Jualan pendek bukanlah satu fenomena baru, ia telah wujud sejak asal pasaran saham. Walau bagaimanapun, pesimisme penjual yang pergi bersama-sama dengan jualan pendek tidak selalu dialu-alukan.
Penjual pendek bertaruh terhadap stok. Daripada menanam harga saham untuk naik, mereka mencari peluang untuk menjana pendapatan dengan menjangkakan penurunan. Penjual pendek meminjam stok dari broker, menjualnya, dan menunggu harga jatuh sehingga mereka boleh membeli stok pada harga yang lebih murah. (Bincangkan jika Spekulator tidak berguna kepada Masyarakat )
Sepanjang sejarah, penjual ini telah dipersalahkan atas beberapa kegagalan yang paling teruk dalam pasaran kewangan dunia. Sesetengah eksekutif syarikat menuduh mereka menaikkan harga saham syarikat mereka. Kerajaan telah menghentikan perdagangan sementara untuk membantu memulihkan pasaran dan memperkuatkan undang-undang terhadap beberapa kaedah menjual pendek. Sesetengah kerajaan telah pun membuat cadangan dan melancarkan tindakan melampau terhadap penjual pendek. Ini telah berlaku sepanjang sejarah di pelbagai negara dan industri.
Amsterdam
Jualan pendek telah berlaku sejak pasaran saham muncul di Belanda Belanda pada tahun 1600-an. Pada tahun 1610, pasaran Belanda terhempas, dan Isaac Le Maire, seorang peniaga terkemuka, dipersalahkan kerana dia aktif menjual saham. Beliau adalah pemegang saham utama dalam Syarikat Hindia Timur Belanda (juga dikenali sebagai Vereenigde Oost-Indische Compagnie atau VOC). Le Maire, bekas ahli lembaga syarikat itu, dan rakannya dituduh memanipulasi stok VOC. Mereka cuba memacu harga saham dengan menjual sejumlah besar saham di pasaran. Kerajaan Belanda mengambil tindakan dan melarang larangan sementara menjual pendek. (Baca Bagaimana Pelabur Sering Menyebabkan Masalah Pasaran untuk maklumat lanjut.)
Great Britain
Pada tahun 1733, jualan pendek telanjang diharamkan selepas kejatuhan dari gelembung Laut Selatan pada tahun 1720. Perbezaan antara penjualan pendek dan penjualan pendek tradisional adalah bahawa saham yang dipendekkan tidak pernah benar-benar dipinjam oleh penjual pendek.
Dalam kes gelembung Laut Selatan, spekulasi timbul mengenai monopoli Syarikat Laut Selatan mengenai perdagangan. Syarikat itu mengambil alih sebahagian besar hutang nasional England, sebagai pertukaran untuk hak perdagangan eksklusif di Laut Selatan. Ini membawa kepada kenaikan harga sahamnya. Saham meningkat dari hampir £ 130 kepada lebih daripada satu pound pada puncaknya. Kemudian pasaran runtuh. Syarikat itu dituduh palsu menaikkan harga dengan menyebarkan khabar angin palsu tentang kejayaannya.
Perancis
Pasar saham goyah menjurus kepada permulaan Revolusi Perancis. Napoleon Bonaparte bukan sahaja melarang menjual pendek, tetapi dianggap tidak patriotik dan pengkhianatan dan mempunyai penjual yang dipenjarakan. Bonaparte tidak suka aktiviti itu kerana ia mendapat pembiayaan perangnya dan membina empayarnya.
Menariknya, berabad-abad kemudian, penjual pendek menerima rawatan yang lebih keras daripada penjara. Pada tahun 1995, Kementerian Kewangan Malaysia mencadangkan penghukum sebagai hukuman untuk penjual pendek, kerana mereka menganggap penjual pengacau.
AS
Jualan pendek diharamkan di Amerika Syarikat disebabkan oleh pasaran dan spekulasi negara yang tidak stabil mengenai Perang 1812. Ia kekal di tempat sehingga tahun 1850-an ketika ia dimansuhkan.
