Walaupun memilih stok yang kurang prihatin dengan asas yang kukuh mungkin telah membantu Warren Buffett membuat berbilion-bilion, nilai-nilai pelabur telah mengalami pergantian yang kasar. ETF dan dana kuantiti yang melabur dalam stok nilai saham dengan harga murah berbanding fundamental mereka adalah pendarahan berbilion ringgit, dan strategi berasaskan nilai secara amnya menunjukkan prestasi yang kurang baik sepanjang pasaran lembu selama sedekad semasa, menurut Barron.
"Salah satu ciri yang kekal dan membingungkan dalam kitaran ekuiti ini adalah prestasi yang tidak menentu nilai, " tulis Dubravko Lakos-Bujas JPMorgan. "Walaupun perhimpunan pembalikan berselang (2009, 2012-13, 2016), nilai kini diperdagangkan pada diskaun terbesar yang pernah ditawarkan dan menawarkan premium terbesar dalam tempoh 30 tahun yang lalu."
Apa Ia Berarti untuk Pelabur
Strategi pelaburan berasaskan nilai adalah berdasarkan andaian bahawa dagangan saham di bawah nilai intrinsik mereka akan terpantul pada satu titik dengan kekuatan tulen pengembalian min. Tetapi walaupun kekukuhan logiknya, ETF yang menggunakan strategi berasaskan nilai telah kurang menguntungkan penanda aras masing-masing.
The iShares Russell 1000 Value ETF (IWD) telah mengatasi indeks Russell 1000 sebanyak 22 poin peratusan sejak enam tahun yang lalu dan telah menyaksikan aliran keluar $ 4 bilion pada tahun ini. Nilai IShares S & P 500 (IVE), iShares Russell Mid-Cap Value (IWS), dan iShares Russell 2000 Value (IWN) juga menyaksikan aliran keluar aset yang signifikan pada tahun 2019.
Dana kuantiti, yang telah meningkat dengan pesat sejak sedekad yang lalu dengan lebih daripada $ 1.5 trilion aset di bawah pengurusan (AUM), tidak jauh lebih baik. Menerima nama mereka daripada perkataan 'kuantitatif', dana ini menggunakan analisis data dan kuasa pengkomputeran untuk membuat pertaruhan pada pelbagai faktor pasaran, termasuk nilai, saiz, turun naik, hasil, kualiti dan momentum.
Tetapi dalam senarai itu, ia merupakan nilai faktor pertama-yang nampaknya menjadi yang paling penting bagi kebanyakan dana kuantiti terbesar. Bank of America mendapati bahawa berbanding dengan penanda aras mereka, pegangan daripada 29 dana kuantiti terbesar lebih banyak dimatikan ke arah perdagangan saham pada harga gandaan harga dan pendapatan yang lebih rendah dan penunjuk aliran wang harganya yang lebih rendah, menunjukkan bahawa dana itu menggunakan strategi berasaskan nilai.
Tetapi seperti ETF berasaskan nilai, dana kuantiti telah bergelut. Hanya 34% daripada jumlah dana yang berjaya menaikkan tanda aras masing-masing bulan lepas, jauh lebih rendah daripada kadar hit 50% yang dicapai oleh semua pengurus aktif besar. Pemilihan saham kuantiti telah mengerikan, kata Cliff Asness, ketua pegawai pelaburan di AQR Capital Management, kepada Barron.
Melihat ke hadapan
Memandangkan nilai pelaburan adalah berdasarkan strategi mudah memilih stok undervalued berbanding dengan asas mereka, strategi seperti itu boleh berfungsi pada masa yang agak normal. Tetapi kadar faedah yang sangat rendah sejak krisis kewangan global sekurang-kurangnya satu tanda bahawa pasaran ekuiti tidak beroperasi dalam keadaan normal, dan dalam beberapa bulan kebelakangan ini, kenaikan volatiliti kelihatan sebagai kesan saham yang ditadbir lebih banyak oleh tajuk paling terkini bukannya asas. Apa yang menghendaki pelabur memerlukan, kembali kepada keadaan normal, apa sahaja.
