Menilai firma dengan menggunakan nilai semasa aliran tunai percuma

Isi kandungan

Aliran Tunai Percuma
Aliran Tunai Percuma Operasi
Mengira Kadar Pertumbuhan
Penilaian
Tiada Pertumbuhan
Pertumbuhan yang berterusan
Pelbagai Tempoh Pertumbuhan
Garisan bawah

Keputusan pelaburan boleh dibuat berdasarkan analisis mudah seperti mencari syarikat yang anda suka dengan produk yang anda fikir akan menjadi permintaan. Keputusan itu mungkin tidak berdasarkan pada penyingkiran penyata kewangan, tetapi alasan untuk memilih jenis syarikat ini berbanding dengan yang lain masih kukuh. Ramalan anda ialah bahawa syarikat akan terus menghasilkan dan menjual produk-produk permintaan tinggi, dan dengan itu akan mengalirkan kembali wang tunai ke dalam perniagaan. Bahagian kedua dan sangat penting persamaannya ialah pengurusan syarikat mengetahui di mana untuk menghabiskan wang tunai ini untuk meneruskan operasi. Andaian ketiga adalah bahawa semua aliran tunai masa depan yang berpotensi ini lebih bernilai hari ini daripada harga semasa saham.

Untuk meletakkan nombor dalam idea ini, kita dapat melihat aliran tunai yang berpotensi dari operasi dan mencari apa yang bernilai berdasarkan nilai sekarang. Untuk menentukan nilai firma, pelabur mesti menentukan nilai semasa operasi aliran tunai bebas. Sudah tentu, kita perlu mencari aliran tunai sebelum kita boleh menolaknya kepada nilai semasa.

Hasil Aliran Tunai Percuma: Penunjuk Asas

Aliran Tunai Percuma

Apakah aliran tunai percuma? Aliran tunai percuma merujuk kepada wang tunai sebuah syarikat menjana selepas aliran keluar tunai. Ia membantu menyokong operasi syarikat dan mengekalkan asetnya. Langkah-langkah aliran tunai percuma mengukur keuntungan. Ia termasuk perbelanjaan ke atas aset tetapi tidak termasuk perbelanjaan bukan tunai pada penyata pendapatan.

Angka ini tersedia untuk semua pelabur, yang boleh menggunakannya untuk menentukan kesejahteraan kesihatan dan kewangan keseluruhan syarikat. Ia juga boleh digunakan oleh pemegang saham masa depan atau peminjam yang berpotensi untuk melihat bagaimana sebuah syarikat akan dapat membayar dividen atau pembayaran hutang dan faedahnya.

Aliran Tunai Percuma Operasi

Operasi aliran tunai percuma (OFCF) adalah tunai yang dihasilkan oleh operasi, yang disebabkan oleh semua penyedia modal dalam struktur modal firma. Ini termasuk penyedia hutang serta ekuiti.

Mengira OFCF dilakukan dengan mengambil keuntungan sebelum faedah dan cukai (EBIT) dan menyesuaikan untuk kadar cukai, kemudian menambah susut nilai dan mengambil perbelanjaan modal, tolak perubahan modal kerja dan tolak perubahan dalam aset lain. Inilah formula sebenar:

Ku $\begin{matrix} O F C F = E B Saya T \times (1 - T) + D - C A P E X - D \times w c - D \times a \\ di mana: \\ E B Saya T = pendapatan sebelum faedah dan cukai \\ T = kadar cukai \\ D = susut nilai \\ w c = modal kerja \\ a = sebarang aset lain \end{matrix} \ begin {aligned} & OFCF = EBIT \ times (1 - T) + D- CAPEX - D \ times wc - D \ times \\ & \ textbf {where:} \ & EBIT = \ text { } \ & T = \ text {kadar cukai} \ & D = \ text {penyusutan} \ & wc = \ text {modal kerja} \ & a = \ text {$ OFCF = EBIT × (1-T) + D-CAPEX-D × wc-D × di mana-mana: EBIT = pendapatan sebelum faedah dan cukai = kadar cukaiD = depreciationwc = capitala kerja =

Ini juga dirujuk sebagai aliran tunai percuma kepada firma dan dikira sedemikian rupa untuk mencerminkan keupayaan penjanaan tunai keseluruhan firma sebelum menolak perbelanjaan faedah yang berkaitan dengan hutang dan barang bukan tunai. Sebaik sahaja kita telah mengira nombor ini, kita boleh mengira metrik lain yang diperlukan, seperti kadar pertumbuhan.