Amerika Syarikat kemudian melarang penjualan pendek akibat peristiwa-peristiwa yang membawa kepada Kemelesetan Besar. Pada bulan Oktober 1929, pasaran jatuh, dan ramai yang menyalahkan peniaga saham Jesse Livermore. Livermore mengumpul $ 100 juta apabila memendekkan pasaran saham pada tahun 1929. Penyebaran perkataan dan orang ramai marah.
Kongres AS menyiasat kemalangan pasaran pada tahun 1929, kerana mereka bimbang tentang laporan "serbuan beruang" bahawa penjual pendek didakwa berlari. Mereka memutuskan untuk memberi kuasa Suruhanjaya Sekuriti Sekuriti (SEC) yang baru diwujudkan untuk mengawal penjualan pendek dalam Akta Bursa Sekuriti pada tahun 1934. Peraturan uptick itu juga mula dilaksanakan pada tahun 1938. Peraturan itu menyatakan bahawa para pelabur tidak boleh menjual saham kecuali perdagangan terakhir pada harga yang lebih tinggi daripada perdagangan terdahulu. Usaha itu bertujuan untuk memperlahankan momentum penurunan keselamatan.
Pendengaran Kongres Amerika Syarikat menangani jualan pendek pada 1989, beberapa bulan selepas kemalangan pasaran saham pada bulan Oktober, 1987. Ahli-ahli undang-undang mahu melihat kesan penjual pendek mengenai syarikat-syarikat kecil dan keperluan untuk pengawalseliaan lanjut di pasaran.
Peraturan SEC dikemaskini untuk menjual pendek pada tahun 2005, untuk menangani pelanggaran oleh penjual pendek telanjang dengan penggunaan Peraturan SHO. Beberapa tahun kemudian, ia menurunkan peraturan uptick untuk semua sekuriti ekuiti. Walau bagaimanapun, SEC masih memantau jualan pendek tanpa telanjang (walaupun jualan pendek tanpa telanjang dilarang di Amerika Syarikat), dan dalam beberapa tahun SEC mengambil tindakan kecemasan untuk menghadkan penjualan pendek tanpa telanjang sebagai krisis gadai janji dan krisis kredit semakin mendalam dan turun naik dalam pasaran meningkat. Pada musim luruh tahun 2008, krisis kewangan telah merebak di seluruh dunia, negara-negara terkemuka untuk melaksanakan larangan penjualan pendek dan sekatan ke atas sekuriti sektor kewangan. Negara-negara ini termasuk AS, Britain, Perancis, Jerman, Switzerland, Ireland, Kanada dan lain-lain yang mengikutinya. (Baca tutorial mengenai Krisis Kredit untuk mendapatkan maklumat lebih mendalam tentang krisis ini.)
Kesimpulannya
Larangan jualan pendek telah digunakan dari awal pasaran kewangan dan sepanjang sejarah untuk menangani pelanggaran seperti menyebarkan khabar angin negatif tentang syarikat untuk memanipulasi pasaran. Walau bagaimanapun, banyak larangan dimansuhkan kerana penjual pendek mempunyai peranan penting dalam pasaran. SEC memperincikan kepentingan mereka berdasarkan kepada mereka:
- Sumbangan kepada penemuan harga yang cekapMembuat gelembung pasaranMeningkatkan kecairan pasaranPemerikan pembentukan modalPelindung nilai lindung nilai dan aktiviti pengurusan lainLimit ke manipulasi pasaran ke atas
Satu contoh yang baik tentang kepentingan penjual pendek melibatkan mengenal pasti saham yang terlalu mahal di Enron. Penjual pendek James Chanos memeriksa amalan perakaunan syarikat dan mendapati sesuatu yang tidak kena. Ada yang berpendapat bahawa kesedarannya membantu menemui penipuan perakaunan yang dikenali sebagai "skandal Enron" yang meletakkan eksekutifnya di belakang bar. (Untuk maklumat lanjut mengenai syarikat seperti Enron, lihat artikel berkaitan kami, Penipuan Stok Terbesar Dari Semua Masa .)
