"Saham menyediakan potensi pulangan yang lebih besar daripada bon, tetapi dengan turun naik yang lebih tinggi di sepanjang jalan." Anda mungkin pernah mendengar pernyataan itu berkali-kali bahawa anda hanya menerimanya seperti yang diberikan. Tetapi adakah anda pernah berhenti untuk bertanya mengapa? Mengapakah stok sejarah menghasilkan pulangan yang lebih tinggi daripada bon? Mengapa bon biasanya tidak menentu? Memahami sebab di sebalik trend ini dapat membantu anda menjadi pelabur yang lebih baik.
Contoh Asas
Bayangkan anda memulakan perniagaan. Anda adalah pemilik tunggal dan satu-satunya pekerja. Ia akan mengambil $ 2, 000 untuk memulakan operasi dan anda hanya mempunyai $ 1, 000, jadi anda meminjam $ 1, 000 yang lain dari seorang kawan, menjanjikan untuk membayar sahabat itu $ 100 per tahun untuk 10 tahun ke depan, di mana anda akan membayar jumlah pinjaman $ 1, 000 yang asli. Tahun pertama, apabila semua perbelanjaan telah dibayar, termasuk gaji anda sendiri, anda mendapati bahawa perniagaan anda telah memperoleh $ 500. Anda membayar rakan anda $ 100 yang dijanjikan dan menyimpan baki $ 400. Rakan anda telah memperoleh 10% (100 ÷ 1000) atas pinjamannya kepada anda, tetapi anda telah memperoleh 40% (400 ÷ 1, 000) untuk pelaburan anda.
Tahun depan tidak juga berlaku dan, apabila semua perbelanjaan telah dibayar. anda mendapati bahawa perniagaan itu hanya memperoleh $ 100. Anda membayar $ 100 kepada rakan anda, yang sekali lagi mengalami pulangan 10%. Anda, sebaliknya, dibiarkan dengan pulangan 0%, walaupun pulangan dua tahun anda masih sekitar 20% setahun. Dan begitu ia pergi.
Dengan setiap tahun, anda mempunyai peluang untuk mendapatkan lebih atau kurang daripada rakan yang meminjamkan dana anda. Jika perniagaan menjadi sangat berjaya, pulangan anda akan lebih tinggi daripada rakan anda; jika keadaan runtuh, anda mungkin kehilangan segala-galanya. Pinjaman itu adalah susunan kontrak, jadi jika anda perlu menutup kedai, apa-apa wang yang boleh dibiarkan pergi kepada rakan anda sebelum ia pergi kepada anda. Oleh itu, kedudukan anda melibatkan risiko yang lebih besar, tetapi dengan peluang pulangan yang lebih besar. Tanpa kemungkinan pulangan yang lebih besar, tidak ada alasan untuk mengambil risiko yang lebih tinggi.
Lebih Risiko, Pulangan Lebih
Mari kita kaitkan stok dan bon contoh kita di dunia nyata. Bon pada dasarnya adalah pinjaman: Seperti rakan anda di atas, pelabur meminjamkan dana kepada syarikat atau kerajaan sebagai pertukaran bon yang menjamin pulangan tetap dan janji untuk membayar balik jumlah pinjaman asal, yang dikenali sebagai prinsipal, pada suatu masa akan datang.
Saham adalah, pada dasarnya, hak pemilikan sebahagian di syarikat yang memberi hak kepada pemegang saham untuk berkongsi dalam pendapatan yang mungkin berlaku dan terakru. Sebahagian daripada pendapatan ini boleh dibayar dengan serta-merta dalam bentuk dividen, sementara sisa pendapatan akan dikekalkan. Pendapatan tersimpan ini boleh digunakan untuk mengembangkan operasi atau membina infrastruktur yang lebih besar, memberikan syarikat keupayaan untuk menjana pendapatan masa depan yang lebih besar. Pendapatan terkumpul lain boleh digunakan untuk kegunaan masa hadapan seperti membeli saham syarikat atau membuat pengambilalihan strategik syarikat lain. Terlepas dari penggunaannya, jika pendapatan terus meningkat, harga stok biasanya akan meningkat juga.
Stok telah secara bersejarah menyampaikan pulangan yang lebih tinggi daripada bon kerana, seperti dalam contoh mudah di atas, terdapat risiko yang lebih besar jika, jika syarikat gagal, semua pelaburan pemegang saham akan hilang. Walau bagaimanapun, terdapat kembali kepada para pemegang saham yang mungkin berpotensi membiayai apa yang mereka dapat memperoleh pelaburan dalam bon. Para pelabur saham akan menilai jumlah yang mereka sanggup membayar untuk saham saham berdasarkan risiko yang dirasakan dan potensi pulangan yang diharapkan - potensi pulangan yang didorong oleh pertumbuhan pendapatan. Sebagai sebahagian besarnya rasional sebagai satu kumpulan, mereka akan mengkalibrasi pelaburan mereka dengan cara yang mengkompensasikan mereka dengan betul untuk risiko berlebihan yang mereka ambil.
