Oleh kerana pelabur-pelabur yang menaikkan harga saham mencatatkan rekod baru yang tinggi untuk saham AS awal minggu ini, kebimbangan yang berterusan adalah kita mungkin berada di tengah-tengah gelembung aset besar yang dicipta oleh Rizab Persekutuan, melalui dasar pelonggaran kuantitatif (QE) yang telah mendorong real kadar faedah ke paras terendah bersejarah. Kini Fed sendiri menyatakan keraguan mengenai dasar ini. "Beberapa peserta mendapati bahawa jalan yang sesuai untuk dasar, selaras dengan implikasi kadar faedah yang lebih rendah untuk tempoh masa yang lebih lama, boleh menyebabkan risiko kestabilan kewangan yang lebih besar, " menurut minit Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) dari Mac 19-20, 2019 mesyuarat.
"Terdapat sebab-sebab ketakutan terhadap kesan-kesan ekonomi dari kadar yang sangat rendah, " kata bekas Menteri Kewangan AS, Lawrence Summers pada persidangan baru-baru ini, seperti yang dikutip oleh Bloomberg. "Ini termasuk kecenderungan gelembung aset yang lebih besar dan" insentif untuk meningkat secara substansial Tobias Adrian, pengarah Jabatan Monetari dan Pasaran Modal di Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF), menyuarakan pandangan yang sama di persidangan Boston Fed pada 2018. "Keadaan kewangan yang mudah hari ini adalah berita baik untuk risiko penurunan harga dalam jangka pendek tetapi berita buruk dalam jangka masa sederhana, "katanya, seperti yang dipetik oleh Bloomberg.
Jadual di bawah meringkaskan kenyataan awam baru-baru ini yang dibuat oleh Pengerusi Fed Jerome Powell mengenai perkara-perkara ini.
Pandangan Pengerusi Fed
- Pengembangan ekonomi kedua terakhir AS berakhir pada gelembung aset, bukan inflasiIni adalah gelembung dotcom dan gelembung perumahanThe Fed tidak melihat risiko yang tinggi ketidakstabilan kewangan sekarang Keperluan modal bank dan ujian tekanan menjaga sistem yang aman
Kepentingan untuk Pelabur
Untuk memerangi krisis kewangan 2008 dan menarik ekonomi daripada kemelesetan, Fed memulakan dasar pelonggaran kuantitatif (QE) yang belum pernah berlaku sebelum ini yang menyebabkan kadar faedah sebenar turun ke paras terendah bersejarah, dengan menaikkan harga aset kewangan dalam proses itu. Pasaran bear tahun 2007-2009 telah menghantar S & P 500 turun sebanyak 50.9%. Sebelum itu, munculnya gelembung dotcom mengakibatkan kejatuhan S & P 500 sebanyak 44.7% dari 2000 hingga 2002, manakala Indeks Komposit Nasdaq Composite turun sebanyak 76.8%.
Matlamat utama Fed sekarang, berdasarkan pengumuman awamnya, adalah untuk mengekalkan ekonomi berkembang pada pekerjaan maksimum sementara juga mengekalkan inflasi di cek, tanpa kenaikan kadar tahunan tahunan sebanyak 2%. Sesetengah pemerhati merasakan giliran Fed yang baru-baru ini, mengumumkan jeda dalam kenaikan kadar faedah, sebahagiannya hasil jawboning oleh Presiden Trump, yang mengadu bahawa kenaikan kadar menyebabkan kerugian yang tidak perlu kepada ekonomi dan pasaran.
"Saya melihat beberapa persamaan di antara tempoh 1995-96 dan apa yang sedang kita buat sekarang, " seperti David Stockton, bekas pengarah Bahagian Penyelidikan dan Statistik di Fed, memberitahu Bloomberg dalam satu lagi cerita. Beliau berkata, pada masa itu, Fed memutuskan bahawa ia telah "overdone it" dengan peningkatan kadar, mendorongnya untuk membalikkan kursus dengan mengurangkan kadar. The Fed secara meluas dijangka mengekalkan kadar yang mantap pada mesyuarat yang akan datang, yang dijadualkan berlangsung dari 30 April hingga 1 Mei. "Saya rasa mereka tetap bertahan di sini untuk jangka masa yang lama, tetapi ada risiko inflasi yang lebih rendah mendorong mereka ke fikirkan tentang pelonggaran, "kata Bruce Kasman, ketua ekonomi di JPMorgan Chase & Co., kepada Bloomberg.
Di antara kelemahan wang longgar, kadar faedah yang rendah, dasar adalah bahawa pelabur terdesak untuk meningkatkan hasil dan pengembalian dipaksa untuk mencari pilihan pelaburan yang lebih berisiko. Antara mereka yang tidak percaya bahawa risiko sistemik telah meningkat adalah pengurus dana legenda Bill Miller. Dalam surat baru-baru ini kepada pelanggan, beliau berpendapat bahawa pasaran masih dicengkam oleh ketakutan berlebihan yang ditimbulkan oleh krisis 2008, dan "risiko sebenar" jauh lebih rendah daripada "risiko yang dirasakan."
Melihat ke hadapan
"Risiko kestabilan kewangan boleh ditangani menerusi penggunaan alat dasar makroprudential countercyclical atau alatan pengawasan atau pengawalseliaan yang lain, " mengikut minit FOMC. Memang, Fed mungkin akan membalikkan semula kursus dan menaikkan kadar jika sama ada ekonomi atau pasaran mula menunjukkan tanda-tanda buih yang berlebihan.
