Kebanyakan peniaga pilihan pemula gagal memahami sepenuhnya bagaimana turun naik boleh memberi kesan kepada harga opsyen dan bagaimana turun naik yang terbaik ditangkap dan berubah menjadi keuntungan. Oleh kerana kebanyakan peniaga pemula adalah pembeli pilihan, mereka terlepas peluang untuk mendapat keuntungan daripada penurunan turun naik yang tinggi, yang boleh dilakukan dengan membina delta kedudukan neutral.
Artikel ini melihat pendekatan netral delta untuk pilihan perdagangan yang dapat menghasilkan keuntungan dari kemerosotan tersirat tersirat (IV) walaupun tanpa pergerakan aset dasar.
Shorting Vega
Pendekatan posisi delta yang dibentangkan di sini adalah salah satu yang mendapat vega pendek ketika IV tinggi. Mengurangkan vega dengan IV yang tinggi, memberikan strategi delta kedudukan neutral kemungkinan untuk keuntungan dari penurunan IV, yang boleh terjadi dengan cepat dari paras ekstrem. Sudah tentu, jika volatiliti naik lebih tinggi, kedudukan akan kehilangan wang. Sebagai peraturan, oleh itu, adalah lebih baik untuk menubuhkan kedudukan veta delta-neutral yang pendek apabila turun naik tersirat adalah pada tahap yang berada di peringkat 90-persentil (berdasarkan enam tahun sejarah masa lalu IV). Peraturan ini tidak menjamin pencegahan terhadap kerugian, tetapi ia memberikan kelebihan statistik apabila perdagangan sejak IV akhirnya akan kembali kepada maksud bersejarahnya walaupun ia mungkin lebih tinggi terlebih dahulu.
Strategi yang dibentangkan di bawah ini adalah sama dengan penyebaran kalendar terbalik (penyebaran kalendar sebaliknya) tetapi mempunyai delta neutral yang ditubuhkan oleh gamma meneutralkan pertama dan kemudian menyesuaikan kedudukan ke delta neutral. Walau bagaimanapun, ingatlah bahawa sebarang langkah penting dalam asas akan mengubah neutraliti di luar julat yang dinyatakan di bawah (lihat Rajah 1). Dengan kata lain, pendekatan ini membolehkan lebih banyak harga yang mendasari antara yang mana terdapat berkecuali neutral berbanding delta, yang membolehkan peniaga menunggu keuntungan yang berpotensi dari kejatuhan IV secara tiba-tiba.
Spread Calendar Diagonal S & P Reverse
Mari kita lihat contoh untuk menggambarkan titik kita. Berikut adalah fungsi keuntungan / kerugian untuk strategi ini. Dengan Jun S & P 500 berjangka pada 875, kami akan menjual empat panggilan Sept 875, dan membeli empat panggilan Jun 950. Cara kami memilih serangan adalah seperti berikut: Kami menjual di-the-money untuk pilihan bulan jauh dan membeli mogok yang lebih tinggi pilihan bulan yang lebih dekat yang mempunyai gamma sepadan. Dalam kes ini, gamma hampir sama untuk kedua-dua serangan. Kami menggunakan empat kali kerana delta kedudukan bagi setiap penyebaran adalah kira-kira delta negatif, -0.25, yang berkisar kepada -1.0 jika kita melakukannya empat kali.
Dengan delta kedudukan negatif (-1.0), sekarang kita akan membeli niaga hadapan Jun untuk meneutralkan delta kedudukan ini, meninggalkan gamma neutral yang hampir sempurna dan delta neutral. Carta keuntungan / kerugian berikut telah dibuat menggunakan Perisian Analisis Pilihan OptionVue 5 untuk menggambarkan strategi ini.
Seperti yang dapat dilihat dari Rajah 1, garis T + 27 yang dipadamkan (plot bawah kiri penanda harga menegak) adalah hampir lindung nilai yang sempurna sepanjang jalan ke 825 dan di mana sahaja di atas (yang ditunjukkan oleh hak atas atas penanda harga menegak), yang dilihat mencondongkan sedikit lebih tinggi kerana harga bergerak sehingga kisaran 949-50. Asasnya ditunjukkan dengan penanda tegak pada 875. Perlu diketahui, bagaimanapun, bahawa neutralitas ini akan berubah seiring dengan masa melampaui satu bulan ke dalam perdagangan, dan ini dapat dilihat pada plot lempeng lain dan di sepanjang garis keuntungan / kerugian padu (yang menunjukkan keuntungan dan kerugian pada masa tamat).
Menunggu Perkelahian
Niat di sini adalah untuk kekal neutral selama sebulan dan kemudian mencari kejatuhan turun naik, di mana perdagangan boleh ditutup. Rangka masa hendaklah ditetapkan, yang dalam kes ini adalah 27 hari, untuk mempunyai pelan "jaminan". Anda sentiasa boleh membuat semula kedudukan semula dengan serangan baru dan bulan harus turun naik yang tinggi. Yang terbalik di sini mempunyai bias delta positif yang sedikit dan kelemahan hanya sebaliknya. Sekarang mari kita lihat apa yang berlaku dengan kejatuhan turun naik.
Pada masa perdagangan ini, ketidaktentuan tersirat pada opsyen niaga hadapan S & P 500 berada pada pangkat ke-90, jadi kita mempunyai tahap turun naik yang sangat tinggi untuk dijual. Apa yang berlaku jika kita mengalami penurunan dalam turun naik tersirat dari purata sejarah? Kes ini akan diterjemahkan ke dalam kejatuhan 10 mata peratusan dalam turun naik tersirat, yang boleh kita simulasi.
Keuntungan
Dalam Rajah 2 di atas, plot yang lebih rendah adalah plot T + 27 daripada Rajah 1, yang menunjukkan kerapkali dekat delta berbanding pelbagai harga untuk asasnya. Tapi lihat apa yang berlaku dengan turun naik yang tersirat dari purata sejarah enam tahun. Di mana-mana harga asas kita mempunyai keuntungan yang besar dalam julat harga yang luas, kira-kira antara $ 6, 000 dan $ 15, 000 jika kita berada antara harga 825 dan 950. Sebenarnya, jika carta itu lebih besar, ia akan menunjukkan keuntungan sepanjang jalan ke bawah ke bawah 750 dan potensi keuntungan di mana-mana di atas dalam tempoh masa T + 27.
Keperluan margin bersih untuk menubuhkan perdagangan ini ialah kira-kira $ 7, 500 dan tidak akan berubah terlalu lama selagi posisi delta kekal dekat dengan neutral dan turun naik tidak terus meningkat. Jika volatiliti tersirat terus meningkat, mungkin ada kerugian, jadi selalu baik untuk memiliki pelan jaminan, jumlah kerugian dolar, atau jumlah hari yang ditetapkan untuk tetap berada dalam perdagangan.
Garisan bawah
Strategi canggih ini untuk menangkap pilihan turun naik S & P niaga hadapan yang tersirat tinggi dengan cara membina penyebaran kalendar diagonal terbalik boleh digunakan pada mana-mana pasaran jika syarat yang sama dapat dijumpai. Dagangan itu menang dari kemeruapan penurunan walaupun tanpa pergerakan asas; Walau bagaimanapun, terdapat potensi keuntungan yang meningkat apabila rali pendasar. Tetapi dengan kerja-kerja yang menentang anda, perjalanan masa akan mengakibatkan kerugian secara beransur-ansur jika semua perkara lain tetap sama. Ingatlah untuk menggunakan pengurusan kerugian dolar atau menghentikan masa dengan strategi ini.
