Apa itu Pil Racun?
Pil racun adalah satu bentuk taktik pertahanan yang digunakan oleh syarikat sasaran untuk mencegah atau menghalang percubaan pengambilalihan bermusuhan oleh pengambil keputusan. Seperti namanya "pil racun", taktik ini sama dengan sesuatu yang sukar ditelan atau diterima. Syarikat yang disasarkan untuk pengambilalihan itu menggunakan strategi pil racun untuk menjadikan sahamnya tidak menguntungkan syarikat atau individu yang memperoleh.
Pil racun dengan ketara menaikkan kos pengambilalihan dan membuat disinsentif besar untuk menghalang percubaan tersebut sepenuhnya.
Pil Racun
Bagaimana Pil Racun berfungsi
Mekanisme pil racun bertujuan untuk melindungi pemegang saham minoriti dan untuk mengelakkan perubahan kawalan atau pengurusan syarikat. Melaksanakan pil racun mungkin tidak selalu menunjukkan bahawa syarikat itu tidak bersedia untuk diperolehi. Ia juga boleh dilaksanakan untuk mendapatkan penilaian yang lebih tinggi dan terma yang lebih baik untuk pengambilalihan.
Berkenaan dengan penggabungan dan pengambilalihan, konsep pil racun pada awalnya dirangka pada awal tahun 1980-an. Mereka ditubuhkan sebagai cara untuk menghentikan syarikat pengambilalihan bidaan dari merundingkan secara langsung harga untuk penjualan saham dengan pemegang saham dan sebaliknya memaksa penawar untuk berunding dengan lembaga pengarah. Rancangan hak pemegang saham lazimnya dikeluarkan oleh lembaga pengarah dalam bentuk waran atau sebagai pilihan yang melekat pada saham sedia ada. Rancangan ini, atau pil racun, hanya boleh dibatalkan oleh lembaga.
Syarikat menggunakan semua kaedah yang mungkin untuk meningkatkan bahagian perniagaan mereka di pasaran, yang merangkumi penggabungan, pengambilalihan dan perkongsian strategik dengan syarikat rakan sebaya lain yang bersaing di pasaran yang sama. Memperoleh pesaing adalah salah satu cara untuk menghapuskan atau mengurangkan persaingan.
Walau bagaimanapun, pihak pengurusan, pengasas, dan pemilik syarikat sasaran sering mengekalkan kuasa mereka untuk perniagaan mereka untuk pertalian emosi, penilaian yang lebih tinggi, istilah yang lebih baik, atau pelbagai sebab lain. Mereka mungkin cuba memansuhkan tawaran tersebut untuk pemerolehan daripada pesaing. Tanpa respon yang menggalakkan daripada pengurusan syarikat sasaran, pesaing yang ingin mendapatkan pengambilalihan boleh cuba mengambil alih syarikat sasaran dengan pergi langsung kepada pemegang saham syarikat atau berjuang untuk menggantikan pengurusan untuk mendapatkan pengambilalihan yang diluluskan, yang merupakan pengambilalihan bermusuhan.
Oleh kerana pemegang saham yang merupakan pemilik sebenar syarikat-boleh mengundi oleh majoriti untuk memihak kepada pemerolehan, pengurusan syarikat sasaran menggunakan pelan hak pemegang saham yang direka khas yang dikenali sebagai pil racun, yang merupakan pembangunan korporat struktur dengan syarat-syarat tertentu yang disusun khusus untuk menghalang percubaan pengambilalihan.
Takeaways Utama
- Pil racun adalah satu bentuk taktik pertahanan yang digunakan oleh syarikat sasaran untuk mencegah atau menghalang percubaan pengambilalihan bermusuhan oleh pengambil keputusan. Pelan sedemikian membenarkan para pemegang saham sedia ada hak untuk membeli saham tambahan pada harga diskaun, dengan berkesan mencairkan kepentingan pemilikan mana-mana pihak yang baru dan bermusuhan. Pil racun selalunya datang dalam dua bentuk: strategi flip-in dan flip-over.
Jenis Pil Racun
Terdapat dua jenis strategi pil racun, flip-in, dan flip-over. Daripada kedua-dua jenis ini, variasi flip-in lebih sering diikuti.
1. Flip-In Racun Pil
Strategi "racun flip-in" melibatkan pemegang saham, kecuali pemeroleh, untuk membeli saham tambahan pada harga diskaun. Walaupun para pelabur biasa membeli saham tambahan kerana ia memberi keuntungan dengan serta-merta, amalan ini mencairkan nilai bilangan saham terhad yang telah dibeli oleh syarikat pengambilalihan. Hak untuk membeli ini diberikan kepada para pemegang saham sebelum pengambilalihan itu dimuktamadkan, dan sering dicetuskan apabila pengambil keputusan mengumpulkan peratusan ambang tertentu dari syarikat sasaran.
