Berikutan Kemelesetan Greatest 2008-2009, bank-bank pusat di seluruh dunia memasuki wilayah yang tidak dilepaskan ketika mereka memulakan pelonggaran kuantitatif - sekuriti pembelian jangka panjang seperti Treasuries dan sekuriti yang disokong gadai janji. Dengan mengepam wang ke dalam sistem kewangan, bank-bank pusat menanggalkan keruntuhan sepenuhnya sistem perbankan, dan banjir tunai menurunkan kadar faedah dalam pertumbuhan harapan akan kembali.
Pada tahun 2009, Rizab Persekutuan AS adalah bank pusat pertama untuk mula membeli sekuriti. Apabila kadar faedah jatuh, begitu juga dolar AS. Pada bulan berikutnya pengumuman QE1, indeks dolar AS (DXY) turun 10 peratus - kejatuhan bulanan terbesarnya dalam tempoh satu dekad. Memandangkan ini, bagaimana QE dan manipulasi mata wang berbeza, bagaimana keadaannya, dan mengapa bank-bank pusat terlibat dalam amalan?
Manipulasi Mata Wang - Bagaimana dan Mengapa Semua Kekecohan?
Seperti ternyata, manipulasi mata wang bukanlah mudah untuk dikenalpasti. Seperti yang dikemukakan oleh blog post Wall Street Journal, "Manipulasi mata wang tidak seperti pornografi-anda tidak tahu apabila anda fikir anda melihatnya." Tindakan dasar yang memberi kesan kepada eksport membuat kadar tukaran negara yang lebih kompetitif-tidak ada sendiri bukti manipulasi mata wang. Anda juga perlu membuktikan bahawa nilai mata wang itu diadakan secara artifisial di bawah nilai sebenarnya. Apakah nilai sebenar mata wang? Itu tidak mudah untuk menentukan sama ada.
Pada umumnya, negara lebih suka mata wang mereka lemah kerana ia menjadikan mereka lebih berdaya saing di hadapan perdagangan antarabangsa. Mata wang yang lebih rendah menjadikan negara-negara eksport lebih menarik kerana mereka lebih murah di pasaran antarabangsa. Contohnya, dolar AS yang lemah membuat eksport kereta AS lebih murah untuk pembeli luar pesisir. Kedua, dengan meningkatkan eksport, negara boleh menggunakan mata wang yang lebih rendah untuk mengurangkan defisit perdagangannya. Akhir sekali, mata wang yang lemah melemahkan tekanan ke atas obligasi hutang negara. Setelah mengeluarkan hutang luar pesisir, negara akan membuat pembayaran, dan kerana pembayaran ini didenominasi dalam mata wang luar pesisir, mata wang tempatan yang lemah dapat mengurangkan pembayaran hutang tersebut.
Negara-negara di seluruh dunia mengamalkan amalan yang berbeza untuk memastikan nilai mata wangnya rendah. Kadar pada yuan Cina ditetapkan setiap pagi oleh People's Bank of China (PBOC). Bank pusat tidak membenarkan mata wangnya diperdagangkan di luar jalur ditetapkan dalam 24 jam yang akan datang, yang menghalangnya dari sebarang penurunan intraday yang signifikan.
Manipulasi mata wang yang lebih langsung adalah campur tangan. Setelah penghargaan franc Swiss semasa krisis kewangan, Bank Negara Swiss membeli sejumlah besar mata wang asing, iaitu USD dan euro, dan menjual franc. Dengan memindahkan mata wangnya lebih rendah melalui campur tangan pasaran langsung, ia berharap Switzerland akan meningkatkan kedudukan perdagangannya di Eropah.
Akhirnya, beberapa pakar berpendapat bahawa satu lagi bentuk manipulasi mata wang adalah pelonggaran kuantitatif.
Pelonggaran kuantitatif
Pelonggaran kuantitatif, sambil mempertimbangkan dasar monetari yang tidak konvensional, hanyalah lanjutan dari perniagaan biasa operasi pasaran terbuka. Operasi pasaran terbuka adalah mekanisme di mana bank pusat sama ada mengembang atau mengontrak bekalan wang melalui pembelian atau penjualan sekuriti kerajaan di pasaran terbuka. Matlamatnya adalah untuk mencapai sasaran tertentu bagi kadar faedah jangka pendek yang akan memberi kesan ke atas semua kadar faedah lain dalam ekonomi.
Pelonggaran kuantitatif bertujuan untuk merangsang ekonomi yang lembap ketika operasi pasaran terbuka yang normal telah gagal. Dengan ekonomi dalam kemelesetan dan kadar faedah pada peratusan sifar, Rizab Persekutuan telah menjalankan tiga pusingan pelonggaran kuantitatif, menambah lebih daripada $ 3.5 trilion pada lembaran imbangannya menjelang Oktober 2014. Dengan tujuan untuk merangsang ekonomi domestik, langkah-langkah rangsangan ini mempunyai kesan tak langsung pada kadar pertukaran, meletakkan tekanan ke bawah pada dolar.
Tekanan terhadap dolar tidak sepenuhnya negatif di mata pembuat dasar AS kerana ia akan menjadikan eksport lebih murah, yang merupakan cara lain untuk membantu merangsang ekonomi. Walau bagaimanapun, langkah itu datang dengan kritikan dari pembuat dasar di negara lain yang mengadu bahawa dolar AS yang lemah telah mencederakan eksport mereka. Ahli ekonomi kemudian memulakan perbahasan: Adakah QE adalah satu bentuk manipulasi mata wang.
Walaupun Rizab Persekutuan secara sengaja terlibat dalam tindakan dasar monetari yang menurunkan nilai mata wangnya, kesan yang dicadangkan adalah untuk menurunkan kadar faedah dalam negeri untuk menggalakkan pinjaman yang lebih besar dan, pada akhirnya, lebih banyak perbelanjaan. Kesan tidak langsung dari kemerosotan nilai tukar hanya akibat daripada rejim kadar pertukaran fleksibel.
Garisan bawah
Secara teori, manipulasi mata wang dan dasar monetari seperti pelonggaran kuantitatif bukanlah perkara yang sama. Salah satunya adalah berasaskan dasar kadar faedah, dan matlamat mata wang lain. Bagaimanapun, ketika bank-bank pusat memulakan program QE mereka, salah satu hasilnya adalah melemahnya mata wangnya.
Yang disengajakan atau tidak, boleh dikatakan bahawa QE adalah, dalam beberapa cara, suatu bentuk kejuruteraan mata wang. Sama ada manipulasi yang akan sentiasa menjadi perdebatan.