Punca Kemusnahan
Sekiranya bon membayar kadar pulangan tetap yang diketahui, apa yang menyebabkan ia turun naik dalam nilai? Beberapa faktor yang saling berkaitan mempengaruhi ketidakstabilan:
Inflasi dan Nilai Masa Wang
Faktor pertama dijangka inflasi . Semakin rendah / jangkaan jangkaan inflasi, semakin rendah / lebih tinggi peminjam atau pembeli bon hasil akan menuntut. Ini adalah kerana konsep yang dikenali sebagai nilai masa wang, yang berkisar tentang kesedaran bahawa satu dolar pada masa akan datang akan membeli kurang daripada satu dolar hari ini kerana nilainya terhakis dari semasa ke semasa dengan inflasi. Untuk menentukan nilai masa depan dolar pada masa kini, anda perlu mengurangkan nilainya dari masa ke masa pada kadar tertentu.
Harga Diskaun dan Nilai Semasa
Oleh itu, untuk mengira nilai semasa bon tertentu, anda mesti menolak pembayaran masa depan dari bon, kedua-duanya dalam bentuk pembayaran faedah dan pulangan prinsipal. Semakin tinggi inflasi yang dijangkakan, semakin tinggi kadar diskaun yang mesti digunakan dan dengan itu semakin rendah nilai sekarang.
Di samping itu, semakin jauh pembayaran, semakin lama kadar diskaun digunakan, menghasilkan nilai sekarang yang lebih rendah. Pembayaran bon boleh diperbaiki dan diketahui, tetapi persekitaran kadar faedah yang sentiasa berubah tertakluk kepada aliran pembayaran mereka kepada kadar diskaun yang sentiasa berubah dan dengan itu nilai kini sentiasa berubah-ubah. Oleh kerana arus pembayaran asli bon tetap, perubahan harga bon akan mengubah hasil efektif semasa. Apabila harga bon jatuh, hasil yang berkesan meningkat; apabila kenaikan harga bon, hasil berkesan jatuh.
Kadar diskaun yang digunakan bukan sekadar fungsi jangkaan inflasi. Sebarang risiko yang dikeluarkan oleh penerbit bon (gagal membuat pembayaran faedah atau mengembalikan prinsipal) akan memanggil peningkatan kadar diskaun yang dikenakan, yang akan memberi kesan kepada nilai semasa bon. Kadar diskaun adalah subjektif, bermakna pelabur berbeza akan menggunakan kadar yang berbeza bergantung pada jangkaan inflasi mereka sendiri dan penilaian risiko mereka sendiri. Nilai semasa bon adalah kesepakatan semua pengiraan yang berbeza ini.
Pulangan dari bon biasanya tetap dan diketahui, tetapi apakah pulangan dari saham? Dalam bentuk yang paling murni, pulangan berkaitan dari stok dikenali sebagai aliran tunai percuma, tetapi dalam praktiknya, pasaran cenderung memberi tumpuan kepada pendapatan yang dilaporkan. Pendapatan ini tidak diketahui dan berubah. Mereka boleh tumbuh dengan cepat atau perlahan, sama sekali, atau bahkan mengecut atau pergi negatif.
Untuk menghitung nilai sekarang, anda perlu membuat penebangan terbaik mengenai pendapatan masa depan itu. Untuk membuat perkara lebih sukar, pendapatan ini tidak mempunyai jangka hayat yang tetap. Mereka boleh meneruskan dekad dan dekad. Untuk aliran pulangan yang dijangka yang sentiasa berubah, anda menggunakan kadar diskaun yang sentiasa berubah. Harga saham lebih tidak menentu daripada harga bon kerana mengira nilai sekarang melibatkan dua faktor yang sentiasa berubah: aliran pendapatan dan kadar diskaun.
Garisan bawah
Harga semua beribu-ribu saham dan bon pada asasnya rasional. Peserta pasaran menggunakan pengetahuan terkumpul mereka dan anggaran terbaik mengenai inflasi masa depan, risiko masa depan, dan aliran pendapatan yang diketahui atau tidak diketahui untuk sampai pada penilaian masa kini. Penilaian ini sentiasa berubah-ubah berdasarkan harapan yang sentiasa berubah. Di belakang, seseorang dapat melihat bahawa emosi, walaupun dalam agregat, boleh menyebabkan jangkaan ini, dan dengan itu penilaian, tidak betul. Walau bagaimanapun, sebahagian besarnya betul berdasarkan apa yang diketahui di mana-mana titik tertentu pada waktunya.
Bon akan sentiasa tidak menentu secara purata daripada saham kerana lebih banyak diketahui dan pasti tentang aliran pendapatan mereka. Lebih tidak diketahui mengelilingi prestasi saham, yang meningkatkan faktor risiko mereka - dan ketidaktentuan mereka. Mereka berpotensi untuk menghasilkan pulangan yang lebih tinggi daripada bon, dan dari masa ke masa secara umumnya dilakukan demikian. Tetapi sentiasa ingat bahawa bersama-sama dengan potensi keuntungan yang lebih besar akan berpotensi untuk kesakitan yang lebih besar juga.
