Minggu lalu, saham syarikat kanabis Kanada Aphria (APHA) jatuh lebih daripada 20% dalam satu hari dagangan. Walaupun pasaran marijuana yang semakin meningkat telah menyaksikan sebahagian besarnya daripada pergolakan, kejatuhan harga saham secara besar-besaran masih menonjol. Mengapa harga tiba-tiba berubah? Awal petang itu, penyelidik Hindenburg Research mendakwa orang dalam di Aphria terlibat dalam pengambilalihan yang lebih tinggi dan pelaporan kewangan palsu.
Aphria mengeluarkan kenyataan yang menyebut laporan penjual pendek sebagai "percubaan berniat jahat dan mandiri untuk keuntungan dengan memanipulasi harga saham, " tetapi kerosakan itu telah dilakukan. Sehingga penutupan pasaran pada 14 Dis, 2018, harga saham telah mula pulih dari paras terendahnya pada 4 Disember sebanyak $ 4.51 sesaham. Walau bagaimanapun, walaupun pada perdagangan pada $ 5.60 sesaham, Aphria kekal jauh di bawah rentang $ 8 hingga $ 10 yang dinikmati sepanjang bulan November.
Apakah Masalah dengan Perolehan Ganja?
Bagi pelabur yang memasuki adegan ganja yang sah, Aphria adalah kisah peringatan penting. Tidak kira sama ada tuduhan penjual pendek itu benar atau salah, mereka bercakap dengan trend yang lebih besar yang muncul di kalangan syarikat-syarikat kecil di pasaran ganja. Oleh kerana ruang ganja yang sah telah diambil, syarikat-syarikat yang berminat untuk membezakan diri mereka telah mengambil pelbagai cara untuk mengembangkan jangkauan mereka secepat mungkin.
Untuk beberapa operasi, seperti Aurora Cannabis (ACB), ini bermakna melabur berjuta-juta dolar menjadi kemudahan baru, memasuki pasaran baru dan banyak lagi. Bagi yang lain, seperti Aphria, cara pengembangan telah melibatkan pendekatan yang lebih kecil: beberapa syarikat telah berkembang dengan agresif memperoleh pesaing yang berpotensi. Aphria tidak sendirian, sama ada. Syarikat ganja Kanada Aurora (ACB) dan Canopy Growth Corp (CGC) telah menghabiskan ratusan juta dolar untuk membeli pakaian ganja lain pada tahun lalu sahaja.
Walaupun pengambilalihan pantas tidak bermasalah dalam dan dari diri mereka sendiri, syarikat-syarikat menghadapi masalah apabila mereka membayar pengambilalihan dalam stok, bukan tunai. Dengan beberapa anggaran, lebih daripada dua pertiga daripada semua tawaran sektor ganja yang melibatkan perubahan kawalan syarikat telah dibiayai sepenuhnya dengan saham. Dalam ruang penggabungan dan pengambilalihan global, dengan perbandingan, kira-kira separuh daripada semua tawaran tersebut pada 2018 telah dibiayai dengan cara itu.
Apabila syarikat ganja memanfaatkan stok untuk membeli pesaing, jumlah kiraan jumlahnya meningkat. Jadi apa masalahnya? Sebagai sebuah syarikat menaikkan saham mereka, mereka mencairkan jumlah wang yang masing-masing memperoleh saham, yang disebut rasio harga-ke-pendapatan. Itu bererti dua perkara untuk pengambilalihan: satu, pengambilalihan menjadikannya lebih sukar bagi syarikat untuk melaporkan nisbah harga kepada pendapatan yang kuat kecuali pengambilalihan secara proporsional meningkatkan jumlah wang yang mereka buat; dan dua, pengambilalihan yang dibuat menggunakan stok syarikat sememangnya berisiko, terutama dalam ruang yang tidak menentu sebagai industri ganja undang-undang.
Kenapa Industri Ganja Jadi Tidak Menentu?
Ganja undang-undang adalah, secara besar-besaran, belum dicabar sebagai industri. Terdapat berpuluh-puluh syarikat yang bertujuan untuk menguasai, tetapi beberapa pemenang yang jelas telah muncul pada ketika ini. Banyak syarikat terkemuka, seperti Aurora, telah dilanda kemerosotan oleh pasaran saham - dan banyak lagi yang mungkin akan dikalahkan oleh pengambilalihan yang tidak disarankan dalam perlumbaan ke puncak. Apakah maksud ini bagi pelabur? Berhati-hati dengan syarikat-syarikat yang berkembang terlalu agresif dan berhati-hati dengan pengambilalihan utama dan jualan pakaian ganja yang semakin meningkat. Pelabur, penganalisis pasaran, dan juga syarikat ganja sendiri tidak pasti siapa yang akan keluar di atas dalam perlumbaan untuk berkembang.
