Apakah Projek Kewangan?
Pembiayaan projek adalah pembiayaan (pembiayaan) infrastruktur jangka panjang, projek perindustrian, dan perkhidmatan awam yang menggunakan struktur kewangan yang tidak memerlukan bantuan atau terhad. Hutang dan ekuiti yang digunakan untuk membiayai projek dibayar balik daripada aliran tunai yang dihasilkan oleh projek.
Pembiayaan projek adalah struktur pinjaman yang bergantung terutamanya kepada aliran tunai projek untuk pembayaran balik, dengan aset, hak, dan kepentingan projek yang dipegang sebagai cagaran sekunder. Kewangan projek amat menarik kepada sektor swasta kerana syarikat boleh membiayai projek-projek utama di luar kunci kira-kira.
Tidak semua pelaburan infrastruktur dibiayai dengan pembiayaan projek. Banyak syarikat mengeluarkan hutang tradisional atau ekuiti untuk melaksanakan projek tersebut.
Memahami Kewangan Projek
Struktur pembiayaan projek untuk membina, mengendali dan memindahkan (BOT) termasuk pelbagai elemen penting.
Projek pembiayaan projek BOT umumnya termasuk kenderaan tujuan khas (SPV). Aktiviti tunggal syarikat melaksanakan projek dengan subkontrakkan kebanyakan aspek melalui kontrak pembinaan dan operasi. Kerana tidak ada aliran pendapatan semasa fasa pembinaan projek membina baru, perkhidmatan hutang hanya berlaku semasa fasa operasi.
Atas sebab ini, pihak mengambil risiko yang signifikan semasa fasa pembinaan. Aliran pendapatan tunggal semasa fasa ini umumnya di bawah perjanjian pengeluaran atau perjanjian pembelian kuasa. Kerana terdapat terhad atau tiada cadangan kepada penaja projek, pemegang saham syarikat biasanya bertanggungjawab sehingga tahap pemegangan saham mereka. Projek ini kekal di luar kunci kira-kira untuk para penaja dan kerajaan.
Lembaran Off-Keseimbangan
Hutang projek biasanya dipegang dalam subsidiari minoriti yang mencukupi yang tidak disatukan pada kunci kira-kira pemegang saham masing-masing. Ini mengurangkan kesan projek ke atas kos hutang dan hutang sedia ada pemegang saham. Para pemegang saham bebas untuk menggunakan kapasiti hutang mereka untuk pelaburan lain.
Untuk beberapa tahap, kerajaan boleh menggunakan pembiayaan projek untuk memastikan hutang dan liabiliti projek di luar kunci kira-kira supaya mereka mengambil ruang fiskal yang kurang. Ruang fiskal adalah jumlah wang yang mungkin dibelanjakan oleh kerajaan melebihi apa yang telah dilaburkan dalam perkhidmatan awam seperti kesihatan, kesejahteraan, dan pendidikan. Teori ini ialah pertumbuhan ekonomi yang kukuh akan membawa lebih banyak wang kerajaan melalui pendapatan cukai tambahan daripada lebih ramai orang yang bekerja dan membayar lebih banyak cukai, yang membolehkan kerajaan meningkatkan perbelanjaan perkhidmatan awam.
Takeaways Utama
- Pembiayaan projek adalah pendanaan (pembiayaan) infrastruktur jangka panjang, projek perindustrian, dan perkhidmatan awam yang menggunakan struktur kewangan yang tidak dapat direalisasi atau terhad. Seorang debitur dengan pinjaman tidak dapat digunakan tidak boleh dikenakan apa-apa bayaran tambahan di luar penyitaan aset tersebut. Hutang projek biasanya dipegang dalam subsidiari minoriti yang mencukupi yang tidak disatukan pada kunci kira-kira pemegang saham masing-masing (iaitu, item luar kunci kira-kira.)
Pembiayaan Bukan Rekrut
Apabila menunaikan pinjaman, pembiayaan rekursa memberi tuntutan penuh peminjam kepada aset pemegang saham atau aliran tunai. Sebaliknya, pembiayaan projek menyediakan syarikat projek sebagai SPV terhad liabiliti. Oleh itu, cara pemberi pinjaman adalah terhad atau secara keseluruhannya kepada aset projek, termasuk jaminan penyelesaian dan prestasi dan bon, sekiranya syarikat projek gagal.
Isu utama dalam pembiayaan bukan pembiayaan adalah sama ada keadaan mungkin timbul di mana para pemberi pinjaman mempunyai akses kepada sebahagian atau semua aset pemegang saham. Pelanggaran yang disengajakan di pihak pemegang saham boleh memberikan bantuan kepada pemberi pinjaman kepada aset.
Undang-undang yang berkenaan boleh menyekat sejauh mana liabiliti pemegang saham mungkin terhad. Sebagai contoh, liabiliti untuk kecederaan peribadi atau kematian biasanya tidak tertakluk kepada penghapusan. Hutang bukan hutang dicirikan oleh perbelanjaan modal yang tinggi, tempoh pinjaman yang panjang dan aliran hasil yang tidak menentu. Pengunderaitan pinjaman ini memerlukan kemahiran pemodelan kewangan dan pengetahuan yang baik mengenai domain teknikal yang mendasari.
Untuk mengimbangi baki kekurangan, nisbah pinjaman kepada nilai (LTV) biasanya terhad kepada 60% dalam pinjaman bukan pinjaman. Pemberi pinjaman mengenakan piawaian kredit yang lebih tinggi ke atas peminjam untuk meminimumkan peluang lalai. Pinjaman bukan rekursa, berdasarkan risiko yang lebih tinggi, membawa kadar faedah yang lebih tinggi daripada pinjaman rekursa.
Recourse Versus Non-Recourse Loans
Jika dua orang mencari untuk membeli aset besar, seperti rumah, dan satu menerima pinjaman balik dan satu lagi pinjaman tanpa hutang, tindakan yang dapat diambil oleh institusi kewangan terhadap setiap peminjam adalah berbeza.
Dalam kedua-dua kes, rumah boleh digunakan sebagai cagaran, yang bermaksud mereka boleh disita sama ada peminjam ingkar. Untuk mendapatkan kembali biaya apabila peminjam mungkir, institusi kewangan dapat mencoba menjual rumah dan menggunakan harga jual untuk membayar hutang terkait. Sekiranya hartanah menjual kurang daripada jumlah yang terhutang, institusi kewangan hanya dapat mengejar penghutang dengan pinjaman balik. Penghutang dengan pinjaman tidak dapat digunakan tidak dapat dilakukan untuk pembayaran tambahan di luar penyitaan aset tersebut.
