Margin operasi syarikat boleh memberi maklumat penting kepada pelabur mengenai nilai dan keuntungan syarikat. Keputusan kajian ini adalah aspek penting dalam analisis stok. Sebelum membuat keputusan mengenai sama ada untuk membeli stok, pelabur akan melihat pelbagai faktor kritikal yang menunjukkan prestasi syarikat sekarang dan betapa menguntungkannya pada masa akan datang. Analisis jenis ini dipanggil analisis asas.
Dalam proses menilai margin operasi syarikat, pelabur juga perlu memahami pendapatan operasi, perbelanjaan operasi, dan perbezaan antara kos tetap dan berubah-ubah.
Mengapa Margin Operasi Penting?
Pendapatan operasi (juga dikenali sebagai pendapatan operasi) adalah hasil tolak perbelanjaan operasi untuk jangka masa tertentu, seperti suku atau tahun. Margin operasi adalah angka peratusan dikira sebagai pendapatan operasi untuk beberapa tempoh masa dibahagikan dengan pendapatan untuk tempoh masa yang sama.
Untuk melakukan perbandingan yang tepat bagi syarikat, margin operasi hanya digunakan untuk membandingkan syarikat-syarikat yang beroperasi dalam industri yang sama dan mempunyai model perniagaan yang sama.
Margin operasi adalah peratusan pendapatan yang menghasilkan syarikat yang boleh digunakan untuk membayar pelabur syarikat (pelabur ekuiti dan pelabur hutang) dan cukai syarikat. Ini adalah langkah utama dalam menganalisis nilai stok. Perkara-perkara lain yang sama, semakin tinggi margin operasi, lebih baik. Menggunakan angka peratusan juga sangat berguna untuk membandingkan syarikat terhadap satu sama lain atau menganalisis hasil operasi satu syarikat dalam pelbagai senario pendapatan.
Takeaways Utama
- Margin operasi adalah pengukuran penting tentang berapa banyak keuntungan syarikat membuat selepas ditolak untuk kos pengeluaran yang berubah-ubah, seperti bahan mentah atau gaji. Syarikat memerlukan margin operasi yang sihat untuk membayar kos tetap, seperti faedah atas hutang atau cukai. Marjin operasi yang tinggi adalah petunjuk yang baik sebuah syarikat sedang diurus dengan baik dan berpotensi kurang risiko daripada syarikat dengan margin operasi yang lebih rendah. Selain mengkaji margin operasi, pelabur yang melakukan analisa fundamental juga menilai metrik utama lain, seperti kos barang yang dijual (COG), perbelanjaan bukan tunai, dan pendapatan sebelum bunga, cukai, susutnilai, dan pelunasan (EBITDA).
Kos Tetap dan Boleh Tukar
Hasil boleh diperolehi dalam beberapa cara, bergantung kepada jenis perniagaan. Begitu juga, perbelanjaan operasi datang dari pelbagai sumber dan boleh dikategorikan sebagai kos tetap atau kos berubah. Memandangkan perbelanjaan operasi adalah komponen penting dalam mengira margin operasi syarikat, adalah penting untuk memahami bagaimana kos tetap dan berubah ini diperolehi.
Kos tetap
Penganalisis sering mencirikan perbelanjaan sebagai "tetap" atau "berubah" dalam alam semula jadi. Kos tetap ialah kos yang tetap stabil seperti aktiviti perniagaan dan perubahan pendapatan. Perbelanjaan sewa adalah contoh ini. Sekiranya syarikat menyewa atau menyewa hartanah, ia biasanya membayar jumlah yang ditetapkan setiap bulan atau suku. Jumlah ini tidak berubah tanpa mengira sama ada perniagaan adalah baik atau buruk pada masa itu.
Kos berubah
Sebaliknya, kos pembolehubah adalah perubahan yang berubah ketika aktiviti perniagaan berubah. Contohnya adalah kos membeli bahan mentah untuk operasi perkilangan. Syarikat perkilangan mesti membeli lebih banyak bahan mentah apabila perniagaan mempercepatkan; Oleh itu, kos membeli bahan mentah bertambah seiring peningkatan pendapatan.
Leverage Operasi
Menganalisis campuran syarikat tetap dan berubah-ubah, yang disebut leverage operasi syarikat, sering penting dalam menganalisis margin operasi dan aliran tunai. Apabila pendapatan meningkat, margin operasi syarikat-syarikat yang kos efektif secara intensif berpotensi meningkat pada kadar yang lebih cepat daripada yang kos berubah-ubah intensif (sebaliknya juga benar).
Oleh kerana analisis ekuiti melibatkan hasil operasi operasi masa depan, memahami pentingnya kos tetap adalah penting. Penganalisis mesti memahami bagaimana margin operasi akan berubah pada masa depan memandangkan andaian pertumbuhan hasil tertentu.
