalam ETF berpendapatan tetap yang, tidak seperti dana ekuiti, dilaburkan dalam bon dan kertas dengan kematangan dan ciri yang berbeza. Juga, ini bukan masalah utama kerana perdagangan arbitrase.
Harga perdagangan ETF ditubuhkan pada akhir perniagaan setiap hari, seperti mana-mana dana bersama lain. Penaja ETF juga mengumumkan nilai saham asas setiap hari. Apabila harga ETF menyimpang dari nilai saham yang mendasari, arbitrageurs akan bertindak. Tindakan arbitrageurs menetapkan bekalan dan permintaan ETF kembali ke keseimbangan untuk memadankan nilai saham asas.
Kerana ETF telah digunakan oleh pelabur institusi sebelum orang awam melabur menemui mereka, arbitraj aktif di kalangan pelabur institusi telah berkhidmat untuk mengekalkan perdagangan saham ETF di jarak dekat dengan nilai sekuriti dasar.
Garisan bawah
Dalam erti kata lain, ETF adalah serupa dengan dana bersama. Walau bagaimanapun, ETF menawarkan banyak faedah yang sama sekali tidak digunakan. Dengan ETF, para pelabur dapat menikmati faedah yang berkaitan dengan produk pelaburan unik dan menarik ini tanpa menyedari siri peristiwa rumit yang membuatnya berfungsi. Tetapi, tentu saja, mengetahui bagaimana acara-acara tersebut membuat anda seorang pelabur yang berpendidikan, yang merupakan kunci untuk menjadi seorang pelabur yang lebih baik.
