Indeks S & P 500 (SPX) tahun ini dijangka menyatukan pulangan atas ekuiti (ROE) tahun ini, dibantu oleh potongan cukai yang akan mengimbangi kenaikan harga, menurut Goldman Sachs Group Inc. (GS). Sembilan stok ini adalah antara yang Goldman menjangkakan pertumbuhan ROE terpantas: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp (MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp (SBUX) dan Varian Medical Systems (VAR).
Mengenal pasti Peningkatan ROE Tinggi
Goldman mempunyai 50 stok dalam bakul pertumbuhan ROE, dengan sekurang-kurangnya satu daripada 11 sektor S & P 500. Penganalisis mereka meramalkan ini mempunyai pertumbuhan ROE terpantas dalam tempoh 12 bulan akan datang (NTM). Beberapa saham ini telah disyorkan oleh Goldman atas sebab-sebab lain, dan tiga (MetLife, Caterpillar dan Deere) berada pada bulan Januari "Senarai Keyakinan" mereka. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: 10 Saham Yang Boleh Meninggikan pada 2018: Goldman .)
Simpanan median dalam keranjang pertumbuhan ROE mempunyai ROE ke depan (berdasarkan NTM) sebesar 28% dan tingkat pertumbuhan ROE sebesar 23%. Di antara stok S & P 500 yang diliputi oleh penganalisis Goldman, masing-masing median adalah ROE ke hadapan 20% dan penurunan ROE 1% masing-masing.
Menggunakan Starbucks sebagai contoh perhitungan, ROE berdasarkan pendapatan traumat 12 bulan lalu (LTM) adalah 60%, dan peningkatan yang diunjurkan oleh Goldman kepada 80% berdasarkan pendapatan ke hadapan menjadikan peningkatan 34% (80% / 60%) - 1).
Bagi sembilan saham yang disebut, kadar pertumbuhan ROE dan ROE ke hadapan adalah:
- Caterpillar: 45%, 33% Chas. Schwab: 21%, 38% Deere: 38%, 28% MetLife: 19%, 43% Microsoft: 39%, 13% Morgan Stanley: 13%, 34% Phillips 66: 15% % Varians: 26%, 18%
Analisis ini telah dibentangkan dalam laporan Goldman's Weekly Kickstart, edisi 23 Mac, berdasarkan data melalui 22 Mac. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: 12 Stok Pertumbuhan Yang Akan Menang Jangka Panjang: Goldman .)
Pemandu Peningkatan ROE
Pada 2017, S & P 500 meningkatkan ROE sebanyak 180 mata asas (bp), kepada 16.3%, dan Goldman menjangka peningkatan tambahan sebanyak 130 bp pada 2018, kepada 17.6%. Daripada peningkatan 130 bp untuk 2018, kira-kira 70 bp berasal dari pengurangan kadar cukai korporat. Mereka menganggarkan bahawa kadar cukai berkesan purata bagi indeks akan jatuh dari 25% pada suku ketiga 2017 kepada 21% pada 2018. Syarikat-syarikat perkhidmatan budi bicara dan perkhidmatan telekomunikasi pengguna akan menikmati rangsangan terbesar kepada ROE daripada pembaharuan cukai masing-masing 246 bp dan 225 bp, Goldman menghitung.
Goldman menyatakan bahawa kenaikan upah dan harga komoditi membawa kepada anggaran yang lebih rendah daripada margin keuntungan sebelum cukai. Akibatnya, Goldman mencadangkan supaya para pelabur mengelakkan syarikat yang mempunyai kos buruh yang tinggi berbanding pendapatan. Anggaran konsensus menunjukkan bahawa stok penjagaan diri dan penjagaan kesihatan pengguna akan paling banyak menderita, tambahnya.
Rata-rata, Goldman mengira bahawa setiap peningkatan 20 bp dalam hasil pada Nota Perbendaharaan AS 10 Tahun menghasilkan penurunan 10 bp dalam ROE untuk syarikat bukan kewangan. Oleh itu, mereka mencadangkan bahawa para pelabur memilih syarikat dengan leverage yang rendah. Mereka menunjukkan bahawa bakul lembaran imbangan yang kukuh telah mengatasi rakan niaga lembaran lemahnya sebanyak 760 bp dalam tempoh enam bulan yang lalu.
ROE vs Penilaian / Penilaian Buku
"Penilaian sektor semasa diagihkan secara rapat di sekitar konsensus mereka yang dijangka ROE NTM, dengan sektor yang sangat menguntungkan, seperti Teknologi Maklumat, membawa penilaian P / B yang lebih tinggi, " tulis Goldman. Outlier terbesar dalam arah penilaian lebih tinggi, mereka dapati, adalah budi bicara pengguna. Nisbah P / B ialah 5.4, sementara sejarah menunjukkan bahawa 4.6 adalah tipikal, memandangkan ROE ke hadapannya. Akibatnya, Goldman mengesyorkan bahawa pelanggan kurang berat dalam sektor ini.
Stok median dalam keranjang pertumbuhan ROE mempunyai nisbah P / B sebanyak 5.7 kali, berbanding 3.5 kali untuk median S & P 500 median yang dilindungi oleh Goldman, dan 3.3 kali untuk keseluruhan saham median S & P 500. Walaupun penilaian yang lebih tinggi, stok median dalam ROE growth memberikan jumlah pulangan sebanyak 2% dari tahun ke tahun hingga 22 Mac, berbanding penurunan 2% berdasarkan jumlah pulangan bagi median S & P 500 median yang diliputi oleh Goldman.
Implikasi Pasaran yang Lebih Besar
Mengukur penilaian saham pada harga / buku (P / B), Nisbah semasa (pada 22 Mac) sebanyak 3.3 kali untuk S & P 500 penuh adalah pada persentil 85 penilaian sejarah untuk 40 tahun yang lalu, tulis Goldman. Lebih-lebih lagi, apabila ROE diperdagangkan terhadap nisbah P / B, ROE yang menguntungkan semasa 16.3% dari segi sejarah mencadangkan nisbah P / B sebanyak 2.8 kali, mereka menambah. Ini seterusnya menggambarkan bahawa S & P 500 akan jatuh ke 84% (2.8 / 3.3) daripada nilai 22 Mac, atau 2, 221. Indeks ditutup pada 29 Mac pada 2, 640.87.
Walau bagaimanapun, dengan ROE ke hadapan sebanyak 17.6%, Goldman mengatakan bahawa sasaran harga akhir tahun mereka sebanyak 2, 850 untuk S & P 500 hanya 5% di atas tahap yang dicadangkan oleh korelasi sejarah ROE dan P / B. Ini menunjukkan bahawa nilai 2, 714 pada indeks dijangka akan diberikan ROE sebanyak 17.6%. Itu pula akan mewakili keuntungan 2.8% dari 29 Mac.
