Apakah kemurungan yang hebat?

Isi kandungan

• Crash Market Stock
• Ekonomi AS Tailspin
• Kesalahan oleh Rizab Persekutuan
• Fed ketat dalam 30-an
• Harga yang ditawarkan oleh Hoover
• Perlindungan Perlindungan AS
• The Deal New Controversial
• Kejayaan dan Kegagalan Deal Baru
• Kesan Perang Dunia II
• Garisan bawah

Kemelesetan Besar adalah kemelesetan ekonomi terbesar dan paling lama dalam sejarah dunia moden. Ia bermula dengan kemalangan pasaran saham AS pada 1929 dan tidak berakhir sehingga 1946 selepas Perang Dunia II. Ahli ekonomi dan sejarawan sering menyebut Kemurungan Besar sebagai peristiwa ekonomi paling buruk pada abad ke-20.

Crash Market Stock

Semasa kemelesetan singkat yang berlangsung dari 1920 hingga 1921, dikenali sebagai Kemurungan Lupa, pasaran saham AS jatuh hampir 50%, dan keuntungan korporat merosot lebih dari 90%. Walau bagaimanapun, ekonomi AS menikmati pertumbuhan yang teguh sepanjang dekad ini. The Twenties Roaring, seperti era yang diketahui, adalah satu masa ketika masyarakat Amerika menemui pasar saham dan merpati di kepala pertama.

Kegebaran spekulatif menjejaskan kedua-dua pasaran hartanah dan New York Stock Exchange (NYSE). Pembekalan wang longgar dan dagangan margin yang tinggi oleh para pelabur membantu meningkatkan harga aset yang belum pernah terjadi sebelumnya. Kemunculan hingga Oktober 1929 menyaksikan harga ekuiti meningkat kepada gandaan tinggi sepanjang masa yang melebihi pendapatan 30 kali, dan Dow Jones Industrial Average menaikkan 500% dalam masa lima tahun.

• Kemelesetan Besar adalah kemelesetan ekonomi terbesar dan paling lama dalam sejarah dunia moden. Masyarakat Amerika mula berani melabur dalam pasaran spekulatif pada tahun 1920. Kejatuhan pasaran tahun 1929 menyingkirkan banyak kekayaan nominal untuk individu dan perniagaan. Lain-lain faktor-faktor termasuk ketidakaktifan diikuti oleh penipuan oleh Fed juga menyumbang kepada Kemelesetan Besar. Kedua-dua Presiden Hoover dan Roosevelt cuba mengurangkan kesan kemurungan melalui dasar-dasar kerajaan. Tiada dasar kerajaan atau permulaan Perang Dunia Kedua boleh dikreditkan secara tunggal dengan berakhirnya kemurungan. Laluan perdagangan yang dibuat semasa WWII masih terbuka dan membantu pasaran pulih.

Gelembung NYSE meletus pada 24 Oktober 1929, hari yang kemudiannya dikenali sebagai Black Thursday. Perhimpunan ringkas berlaku pada hari Jumaat ke-25 dan semasa sesi setengah hari Sabtu ke-26. Walau bagaimanapun, minggu berikutnya membawa Black Monday, 28 Oktober dan Black Tuesday, 29 Oktober. Indeks Industri Dow Jones (DJIA) turun lebih daripada 20% berbanding dua hari itu. Pasaran saham akhirnya akan jatuh hampir 90% dari puncaknya pada tahun 1929.

Ripples dari kemalangan merebak di Lautan Atlantik ke Eropah mencetuskan krisis kewangan lain seperti kejatuhan Boden-Kredit Anstalt, bank Austria yang paling penting. Pada tahun 1931, bencana ekonomi melanda kedua-dua benua dengan penuh kuasa.

