Keuntungan korporat meluncur pada 2019, dan Morgan Stanley memberi amaran bahawa Rizab Persekutuan tidak berkuasa untuk menghentikan trend ini. "Panggilan kemelesetan pendapatan kami lebih pantas daripada yang kita harapkan, " kata Morgan Stanley dalam laporan terbaru Warm Week Up mereka. "Kami semakin yakin bahawa jangkaan perolehan konsensus untuk tahun 2019 akan terus jatuh dan bahawa uptick yang optimistik yang kini dibakar pada anggaran 4Q tidak mungkin berlaku, " tambah mereka. Trend unjuran mereka untuk 2019 S & P 500 EPS dibentangkan di bawah.
Ramalan Slashed Morgan Stanley
2019 S & P 500 Anggaran Pertumbuhan Pendapatan
- Case Base Sebelumnya: + 4.3% Kes Pangkalan Semasa: + 1% Kes Bear: -3.5% Anggaran Konsensus: + 5%
Kepentingan Untuk Pelabur
Morgan Stanley mendahului kebanyakan Wall Street dalam meramalkan pertumbuhan pendapatan korporat yang merosot pada 2019. Sekarang mereka melihat peningkatan yang semakin meningkat bahawa pendapatan sebenarnya akan menurun tahun ini, mewujudkan apa yang dipanggil kemelesetan pendapatan. Oleh itu, seperti yang dinyatakan di atas, kes asas mereka telah jatuh daripada pertumbuhan EPS tahun ke tahun (YOY) sebanyak 4.3% untuk S & P 500 kepada kenaikan hanya 1%. Tetapi ia mungkin menjadi semakin teruk.
"Jika anggaran semasa bergerak sejajar dengan sejarah, kita dapat melihat penurunan tahun penuh ~ 3.5% dalam pendapatan S & P, " laporan itu memberi amaran. Morgan Stanley telah mengekalkan sasaran harga akhir tahun 2019 untuk indeks tidak berubah, kerana "persekitaran kadar yang lebih rendah memberi sokongan untuk gandaan sasaran akhir tahun." Sasaran ini ialah: kes bull, 3, 000; kes asas, 2, 750; beruang kes, 2, 400. Berbanding dengan penutupan 13 Feb, 2019, ini akan mencatatkan keuntungan sebanyak 9.0%, tiada keuntungan, dan kehilangan 12.8%.
Walau bagaimanapun, dasar monetari yang lemah dari Rizab Persekutuan hanya mempunyai kesan terhad. "Kami tidak menjangkakan Fed menjadi penyelamat berkenaan dengan pendapatan yang dibebankan… pasaran telah pun harga dalam banyak keburukan Fed, " laporan itu memberi amaran.
Pandangan konsensus semasa ialah pertumbuhan S & P 500 EPS akan negatif pada S1 2019, rata untuk separuh pertama, dan purata hanya 1% untuk tiga suku pertama. Kemudian "tongkat hoki" rebound mencipta pertumbuhan 9.5% YOY pada S4Q 2019, menjadikan tahun penuh meningkat sehingga 5%.
Sebaliknya, Morgan Stanley berkata, "Sejarah memberitahu kita untuk menjangkakan semakan yang lebih rendah, turun naik yang lebih tinggi, dan seret pada harga." Mereka mengatakan bahawa terdapat beberapa "peralihan" dramatik dalam pertumbuhan keuntungan sejak awal tahun 2000, tetapi dengan latar belakang yang tidak wujud pada tahun 2019. Kesan-kesan besar ini adalah hasil dari perbandingan YOY hingga tempoh keuntungan yang rendah, atau disebabkan oleh cukai luka.
Inflasi 4Q 2019 dalam anggaran konsensus adalah tinggi 8.5% berbanding dengan purata tiga suku pertama, melompat dari 1% hingga 9.5% pertumbuhan EPS. Berdasarkan sejarah dari tahun 2002 hingga tahun 2018, Morgan Stanley mendapati perubahan besar dalam ramalan konsensus sering menyebabkan kekecewaan besar. Khususnya, apabila pertumbuhan bulanan EPS yang dijangkakan empat suku ke depan adalah sekurang-kurangnya 8.6% lebih tinggi daripada purata pertumbuhan EPS bagi tiga suku sebelumnya, kadar pertumbuhan sebenar empat suku ke depan jatuh pendek ramalan sebanyak 10.4 mata peratusan, berdasarkan hasil median dari masa itu.
Melihat ke hadapan
Morgan Stanley telah mendahului pek Wall Street selama beberapa bulan dengan menjangkakan kelembapan pertumbuhan pendapatan yang ketara, dan kini merupakan kemelesetan pendapatan langsung. Memandangkan pendapatan adalah pemacu utama harga saham, prospek untuk keuntungan pasaran lembu yang berterusan semakin berkurang.
