Bagaimanakah pelabur menilai risiko dalam stok yang mereka beli atau menjual? Konsep risiko sukar difokuskan ke dalam analisis saham dan penilaian. Walau bagaimanapun, terdapat beta, salah satu penunjuk risiko yang paling popular adalah ukuran statistik. Penganalisis menggunakan langkah ini selalunya apabila mereka perlu menentukan profil risiko stok. Walaupun beta tidak mengatakan sesuatu tentang risiko harga, ia mempunyai had untuk pelabur mencari faktor risiko asas.
Apa itu Beta?
Beta adalah ukuran ketidaktentuan stok berkaitan dengan pasaran. Secara takrif, pasaran mempunyai beta 1.0, dan saham individu disenaraikan mengikut berapa banyak mereka menyimpang dari pasaran. Saham yang berubah lebih daripada pasaran dari masa ke masa mempunyai beta di atas 1.0. Sekiranya stok bergerak kurang dari pasaran, beta stok kurang daripada 1.0. Saham beta tinggi sepatutnya menjadi lebih berisiko tetapi memberi potensi pulangan yang lebih tinggi; saham beta rendah menimbulkan risiko kurang tetapi juga pulangan yang lebih rendah.
Beta adalah komponen penting untuk model harga aset modal (CAPM), yang digunakan untuk mengira kos ekuiti. Ingatlah bahawa kos modal mewakili kadar diskaun yang digunakan untuk mencapai nilai semasa aliran tunai masa hadapan syarikat. Kesemua perkara yang sama, semakin tinggi beta syarikat, semakin tinggi kos kadar diskaun modal. Semakin tinggi kadar diskaun, semakin rendah nilai sekarang yang diletakkan pada aliran tunai masa hadapan syarikat. Ringkasnya, beta boleh mempengaruhi penilaian saham syarikat.
Mengira Beta
Beta dikira menggunakan analisis regresi. Beta mewakili kecenderungan pulangan keselamatan untuk bertindak balas terhadap perubahan dalam pasaran. Formula untuk pengiraan beta ialah kovarians pemulangan aset dengan pengembalian tanda aras dibahagikan dengan varians pulangan penanda aras selama tempoh tertentu.
Ku Beta = VarianceCovariance
Kelebihan Beta
Kepada pengikut CAPM, beta adalah langkah yang berguna. Perubahan harga saham adalah penting untuk dipertimbangkan ketika menilai risiko. Jika anda berfikir tentang risiko sebagai kemungkinan stok yang kehilangan nilainya, beta telah merayu sebagai proksi untuk risiko.
Intuitif, ia menjadikan banyak akal. Fikirkan stok teknologi peringkat awal dengan harga yang melonjak naik dan turun lebih daripada pasaran. Sukar untuk tidak berfikir bahawa saham akan lebih berisiko daripada, katakan, saham industri utiliti selamat dengan beta rendah.
Selain itu, beta menawarkan langkah yang jelas dan dapat diukur yang mudah untuk digunakan. Pasti, terdapat variasi pada beta bergantung kepada perkara-perkara seperti indeks pasaran yang digunakan dan tempoh masa yang diukur. Tetapi secara umum, tanggapan beta adalah agak mudah. Ia merupakan langkah mudah yang boleh digunakan untuk mengira kos ekuiti yang digunakan dalam kaedah penilaian yang menolak aliran tunai.
Kelemahan Beta
Sebagai permulaan, beta tidak memasukkan maklumat baru. Pertimbangkan sebuah syarikat utiliti: mari kita panggil Syarikat X. Syarikat X telah dianggap sebagai saham bertahan dengan beta rendah. Apabila ia memasuki perniagaan tenaga saudagar dan menganggap tahap hutang yang tinggi, beta bersejarah X tidak lagi menanggung risiko besar yang diambil oleh syarikat. Pada masa yang sama, banyak stok teknologi yang agak baru ke pasaran dan oleh itu mempunyai sejarah harga yang tidak mencukupi untuk mewujudkan beta yang boleh dipercayai.
Faktor lain yang merisaukan ialah pergerakan harga masa lalu adalah peramal miskin masa depan. Betas hanyalah cermin pandangan belakang, mencerminkan sedikit apa yang akan berlaku. Selain itu, ukuran beta pada satu stok cenderung berputar sepanjang masa, yang menjadikannya tidak boleh dipercayai. Memang, bagi peniaga yang ingin membeli dan menjual stok dalam tempoh masa yang singkat, beta adalah metrik risiko yang agak baik. Walau bagaimanapun, bagi pelabur yang mempunyai jangka panjang, ia kurang berguna.
Menilai Risiko
Definisi risiko yang dipakai adalah kemungkinan mengalami kerugian. Sudah tentu, apabila para pelabur mempertimbangkan risiko, mereka memikirkan kemungkinan saham yang mereka beli akan berkurang dalam nilai. Masalahnya ialah beta, sebagai proksi untuk risiko, tidak membezakan antara pergerakan harga terbalik dan penurunan harga. Bagi kebanyakan pelabur, pergerakan penurunan adalah risiko sementara yang terbalik bermakna peluang. Beta tidak membantu para pelabur memberitahu perbezaannya. Bagi kebanyakan pelabur, itu tidak masuk akal.
Terdapat petikan menarik dari Warren Buffett berhubung dengan komuniti akademik dan sikapnya terhadap nilai pelaburan: "Nah, ia mungkin betul dalam amalan, tetapi ia tidak akan berfungsi secara teori." Nilai pelabur merungut idea beta kerana ia membayangkan bahawa stok yang telah jatuh secara mendadak adalah lebih berisiko daripada sebelum ia jatuh. Seorang pelabur nilai berpendapat bahawa sebuah syarikat mewakili pelaburan berisiko rendah selepas jatuh nilai-pelabur boleh mendapatkan stok yang sama dengan harga yang lebih rendah meskipun kenaikan beta stok berikutan kemerosotannya. Beta tidak mengatakan apa-apa mengenai harga yang dibayar untuk saham berhubung aliran tunai masa depannya.
Garisan bawah
Pada akhirnya, penting bagi pelabur untuk membuat perbezaan antara risiko jangka pendek - di mana beta dan turun naik harga berguna-dan jangka panjang, risiko asas, di mana faktor risiko gambar lebih besar lebih jelas. Pertaruhan tinggi mungkin bermakna turun naik harga dalam tempoh terdekat, tetapi mereka tidak selalu menolak peluang jangka panjang.