Katakan pelan pil racun flip-in dipicu apabila pemeroleh membeli 30 peratus saham syarikat sasaran. Apabila dicetuskan, setiap pemegang saham (tidak termasuk pemeroleh yang membeli 30 peratus) berhak membeli saham baru pada kadar diskaun. Semakin banyak bilangan pemegang saham yang membeli saham tambahan, semakin banyak pencairan kepentingan pemerolehan menjadi dan semakin tinggi kos bida itu.
Oleh kerana saham-saham baru memberi laluan kepada pasaran, nilai saham yang dipegang oleh pengambil keputusan mengurangkan dengan itu menjadikan percubaan pengambilalihan lebih mahal dan lebih sukar. Jika pembida sedar bahawa pelan sedemikian boleh diaktifkan, mungkin cenderung untuk tidak mengejar pengambilalihan. Peruntukan flip-in sedemikian lazimnya tersedia secara terbuka dalam peraturan atau piagam syarikat dan menunjukkan potensi penggunaan mereka sebagai pertahanan pengambilalihan.
2. Flip-Over Racun Pil
Peruntukan strategi "flip-over poison" bagi para pemegang saham syarikat sasaran untuk membeli saham syarikat yang memperoleh pada harga yang sangat diskaun, jika percubaan pengambilalihan bermusuhan berjaya. Sebagai contoh, pemegang saham syarikat sasaran boleh mendapatkan hak untuk membeli stok pengambilalihnya pada kadar dua untuk satu kali dengan itu mencairkan ekuiti dalam syarikat yang memperoleh. Pengambil keputusan boleh mengelakkan meneruskan pengambilalihan itu jika ia melihat pencairan nilai selepas pengambilalihan.
Contoh Pil Racun
Pada Julai 2018, francais restoran terkemuka Amerika Syarikat Papa John's International Inc. (PZZA) mengundi untuk mengamalkan pil racun untuk mengelakkan pengasas yang digulingkan John Schnatter daripada mendapatkan kawalan syarikat itu. Schnatter, yang kemudian memiliki 30 peratus stok syarikat, merupakan pemegang saham terbesar syarikat itu.
Untuk memansuhkan sebarang percubaan pengambilalihan yang mungkin oleh Schnatter, lembaga pengarah syarikat mengguna pakai Pelan Hak Pemegang Saham Terjadual (satu ramuan racun). Ia memberikan pelabur sedia ada, kecuali Schnatter dan syarikat induknya, pengagihan dividen satu hak setiap saham biasa. The New York Times melaporkan bahawa pelan itu akan berkuatkuasa jika Schnatter dan sekutunya menaikkan pegangan gabungan mereka kepada syarikat itu kepada 31%, atau jika ada orang yang membeli 15% saham biasa tanpa kelulusan lembaga.
Oleh kerana Schnatter dikecualikan daripada pengagihan dividen, taktik ini secara berkesan membuat pengambilalihan yang tidak bermoral terhadap syarikat yang tidak menarik kerana pengambil keputusan berpotensi membayar dua kali nilai sesaham saham biasa syarikat itu. Ia menghalangnya daripada cuba mengambil alih syarikat yang diasaskannya dengan membeli sahamnya pada harga pasaran.
Satu lagi contoh pembelaan pil racun berlaku pada tahun 2012 apabila Netflix mengumumkan pelan hak pemegang saham telah diterima pakai oleh lembaganya beberapa hari selepas pelabur Carl C. Icahn memperoleh 10% kepentingan. Pelan baru ini menetapkan bahawa dengan mana-mana pengambilalihan baru sebanyak 10% atau lebih, sebarang penggabungan Netflix atau Netflix jualan atau pemindahan lebih daripada 50% aset, pemegang saham sedia ada boleh membeli dua saham untuk harga satu.
Kelemahan Pil Racun
Terdapat tiga kelemahan berpotensi utama untuk pil racun. Yang pertama adalah bahawa nilai saham menjadi cair, oleh itu para pemegang saham sering perlu membeli saham baru hanya untuk mengekalkannya. Yang kedua adalah bahawa pelabur institusi tidak digalakkan daripada membeli ke dalam syarikat yang mempunyai pertahanan yang agresif. Akhirnya, pengurus yang tidak berkesan boleh tinggal di tempat melalui pil racun; sebaliknya, di luar modal teroka mungkin dapat membeli firma itu dan memperbaiki nilainya dengan kakitangan pengurusan yang lebih baik.