Ekonomi AS Tailspin

Kejatuhan pasaran saham pada tahun 1929 telah menghapuskan kekayaan nominal, baik korporat dan swasta, dan menghantar ekonomi Amerika Syarikat menjadi ekor ekor. Pada awal 1929, kadar pengangguran AS ialah 3.2%; dan pada tahun 1933, ia telah melonjak kepada 24.9%. Walaupun terdapat campurtangan yang tidak pernah berlaku dan perbelanjaan kerajaan oleh kedua-dua pentadbiran Herbert Hoover dan Franklin Delano Roosevelt, kadar pengangguran kekal melebihi 18.9% pada tahun 1938. Produk domestik kasar per kapita (KDNK) di bawah paras 1929 pada masa Jepun membom Pearl Harbor pada lewat 1941.

Walaupun kemalangan itu mungkin mencetuskan kemelesetan ekonomi sedekad, kebanyakan ahli sejarah dan ahli ekonomi bersetuju bahawa kemalangan itu sendiri tidak menyebabkan Kemelesetan Besar. Ia juga tidak menjelaskan mengapa kedalaman dan kegigihan kemerosotan sangat teruk. Pelbagai peristiwa dan dasar tertentu menyumbang kepada Kemelesetan Besar dan membantu memanjangkannya pada tahun 1930-an.

Kesalahan oleh Rizab Persekutuan Muda

Rizab Persekutuan yang agak baru (Fed) telah menyalahgunakan bekalan wang dan kredit sebelum dan selepas kemalangan pada tahun 1929. Menurut ahli monetari seperti Milton Friedman dan diakui oleh bekas Pengerusi Rizab Persekutuan Ben Bernanke.

Dibuat pada tahun 1913, Fed kekal tidak aktif sepanjang lapan tahun pertama kewujudannya. Selepas ekonomi pulih dari kemelesetan 1920 hingga 1921, Fed membenarkan perkembangan kewangan yang ketara. Jumlah penawaran wang meningkat sebanyak $ 28 bilion, naik 61.8% antara 1921 dan 1928. Deposit bank meningkat sebanyak 51.1%, saham simpanan dan pinjaman meningkat sebanyak 224.3%, dan rizab polisi insurans hayat bersih meningkat sebanyak 113.8%. Semua ini berlaku selepas pemotongan Reserve Federal memerlukan rizab kepada 3% pada tahun 1917. Keuntungan dalam rizab emas melalui Perbendaharaan dan Fed hanya $ 1.16 bilion.

Dengan meningkatkan bekalan wang dan mengekalkan kadar faedah yang rendah pada dekad ini, Fed mendorong perkembangan pesat yang mendahului runtuhnya. Kebanyakan pertumbuhan bekalan wang lebih melambungkan pasaran saham dan gelembung hartanah. Selepas gelembung meletus dan pasaran jatuh, Fed mengambil kursus bertentangan dengan memotong bekalan wang sebanyak hampir sepertiga. Pengurangan ini menyebabkan masalah mudah tunai yang teruk bagi banyak bank kecil dan menghantarkan harapan untuk pemulihan segera.

Fed ketat dalam 30-an

Seperti yang dinyatakan Bernanke dalam alamat November 2002, sebelum Fed wujud, panik bank biasanya diselesaikan dalam masa beberapa minggu. Institusi kewangan swasta yang besar akan meminjam wang kepada institusi yang lebih kecil untuk mengekalkan integriti sistem. Senario seperti itu telah berlaku dua dekad sebelum ini, semasa Panik tahun 1907.

Apabila jualan bergelora menghantar Bursa Saham New York melonjak ke bawah dan menyebabkan bank berjalan, bank pelaburan JP Morgan melangkah ke perhimpunan pengundi Wall Street untuk memindahkan sejumlah besar modal kepada bank yang kekurangan dana. Ironinya, panik itu yang menyebabkan kerajaan membuat Rizab Persekutuan untuk mengurangkan pergantungannya kepada pembiaya individu seperti Morgan.

