Isi kandungan
- Apakah Pariti Put-Call?
- Memahami Pariti Put-Call
- Cara Kerja Putar-Panggilan berfungsi
- Put Pariti Dan Arbitraj
Apakah Pariti Put-Call?
Parity put-call adalah prinsip yang menentukan hubungan antara harga opsyen Eropah dan pilihan panggilan Eropah kelas yang sama, iaitu, dengan aset pendasar yang sama, harga mogok, dan tarikh tamat tempoh.
Pariti putar panggilan menyatakan bahawa pada masa yang sama memegang panggilan pendek Eropah dan panggilan Eropah panjang kelas yang sama akan memberikan pulangan yang sama seperti memegang satu kontrak ke hadapan pada aset asas yang sama, dengan tamat tempoh yang sama, dan harga hadapan bersamaan dengan mogok opsyen harga. Jika harga opsyen put dan panggilan menyimpang supaya hubungan ini tidak dipegang, peluang arbitrase wujud, yang bermaksud bahawa peniaga-peniaga yang canggih secara teorinya dapat memperoleh keuntungan bebas risiko. Peluang-peluang seperti itu tidak biasa dan berpanjangan dalam pasaran cair.
Konsep pariti put / panggilan telah diperkenalkan oleh ahli ekonomi Hans R. Stoll dalam tulisannya pada Disember 1969, "Hubungan Antara Put dan Harga Harga Panggilan, " yang diterbitkan dalam The Journal of Finance .
Persamaan yang menyatakan pariti put-panggilan ialah:
C + PV (x) = P + S
di mana:
C = harga pilihan panggilan Eropah
PV (x) = nilai semasa harga mogok (x), didiskaunkan daripada nilai pada tarikh luput pada kadar bebas risiko
P = harga Eropah meletakkan
S = harga spot atau nilai pasaran semasa aset asas
Pariti Put-Call
Memahami Pariti Put-Call
Pariti put-panggilan hanya terpakai kepada pilihan Eropah, yang hanya boleh dilaksanakan pada tarikh tamat tempoh, dan bukan pilihan Amerika, yang boleh dilaksanakan sebelum ini.
Katakanlah bahawa anda membeli pilihan panggilan Eropah untuk saham TCKR. Tarikh tamat tempoh adalah satu tahun dari sekarang, harga mogok adalah $ 15, dan membeli kos panggilan anda $ 5. Kontrak ini memberikan hak kepada anda-tetapi bukan kewajiban - untuk membeli saham TCKR pada tarikh tamat tempoh $ 15, walau apa pun harga pasaran. Jika satu tahun dari sekarang, TCKR didagangkan pada $ 10, anda tidak akan melaksanakan pilihan. Sekiranya TCKR diperdagangkan pada $ 20 sesaham, anda akan melaksanakan pilihan, membeli TCKR pada $ 15 dan memecahkan walaupun, kerana anda membayar $ 5 untuk pilihan tersebut pada mulanya. Sebarang jumlah TCKR melebihi $ 20 adalah keuntungan tulen, dengan mengambil alih sifar yuran transaksi.
Katakan anda juga menjual (atau "menulis" atau "pendek") pilihan Eropah untuk saham TCKR. Tarikh tamat, harga mogok, dan kos opsyen adalah sama. Anda menerima $ 5 daripada menulis pilihan, dan ia tidak terpulang kepada anda untuk bersenam atau tidak melaksanakan opsyen itu kerana anda tidak memilikinya. Pembeli telah membeli hak, tetapi tidak kewajiban, untuk menjual saham TCKR pada harga mogok; anda berkewajipan untuk mengambil perjanjian itu, apa pun harga saham TCKR. Jadi jika TCKR berdagang pada $ 10 setahun dari sekarang, pembeli akan menjual stok anda pada $ 15, dan anda akan kedua-duanya memecahkan walaupun: anda sudah membuat $ 5 dari menjual harga, membuat kekurangan anda, sementara pembeli sudah membelanjakan $ 5 untuk membeli ia memakan keuntungannya. Jika TCKR berdagang pada $ 15 atau ke atas, anda telah membuat $ 5 dan hanya $ 5, kerana pihak lain tidak akan melaksanakan pilihan. Jika TCKR berdagang di bawah $ 10, anda akan kehilangan wang sehingga $ 10, jika TCKR pergi ke sifar.