Pemfaktoran dalam Kos Barangan Jual (COGS)
Bentuk perbelanjaan khas dan penting ialah kos barangan yang dijual (COGS). Bagi syarikat-syarikat yang menjual produk yang mereka hasilkan, menambah nilai kepada, atau hanya mengedarkan, harga barang yang dijual dikira menggunakan perhitungan inventori. Rumusan asas untuk COGS adalah:
COGS = BI + P - EI
Di mana:
- BI memulakan inventoriP ialah pembelian persediaan untuk tempohEI yang berakhir inventori
COGS berusaha untuk mengukur kos inventori yang dijual dalam tempoh; jumlah sebenar yang ditanggung untuk membeli inventori mungkin lebih tinggi atau lebih rendah. Dengan menjejaskan inventori awal dan berakhir, syarikat cuba mengukur kos jumlah sebenar produk yang dijual dalam tempoh tersebut.
Pendapatan kurang COGS dikenali sebagai keuntungan kasar, yang merupakan elemen utama pendapatan operasi. Keuntungan kasar mengukur jumlah keuntungan yang dihasilkan sebelum kos overhed umum yang tidak dapat di inventori, seperti perbelanjaan jualan, am dan pentadbiran (SG & A). Kos & kos A mungkin termasuk item seperti gaji kakitangan pentadbiran atau kos untuk bahan pengiklanan dan promosi.
Keuntungan kasar yang dibahagikan dengan hasil adalah nilai peratusan yang dikenali sebagai margin kasar. Menganalisis margin kasar adalah yang paling utama dalam projek-projek analisis ekuiti kerana COGS sering merupakan elemen perbelanjaan yang paling ketara bagi syarikat dan dijumpai pada penyata pendapatan mereka. Penganalisis sering melihat margin kasar apabila membandingkan syarikat atau menilai prestasi sesebuah syarikat dalam konteks sejarah.
Pertimbangan Khas
Perbelanjaan bukan tunai
Pelabur juga harus memahami perbezaan antara perbelanjaan tunai dan perbelanjaan bukan tunai apabila menganalisis keputusan operasi. Perbelanjaan bukan tunai adalah perbelanjaan operasi pada penyata pendapatan yang tidak memerlukan pengeluaran tunai. Contohnya adalah perbelanjaan susut nilai. Menurut prinsip perakaunan yang diterima umum (GAAP), apabila perniagaan membeli aset jangka panjang (seperti alat berat), jumlah yang dibelanjakan untuk membeli aset tersebut tidak dibelanjakan dengan cara yang sama seperti perbelanjaan sewa atau kos bahan mentah.
Sebaliknya, kos itu disebarkan sepanjang hayat kegunaan peralatan, dan oleh itu sejumlah kecil kos keseluruhan diperuntukkan kepada penyata pendapatan dalam beberapa tahun dalam bentuk perbelanjaan susutnilai, walaupun tiada pengeluaran tunai selanjutnya telah berlaku. Perhatikan bahawa perbelanjaan bukan tunai sering diperuntukkan kepada garisan perbelanjaan lain dalam penyata pendapatan. Cara yang baik untuk memahami kesan perbelanjaan bukan tunai adalah melihat dengan teliti di bahagian operasi penyata aliran tunai.
Ia sebahagian besarnya disebabkan perbelanjaan bukan tunai yang mengendalikan pendapatan berbeza daripada aliran tunai operasi. Pelabur bijak untuk mempertimbangkan bahagian pendapatan operasi yang disebabkan oleh perbelanjaan bukan tunai.
Pendapatan Sebelum Faedah, Cukai, Susutnilai dan Pelunasan (EBITDA)
Penganalisis sering mengira pendapatan sebelum faedah, cukai, susut nilai, dan pelunasan (EBITDA) untuk mengukur pendapatan operasi berasaskan tunai.
Kerana ia tidak termasuk perbelanjaan bukan tunai, EBITDA mungkin lebih baik daripada pendapatan operasi dalam mengukur jumlah aliran tunai yang dihasilkan daripada operasi yang tersedia untuk pelabur. Lagipun, dividen mesti dibayar daripada wang tunai, bukan pendapatan. Sama seperti margin kasar dan margin operasi, penganalisis menggunakan EBITDA untuk mengira margin EBITDA, dan mereka menggunakan angka ini untuk melakukan perbandingan syarikat dan analisis syarikat bersejarah.
Garisan bawah
Untuk menilai saham yang paling banyak, pelabur mesti memahami keupayaan syarikat untuk menjana aliran tunai daripada operasi. Oleh itu, penting untuk memahami konsep pendapatan operasi dan EBITDA. Seperti kebanyakan aspek analisis kewangan, perbandingan berangka boleh memberitahu lebih banyak mengenai syarikat daripada parameter kewangan sebenar. Dengan mengira margin, pelabur dapat mengukur keupayaan syarikat untuk menjana pendapatan operasi dalam konteks yang bersaing dan bersejarah.
