Apabila anda meletakkan wang dalam pasaran saham, matlamatnya adalah untuk menghasilkan pulangan modal yang dilaburkan. Ramai pelabur cuba bukan sahaja untuk membuat pulangan yang menguntungkan, tetapi juga untuk mengungguli, atau mengalahkan, pasaran.
Bagaimanapun, kecekapan pasaran yang dipertandingkan dalam EFL Market Efficient (EMH) yang dirumuskan oleh Eugene Fama pada tahun 1970-mencadangkan pada sebarang masa, harga sepenuhnya mencerminkan semua maklumat yang ada mengenai stok dan / atau pasaran tertentu. Fama telah dianugerahi Hadiah Nobel Memorial dalam Sains Ekonomi bersama dengan Robert Shiller dan Lars Peter Hansen pada tahun 2013. Menurut EMH, pelabur tidak mempunyai kelebihan dalam meramalkan pulangan harga saham kerana tiada siapa yang mempunyai akses kepada maklumat yang belum tersedia semua orang.
Takeaways Utama
- Menurut kecekapan pasaran, harga mencerminkan semua maklumat yang ada mengenai stok atau pasaran tertentu pada bila-bila masa tertentu. Seiring harga merespon hanya dengan maklumat yang ada di pasaran, tiada siapa yang boleh menguntungkan orang lain. Satu pandangan EMH menunjukkan bahawa bukan orang dalam Maklumat boleh memberi satu pelabur ke arah yang lain.
Kesan Kecekapan: Tidak Boleh Diprediksikan
Sifat maklumat tidak perlu terhad kepada berita kewangan dan penyelidikan sahaja; Sesungguhnya, maklumat tentang peristiwa politik, ekonomi dan sosial, digabungkan dengan bagaimana pelabur melihat maklumat sedemikian, sama ada benar atau khabar angin, akan tercermin dalam harga saham. Menurut EMH, kerana harga hanya bertindak balas terhadap maklumat yang terdapat di pasaran, dan kerana semua peserta pasaran dapat mengetahui maklumat yang sama, tidak ada yang akan memiliki kemampuan untuk menguntungkan orang lain.
Di pasaran yang cekap, harga menjadi tidak dapat diramal tetapi rawak, jadi tiada corak pelaburan dapat dilihat. Oleh itu, pendekatan yang dirancang untuk pelaburan tidak berjaya.
Ini berjalan secara rawak dari harga, yang lazim digunakan dalam sekolah pemikiran EMH, menyebabkan kegagalan sebarang strategi pelaburan yang bertujuan untuk mengalahkan pasaran secara konsisten. Malah, EMH menyarankan bahawa dengan memberi kos transaksi yang terlibat dalam pengurusan portfolio, lebih menguntungkan bagi pelabur untuk meletakkan wangnya dalam dana indeks.
Teori Kecekapan Pasaran
Anomali: Cabaran untuk Kecekapan
Walau bagaimanapun, dalam pelaburan sebenar, terdapat hujah yang jelas terhadap EMH. Ada pelabur yang telah mengalahkan pasaran, seperti Warren Buffett, yang strategi pelaburannya memberi tumpuan kepada saham undervalued yang dibuat berbilion-bilion dan menetapkan contoh untuk banyak pengikut. Terdapat pengurus portfolio yang mempunyai rekod jejak yang lebih baik daripada yang lain, dan terdapat rumah pelaburan dengan analisis penyelidikan yang lebih terkenal daripada yang lain. Jadi bagaimana prestasi boleh menjadi rawak apabila orang-orang jelas mendapat keuntungan dari dan memukul pasaran?
Argumen-argumen terhadap keadaan EMH yang konsisten ada. Sebagai contoh, kesan Januari adalah corak yang menunjukkan pulangan yang lebih tinggi cenderung diperoleh pada bulan pertama tahun ini; dan kesan hujung minggu adalah kecenderungan pulangan saham pada hari Isnin untuk menjadi lebih rendah daripada yang berlaku pada hari Jumaat sebelumnya.
Pengajian dalam kewangan tingkah laku, yang memandang kesan psikologi pelabur terhadap harga saham, juga mendedahkan pelabur tertakluk kepada banyak bias seperti pengesahan, kehilangan keengganan, dan sikap berat sebelah yang terlalu yakin.