Selepas Hitam Khamis, ketua beberapa bank di New York telah cuba menimbulkan keyakinan dengan membeli stok-stok cip biru besar di harga pasaran di atas. Walaupun tindakan ini menyebabkan perhimpunan ringkas pada hari Jumaat, penjualan balik panik diteruskan pada hari Isnin. Dalam dekad sejak tahun 1907, pasaran saham telah berkembang melampaui kemampuan usaha individu tersebut. Sekarang, hanya Fed cukup besar untuk menyokong sistem kewangan AS.

Walau bagaimanapun, Fed gagal berbuat demikian dengan suntikan tunai antara tahun 1929 dan 1932. Sebaliknya, ia menyaksikan keruntuhan bekalan wang dan biar beribu-ribu bank gagal. Pada masa itu, undang-undang perbankan menjadikannya sangat sukar bagi institusi untuk berkembang dan mempelbagaikan cukup untuk bertahan dengan penarikan deposit secara besar-besaran atau berjalan di bank.

Reaksi keras Fed, walaupun sukar difahami, mungkin telah terjadi kerana ia takut bahawa menyelamatkan bank-bank yang cuai hanya akan menggalakkan ketidakcukupan fiskal di masa depan. Sesetengah ahli sejarah berhujah bahawa Fed mewujudkan keadaan yang menyebabkan ekonomi terlalu panas dan kemudian memburukkan lagi keadaan ekonomi yang dahsyat.

Harga yang ditawarkan oleh Hoover

Walaupun sering disifatkan sebagai presiden "do-nothing", Herbert Hoover mengambil tindakan selepas kemalangan itu berlaku. Antara 1930 dan 1932, beliau telah meningkatkan perbelanjaan persekutuan sebanyak 42% dalam program kerja awam besar seperti Perbadanan Kewangan Pembinaan (RFC) dan menaikkan cukai untuk membayar program. Presiden mengharamkan imigresen pada tahun 1930 untuk menjaga para pekerja berkemahiran rendah dari membanjiri pasaran buruh. Sayangnya, banyak langkah-langkah campurtangan pasca kemalangan lain-nya, gaji, buruh, perdagangan dan harga-merosakkan keupayaan ekonomi untuk menyesuaikan dan mengalokasikan semula sumber.

Salah satu kebimbangan utama Hoover ialah upah pekerja akan dipotong berikutan kemelesetan ekonomi. Untuk memastikan gaji yang tinggi di semua industri, beliau berpendapat, harga yang diperlukan untuk kekal tinggi. Untuk menjaga harga tinggi, pengguna perlu membayar lebih. Orang ramai telah dibakar dengan teruk dalam kemalangan itu, dan kebanyakan orang tidak mempunyai sumber untuk membelanjakan barangan dan perkhidmatan yang mewah. Tidak boleh syarikat mengira perdagangan luar negeri, kerana negara-negara asing tidak sanggup membeli barangan Amerika yang mahal lebih daripada rakyat Amerika.

Perlindungan Perlindungan AS

Kenyataan suram ini memaksa Hoover menggunakan undang-undang untuk menaikkan harga dan oleh itu upah oleh tercekik persaingan asing yang lebih murah. Berikutan tradisi proteksionis, dan terhadap protes lebih daripada 1, 000 ahli ekonomi negara, Hoover menandatangani undang-undang Akta Tarif Smoot-Hawley tahun 1930. Akta ini pada mulanya merupakan cara untuk melindungi pertanian tetapi berkembang menjadi tarif pelbagai industri, mengenakan duti besar pada lebih daripada 880 produk asing. Hampir tiga belas negara membalas dendam, dan import jatuh dari $ 7 bilion pada tahun 1929 kepada hanya $ 2.5 bilion pada tahun 1932. Menjelang tahun 1934, perdagangan antarabangsa menurun sebanyak 66%. Tidak menghairankan, keadaan ekonomi semakin teruk di seluruh dunia.

