Apakah Masalah Dalam Pelaburan?
Masalah underinvestment adalah masalah agensi antara pemegang saham dan pemegang hutang di mana syarikat yang memanfaatkan peluang pelaburan yang berharga kerana pemegang hutang akan memperoleh sebahagian dari manfaat projek tersebut, menyebabkan pulangan tidak mencukupi kepada para pemegang saham.
Masalah Pelaburan Dipinjam Di bawah
Masalah underinvestment dalam teori kewangan korporat dikreditkan kepada Stewart C. Myers dari Sloan School di MIT, yang dalam artikel "Determinants of Loan Corporation" (1977) dalam Journal of Financial Economics menegaskan bahawa "firma dengan hutang berisiko yang luar biasa, dan yang bertindak dalam kepentingan pemegang sahamnya, akan mengikuti peraturan keputusan yang berbeza daripada yang boleh mengeluarkan hutang bebas risiko atau yang tidak mengeluarkan hutang sama sekali.
Firma yang dibiayai dengan hutang berisiko akan, dalam beberapa keadaan alam semula jadi, meluangkan peluang pelaburan yang berharga - peluang yang boleh memberikan sumbangan bersih yang positif kepada nilai pasaran firma itu. "Juga dikenali sebagai" masalah hutang lapang, "masalah underinvestment bergerak ke arah tumpuan apabila firma sering melepasi projek nilai bersih semasa (NPV) kerana pengurus, yang bertindak bagi pihak pemegang saham, percaya bahawa pemiutang akan memberi manfaat lebih daripada pemiliknya. Jika aliran tunai dari prospek pelaburan pergi kepada pemiutang, maka akan ada tiada insentif kepada pemegang ekuiti untuk meneruskan pelaburan. Pelaburan sedemikian akan meningkatkan nilai keseluruhan firma, tetapi tidak berlaku - oleh itu, terdapat "masalah".
Bertentangan Modigliani-Miller
Teori masalah pelaburan di bawah konflik dengan anggapan teorem Modigliani-Miller bahawa keputusan pelaburan boleh dibuat bebas daripada keputusan pembiayaan. Pengurus syarikat leveraged, Myers berhujah, sebenarnya mengambil kira jumlah hutang yang perlu diservis ketika menilai projek pelaburan baru. Menurut Myers, nilai firma itu boleh dipengaruhi oleh keputusan pembiayaan, bertentangan dengan prinsip pusat Modigliani-Miller.