Maklum Balas EMH
EMH tidak menolak kemungkinan anomali pasaran yang menghasilkan keuntungan unggul. Malah, kecekapan pasaran tidak memerlukan harga untuk bersamaan dengan nilai saksama sepanjang masa. Harga mungkin lebih atau kurang dinilai hanya dalam kejadian rawak, sehingga akhirnya mereka kembali ke nilai min mereka. Oleh itu, kerana penyimpangan dari harga saksama saham itu sendiri rawak, strategi pelaburan yang mengakibatkan memukul pasaran tidak boleh menjadi fenomena yang konsisten.
Tambahan lagi, hipotesis itu berpendapat bahawa pelabur yang mengungguli pasaran tidak begitu mahir tetapi tidak berjaya. Para pengikut EMH mengatakan ini adalah kerana undang-undang kebarangkalian: pada bila-bila masa dalam pasaran dengan sejumlah besar pelabur, sesetengahnya akan mengungguli manakala yang lain akan gagal.
Bagaimana Pasaran Menjadi Cekap?
Bagi pasaran untuk menjadi cekap, pelabur mesti melihat pasaran tidak cekap dan mungkin untuk mengalahkan. Ironinya, strategi pelaburan yang bertujuan untuk memanfaatkan ketidakcekapan sebenarnya adalah bahan bakar yang memelihara pasar yang efisien.
Pasaran mesti besar dan cair. Maklumat aksesibiliti dan kos mestilah disediakan secara meluas dan dikeluarkan kepada pelabur pada masa yang sama. Kos urus niaga perlu lebih murah daripada keuntungan yang dijangkakan oleh strategi pelaburan. Pelabur juga mesti mempunyai dana yang mencukupi untuk mengambil kesempatan daripada ketidakcekapan sehingga, menurut EMH, ia hilang lagi.
Darjah Kecekapan
Menerima EMH dalam bentuk paling murni mungkin sukar; Walau bagaimanapun, tiga klasifikasi EMH yang dikenal pasti bertujuan untuk mencerminkan sejauh mana ia boleh digunakan untuk pasaran:
- Kecekapan yang kuat - Ini adalah versi terkuat, yang menyatakan semua maklumat dalam pasaran, sama ada awam atau swasta, diambil kira dalam harga saham. Bukan maklumat dalaman boleh memberi pelabur satu keuntungan. Kecekapan yang kuat - Bentuk EMH ini bermaksud semua maklumat awam dikira dalam harga saham semasa saham. Analisis asas dan teknikal tidak boleh digunakan untuk mencapai keuntungan yang unggul - EMH jenis ini mendakwa bahawa semua harga masa lalu saham tercermin dalam harga saham hari ini. Oleh itu, analisis teknikal tidak boleh digunakan untuk meramalkan dan mengalahkan pasaran.
Garisan bawah
Di dunia nyata, pasaran tidak boleh benar-benar cekap atau tidak sepenuhnya. Mungkin munasabah untuk melihat pasaran sebagai dasarnya campuran kedua-duanya, di mana keputusan dan peristiwa harian tidak selalu dapat dilihat langsung di pasaran. Sekiranya semua peserta percaya pasaran adalah cekap, tiada siapa yang akan mendapatkan keuntungan yang luar biasa, yang merupakan daya yang membuat roda pasaran berubah.
Walau bagaimanapun dalam teknologi maklumat (IT), pasaran di seluruh dunia semakin mendapat kecekapan. IT membolehkan cara yang lebih berkesan, lebih cepat untuk menyebarkan maklumat, dan perdagangan elektronik membolehkan harga dapat menyesuaikan lebih cepat berita masuk ke pasaran. Bagaimanapun, walaupun kadar yang kami terima dan membuat transaksi semakin cepat, IT juga mengehadkan masa yang diperlukan untuk mengesahkan maklumat yang digunakan untuk membuat perdagangan. Oleh itu, IT secara tidak sengaja akan menghasilkan kecekapan yang kurang jika kualiti maklumat yang kami gunakan tidak lagi membolehkan kami membuat keputusan penjanaan keuntungan.