Keinginan Hoover untuk mengekalkan pekerjaan dan tahap pendapatan individu dan korporat difahami. Walau bagaimanapun, beliau menggalakkan perniagaan menaikkan upah, mengelakkan pemberhentian, dan mengekalkan harga tinggi pada ketika mereka secara semula jadi telah jatuh. Dengan kitaran kemelesetan / kemelesetan sebelumnya, Amerika Syarikat mengalami satu hingga tiga tahun gaji yang rendah dan pengangguran sebelum penurunan harga menyebabkan pemulihan. Tidak dapat mengekalkan tahap tiruan ini, dan dengan perdagangan global yang terputus dengan berkesan, ekonomi AS merosot daripada kemelesetan kepada kemurungan.

The Deal New Controversial

Diundi pada tahun 1933, Presiden Franklin Roosevelt menjanjikan perubahan besar. Perjanjian Baru yang dimulakannya adalah satu siri program dan tindakan domestik yang inovatif dan belum pernah berlaku sebelumnya yang direka untuk meningkatkan usaha Amerika, mengurangkan pengangguran, dan melindungi orang ramai.

Dengan ketinggalan berdasarkan ekonomi Keynesian, konsepnya adalah bahwa pemerintah dapat dan harus merangsang ekonomi. Perjanjian Baru menetapkan matlamat yang tinggi untuk mencipta dan mengekalkan infrastruktur negara, pekerjaan penuh, dan upah yang sihat. Kerajaan menetapkan tentang mencapai matlamat ini melalui harga, upah, dan juga kawalan pengeluaran.

Sesetengah ahli ekonomi mendakwa bahawa Roosevelt meneruskan banyak campur tangan Hoover, hanya pada skala yang lebih besar. Beliau terus memberi tumpuan kepada sokongan harga dan upah minimum dan menghapuskan negara itu dari standard emas, melarang individu untuk menimbun syiling emas dan emas. Beliau mengharamkan monopoli, beberapa menganggap mereka berdaya saing, amalan perniagaan, dan memulakan puluhan program kerja awam baru dan agensi penciptaan pekerjaan lain.

Pentadbiran Roosevelt membayar petani dan petani untuk menghentikan atau mengurangkan pengeluaran. Salah satu yang paling menyakitkan sepanjang tempoh itu ialah pemusnahan tanaman yang berlebihan, walaupun keperluan untuk beribu-ribu orang Amerika untuk mengakses makanan yang berpatutan.

Cukai federal meningkat tiga kali ganda antara 1933 dan 1940 untuk membayar inisiatif ini serta program baru seperti Keselamatan Sosial. Peningkatan ini termasuk kenaikan cukai eksais, cukai pendapatan peribadi, cukai warisan, cukai pendapatan korporat, dan cukai keuntungan yang berlebihan.

Kejayaan dan Kegagalan Deal Baru

The New Deal kembali menimbulkan keyakinan orang ramai, kerana terdapat hasil yang dapat diukur, seperti pembaharuan dan penstabilan sistem kewangan. Roosevelt mengisytiharkan cuti bank untuk seluruh minggu pada bulan Mac 1933 untuk mengelakkan keruntuhan institusi akibat pengeluaran panik. Satu program pembinaan rangkaian empangan, jambatan, terowong, dan jalan masih digunakan diikuti. Projek-projek ini menawarkan pekerjaan untuk beribu-ribu melalui program kerja persekutuan.

Walaupun ekonomi pulih setakat ini, pemulihan itu terlalu lemah untuk dasar-dasar Perjanjian Baru untuk secara tegas dianggap berjaya dalam menarik Amerika keluar dari Kemelesetan Besar.

Ahli sejarah dan ahli ekonomi tidak bersetuju atas alasannya. Keynesian menyalahkan kekurangan perbelanjaan persekutuan-Roosevelt tidak cukup jauh dalam rancangan pemulihan kerajaannya. Sebaliknya, yang lain mendakwa bahawa dengan cuba mencetuskan peningkatan segera, daripada membiarkan kitaran ekonomi / perniagaan mengikuti kursus dua tahun yang biasa memukul bahagian bawah dan kemudian melantun, Roosevelt, seperti Hoover sebelum dia, mungkin telah memanjangkan kemurungan.