Keuntungan atau kerugian pada kedudukan ini untuk harga saham TCKR yang berlainan digambarkan di bawah. Perhatikan bahawa jika anda menambah keuntungan atau kerugian dalam panggilan panjang ke tempat yang singkat, anda membuat atau kehilangan dengan tepat apa yang akan anda miliki jika anda hanya menandatangani kontrak hadapan untuk saham TCKR pada $ 15, tamat dalam satu tahun. Sekiranya saham kurang daripada $ 15, anda akan kehilangan wang. Jika mereka pergi lebih banyak, anda akan mendapat. Sekali lagi, senario ini mengabaikan semua yuran transaksi.
Takeaways Utama
- Kelebihan put / panggilan menunjukkan hubungan yang perlu wujud antara pilihan meletakkan dan panggilan Eropah yang mempunyai aset asas yang sama, tamat tempoh dan harga pemogokan. Pariti panggilan / panggilan mengatakan harga opsyen panggilan menunjukkan harga yang berpatutan untuk meletakkan yang sepadan pilihan dengan harga mogok yang sama dan tamat tempoh (dan sebaliknya). Apabila harga meletakkan dan memanggil pilihan menyimpang, peluang untuk arbitraj wujud, membolehkan sesetengah peniaga memperoleh keuntungan bebas risiko.
Cara Kerja Putar-Panggilan berfungsi
Satu lagi cara untuk membayangkan keseimbangan putar ialah membandingkan prestasi pelindung dan panggilan fidusiari kelas yang sama. Perlindungan pelindung adalah kedudukan stok panjang yang digabungkan dengan lama, yang bertindak untuk menghadkan kelemahan memegang stok. Panggilan fidusiari adalah panggilan panjang yang digabungkan dengan tunai bersamaan dengan nilai semasa (diselaraskan untuk kadar diskaun) harga mogok; ini memastikan bahawa pelabur mempunyai wang tunai yang cukup untuk melaksanakan opsyen pada tarikh tamat tempoh. Sebelum ini, kami mengatakan bahawa TCKR meletakkan dan memanggil dengan harga mogok $ 15 tamat dalam satu tahun kedua-duanya diniagakan pada $ 5, tapi mari kita asumsikan sesaat bahawa mereka berdagang secara percuma:
Put Pariti Dan Arbitraj
Dalam kedua-dua graf di atas, paksi- y mewakili nilai portfolio, bukan keuntungan atau kerugian, kerana kita mengandaikan bahawa pedagang memberi pilihan. Walau bagaimanapun, mereka tidak dan harga pilihan meletakkan dan panggilan Eropah akhirnya ditadbir oleh pariti put-panggilan. Secara teoritis, pasaran yang sangat cekap, harga untuk meletakkan dan memanggil pilihan Eropah akan ditadbir oleh persamaan:
C + PV (x) = P + S
Katakan kadar bebas risiko adalah 4% dan saham TCKR kini didagangkan pada $ 10. Mari kita terus mengabaikan yuran transaksi dan mengandaikan TCKR tidak membayar dividen. Untuk pilihan TCKR yang tamat dalam satu tahun dengan harga mogok sebanyak $ 15 kami ada:
C + (15 รท 1.04) = P + 10
4.42 = P - C
Dalam pasaran hipotetikal ini, TCKR meletakkan dagangan pada premium $ 4.42 untuk panggilan yang sepadan. Ini menjadikan rasa intuitif: dengan perdagangan TCKR pada hanya 67% daripada harga mogok, panggilan kenaikan harga seolah-olah mempunyai peluang yang lebih lama. Katakan ini tidak menjadi masalah, walau apa pun alasannya, meletakkannya didagangkan pada $ 12, panggilan pada $ 7.
7 + 14.42 <12 + 10
21.42 panggilan fidusiari <22 dilindungi
Apabila salah satu persamaan pariti put-panggilan lebih besar daripada yang lain, ini merupakan peluang arbitrase. Anda boleh "menjual" bahagian persamaan yang lebih mahal dan membeli bahagian yang lebih murah untuk membuat, untuk semua tujuan dan tujuan, keuntungan bebas risiko. Dalam praktiknya, ini bermaksud menjual, memendekkan stok, membeli panggilan dan membeli aset bebas risiko (TIPS, misalnya).
Pada hakikatnya, peluang untuk arbitraj adalah jangka pendek dan sukar dicari. Di samping itu, margin yang mereka tawarkan mungkin sangat tipis sehingga sejumlah besar modal diperlukan untuk mengambil kesempatan daripada mereka.
