Pembelian Leverage (LBO) mungkin mempunyai publisiti yang lebih buruk daripada yang baik kerana mereka membuat cerita hebat untuk media. Walau bagaimanapun, tidak semua LBO dianggap sebagai pemangsa. Mereka boleh mempunyai kedua-dua kesan positif dan negatif, bergantung kepada sisi kesepakatan anda.
Pembelian leverage adalah istilah generik untuk penggunaan leverage untuk membeli sebuah syarikat. Pembeli boleh menjadi pengurusan semasa, pekerja, atau firma ekuiti persendirian. Adalah penting untuk memeriksa senario yang mendorong LBO untuk memahami kesannya. Di sini, kita melihat empat contoh: pelan pengemas semula, perpecahan, pelan portfolio, dan pelan penyelamat.
Rancangan Pengemaskinian
Pelan pengemas semula biasanya melibatkan syarikat ekuiti swasta menggunakan pinjaman leveraged dari luar untuk mengambil syarikat awam sekarang secara peribadi dengan membeli semua stok tertunggaknya. Matlamat firma membeli adalah untuk membungkus semula syarikat itu dan mengembalikannya ke pasaran dalam tawaran awam permulaan (IPO).
Firma pengambilalihan biasanya memegang syarikat itu selama beberapa tahun untuk mengelakkan perhatian para pemegang saham. Ini membolehkan syarikat yang memperoleh untuk membuat penyesuaian untuk membungkus semula syarikat yang diambil alih di belakang pintu tertutup. Kemudian, ia menawarkan syarikat repackaged kembali ke pasaran sebagai IPO dengan beberapa penggemar. Apabila ini dilakukan secara besar-besaran, firma swasta membeli banyak syarikat sekaligus dalam usaha untuk mempelbagaikan risiko mereka di antara pelbagai industri.
Mereka yang mendapat faedah daripada perjanjian seperti ini adalah pemegang saham asal (jika harga tawaran lebih tinggi daripada harga pasaran), pekerja syarikat (jika perjanjian itu menyelamatkan syarikat daripada kegagalan), dan firma ekuiti persendirian yang menjana bayaran dari hari proses pembelian bermula dan memegang sebahagian daripada stok sehingga ia terbuka lagi. Malangnya, jika tiada perubahan besar dibuat kepada syarikat itu, ia boleh menjadi permainan sifar, dan para pemegang saham baru mendapatkan kewangan yang sama dengan versi lama syarikat itu.
Split-Up
Pemisahan itu dianggap sebagai pemangsa oleh ramai dan berlaku beberapa nama, termasuk "slash and burn" dan "cut and run." Premis dasar dalam rancangan ini adalah bahawa syarikat, seperti yang dinyatakan, lebih bernilai apabila dipecahkan atau dengan bahagiannya dihargai secara berasingan.
Senario ini agak biasa dengan konglomerat yang telah memperoleh pelbagai perniagaan dalam industri yang relatif tidak berkaitan selama bertahun-tahun. Pembeli dianggap sebagai orang luar dan boleh menggunakan taktik yang agresif. Seringkali dalam senario ini, firma itu akan membongkar syarikat yang diperoleh selepas membeli dan menjual bahagiannya kepada pembida tertinggi. Perjanjian ini biasanya melibatkan pemberhentian secara besar-besaran sebagai sebahagian daripada proses penstrukturan semula.
Ia mungkin kelihatan seperti firma ekuiti adalah satu-satunya pihak untuk mendapat manfaat daripada jenis perjanjian ini. Walau bagaimanapun, kepingan syarikat yang dijual telah berpotensi untuk berkembang sendiri dan mungkin telah dipotong sebelum oleh rantai struktur korporat.
Rancangan Portfolio
Pelan portfolio mempunyai potensi untuk memberi manfaat kepada semua peserta, termasuk pembeli, pengurusan, dan pekerja. Satu lagi nama untuk kaedah ini adalah leverage build-up, dan konsep itu bersifat pertahanan dan agresif.
Di pasaran yang kompetitif, syarikat boleh menggunakan leverage untuk memperoleh salah satu daripada pesaingnya (atau mana-mana syarikat di mana ia dapat mencapai sinergi dari pengambilalihan). Pelan ini berisiko: Syarikat perlu memastikan pulangan ke atas modal yang dilaburkan melebihi kosnya untuk memperolehi, atau pelan itu boleh menjejaskan. Sekiranya berjaya, maka para pemegang saham boleh menerima harga yang baik di stok mereka, pengurusan semasa boleh dikekalkan, dan syarikat mungkin berjaya dalam bentuk baru yang lebih besar.
Pelan Juruselamat
Pelan penyelamat sering dibuat dengan niat baik tetapi kerap tiba terlambat. Senario ini biasanya merangkumi pelan yang melibatkan pengurusan dan pekerja yang meminjam wang untuk menyelamatkan syarikat yang gagal. Istilah "dimiliki oleh pekerja" kerap masuk ke dalam fikiran setelah salah satu kesepakatan ini berjalan.
Walaupun konsep ini dapat dipuji, kemungkinan kejayaan adalah rendah jika pasukan pengurusan dan taktik yang sama tetap berada di tempat. Risiko lain adalah bahawa syarikat mungkin tidak dapat membayar balik wang yang dipinjam dengan cukup cepat untuk mengimbangi kos pinjaman yang tinggi dan melihat pulangan pelaburan. Sebaliknya, jika syarikat berpusing selepas pembelian, maka semua orang akan mendapat faedah.
Garisan bawah
Walaupun ada bentuk LBO yang membawa kepada pemberhentian besar-besaran dan penyelundupan aset, sesetengah LBO boleh menjadi sebahagian daripada rancangan jangka panjang untuk menyelamatkan syarikat melalui pengambilalihan leveraged. Terlepas dari apa yang mereka dipanggil atau bagaimana mereka digambarkan, mereka akan sentiasa menjadi sebahagian daripada ekonomi selagi terdapat syarikat, pembeli berpotensi, dan wang untuk memberi pinjaman. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat "10 Paling Laris Pengeluaran yang Terkenal")
