Pasaran saham mendapat perhatian media paling banyak kerana ia lebih mudah difahami daripada sepupunya, pasaran komoditi. Yang berkata, pasaran komoditi mempunyai banyak cerita hebat untuk dikatakan sebagai pasaran saham. "Mr. Copper" - peniaga Jepun, Yasuo Hamanaka - menangkap perhatian dunia pada 1990-an ketika percubaannya (dan cemerlang) untuk memanipulasi pasaran tembaga menjadi terang. Walau bagaimanapun, Encik Copper hanya membina satu helah yang dipelopori oleh saudara-saudara Hunt 20 tahun yang lalu. Mari kita melakukan perjalanan melalui salah satu percubaan spekulatif terbesar untuk menjejaki pasaran - dan bagaimana ia berjalan lancar. (Untuk bacaan latar belakang, lihat Raja Tembaga: Empayar Dibina pada Manipulasi .)
Billionaire Brothers
Apabila hartawan minyak HL Hunt meninggal dunia pada tahun 1974, dia meninggalkan milyaran keluarga yang luasnya. Dua anaknya, Herbert dan Nelson, mengambil warisan wang minyak mereka ke dalam pasaran komoditi, melabur dalam cara ayah mereka tidak pernah membayangkan. The Hunt bersaudara percaya bahawa inflasi akan menyebabkan perak menjadi surga, sama seperti sepupu yang lebih mahal, emas. Nelson "Bunker" Hunt, khususnya, percaya akan ada tekanan inflasi yang akan menghancurkan nilai pelaburan yang didenominasikan atau terikat pada mata wang kertas. (Untuk bacaan yang berkaitan, lihat Kontrak Hadapan Emas dan Perak Dagangan .)
Permintaan yang Didorong oleh Dua
Bunker meramalkan sekurang-kurangnya sepuluh kali ganda kenaikan harga perak akibat penurunan nilai sebenar dolar, maka dia dan saudaranya mulai membeli perak fizikal serta kontrak masa depan. Daripada menutup kontrak dengan penyelesaian tunai, prosedur umum mengenai pasaran komoditi, Hunts mengambil penghantaran pada perak. Mereka kemudian menyimpan simpanan perak ini dan menggunakan rizab tunai besar mereka untuk membeli lebih banyak masa hadapan. Miliaran dalam permintaan mencetuskan peningkatan perak kepada lebih dari $ 50 per auns. Saudara-saudara sekutu perak terus mengambil penghantaran dan meminjam banyak untuk mengambil lebih banyak masa depan pada perak sebaik sahaja wang tunai segera mereka semua terikat. (Ketahui lebih lanjut mengenai niaga hadapan dalam Tutorial Hadapan kami . )
Nama yang Sebaik Emas
Pembelian perak bernilai $ 1 bilion adalah terikat untuk memindahkan pasaran, tetapi Hunts dapat menguatkan lompatan ini dengan memanfaatkan kekayaan keluarga banyak kali. Nama Hunt dianggap sebagai baik sebagai emas di mana pinjaman dipertimbangkan, dan Hunts dapat memperoleh modal pada kadar yang lebih rendah daripada spekulator lain. Mereka juga memberitakan Injil perak mereka sebagai surga sejati dalam banjir inflasi yang akan datang kepada pelabur kaya di seluruh dunia dan mengumpul dana untuk menukar lebih banyak kontrak perak dan niaga hadapan. Beberapa spekulator yang membantu Hunts termasuk pelabur Saudi - satu fakta yang akan menjadi penting apabila AS mula memberi perhatian. (Untuk mengetahui lebih lanjut, baca Mengapa Pelaburan Leveraged Sink dan Bagaimana Mereka Boleh Pulih .)