Mengira Kadar Pertumbuhan

Kadar pertumbuhan sukar untuk diramalkan dan boleh memberi kesan drastik terhadap nilai yang dihasilkan oleh firma. Salah satu cara untuk mengira ia adalah untuk melipatgandakan pulangan modal yang dilaburkan (ROIC) dengan kadar pengekalan. Kadar pengekalan adalah peratusan pendapatan yang dipegang dalam syarikat dan tidak dibayar sebagai dividen. Inilah formula asas:

Ku $\begin{matrix} g = R R \times R O Saya C \\ di mana: \\ R R = kadar pengekalan purata, atau (1 - nisbah bayar) \\ R O Saya C = E B Saya T (1 - cukai) \div jumlah modal \end{matrix} \ begin {aligned} & g = RR \ times ROIC \\ & \ textbf {where:} \ & RR = \ text {average retention rate or (1 - cukai}) div \ text {jumlah modal} \ \ end {aligned}$ G = RR × ROICwhere: RR = kadar pengekalan purata, atau (1 - nisbah bayar) ROIC = EBIT (1-tax) ÷ modal keseluruhan

Penilaian

Kaedah penilaian didasarkan pada aliran tunai operasi yang datang selepas menolak perbelanjaan modal, yang merupakan kos mengekalkan asas aset. Aliran tunai ini diambil sebelum pembayaran faedah kepada pemegang hutang untuk menghargai jumlah firma. Contohnya, pengambilalihan dalam ekuiti hanya memberi nilai yang semakin meningkat kepada pemegang ekuiti. Mengurangkan sebarang aliran tunai memerlukan kadar diskaun, dan dalam kes ini, ia adalah kos projek pembiayaan di firma. Kos purata wajaran modal (WACC) digunakan untuk kadar diskaun ini. Aliran tunai bebas operasi kemudian didiskaunkan pada kos kadar modal ini dengan menggunakan tiga senario pertumbuhan yang berpotensi - tiada pertumbuhan, pertumbuhan berterusan, dan perubahan kadar pertumbuhan.

Tiada Pertumbuhan

Untuk mencari nilai firma, diskaun OFCF oleh WACC. Ini memendekkan aliran tunai yang dijangka berterusan selagi wujudnya ramalan yang munasabah.

Ku $\begin{matrix} Nilai firma = O F C F_{t} \div (1 + W A C C)^{t} \\ di mana: \\ O F C F = aliran tunai bebas operasi dalam tempoh t \\ W A C C = kos purata wajaran modal \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {Firm value} = OFCF_t \ div (1 + WACC) ^ t \\ & \ textbf {where:} \ & OFCF = \ text { & WACC = \ text {kos purata berwajaran modal} \ \ end {aligned}$ Nilai firma = OFCFt ÷ (1 + WACC) berbilang: OFCF = aliran tunai bebas operasi dalam tempoh tWACC = kos purata wajaran modal

Pertumbuhan yang berterusan

Dalam syarikat yang lebih matang, anda mungkin mendapati lebih sesuai untuk memasukkan kadar pertumbuhan berterusan dalam pengiraan. Untuk mengira nilai, ambil OFCF tempoh seterusnya dan diskaunnya di WACC tolak kadar pertumbuhan malar jangka panjang OFCF.

Ku $\begin{matrix} Nilai firma = O F C F_{1} \div (k - g) \\ di mana: \\ O F C F_{1} = mengendalikan aliran tunai percuma \\ k = kadar diskaun, dalam kes ini WACC \\ g = kadar pertumbuhan dijangka dalam OFCF \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {Value of firm} = OFCF_1 \ div (k - g) \ & \ textbf {where:} \ & OFCF_1 = \ text {operating cash flow free} \ & k = \ text {kadar diskaun, dalam kes ini WACC} \ & g = \ text {jangkaan kadar pertumbuhan dalam OFCF} \ \ end {aligned}$ Nilai firma = OFCF1 ÷ (k-g) di mana: OFCF1 = operasi aliran tunai percuma = kadar diskaun, dalam hal ini WACCg = jangkaan kadar pertumbuhan dalam OFCF

Pelbagai Tempoh Pertumbuhan

Dengan mengandaikan firma itu hendak melihat lebih daripada satu peringkat pertumbuhan, perhitungan adalah gabungan setiap tahap ini. Dengan menggunakan model pertumbuhan dividen supernormal untuk pengiraan, penganalisis perlu meramalkan pertumbuhan yang lebih tinggi daripada biasa dan jangkaan tempoh aktiviti tersebut. Selepas pertumbuhan yang tinggi ini, firma itu dijangka akan kembali menjadi pertumbuhan yang stabil secara berterusan. Untuk melihat pengiraan yang terhasil, anggap firma telah mengendalikan aliran tunai percuma sebanyak $ 200 juta, yang dijangka berkembang pada kadar 12% selama empat tahun. Selepas empat tahun, ia akan kembali kepada kadar pertumbuhan normal sebanyak 5%. Kami akan menganggap bahawa kos purata wajaran modal adalah 10%.