Satu kajian oleh dua ahli ekonomi di University of California, Los Angeles, yang diterbitkan dalam Jurnal Ekonomi Politik pada Ogos 2004 menganggarkan bahawa Perjanjian Baru meluaskan Kemelesetan Besar sekurang-kurangnya tujuh tahun. Walau bagaimanapun, adalah mungkin pemulihan yang agak cepat, ciri-ciri lain selepas kemurungan pulih, mungkin tidak berlaku secepat pasca 1929. Perbezaan ini adalah kerana ia adalah kali pertama orang awam, dan bukan hanya elit Wall Street, kehilangan jumlah yang besar dalam pasaran saham.

Robert Higgs, sejarawan ekonomi Amerika, berpendapat bahawa peraturan dan peraturan baru Roosevelt datang begitu cepat dan begitu revolusioner-seperti keputusannya untuk mencari istilah ketiga dan keempat-yang perniagaan menjadi takut untuk menyewa atau melabur. Philip Harvey, seorang profesor undang-undang dan ekonomi di Universiti Rutgers, telah mencadangkan bahawa Roosevelt lebih berminat dalam menangani masalah kebajikan sosial daripada membuat pakej rangsangan makroekonomi style Keynesian.

Kesan Perang Dunia II

Mengikut Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) dan angka penggajian sahaja, Kemelesetan Besar muncul tiba-tiba berakhir sekitar 1941 hingga 1942, sama seperti Amerika Syarikat memasuki Perang Dunia II. Kadar pengangguran turun dari 8 juta pada tahun 1940 kepada kurang dari 1 juta pada tahun 1943. Walau bagaimanapun, lebih daripada 16.2 juta orang Amerika telah ditugaskan untuk berperang dalam Perkhidmatan Angkatan Bersenjata. Di sektor swasta, kadar pengangguran sebenar meningkat semasa perang.

Disebabkan kekurangan masa perang yang disebabkan oleh catuan, standard hidup menurun, dan cukai meningkat secara mendadak untuk membiayai usaha perang. Pelaburan swasta turun dari $ 17.9 bilion pada tahun 1940 kepada $ 5.7 bilion pada tahun 1943, dan jumlah pengeluaran sektor swasta turun hampir 50%.

Walaupun tanggapan bahawa perang berakhir Kemelesetan Besar adalah kejatuhan tingkap yang pecah, konflik itu telah meletakkan Amerika Syarikat di jalan menuju pemulihan. Perang itu membuka saluran dagangan antarabangsa dan mengawal harga dan kawalan upah. Tiba-tiba, terdapat permintaan kerajaan untuk produk murah, dan permintaan mencipta rangsangan fiskal yang besar.

Apabila perang berakhir, laluan perdagangan masih terbuka. Dalam 12 bulan pertama selepas itu, pelaburan swasta meningkat daripada $ 10.6 bilion kepada $ 30.6 bilion. Pasaran saham memecah masuk lembu dalam beberapa tahun yang singkat.

Garisan bawah

Kemelesetan Besar adalah hasil daripada gabungan faktor-faktor yang tidak menentu - Fed yang lemah, tarif perlindungan, dan usaha intervensi pemerintah yang tidak konsisten. Ia boleh dipendekkan atau dielakkan oleh perubahan dalam salah satu faktor ini.

Walaupun perdebatan berterusan sama ada intervensi itu sesuai, banyak pembaharuan dari Perjanjian Baru, seperti Jaminan Sosial, insurans pengangguran, dan subsidi pertanian, wujud hingga ke hari ini. Anggapan bahawa kerajaan persekutuan harus bertindak semasa krisis ekonomi negara kini sangat disokong. Warisan ini adalah salah satu sebab Great Depression dianggap sebagai salah satu peristiwa seminal dalam sejarah Amerika moden.