The Squeeze
Saudara-saudara Hunt telah banyak mengurangkan jumlah perak yang ada di pasaran dan membuat tindakan pembelian berterusan mereka semakin kuat dengan menolak harga perak. Dalam mana-mana perjanjian komoditi, terdapat rindu dan seluar pendek, tetapi dalam kes ini, seluar pendek itu terlalu besar. Perasaan singkat yang dibentuk kerana saudara-saudara terus membeli stok perak yang ada dan mengambil penghantaran kontrak niaga hadapan mereka. Kedudukan Hunts sekarang bernilai kira-kira $ 4.5 bilion. Orang ramai mengutip duit syiling dan perak untuk mengambil kesempatan daripada harga perak yang tinggi, tetapi terdapat kurang daripada satu pertiga daripada pasaran perak yang dibiarkan Hunts tidak mengawal masa depan. (Untuk lebih lanjut mengenai strategi ini, baca Squeeze Pendek Terakhir Drop Keuntungan Dari Gerakan Pasaran .)
Paman Sam Steps In
Kerajaan AS menjadi prihatin terhadap apa yang dilihatnya sebagai percubaan yang jelas dalam memanipulasi rizab perak negara, dan fakta bahawa sudut ini melibatkan Timur Tengah menambah beberapa racun kepada reaksi kerajaan: bagaimanapun, krisis minyak tahun 1970 masih segar di minda bangsa. Pengawal selia komoditi federal memperkenalkan peraturan khas untuk mengelakkan kontrak kedudukan lebih panjang daripada ditulis atau dijual untuk niaga hadapan perak. Ini menghentikan Hunts daripada meningkatkan kedudukan mereka dengan menggantung sementara peraturan asas pasaran komoditi. Dengan merindukan beku dan seluar pendek percuma, harga perak mula meluncur. Panggilan margin mengenai pinjaman mula mengambil tol di rizab Hunts 'ke titik di mana mereka membayar berjuta-juta sehari dalam panggilan, yuran simpanan dan faedah.
Perak Khamis
Nama Hunt, bagaimanapun, membuat mereka bertahan dengan istilah mudah pada lebih banyak modal jangka pendek. Rizab Persekutuan kemudian mengambil langkah yang luar biasa: ia sangat menggalakkan bank-bank berhenti membuat pinjaman untuk kegiatan spekulatif. Apabila ia menjadi jelas bahawa kerajaan itu selepas sklapan Hunts, kredit mereka menjadi kering. Kebimbangan bahawa Hunts mungkin tidak dapat memenuhi margin dengan pinjaman baru dan akan pergi di bawah (menarik beberapa pembrokeran dan bank dengan mereka), meletakkan tekanan lebih rendah ke atas harga perak. Pada 27 Mac 1980, saudara-saudara Hunt akhirnya terlepas panggilan margin dan pasaran jatuh; perak mendahului, jatuh ke bawah $ 11 dari paras tertinggi $ 48.70. (Ketahui mengenai panggilan margin dalam Tutorial Dagangan Margin kami . )
Akibatnya
Pegawai kerajaan menganggap bailout untuk mengelakkan kekacauan sistemik. Bagaimanapun, tindakan itu telah ditandatangani kerana agensi kerajaan tidak mahu dilihat sebagai spekulasi kewangan yang berbahaya. Pada akhirnya, nama Hunt dipenuhi, dan saudara-saudara menyusun bailout swasta dari konsortium bank dan syarikat. The Hunts telah diseret di depan Kongres, dimarahi, dituduh dengan manipulasi, didenda, didenda sekali lagi dan dipaksa menjadi kebangkrutan. Ia mengambil hampir satu dekad bagi mereka untuk melepaskan semua pegangan perak mereka dan memenuhi pemiutang, dan bil terakhir meninggalkan mereka berbilion-bilion yang lebih miskin - walaupun masih kaya oleh kebanyakan piawaian.
The Sting of Exuberance Irrational
Sama ada mereka sengaja bermaksud untuk memanipulasi pasaran atau tidak, Hunts menciptakan gelembung di pasaran perak yang sangat mengguncang sistem kewangan. Sama ada stok, perak, atau rumah pinggir bandar yang luas, terlalu banyak "kegembiraan yang tidak rasional" selalu kembali menggigit tangan yang memakannya.