Tempoh Multi-Pertumbuhan Aliran Tunai Percuma (dalam Juta)

Tempoh	OFCF	Pengiraan	Jumlah	Nilai sekarang
1	OFCF ₁	$ 200 x 1.12 ¹	$ 224.00	$ 203.64
2	OFCF ₂	$ 200 x 1.12 ²	$ 250.88	$ 207.34
3	OFCF ₃	$ 200 x 1.12 ³	$ 280.99	$ 211.11
4	OFCF ₄	$ 200 x 1.12 ⁴	$ 314.70	$ 214.95

5	OFCF ₅…	$ 314.7 x 1.05	$ 330.44
		$ 330.44 / (0.10 - 0.05)	$ 6, 608.78
		$ 6, 608.78 / 1.10 ⁵		$ 4, 103.05

			NPV	$ 4, 940.09

Jadual 1: Dua peringkat OFCF ini bermula dari kadar pertumbuhan yang tinggi (12%) selama empat tahun diikuti oleh pertumbuhan berterusan kekal 5% dari tahun kelima pada. Ia didiskaunkan semula kepada nilai sekarang dan berjumlah $ 5.35 bilion dolar.

Kedua-dua model diskaun dividen dua peringkat (DDM) dan model FCFE membolehkan dua fasa pertumbuhan yang berbeza - tempoh terhingga awal di mana pertumbuhan tidak normal, diikuti dengan tempoh pertumbuhan yang stabil yang dijangka kekal selama-lamanya. Untuk menentukan kadar pertumbuhan mampan jangka panjang, seseorang biasanya akan mengandaikan kadar pertumbuhan akan menyamai pertumbuhan KDNK yang diramalkan jangka panjang. Dalam setiap kes, aliran tunai didiskaunkan kepada jumlah dolar sekarang dan ditambahkan bersama untuk mendapatkan nilai semasa bersih.

Membandingkan ini dengan harga saham semasa syarikat boleh menjadi cara yang sah untuk menentukan nilai intrinsik syarikat. Ingatlah bahawa kita perlu tolak jumlah nilai semasa hutang firma untuk mendapatkan nilai ekuiti. Kemudian, bahagikan nilai ekuiti oleh saham biasa yang belum dijelaskan untuk mendapatkan nilai ekuiti sesaham. Nilai ini kemudiannya boleh dibandingkan dengan berapa stok yang dijual di pasaran untuk melihat jika ia terlebih nilai atau undervalued.

Garisan bawah

Pengiraan yang berurusan dengan nilai firma akan sentiasa menggunakan kaedah unik berdasarkan firma yang diperiksa. Syarikat pertumbuhan mungkin memerlukan kaedah dua hala apabila terdapat peningkatan yang lebih tinggi selama beberapa tahun. Dalam syarikat yang lebih besar, lebih matang anda boleh menggunakan teknik pertumbuhan yang lebih stabil. Ia sentiasa datang untuk menentukan nilai aliran tunai percuma dan mendiskaunnya hingga hari ini.

Bandingkan Akaun Pelaburan × Tawaran yang terdapat dalam jadual ini adalah dari perkongsian yang mana Investopedia menerima pampasan. Nama Penyedia Deskripsi

artikel berkaitan

Rasio Kewangan

Bagaimana anda mengira IRR dalam Excel?

Analisis asas

Top 3 Perangkap Analisis Aliran Tunai Diskaun

Ekuiti Persendirian & Venture Cap

Cara Menilai Syarikat Swasta

Kewangan korporat

Bagaimanakah saya menolak aliran tunai percuma kepada firma (FCFF)?

Analisis kewangan

A Clear Look at EBITDA

Alat untuk Analisis Fundamental

Apakah Nilai Intrinsik Stok A?

Pautan Rakan Kongsi

Terma Berkaitan

Model Diskaun Dividen - DDM Model diskaun dividen (DDM) adalah satu sistem untuk menilai saham dengan menggunakan dividen yang diramalkan dan mendiskaunnya kembali ke nilai sekarang. lagi Apakah Nisbah Liputan Hidup Pinjaman (LLCR) Langkah Nisbah perlindungan hayat pinjaman ini ditakrifkan sebagai nisbah kewangan yang digunakan untuk menganggarkan keupayaan syarikat peminjam untuk membayar balik hutang tertunggak. lebih banyak Nilai Terminal (TV) Definisi Nilai terminal (TV) menentukan nilai perniagaan atau projek di luar tempoh ramalan apabila aliran tunai masa depan boleh dianggarkan. lagi Bagaimana Kadar Pulangan Berperoleh Wang Prestasi Pelaburan Prestasi Kadar pulangan wang berwajaran wang adalah ukuran prestasi pelaburan. Pulangan kadar wajaran wang dikira dengan mencari kadar pulangan yang akan menetapkan nilai semasa semua aliran tunai bersamaan dengan nilai pelaburan permulaan. Lebih Pulih Kadar Pulangan Dalaman - Definisi MIRR Walaupun kadar pulangan dalaman (IRR) mengandaikan bahawa aliran tunai dari sesuatu projek dilaburkan semula di IRR, pulangan kadar dalaman dalaman (MIRR) mengandaikan bahawa aliran tunai positif dilaburkan semula di kos modal firma, dan perbelanjaan permulaan dibiayai pada kos pembiayaan firma. lebih Nilai mutlak Nilai mutlak adalah kaedah penilaian perniagaan yang menggunakan analisa aliran tunai diskaun untuk menentukan nilai kewangan syarikat. lebih lagi

Isi kandungan: