Kolam kecairan gelap adalah bursa saham swasta yang direka untuk berdagang blok sekuriti yang besar dari mata awam. Tempat-tempat perdagangan ini dipanggil "gelap" kerana kurangnya ketelusan yang lengkap, yang memberi manfaat kepada pemain besar tetapi mungkin meninggalkan pelabur runcit pada tahap yang kurang baik.
Pelabur besar lebih suka kolam gelap di bursa saham awam seperti Bursa Saham New York atau NASDAQ kerana mereka boleh membeli atau menjual sejumlah besar saham-dalam beratus-ratus ribu atau bahkan berjuta-juta tanpa perlu bimbang memindahkan harga pasaran saham semata-mata oleh menyatakan hasrat. Tetapi kolam-kolam gelap telah bertambah banyak sejak bertahun-tahun yang kini para pakar kini bimbang bahawa pasaran saham tidak lagi dapat mencerminkan dengan tepat harga sekuriti. Walaupun anggaran berbeza-beza, kolam gelap dianggarkan menyumbang 15 peratus daripada AS dan 6 peratus daripada jumlah perdagangan Eropah. Berikut adalah beberapa kebaikan dan keburukan kolam gelap. ( dalam Pengenalan Kolam Hitam dan Haruskah Anda Takut Kecairan Kolam Gelap?)
Kelebihan Kolam Gelap
- Kesan pasaran yang terhad : Sebab utama mengapa kolam gelap muncul kerana janji mereka untuk mengurangkan kesan pasaran pesanan besar. Para pelabur institusi dan peniaga perlu sentiasa menentang fakta bahawa pasaran bergerak dengan buruk apabila mereka membeli atau menjual saham besar. Akibatnya, mereka akhirnya membayar lebih daripada yang mereka mahu untuk transaksi pembelian, dan menerima harga yang lebih rendah daripada yang mereka harapkan untuk urus niaga jualan. Ciri pasaran ketelusan yang lengkap tidak berfungsi dengan kelebihan pelabur besar, kerana niat dagangan mereka dapat dilihat oleh semua orang. Sebaliknya, kerana kolam gelap tidak dapat diakses oleh orang ramai dan benar-benar kabur, perdagangan blok besar boleh diseberang tanpa pelabur runcit menjadi lebih bijak mengenai pihak-pihak yang terlibat, saiz dagangan, atau harga pelaksanaan. Akibatnya, perdagangan yang dilaksanakan dalam kolam gelap akan mempunyai kesan pasaran yang sangat terhad berbanding perdagangan serupa yang dilaksanakan di bursa awam. Harga berpotensi lebih baik : Oleh kerana kolam gelap lazimnya hanya mempunyai peserta besar sebagai peserta, pesanan besar dapat dipadankan oleh operator kolam pada harga yang mungkin lebih menguntungkan daripada orang-orang di bursa awam. Sebagai contoh, pesanan menyeberang pada titik tengah tawaran terbaik dan meminta harga akan menghasilkan harga yang lebih baik yang diperoleh oleh pembeli dan penjual. Kos yang lebih rendah : Dagangan yang dilaksanakan di kolam gelap tidak dikenakan yuran pertukaran. Ini boleh menambahkan penjimatan kos yang signifikan dari masa ke masa. Perintah menyeberang pada titik tengah tawaran-meminta spread juga mengurangkan kos yang berkaitan dengan penyebaran.
Kelemahan Pools Dark
- Harga pasaran luar mungkin jauh dari pasaran awam : Harga di mana perdagangan dilaksanakan dalam kolam gelap boleh menyimpang dari harga yang dipaparkan di pasaran awam, yang meletakkan pelabur runcit pada kelemahan yang besar. Sebagai contoh, jika sejumlah institusi besar memutuskan secara berasingan untuk membuang pegangan stok mereka, dan jualan itu akan dilaksanakan dalam kolam gelap pada harga yang jauh di bawah harga pertukaran awam, pembeli runcit yang tidak menyedari penjualan yang telah berlaku secara peribadi berada pada kedudukan yang tidak adil. Kemungkinan ketidakcekapan dan penderaan : Ketiadaan ketelusan dalam kolam gelap boleh mengakibatkan pelaksanaan perdagangan atau pelanggaran yang buruk seperti front-running (membeli atau menjual untuk akaun sendiri berdasarkan pengetahuan awal pesanan pelanggan untuk keselamatan). Konflik kepentingan juga kemungkinan. Sebagai contoh, pedagang proprietari pengendali kolam boleh berdagang dengan klien kolam. Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa telah mencatatkan pelanggaran dan mendenda beberapa bank yang mengendalikan kolam yang gelap. Taktik ramalan oleh pedagang frekuensi tinggi : Dalam Flashs bestsellernya Flash Boys: A Wall Street Revolt , Michael Lewis menegaskan bahawa kelegapan kolam gelap menjadikan pesanan pelanggan terdedah kepada amalan perdagangan pemangsa oleh firma perdagangan frekuensi tinggi. Satu amalan sedemikian dipanggil ping ( lihat Anda akan mengetahui istilah perdagangan frekuensi tinggi anda). Firma perdagangan frekuensi tinggi meletakkan pesanan kecil untuk mengesan pesanan tersembunyi yang besar di kolam gelap. Sebaik sahaja pesanan sedemikian dikesan, firma akan mengendalikannya terlebih dahulu, membuat keuntungan dengan mengorbankan peserta kolam. Berikut adalah contoh: firma perdagangan frekuensi tinggi meletakkan tawaran dan tawaran dalam lot kecil (seperti 100 saham) untuk sebilangan besar saham tersenarai; jika suatu perintah untuk stok XYZ akan dilaksanakan (iaitu, seseorang membelinya dalam kolam gelap), ini memberi amaran kepada syarikat perdagangan frekuensi tinggi dengan kehadiran susunan institusi yang berpotensi besar untuk stok XYZ. Firma perdagangan frekuensi tinggi kemudiannya akan menjangkau semua saham XYZ yang ada di pasaran, dengan harapan dapat menjualnya kembali kepada institusi yang merupakan pembeli saham tersebut.
Garisan bawah
Walaupun kolam gelap menawarkan kelebihan kepada pemain besar, kekurangan ketelusan yang merupakan titik jualan terbesar mereka juga menghasilkan beberapa kelemahan. Ini termasuk perbezaan harga dari pasaran awam dan potensi penyalahgunaan.
