Aduan umum di kalangan mereka yang simpati lebih berbohong dengan Main Street daripada Wall Street ialah "pemulihan" sejak krisis kewangan telah memberi manfaat kepada pelabur jauh lebih banyak daripada pekerja. Sejak S & P 500 diturunkan pada bulan Mac 2009, indeksnya lebih daripada tiga kali ganda; Sebaliknya pendapatan purata setiap jam, telah meningkat lebih dari 20%.
Epal dan oren, anda mungkin betul-betul membantah, tetapi pasaran nampaknya melihat sambungan antara kedua-dua langkah ketika, pada hari Jumaat, 2 Februari, Biro Statistik Buruh melaporkan peningkatan pendapatan rata-rata 2, 9% dalam 12 bulan hingga Januari, Peningkatan terbesar sejak 2009: S & P ditutup turun 2.1% pada hari tersebut, kemudian kehilangan 4.1% pada Isnin berikut (kejatuhan satu hari yang paling curam sejak 2011).
Ekspektasi Inflated
Pada hari laporan pekerjaan dikeluarkan, jangkaan inflasi - yang diperolehi daripada spread Perbendaharaan kadar - mencapai tahap tertinggi sejak 2014, 2.35%.
Salah satu ciri yang lebih membingungkan dari pemulihan pasca krisis adalah inflasi yang sangat meredam. Kadar pengangguran berada pada atau di bawah 5% sejak akhir tahun 2015, dan kadar dana Fed, walaupun selepas lima kenaikan, berada pada paras terendah dalam sejarahnya. Penolakan harga untuk memenuhi kadar sasaran Fed sebanyak 2% inflasi teras tahun ke tahun telah dibangkitkan dan lebih daripada sedikit menggaru.
Walau bagaimanapun, terdapat kecurigaan berterusan, bahawa upah - jika mereka pernah mengambil - boleh mengambil sepasang kabel pelompat untuk inflasi, pemanasan melampau ekonomi, memaksa Fed untuk menjalankan kekerasan, dan memimpin akhirnya kepada kemelesetan yang akan datang.
Bil Cukai dan T-Nota
Sekiranya kenaikan upah adalah semua terdapat pada cerita, stok mungkin telah menarik nafas panjang dan terus menyumbat ke atas yang tidak dapat ditarik. Tetapi rang undang-undang cukai yang dibiayai defisit yang ditandatangani ke dalam undang-undang pada bulan Disember menjanjikan untuk menambah sekurang-kurangnya $ 1 trilion kepada defisit persekutuan dalam dekad yang akan datang, menolak hasil pada nota Perbendaharaan 10 tahun.
Menggabungkannya dengan tiga kenaikan harga yang diharapkan oleh Fed pada 2018 (menurut unjuran Disember), dan hasilnya adalah kadar jangka pendek dan jangka panjang yang lebih tinggi. Kesemuanya hanya diperburuk oleh perubahan mood global di kalangan bank pusat, yang menyejukkan pembelian bon yang ditentukan yang telah mendorong hasil di bawah sifar di sesetengah pasaran. Hasil kenaikan bon membuat saham kelihatan berisiko dan dividen mereka kurang menarik. (Lihat juga, Pasaran Bon Cuba Cuba Amaran Masalah. )
Dan sudah tentu trend ini menguatkan satu sama lain. Upah yang lebih tinggi bermakna kurang wang untuk membayar dividen dan membeli balik saham (dalam erti kata terdapat tug perang antara buruh dan modal). Pekerja wang menjimatkan cukai - untuk satu masa - hanya menambah kenaikan gaji mereka, yang berpotensi mencetuskan inflasi. Dan inflasi mengurangkan nilai pembayaran kupon dari bon, memacu hasil selanjutnya.
Pemulihan Makan Kanak-kanaknya
Adalah ironis bahawa faktor yang pernah dilihat sebagai bukti pemulihan yang tidak lengkap kini dinamakan sebagai tanda-tanda pasaran beruang. Inflasi yang rendah adalah bukti bahawa pekerja yang telah meninggalkan tenaga buruh masih berada di luar, yang seterusnya menaikkan upah. Dalam dua dimensi, buku teks ekonomi, perkara-perkara yang paling sihat apabila semua orang mempunyai pekerjaan dengan kenaikan gaji: pendapatan boleh guna lebih banyak menghasilkan lebih banyak penggunaan, mewujudkan lebih banyak permintaan, mewujudkan lebih banyak pekerjaan, dan sebagainya. Tetapi itu adalah tepat apabila ekonomi melampau, dan dalam persekitaran di mana bank-bank pusat berkuasa tinggi, reaksi akhirnya mereka menjadi tumpuan. Pemulihan itu mengandungi kuman pemusnahannya sendiri.
Kemerosotan pasaran ini juga boleh membalikkan dirinya seperti banyak yang lain sejak krisis itu. Penurunan nilai kredit AS, kejatuhan harga minyak, penurunan nilai renminbi, kebimbangan pendaratan keras Cina - masing-masing telah menyebabkan panik seketika, hanya untuk memudar daripada tajuk utama. Kemudian sekali lagi, peristiwa baru-baru ini mengingatkan Putaran Besar bahawa Bank of America Merrill Lynch meramalkan tidak lama sebelum pilihan raya 2016: kemenangan Trump, peralihan dari deflasi kepada tekanan inflasi, penghujung bank pusat "keemasan, " pelukan defisit, Kelebihan jalan ke atas Wall Street.
