Apakah Teori Portfolio Pasca Moden?
Teori Portfolio Pasca Moden (PMPT) adalah metodologi pengoptimuman portfolio yang menggunakan risiko penurunan pulangan daripada perubahan purata pulangan pelaburan yang digunakan oleh teori portfolio moden (MPT). Kedua-dua teori menerangkan bagaimana aset berisiko perlu dinilai, dan bagaimana pelabur rasional perlu menggunakan kepelbagaian untuk mencapai pengoptimuman portfolio. Perbezaannya terletak pada definisi risiko setiap teori, dan bagaimana risiko mempengaruhi jangkaan pulangan.
Memahami Teori Portfolio Pasca Moden (PMPT)
PMPT diilhamkan pada tahun 1991 apabila pereka perisian Brian M. Rom dan Kathleen Ferguson merasa ada kelemahan dan keterbatasan yang signifikan dengan perisian berdasarkan MPT dan cuba membezakan perisian pembinaan portfolio yang dibangunkan oleh syarikat mereka, Teknologi Pelaburan. Teori ini menggunakan sisihan piawai pulangan negatif sebagai ukuran risiko, sementara teori portfolio moden menggunakan sisihan piawai semua pulangan sebagai ukuran risiko. Selepas ahli ekonomi Harry Markowitz mempelopori konsep MPT pada tahun 1952, kemudian memenangi Hadiah Nobel untuk Ekonomi kerana kerjanya berpusat pada penubuhan rangka kerja risiko dan pengembalian risiko kuantitatif formal untuk membuat keputusan pelaburan, MPT kekal sebagai sekolah rendah pemikiran mengenai pengurusan portfolio untuk banyak dekad dan terus digunakan oleh pengurus kewangan.
Rom dan Ferguson mencatat dua keterbatasan penting MPT: anggapan bahawa pulangan pelaburan semua portfolio dan sekuriti boleh diwakili dengan tepat oleh taburan elips bersama, seperti taburan normal, dan varians pulangan portfolio adalah ukuran pelaburan yang tepat risiko. Rom dan Ferguson kemudian menyempurnakan dan memperkenalkan teori PMPT mereka dalam artikel 1993 dalam The Journal of Performance Management. PMPT terus berkembang dan berkembang kerana akademik di seluruh dunia telah menguji teori-teori ini dan mengesahkan bahawa mereka mempunyai merit.
Unsur-unsur PMPT
Perbezaan risiko, seperti yang ditakrifkan oleh sisihan piawai pulangan piawai, antara PMPT dan MPT adalah faktor utama dalam pembinaan portfolio. MPT menganggap risiko simetri sedangkan PMPT menganggap risiko tidak simetris. Risiko penurunan diukur dengan sasaran separuh sisihan, yang disebut sisihan penurunan, dan menangkap apa yang kebanyakan pelabur takut: mempunyai pulangan yang negatif.
Nisbah Sortino adalah elemen baru pertama yang diperkenalkan ke dalam rubrik PMPT oleh Rom dan Ferguson, yang direka untuk menggantikan nisbah Sharpe MPT sebagai ukuran pulangan yang disesuaikan dengan risiko, dan meningkatkan keupayaannya untuk menarafkan hasil pelaburan. Skewness volatility, yang mengukur nisbah peratusan jumlah perolehan pengagihan dari pulangan di atas min kepada pulangan di bawah min, adalah statistik analisis portfolio kedua yang akan ditambah ke rubrik PMPT.
